以價(jià)值為基礎(chǔ)的企業(yè)業(yè)績分析(編輯修改稿)
2025-06-18 10:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè)信息技術(shù)業(yè)批發(fā)和零售貿(mào)易房地產(chǎn)業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè)R WACC資本收益率 (R)與資本成本 (WACC)分行業(yè)比較（滬市公司，2021年底） 行業(yè) RWACC RWACC 所有公司數(shù)量 RWACC公司百分比農(nóng)、林、牧、漁 2 13 15 %采掘業(yè) 3 0 3 %食品、飲料 7 16 23 %防治、服裝、皮 12 15 27 %木材、家具 0 1 1 %造紙、印刷 4 8 12 %石油、化學(xué) 19 36 55 %橡膠、塑料 7 8 15 %金屬、非金屬 27 22 49 %機(jī)械、設(shè)備、儀 36 42 78 %通信、電子 15 14 29 %其他制造業(yè) 3 7 10 %電力、煤氣及水 11 11 22 %建筑業(yè) 2 7 9 %交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ) 10 12 22 %信息技術(shù)業(yè) 8 18 26 %批發(fā)和零售貿(mào)易 23 37 60 %房地產(chǎn)業(yè) 3 10 13 %社會(huì)服務(wù)業(yè) 5 14 19 %傳播與文化產(chǎn)業(yè) 1 5 6 %綜合類 16 31 47 %合計(jì) 214 327 541 %第二部分 企業(yè)業(yè)績分析 一、業(yè)績分析基礎(chǔ) 企業(yè)業(yè)績分析以企業(yè)價(jià)值 (股東價(jià)值 )為目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值目標(biāo)： 股東價(jià)值目標(biāo)： BVMVQ ?eee BVMVQ ?企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債 —損益模型 第二部分 企業(yè)業(yè)績分析 (續(xù) ) 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和比率分析 Q： R， g,K(WACC) Qe:R(ROE),g,Ke 企業(yè)價(jià)值分析框圖 戰(zhàn)略 → 政策 —運(yùn)營 → 價(jià)值驅(qū)動(dòng) → 目標(biāo) 圖 1企業(yè)價(jià)值分析 框圖 比率分析 (1)比率劃分層次 ? 戰(zhàn)略性因素：市場份額，外部融資，資本性支出，生存底線，風(fēng)險(xiǎn)控制等。 ? 政策性比率和因素：負(fù)債率 (資本結(jié)構(gòu) )，紅利付出率，流動(dòng)比率，銷售政策，信用政策等。 ? 運(yùn)營性比率：各類周轉(zhuǎn)率 (周期 )等 ? 效益性比率 (結(jié)果 )： ROA， ROE， Q，自由現(xiàn)金流量(FCF) ? 常用財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)： ROE， EBIT， EBITDA， FCF，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額。 第二部分 企業(yè)業(yè)績分析 (續(xù) ) (2)某些比率有很好的穩(wěn)定性，有些沒有 ? 產(chǎn)業(yè)性質(zhì)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 政策性比率：企業(yè)控制意圖和能力 ? 效益性比率：企業(yè)戰(zhàn)略 /能力 /市場互動(dòng)結(jié)果 第二部分 企業(yè)業(yè)績分析 (續(xù) ) 現(xiàn)金流量和利潤 (1)現(xiàn)金流量最真實(shí)可信 (2)現(xiàn)金流量的瞬態(tài)性質(zhì) (3)利潤是在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)上對現(xiàn)金流量長期可持續(xù)的實(shí)質(zhì)性質(zhì)的估計(jì) (4)利潤是否公允 ? 技術(shù)問題 ? 道德問題 ? 利潤是 “ 做 ” 出來的 (5)利潤和現(xiàn)金流量 誰更可信 第二部分 企業(yè)業(yè)績分析 (續(xù) ) 報(bào)表分析 /企業(yè)分析 預(yù)測 問題 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）方法和以價(jià)值為基礎(chǔ)的分析評價(jià)方法的一致性 第二部分 企業(yè)業(yè)績分析 (續(xù) ) 企業(yè)分析舉例 —長江電力 長江電力分析 公司簡介： ? 中國長江電力股份有限公司是由中國長江三峽工程開發(fā)總公司（簡稱“ 中國三峽總公司 ” ）作為主發(fā)起人、以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司，創(chuàng)立于 2021 年 9 月 29 日。 ? 2021 年 10 月 28 日，公司首次公開發(fā)行人民幣普通股 232,600 萬股，發(fā)行價(jià)為每股 元，募集資金凈額為 億元。 ? 是目前我國最大的水電上市公司，主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù)。 長江電力分析 ? 截至 2021年 4月底，擁有葛洲壩水電站和三峽工程投產(chǎn)的 6 臺(tái)發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)容量為 萬千瓦。 ? 三峽電站設(shè)計(jì)安裝 26 臺(tái)單機(jī)容量為 70 萬千瓦的水輪發(fā)電機(jī)組。 ? 截至 2021年 12 月 31 日，三峽工程已投產(chǎn) 11 臺(tái)機(jī)組， 2021 年全部投產(chǎn)后，三峽電站總裝機(jī)容量為 1,820 萬千瓦，年設(shè)計(jì)發(fā)電量為 847 億千瓦時(shí)，將成為世界上最大的水電站。 ? 未來長江電力將持續(xù)收購三峽工程陸續(xù)投產(chǎn)的其他機(jī)組，三峽工程已投產(chǎn)但暫未進(jìn)入長江電力的發(fā)電資產(chǎn)目前由長江電力受托管理。 ? 截至 2021 年 12月 31 日，公司總資產(chǎn) 億元，凈資產(chǎn) 億元，總裝機(jī)容量 萬千瓦。全年完成主營業(yè)務(wù)收入 億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額 億元，凈利潤 億元，每股收益 元。 2021年 2021年 2021年總資產(chǎn) ( 百萬元) 33, 29, 9, 流動(dòng)資產(chǎn) ( 百萬元) 5, 3, 1, 長期投資 ( 百萬元) 2, 固定資產(chǎn) ( 百萬元) 25, 26, 7, 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) ( 百萬元) 流動(dòng)負(fù)債 ( 百萬元) 2, 1, 長期負(fù)債 ( 百萬元) 8, 8, 股東權(quán)益 ( 百萬元) 21, 19, 8, 資本公積金 ( 百萬元) 10, 10, 2, 每股資本公積 ( 百萬元) 主營業(yè)務(wù)收入 ( 百萬元) 6, 2, 1, 主營業(yè)務(wù)利潤 ( 百萬元) 4, 2, 營業(yè)利潤 ( 百萬元) 3, 1, 利潤總額 ( 百萬元) 4, 2, 凈利潤 ( 百萬元) 3, 1, 未分配利潤 ( 百萬元) 2, 1, 經(jīng)營
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