南開大學金融學本科核心課程(2)(編輯修改稿)
2025-06-17 15:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 來出售，待證券價格下跌后再買回證券還給借出者的行為，其本質(zhì)是賣出了本不屬于自己的證券。 （一）買空交易 ? 當投資者對市場或某一證券看多，而又不擁有該證券時，投資者即可通過如下程序做買空交易： 14 1，投資者建立買空帳戶，與經(jīng)紀商訂立協(xié)議，使其有權(quán)用買空的證券作為抵押品向經(jīng)紀商借款購買證券； 2，經(jīng)紀商向投資者墊付資金（一般稱為墊金或展金），或當經(jīng)紀商自有資本不足時，以買空所得的證券作為抵押向銀行拆借資金。 在上述買空交易中，為了防止過度投機或投資者 的信用風險，有兩個重要的制度安排，即墊金率和 逐日盯市制度。規(guī)定墊金率的目的即是為了防止投 資者的過度投機。墊金率的計算公式為：墊金率＝ 投資者投入的自有資金 /買入證券的盯市價值。 15 ? 例題 ： 假設(shè)今天某投資者向經(jīng)紀商借 10000元，購買每 股 10元的某股票 4000股，其墊金率為多少？ 解：根該投資者買入證券的盯市價值為 10 4000 ＝ 40000元。據(jù)墊金率的計算公式，該投資者的墊 金率為： 墊金率＝投資者投入的自有資金 /買入證券的盯 市價值＝ 30000/40000＝ 75％ ? 墊金率會隨著股票市價的變動而變動：即隨著股票市價的上升而下降；隨著股票市價的下降而上升。 16 ? 買空交易下，如果股票價格上漲 ，則投資者賣掉股票并支付券商本息后，即可能獲得很高的自有資金收益率收益；反之如果股票價格下跌，則可能產(chǎn)生較大的虧損。這即是信用交易的杠桿效應。 （二）賣空交易 ? 當投資者看空某證券，且在希望利用看空掙得利潤的同時，自己又不擁有該證券時，即可實行賣空交易。賣空交易的基本過程是：首先投資者向證券公司交付墊金并借入證券，趁證券價格尚未下跌之時賣掉該證券獲得資金；其次在證券價格下跌以后，則用賣出所得資金買回所借數(shù)量的證券；最后，投資者將證券還給證券公司。在這一過程中由于投資者高價賣出而低價買入，使得投資者利用看空掙得了利潤。 17 第三節(jié) 證券指數(shù) ? 證券指數(shù)的重要性表現(xiàn)在： 1，股票指數(shù)具有 “ 經(jīng)濟運行晴雨表 ” 的功能，它是衡量經(jīng)濟運行狀態(tài)的總體指標之一。 2，證券指數(shù)具有投資業(yè)績考核功能。比如我們可以將債券基金管理者所購買的債券與債券指數(shù)做比較，從而評估債券基金管理者的業(yè)績。 3，證券指數(shù)是投資分析的工具。它是對證券歷史走勢的真實描述，又對投資者據(jù)此推測未來走勢有啟示意義。 4，正是由于指數(shù)的存在，推動了各種金融衍生工具的開發(fā)。 18 ? 證券指數(shù)的編制方法可用公式表述為： It= QitPit （ ） 其中， It表示第 t時點的證券指數(shù)； Qit表示第 t 時點用來計算指數(shù)的第 i種證券的數(shù)量； Pit表示第 t 時點用來計算指數(shù)的第 i種證券的價格。 ? 根據(jù)對每種被選擇的證券所賦予的權(quán)重不同，指數(shù)可分為價格權(quán)重指數(shù)、價值權(quán)重指數(shù)和等權(quán)重指數(shù)。 ??ni119 練
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