【文章內(nèi)容簡介】 %? 即，因為 IRR=%＞ ic=12%， 故該項目在經(jīng)濟效果上是可以接受的。 38. 某項目有關(guān)數(shù)據(jù)見表 5，計算該項目的動態(tài)投資回收期。設(shè) ic=10%。 解：根據(jù)公式 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 制的絕對值上一年累計現(xiàn)金流量限始出現(xiàn)正值的年份數(shù)累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開 ???? 1tP有： )( 年??????tP 即，該項目的動態(tài)投資回收期為 。 第四章 項目方案的比較和選擇 39. 現(xiàn)有 A、 B、 C三個互斥方案，其壽命期均為 10 年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表 6所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知 ic=10%。 表 6 各方案現(xiàn)金流量表 單位：萬元 年 份 方 案 建設(shè)期 生產(chǎn)期 1 2 3 4~15 16 A 2024 2800 500 1100 2100 表 5 某項目有關(guān)數(shù)據(jù)表 單位：萬元 年 序 0 1 2 3 4 5 6 7 投 資 20 500 100 經(jīng)營成本 300 450 450 450 450 銷售收入 450 700 700 700 700 凈現(xiàn)金流量 20 500 100 150 250 250 250 250 凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 20 累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 20 10 B 2800 3000 570 1310 2300 C 1500 2020 300 700 1300 解：各方案的凈現(xiàn)值計算結(jié)果如下： ))3%,10,/(500)2%,10,/(2800)1%,10,/(2024)( 1 FPFPFPiN P V A ??????? )16%,10,/(2100)3%,10,/()12%,10,/(1100 FPFPFP ????? )( 萬元? )( 萬元?BN P V )( 萬元?CN P V 即，計算結(jié)果表明方案 B的凈現(xiàn)值最大，方案 B是最佳方案。 40. 某項目有四個方案，甲方案財務(wù)凈現(xiàn)值 萬元200?NPV ，投資 現(xiàn)值IP=3000 萬元，乙方案 NPV=180 萬元， IP=2020 萬元，丙方案 NPV=150 萬元， IP=3000萬元 , 丁方案 NPV=200 萬元， IP=2020 萬元 ,據(jù)此條件，項目的最好方案是哪一個。 解：由于甲方案和丁方案的凈現(xiàn)值相同，無法用凈現(xiàn)值法比較其優(yōu)劣，因此采用凈現(xiàn)值率法，根據(jù)凈現(xiàn)值率的定義式： NPVR=NPV/IP得 甲方案 : NPVR=200247。 3000=；乙方案： NPVR=180247。 2020=； 丙方案： NPVR=150247。 3000=；丁方案： NPVR=200247。 2020= 即，項目的最好方案是丁。 41. 某建設(shè)項目有三個設(shè)計方案，其壽命期均為 10 年，各方案的初始投資和年凈收益如表 7 所示，試選擇最佳方案（已知 ic=10%）。 表 7 各個方案的凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 年 份 方 案 0 1~10 A 170 44 B 260 59 11 C 300 68 解：先來用凈現(xiàn)值法對方案進行比選。 根據(jù)各個方案的現(xiàn)金流量情況，可計算出其 NPV分為： )()10%,10,/(44170 萬元????? APN P V A )()10%,10,/(59260 萬元????? APN P V B )()10%,10,/(68300 萬元????? APN P V C 即，由于 NPVc最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值法的結(jié)論， 以方案 C為最佳方案。 42. 根據(jù)習(xí)題 41的資料，試用差額內(nèi)部收益率法進行方案比選。 解：由于三個方案的 IRR 均大于 ic，將它們按投資額大小排列為： CBA ?? 。先對方案 A 和 B進行比較。 根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計算公式，有： 0)10,/)(4459()170260( ?????? ? ABI R RAP可求出 %10% ???? ? cAB iI R R 故方案 B優(yōu)于方案 A，保留方案 B，繼續(xù)進行比較。 將方案 B和方案 C進行比較： 0)10,/)(5968()2 6 03 0 0( ?????? ? BCI R RAP可求出 %10% ???? ? cBC iI R R 故方案 C優(yōu)于方案 B。 即，最后可得出結(jié)論：方案 C為最佳方案。 43. 某項目 A、 B 兩種不同的工藝設(shè)計方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費用支出如表 8所示，試用費用現(xiàn)值比較法選擇最佳方案，已知（已知 ic=10%） 表 8 A、 B 兩方案費用支出表 單位：萬元 費 用 項 目 投資（第一年末） 年經(jīng)營成本（ 2~10年末） 壽命期 A 600 280 10 B 785 785 10 解：根據(jù)費用現(xiàn)值的計算公式可分別計算出 A、 B 兩方案的費用現(xiàn)值為： )()1%,10,/)(9%,10,/(280)1%,10,/((600 萬元??? FPAPAPPC A )()1%,10,/)(9%,10,/(245)1%,10,/((785 萬元??? FPAPFPPC B 即，由于 PCAPCB，所以方案 B 為最佳方案。 12 44. 根據(jù)習(xí)題 43 的資料，試用年費用比較法選擇最佳方案。 解：根據(jù)公式 ),/(),/(0niPAtiFPCOAC t ct??? 可計算出 A、 B兩方案的等額年費用如下： )( 2 7)10%,10,/( 0 1 1 萬元??? APAC A )()10%,10,/( 萬元??? APAC B 即，由于 ACA﹥ ACB， 故方案 B為最佳方案。 45. 某建設(shè)項目有 A、 B兩個方案。 A方案是第一年年末投資 300萬元，從第二年年末至第八年年末每年收益 80萬元，第十年年末達到項目壽命，殘值為 100萬元。 B方案是第一年年末投資 100萬元，從第二年年末至第五年年末每年收益 50萬元，項目壽命期為五年，殘值為零。若 ic=10％，試用年值法對方案進行比選。 解：先求出 A、 B兩個方案的凈現(xiàn)值： )()10%,10,/(100)1%,10,/)(8%,10,/(80)1%,10,/(300 萬元????? FPFPAPFPN P V A)()1%,10,/)(4%,10,/(50)1%,10,/(100 萬元???? FPAPFPN P V B 然后根據(jù)公式 ),/(),/()1()(0 niPANP VniPAiCOCIAW ccnttct ??????? ??? ??? 求出 A、 B兩方案的等額年值 AW。 )()10%,10,/(),/( 萬元???? PAniPAN P VAW AcAA )()5%,10,/(),/( 萬元???? PAniPAN P VAW BcBB 即，由于 AWA﹥ AWB，且 AWA、 AWB均大于零，故方案 A為最佳方案。 46. 根據(jù)習(xí)題 45的資料，試用最小公倍數(shù)法對方案進行比選。 解： A方案計算期 10年， B方案計算期為 5年，則其共同的計算期為 10年，也即 B方案需重復(fù)實施兩次。 計算在計算期為 10年的情況下， A、 B兩個方案的凈現(xiàn)值。其中 NPVB的計算可參考圖 11。 13 NPVA=(萬元 ) NPVB=100 (P/F,10%,1)+50 (P/A,10%,4) (P/F,10%,1) 100 (P/F,10%,6)+50 (P/A,10%,4) (P/F,10%,6) = (萬元 ) 即，由于 NPVA﹥ NPVB，且 NPVA、 NPVB均大于零，故方案 A為最佳方案。 47. 某公司選擇施工機械，有兩種方案可供選擇，資金利率 10％，設(shè)備方案的數(shù)據(jù)如表 9所示，試進行方案比較。 表 9 習(xí)題 47的現(xiàn)金流量 單位 方案 A 方案 B 投資 P 元 10000 15000 年收入 A 元 6000 6000 年度經(jīng)營費 A 元 3000 2500 殘值 F 元 1000 1500 服務(wù)壽命期 n 年 6 9 解：方法一（按凈現(xiàn)值法計算）： 由于兩個方案服務(wù)壽命不等，計算期應(yīng)取各方案服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)，以便在相同年限內(nèi)進行比較。本題的最小公倍數(shù)為 18年，故 NPV(A)=10000(100001000)(P/F,10%,6)(100001000) (P/F,10%,12) +1000(P/F,10%,18)+ (60003000) (P/A,10%,18)=(元 ) NPV(B)=15000(150001500)(P/F,10%,9)+1500 (P/F,10%,18) +(60002500)(P/A,10%,18) =(元 ) NPV(B) NPV(A)==(元 ) 即，計算結(jié)果表明，選擇方案 B可以多獲 。同時應(yīng)當(dāng)指出，由于此法延長時間，實際上夸大了兩方案的差別。 方法二（按凈年值法計算）： 用凈年值法計算得出的是各方案平均每年的現(xiàn)金流量，因此不需要計算兩方案服務(wù)壽命 的最小公倍數(shù)。 NAV(A)=10000(A/P,10%,6)+60003000+1000 (A/