經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)opt274e(編輯修改稿)
2025-06-15 23:26 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 option to sell is a put. ? The fixed price specified in an option contract is called the option’s strike price or exercise price 169。 2021 Thomson SouthWestern 二、期權(quán)的類(lèi)型 ? 看漲期權(quán)（ Call Option）， 是指期權(quán)的買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)入一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)的義務(wù)。 169。 2021 Thomson SouthWestern ? 看跌期權(quán)（ Put Option）， 是指期權(quán)的買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣(mài)方賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須賣(mài)出的義務(wù)。 169。 2021 Thomson SouthWestern 保險(xiǎn)市場(chǎng) ? 對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)的一種方法是購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn) ? 保險(xiǎn)合約的一般特點(diǎn)是，面臨風(fēng)險(xiǎn)的人向保險(xiǎn)公司支付一筆保險(xiǎn)費(fèi)，作為回報(bào)，保險(xiǎn)公司同意接受所有或部分風(fēng)險(xiǎn)。 169。 2021 Thomson SouthWestern 保險(xiǎn) ? 保險(xiǎn)是以一個(gè)確定的損失替代如果不保險(xiǎn)而遭受更大損失的可能性， ? 保險(xiǎn)與套期保值有本質(zhì)的區(qū)別： 套期保值是減少不利的風(fēng)險(xiǎn)暴露，同時(shí)也喪失了獲利的機(jī)會(huì)。 保險(xiǎn)通過(guò)支付保費(fèi)，在保留潛在收益的情況下，降低了損失的風(fēng)險(xiǎn)。 169。 2021 Thomson SouthWestern 舉例 ? 美國(guó)的一家貿(mào)易公司，確定在 1個(gè)月后將收到10000歐元，現(xiàn)在，歐元與美元之間的匯價(jià)是 1歐元兌換 。一個(gè)月后，公司將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。該公司可以通過(guò)套期保值或保險(xiǎn)的方法處理這種風(fēng)險(xiǎn)。 ? 套期保值的方法：現(xiàn)在就簽訂一份遠(yuǎn)期合同，在月底以固定的價(jià)格，將一萬(wàn)歐元出售。 ? 保險(xiǎn)（期權(quán)）方法：支付一定的期權(quán)費(fèi)，獲得看跌期權(quán)，如果歐元的價(jià)格真下跌了，就行使期權(quán)。如果價(jià)格上升，不行使權(quán)利。 169。 2021 Thomson SouthWestern 道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇 ? 限制保險(xiǎn)合同成立的因素：道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。 ? 道德風(fēng)險(xiǎn)：為抵御某種風(fēng)險(xiǎn)而投保引起被保險(xiǎn)者承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，或不細(xì)心防止事件的發(fā)生而引起的損失。 ? 逆向選擇：為防御風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的人比一般人更有風(fēng)險(xiǎn)。 169。 2021 Thomson SouthWestern 逆向選擇舉例 ? 一家保險(xiǎn)公司向在 65歲退休的人出售生活養(yǎng)老金保險(xiǎn)。一般人群中有三類(lèi)相同數(shù)量的人。退休后 A類(lèi)人生活 10年， B類(lèi)人生活15年， C類(lèi)人生活 20年，如果，公司根據(jù) 15年確定保費(fèi)， A類(lèi)人會(huì)認(rèn)為養(yǎng)老保險(xiǎn)金不合適而不去購(gòu)買(mǎi)。購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的人主要是 B類(lèi)和C類(lèi)人。 169。 2021 Thomson SouthWestern 保險(xiǎn)合約的基本要素 ? 免賠條款和賠付限額 ? 免賠額：被保險(xiǎn)人在接受保險(xiǎn)人賠付之前必須自己支付的數(shù)額。 ? 賠付比例：保險(xiǎn)人需要承擔(dān)一定比例的損失。 169。 2021 Thomson SouthWestern 公司特有風(fēng)險(xiǎn)的多元化 ? 多元化 —— 通過(guò)用大量不相關(guān)小風(fēng)險(xiǎn)代替一種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)。 ? 公司特有風(fēng)險(xiǎn) —— 只影響一個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) —— 影響股票市場(chǎng)上所有公司的風(fēng)險(xiǎn) ? 多元化不能消除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 169。 2021 Thomson SouthWestern 分散化投資舉例 ? 分散投資有效的條件，多項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)之間必須是完全不相關(guān)的。即相關(guān)系數(shù) =0 ? 投資于一種新藥品的生產(chǎn)，資金 10萬(wàn)元，成功將有 4倍的回報(bào)，失敗將損失所有的投資。如果投資于兩種藥品，而且，二者風(fēng)險(xiǎn)不相關(guān)。那么，在收益不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)下降。 169。 2021 Thomson SouthWestern 圖 2 .多元化 有價(jià)證券組合 中股票的數(shù)量 49 (風(fēng)險(xiǎn)大 ) (風(fēng)險(xiǎn)小 ) 20 0 1 4 6 8 10 20 40 風(fēng)險(xiǎn) (有價(jià)證券 組合的標(biāo)準(zhǔn)差 ) 30 Copyright169。2021 SouthWestern 1. 通過(guò)多元化，投資組合中股票數(shù)量的增加減少了公司特有的風(fēng)險(xiǎn) 2. … 但是， 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 還是存在 169。 2021 Thomson SouthWestern 公司特有風(fēng)險(xiǎn)的多元化 ? 人們可以通過(guò)接受低回報(bào)率來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn) 169。 2021 Thomson SouthWestern ? 在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上配置 ? 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) : 國(guó)庫(kù)券、銀行存單、 ? 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) : 股票 配置資產(chǎn) 169。 2021 Thomson SouthWestern rf = 7% ?f = 0% E(rp) = 15% ?p = 22% w = % in p (1w) = % in rf 例子 169。 2021 Thomson SouthWestern E(rc) = wE(rp) + (1 w)rf rc = 資產(chǎn)組合 For example, w = .75 E(rc) = .75(.15) + .25(.07) = .13 or 13% 期望收益 169。 2021 Thomson SouthWestern p c = Since rf w = 0, then ? ? ? 資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差 169。 2021 Thomson SouthWestern c = .75(.22) = .165 or % If w = .75, then c = 1(.22) = .22 or 22
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