【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始上升趨勢(shì)以后一直到去年四月份宏觀調(diào)控以后到 2020年應(yīng)該說(shuō)我們?nèi)〉玫拇蟮某尚Ц?dāng)時(shí)的一些爭(zhēng)論。 第一，投資在建規(guī)模偏大，投資擴(kuò)張動(dòng)力較強(qiáng)。 當(dāng)時(shí)這些爭(zhēng)論出來(lái)以后對(duì)于 2020 年的工作安排，在去年八月份，我們內(nèi)部就在討論中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的文件，跟今年 2020 年的工作安排的時(shí)候，我們就內(nèi)部在討論這么一個(gè)問(wèn)題，從投資上說(shuō)我們說(shuō)投資增長(zhǎng)速度在緩慢的下降，關(guān)鍵我們是統(tǒng)一的， 2020 年年底我們覺(jué)著這個(gè)投資增長(zhǎng)速度確實(shí)是下降了，但是一個(gè)很大的判斷，盡 管在下降，投資增長(zhǎng)速度還是很高。那么我們就要問(wèn)了， 2020 年投資會(huì)是一個(gè)什么樣子？很主要的判斷是這個(gè)，這是一個(gè)。 第二，農(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收的難度加大。 第二個(gè)存在的問(wèn)題就是農(nóng)業(yè)。農(nóng)業(yè)當(dāng)時(shí)是擔(dān)心，就是說(shuō)我們保護(hù)農(nóng)業(yè)的這些措施都保留下來(lái)， 2020 年的生產(chǎn)會(huì)大幅度的超過(guò) 2020 年， 2020 年我們的糧食產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了 9400 億斤了，我們糧食需求量每年 9800 億斤，大概差 400 億斤。當(dāng)時(shí)我們?cè)趦?nèi)部討論的時(shí)候中央領(lǐng)導(dǎo)同志也贊成，就是差個(gè)四五百億斤是最好的，為什么說(shuō)呢？一方面我們的糧食的庫(kù)存還是比較多的，第二個(gè)就是只要糧 食有缺口中國(guó)的糧食價(jià)格就會(huì)緩慢上升，上升農(nóng)民的收入就會(huì)增加，農(nóng)民的收入增加農(nóng)民的消費(fèi)才會(huì)增加，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)就會(huì)持續(xù)下去。如果反過(guò)來(lái)了突然糧食大幅度上漲以后，糧食的產(chǎn)量超過(guò)糧食的需求量，糧食價(jià)格又開(kāi)始往下跌了。這個(gè)就企業(yè) ()大量的管理資料下載 是又出問(wèn)題了，農(nóng)民的收入怎么辦？所以我們當(dāng)時(shí)提出的概念就是進(jìn)行平衡的概念，就是糧食的供給還是要緊一緊，在確定 2020 年我們的糧食支持力度到底該有多大，后來(lái)就提了個(gè)9500 億斤，還是讓它差個(gè) 300 多億斤的需求量，這樣才能保證我們的糧食價(jià)格保持一個(gè)穩(wěn)中趨升這么一個(gè)態(tài)勢(shì)，保證農(nóng)民的收入增長(zhǎng)不下降，這是討論 的第二個(gè)問(wèn)題。 第三，運(yùn)輸和能源緊張問(wèn)題難以緩解 第三個(gè)問(wèn)題就是我們最擔(dān)憂的就是能源和交通運(yùn)輸?shù)膯?wèn)題。 2020 年我們的煤炭產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到 億噸了，接近 20 億噸了，增長(zhǎng)了 15%，這一年下來(lái)增長(zhǎng)了將近 2億噸的煤炭。當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為 2020年煤炭再增長(zhǎng) 2 億噸已經(jīng)相當(dāng)困難了。后備資源根本就沒(méi)有了，國(guó)有礦 ]的增長(zhǎng)就增長(zhǎng)個(gè)百分之六七，那么 2020 年煤炭的增長(zhǎng)主要是靠了小煤窯，小煤窯實(shí)際上往往煤炭的質(zhì)量都不行。當(dāng)時(shí)就說(shuō) 2020年最主要的問(wèn)題可能是煤炭緊張，如果說(shuō) 2020 年的問(wèn)題是電力緊張的話， 2020 年就是煤炭緊張。這個(gè) 判斷到現(xiàn)在從中央來(lái)說(shuō)還是沒(méi)有改變的，煤炭緊張還有相應(yīng)的一個(gè)就是交通緊張的問(wèn)題。去年我們的交通是非常的緊張的，今年實(shí)際上不會(huì)有什么改觀。我們 2020 年存在的一個(gè)很大的問(wèn)題就是這個(gè)。 第四，信貸結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)資金偏緊，資金體外循環(huán)嚴(yán)重。 第四個(gè)問(wèn)題就是，我們一直在呼吁貸款規(guī)模控制的太嚴(yán)了，從去年來(lái)看我們好像已經(jīng)取得了一些成效，貨幣供給量從 21%左右下降到 12%、 13%， 12－ 13%支持 %的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本差不多了。但是沒(méi)想到緊縮信貸的很大副作用就是流動(dòng)資金相當(dāng)緊張，資金的體外循環(huán)非常嚴(yán)重。我們大概算了一個(gè)數(shù) ， 2020 固定資產(chǎn)投資 億是城鎮(zhèn)的，不是全國(guó)的，全國(guó)的是 6 萬(wàn) 3 千億。流動(dòng)資產(chǎn)增加 萬(wàn)億貸款，全年的銀行信貸只有 ，其中最后很大的一部分資金將近 3萬(wàn)億的投資不是來(lái)源于銀行，完全是民間的投法，這個(gè)數(shù)字和金融的貸款規(guī)模基本上差不多了，這個(gè)問(wèn)題就非常嚴(yán)重了。大量的錢(qián)是通過(guò)民間各種集資包括信托各種集資方式出來(lái)的錢(qián)，有一半的金融沒(méi)有在正常的金融渠道上運(yùn)行，這是個(gè)什么問(wèn)題。之所以出現(xiàn)這種問(wèn)題肯定是銀行控制信貸控制的太嚴(yán)造成的。這是非常嚴(yán)重的問(wèn)題。 第五，能源、原材料價(jià)格繼續(xù)上漲。 第五個(gè)問(wèn)題， 2020 年 目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題是能源原材料價(jià)格上漲的問(wèn)題。目前我們已經(jīng)看到鐵礦石的價(jià)格上漲 %左右。首先是澳大利亞鐵礦石供應(yīng)商與日本達(dá)成的協(xié)議，澳大利亞鐵礦石的供應(yīng)商本來(lái)要求中國(guó)每噸再增加 10 美元，說(shuō)是要搞運(yùn)費(fèi)，中國(guó)不干。大家可能看到報(bào)紙上消息已經(jīng)達(dá)成協(xié)議了，鐵礦石價(jià)格就上漲了 %，但是，實(shí)際上這里面附加了很多條件。我記得哪一年溫家寶總理去澳大利亞訪問(wèn)時(shí)當(dāng)時(shí)澳大利亞提出鐵礦石價(jià)格上漲都是因?yàn)橹袊?guó)的需求過(guò)大造成的，因?yàn)槠浜腿毡尽㈨n國(guó)的合同都是固定的，一簽幾十年的合同，這個(gè)價(jià)格基本上是穩(wěn)定不動(dòng)的，但是中國(guó) 突然進(jìn)來(lái)了，一年進(jìn)口 1 億 3千萬(wàn)的礦石，一下子就把礦石的價(jià)格抬上來(lái)了，另外，我們的礦石投資根本就不夠，沒(méi)有那么大的能力去把礦石挖出來(lái)，我們礦有的是，但是挖不出，要求中國(guó)來(lái)投資。第二個(gè)是礦石挖出來(lái)了，但是運(yùn)不到港口，希望中國(guó)來(lái)幫我們修從礦到港口的鐵路。第三個(gè)達(dá)成的協(xié)議就是修港口，不修就沒(méi)法滿足中國(guó)的礦石的需求，要么我們就提價(jià)。這時(shí)當(dāng)時(shí)澳大利亞提出的要求，實(shí)際上只是由談判解決我不知道最后達(dá)成的協(xié)議肯定背后有官方的背景。我估計(jì)這些條件中國(guó)是要做的，這樣的結(jié)果就是要得到國(guó)外的礦石不漲價(jià)就需要進(jìn)行大量的投資實(shí)際上跟漲價(jià) 就沒(méi)什么區(qū)別了。 第六，房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，房地產(chǎn)泡沫引起爭(zhēng)論。 第六個(gè)問(wèn)題，房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，房地產(chǎn)市場(chǎng)到底有沒(méi)有泡沫？ 我個(gè)人認(rèn)為一直有泡沫，可以展開(kāi)來(lái)講，因?yàn)榉康禺a(chǎn)價(jià)格是涉及到下一步宏觀調(diào)控最重要的一個(gè)方面。我們內(nèi)部在討論的時(shí)候，包括后來(lái)中央的一些決策如剛才所說(shuō)， 2020 年開(kāi)始到 2020 年的投資過(guò)熱，最早大家認(rèn)為原因是由于開(kāi)發(fā)區(qū)過(guò)多造成的，但是開(kāi)發(fā)區(qū)過(guò)多可能造成鋼鐵、電解鋁、水泥需求過(guò)大，造成鋼鐵等行業(yè)的投資過(guò)猛，所以當(dāng)時(shí)的一個(gè)觀點(diǎn)就企業(yè) ()大量的管理資料下載 是把這個(gè)壓下來(lái)就行了，那么我們?nèi)フ{(diào)查的結(jié)果也是持這個(gè)觀點(diǎn)的。所以當(dāng) 時(shí)中央的決策是壓開(kāi)發(fā)區(qū)和這幾個(gè)主要行業(yè)的投資，但是這個(gè)效果在 2020 年 9 月份基本上顯現(xiàn)出來(lái)，以后我們回頭看這個(gè)數(shù)據(jù)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)的投資一直就沒(méi)有下來(lái)，所以去年 8 月份，我們的觀點(diǎn)就有些變了，僅僅去壓開(kāi)發(fā)區(qū)鋼鐵水泥等主要行業(yè)的投資不解決問(wèn)題，下一步的任務(wù)是應(yīng)該壓房地產(chǎn)的投資，但是觀點(diǎn)一提出來(lái)后，中央很多領(lǐng)導(dǎo)同志就擔(dān)心，說(shuō)從 97年開(kāi)始，費(fèi)了這么大的勁，發(fā)了 2億多國(guó)債，目的就是想把中國(guó)經(jīng)濟(jì)拉起來(lái)，而拉中國(guó)經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)支柱，一個(gè)是汽車，一個(gè)就是房地產(chǎn)，汽車現(xiàn)在剛好一點(diǎn)就去壓汽車了，現(xiàn)在又要去壓房地產(chǎn)，一旦把房地 產(chǎn)壓下來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又進(jìn)入到衰退怎么辦？這是副總理提出的觀點(diǎn)。但是會(huì)上我們當(dāng)時(shí)說(shuō)房地產(chǎn)投資確實(shí)過(guò)快了。如果我國(guó)把想把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定在 8%、投資定在 15%這么一個(gè)調(diào)控目標(biāo)的話，當(dāng)時(shí)我就說(shuō)房地產(chǎn)投資在 15%— 20%之間應(yīng)該是比較合適的速度，你現(xiàn)在在 30%的位置，高出 10個(gè)百分點(diǎn)，我們不是說(shuō)要把房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)給壓死了，而是說(shuō)把這個(gè)速度調(diào)整下來(lái)。那么調(diào)整房地產(chǎn)的一個(gè)最好的辦法是動(dòng)利率，去年 8 月份我們就提出調(diào)整利率了，但是當(dāng)時(shí)中央并沒(méi)有采納我們的意見(jiàn)。 10月份總理再次找 10 個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家座談時(shí)，我們的主任也去了，主任在去以 前，我們又給他提了這個(gè)方案，在會(huì)上也提了出來(lái)，會(huì)議不久， 10 月份，大家知道利率提高 個(gè)百分點(diǎn)，但是房地產(chǎn)的貸款優(yōu)惠利率仍然保持了。我們當(dāng)時(shí)特別奇怪為什么沒(méi)有把房地產(chǎn)提高到同樣的水平， 2 月份才開(kāi)始把這個(gè)利率提上來(lái)的， 2 月份提出是因?yàn)榭吹? 2 月份房地產(chǎn)的投資還是很高，就帶來(lái)了一個(gè)很大的問(wèn)題，跟人民幣匯率就又有聯(lián)系了，我個(gè)人覺(jué)得去年房地產(chǎn)價(jià)格漲了 15%，但這個(gè)價(jià)格是不可信的。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局是怎么統(tǒng)計(jì)出這個(gè)價(jià)格的呢？他是把所有房地產(chǎn)銷售除以房地產(chǎn)建筑面積算出來(lái)。但很多地方，如中西部的房地產(chǎn)價(jià)格不漲啊，房地產(chǎn)是個(gè) 區(qū)域性的市場(chǎng)，都是幾個(gè)沿海城市在漲，一漲漲 30%— 40%，那么平均漲 15%，很多地方就可能漲 40%— 50%，一年下來(lái)，這種增長(zhǎng)率絕對(duì)是泡沫經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家可以持續(xù)這么高的房地產(chǎn)的價(jià)格。另外一個(gè)問(wèn)題就是說(shuō)，投資壓不下來(lái)，龍頭在于房地產(chǎn)，不是開(kāi)發(fā)區(qū)了。房地產(chǎn)如不壓，鋼鐵、水泥、電解鋁怎么壓也不會(huì)壓下來(lái)，它是個(gè)身子，頭不壓，身子壓下來(lái)，頭還昂在那，怎么把房地產(chǎn)投資壓下來(lái)呢？但要壓房地產(chǎn)的投資不能限制房地產(chǎn)的土地使用，要壓房地產(chǎn)的需求。壓需求就是要老百姓推遲去購(gòu)房，不要都擠在一起，哄抬房?jī)r(jià)。壓房地產(chǎn)的消費(fèi)需求就是 要提高利率，提高利率對(duì)國(guó)有企業(yè)不起作用，但是對(duì)居民消費(fèi)是絕對(duì)起作用的，居民消費(fèi)是完全硬約束的，提高利率，收入就會(huì)下來(lái)，下來(lái)以后房地產(chǎn)投資就會(huì)適當(dāng)慢一些，著對(duì)任何人都是有好處的。去年房地產(chǎn)價(jià)格上漲還有一個(gè)很大的原因是跟人民幣匯率有關(guān)，人民幣匯率挺在那，貨幣政策大家知道學(xué)過(guò)經(jīng)濟(jì)的人都知道三元悖論或叫格羅克曼三角：若要保持國(guó)家匯率的穩(wěn)定，又要保持資本的自由流動(dòng)，那么就喪失調(diào)動(dòng)利率的權(quán)利，就不能動(dòng)利率了，不能動(dòng)利率貨幣政策就失效了。中國(guó)為什么不愿意去動(dòng)利率，就是為了保持匯率的穩(wěn)定。世界上也看到了，人民幣升值的壓力， 不升值又不動(dòng)匯率，大量的外資就流到中國(guó)了，每年1000 多億的外匯，流到中國(guó)，投到哪兒去呢？這些資金不會(huì)去投實(shí)業(yè)，中國(guó)的股市又低靡不振，這些錢(qián)全投到房地產(chǎn)來(lái)了。當(dāng)時(shí)我們?cè)谌ツ?8 月份就提出了房地產(chǎn)可能利用外資。我們當(dāng)時(shí)算不出一個(gè)數(shù)字來(lái)，但覺(jué)得這個(gè)數(shù)字是非常大的，但國(guó)家很多外匯管理局就反對(duì)我們的觀點(diǎn)說(shuō)你們?cè)趺此愠鰜?lái)的，我們都算不出來(lái)。不承認(rèn)。何時(shí)承認(rèn)的呢？郭樹(shù)清離開(kāi)外匯管理局的時(shí)候在今年的政協(xié)會(huì)上就承認(rèn)了，房地產(chǎn)確實(shí)有大量的外資已經(jīng)進(jìn)來(lái)了。外資進(jìn)入，為什么會(huì)有這么多的資金投到房地產(chǎn)？就是因?yàn)槔侍土?，房地產(chǎn)價(jià)格 又很高，老百姓首先覺(jué)得存款是負(fù)利率的，我干嘛要把錢(qián)給存到銀行去呢，我去買(mǎi)房地產(chǎn)去。外資進(jìn)來(lái)也進(jìn)到房地產(chǎn)了。那么房地產(chǎn)價(jià)格就會(huì)抬得很高，只要房地產(chǎn)價(jià)格在上漲，投進(jìn)去就是合適的。所有的金融風(fēng)險(xiǎn)就在這，大量的資金投入房地產(chǎn)，源頭在匯率上，源頭在利率水平過(guò)低上，就這兩大塊。 第七，人民幣匯率問(wèn)題。 企業(yè) ()大量的管理資料下載 而人民幣利率過(guò)低的源頭又在人民幣匯率上，我是一直主張應(yīng)該動(dòng)人民幣匯率的。我就覺(jué)得 2020 年 7 月份是動(dòng)人民幣匯率最好的時(shí)機(jī)，但是錯(cuò)過(guò)了。那么現(xiàn)在怎么辦？我們?cè)谘芯績(jī)?nèi)部可能 5 月份是個(gè)時(shí)機(jī)了，為什么？做市商制度已經(jīng)出來(lái)了， 在上海，大家知道選了10 個(gè)做市商來(lái)進(jìn)行外匯操作。第二個(gè)匯率確實(shí)是個(gè)很大的問(wèn)題?，F(xiàn)在的問(wèn)題第一個(gè)是在匯率上，第二個(gè)就是在房地產(chǎn)上，房地產(chǎn)到底要采取什么措施來(lái)抑制房地產(chǎn)過(guò)快上漲的趨勢(shì)。解決房地產(chǎn)的一個(gè)很好的辦法就是動(dòng)利率，要?jiǎng)永室乐关泿耪卟黄鹱饔?，那么就要?jiǎng)訁R率，這個(gè)邏輯關(guān)系是非常清楚的。匯率怎么動(dòng)？是動(dòng)匯率機(jī)制的辦法，還是動(dòng)匯率水平的辦法。匯率水平是盯住美元?jiǎng)拥?，還是采取一攬子貨幣動(dòng)，這個(gè)大家可能有很多研究方案了，可能更好的辦法是盯住一攬子貨幣的辦法。 2020 年當(dāng)時(shí)我們覺(jué)得面臨的這么多問(wèn)題。面臨這么多 問(wèn)題根子上，包括為什么這一輪宏觀政策要?jiǎng)佑眯姓侄蔚暮苤匾脑颍?dāng)時(shí)我認(rèn)為行政手段確實(shí)很快，在經(jīng)濟(jì)比較過(guò)熱、貨幣手段不起作用的情況下，行政手段是最有效、也是最快的；第二是因?yàn)樨泿攀侄尾黄鹱饔?，貨幣政策不起作用的一個(gè)很大原因就是貨幣政策實(shí)際上匯率政策的一個(gè)附庸。匯率政策不動(dòng)，貨幣政策想動(dòng)也動(dòng)不了，貨幣政策不動(dòng)，保持低利率，其帶來(lái)的結(jié)果就是房地產(chǎn)泡沫。泡沫原因：①大量外部資金流入②利率太低，都是負(fù)利率。老百姓的錢(qián)要么存銀行為了將來(lái)的教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)，如果想投資，只有投資房地產(chǎn)，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)不行，還有國(guó)債市場(chǎng)，每次發(fā)國(guó)債，北京早上六點(diǎn)鐘就要去銀行排隊(duì)了，買(mǎi)那些憑證式國(guó)債，都是些老頭、老太，根本一般人就想買(mǎi)也買(mǎi)不上。沒(méi)有什么投資渠道所以就投到房地產(chǎn)?，F(xiàn)在房地產(chǎn)信貸余額占到整個(gè)貸款余額的 20%，這個(gè)數(shù)字是非常大的，但是能不能把房地產(chǎn)的價(jià)格一下子搞死，就讓它像汽車一樣下降呢？這個(gè)也不行。這個(gè)只能慢慢來(lái)，一旦把房地產(chǎn)的價(jià)格搞死了，房地產(chǎn)價(jià)格像日本、香港幾個(gè)亞洲金融危機(jī)以后，開(kāi)始下降 50%的話，即使下降 10%，金融風(fēng)險(xiǎn)馬上就暴露出來(lái)了，就跟汽車一樣的，汽車?yán)鲜窍陆担F(xiàn)在就沒(méi)法做了，沒(méi)有一個(gè)商業(yè)銀行愿意做汽車信貸?，F(xiàn)在假如一 輛車 15 萬(wàn)，貸了 10 萬(wàn)，花了 5 萬(wàn)，第二年汽車降到 10萬(wàn)了，買(mǎi)汽車的人肯定不愿還錢(qián)，把汽車給銀行好了，反正我已經(jīng)開(kāi)了一年了，抵那 10 萬(wàn)塊錢(qián)，那商業(yè)銀行拿著汽車怎么處理呢？他可能 5 萬(wàn)塊錢(qián)就賣(mài)掉了，那銀行就有 50%的壞賬。房地產(chǎn)同樣是這樣，現(xiàn)在房地產(chǎn)的貸款利率是很高的，貸款比例是很高的，占到 70%左右，如果房地產(chǎn)價(jià)格真的降下來(lái)了，那么所有的房地產(chǎn)貸款金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露出來(lái)。所以，宏觀調(diào)控的問(wèn)題就在這，就像糧食一樣的，既不期望糧食價(jià)格漲得過(guò)猛又不希望大幅度下降，希望就在一個(gè)平穩(wěn)的水平上，最好下降的幅度就在 5%左右，但 這是一個(gè)理論上的目標(biāo)，宏觀調(diào)控怎么能讓房地產(chǎn)價(jià)格讓它穩(wěn)定下來(lái)，或下降幅度很低的情況下，保持金融平穩(wěn)地發(fā)展。這個(gè)確實(shí)是央行宏觀調(diào)控的一個(gè)重要目標(biāo)，所以央行在調(diào)控的時(shí)候也說(shuō)了，調(diào)控房?jī)r(jià)央行做不到，我們沒(méi)這個(gè)能力。吳曉靈也說(shuō)了，就是實(shí)事求是地將，就是你動(dòng)利率，動(dòng)到多少，如果現(xiàn)在貸款利率 %，當(dāng)時(shí)我們就說(shuō)你可以搞差別利率，不僅對(duì)房地產(chǎn)信貸這塊利率，不僅說(shuō)要給予普通的工業(yè)貸款利率，應(yīng)該高上去。但很多銀行就說(shuō)，好啊，你高上去最好，看來(lái)貸來(lái)貸去，房地產(chǎn)還是最好的資產(chǎn)，我們還是要增加這部分貸款所以說(shuō)央行很困難，把利率提 高也很困難，這個(gè)需要怎么辦？需要后備的財(cái)政政策來(lái)配合。那么有人說(shuō)現(xiàn)在很多房地產(chǎn)的需求不是居住性的需求是投資性需求，一個(gè)人可能買(mǎi)好幾套房子，他只住一套，其他的都是用做投資的，他投資的目的肯定要交易，那有人就提出要交易就增收交易稅，把交易稅征到 50%，逼得這個(gè)房子你不能賣(mài)，不能賣(mài)的話，房?jī)r(jià)就會(huì)穩(wěn)定下來(lái)了，現(xiàn)在這個(gè)政策實(shí)際上財(cái)政部下在