【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 k為現(xiàn)金比率； t為定期存款比率。 trkerm t ?????1 ? 結(jié)合上面實(shí)例， A銀行得到現(xiàn)金存款 1000元，甲客戶現(xiàn)金提取 100元（現(xiàn)金比率 k=100/1000=10%），另外的 900元活期存款中，有 300元轉(zhuǎn)化為定期存款（定期存款比率t=300/600=50%），假定定期存款法定準(zhǔn)備金率 rt為 5%，活期存款法定準(zhǔn)備金率 r為 10%。 ? 則存款乘數(shù)為 ? 則整個(gè)銀行系統(tǒng)所創(chuàng)造的存款額 D為： ?????? %50%5%10%20%10 1m元）( 3 5 23 5 2 0 0 0 ???? RmD 三、基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù) ? 貨幣供給總量的創(chuàng)造就像前面討論的存款貨幣的創(chuàng)造一樣，我們可以將它定義貨幣乘數(shù) (m)與基礎(chǔ)貨幣 (B)的乘積： M=mB (1011) 1. 基礎(chǔ)貨幣的定義及其影響因素 ? 基礎(chǔ)貨幣（ base money）是指流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行準(zhǔn)備金的總和，也稱貨幣基數(shù)（ moary base）或高能貨幣（ highpower money）?；A(chǔ)貨幣是貨幣供給量中最基本的部分，即貨幣當(dāng)局的凈貨幣負(fù)債，這種負(fù)債是貨幣創(chuàng)造中的另一組成部分－商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造的基礎(chǔ)和保證。 ? 對(duì)影響基礎(chǔ)貨幣大小及變動(dòng)的因素分析，我們可以通過(guò)貨幣當(dāng)局（中央銀行）的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)考察。 資 產(chǎn) 負(fù) 債 黃金、外匯及特別提款權(quán) 流通中現(xiàn)金 政府債券 商業(yè)銀行存款 對(duì)商業(yè)銀行貸款、貼現(xiàn) 財(cái)政部存款 在途資金 外國(guó)存款 其他資產(chǎn) 資本及其他負(fù)債 表 102 中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表 根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，存在以下基本恒等式：資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益，由此我們可以推出： 基礎(chǔ)貨幣＝流通中現(xiàn)金＋商業(yè)銀行準(zhǔn)備金 ＝（黃金、外匯及特別提款權(quán)－外國(guó)存款）＋ （政府債券－財(cái)政部存款）＋對(duì)商業(yè)銀行貸款、 貼現(xiàn) ＋（其他資產(chǎn)－資本及其他負(fù)債） ＝國(guó)外資產(chǎn)凈額＋對(duì)政府債券凈額＋對(duì)商業(yè)銀 行的債權(quán)＋其他金融資產(chǎn)金額＋在途資金 由上面的等式可以看出，基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，等于國(guó)外資產(chǎn)凈額、對(duì)政府債券凈額、對(duì)商業(yè)銀行的債權(quán)、其他金融資產(chǎn)金額以及在途資金等五項(xiàng)中任何一項(xiàng)或幾項(xiàng)的變動(dòng)。也就是說(shuō)，基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)受以下因素影響： （ 1）在除基礎(chǔ)貨幣項(xiàng)目外的中央銀行負(fù)債不變的條件下，任何中央銀行資產(chǎn)的增加會(huì)引起基礎(chǔ)貨幣的增加。 （ 2）在中央銀行資產(chǎn)項(xiàng)目不變的條件下，除基礎(chǔ)貨幣項(xiàng)目外的中央銀行負(fù)債的減少，會(huì)引起基礎(chǔ)貨幣的增加。 ? 它對(duì)銀行準(zhǔn)備金的影響卻是不確定的。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響，可以表現(xiàn)為銀行準(zhǔn)備金的變動(dòng)，也可以表現(xiàn)為流通中現(xiàn)金的變動(dòng)。還可以表現(xiàn)為兩者的同時(shí)變動(dòng)。儲(chǔ)戶日常的存取款行為也在影響銀行準(zhǔn)備金數(shù)量的變化。 ? 對(duì)于這種現(xiàn)金和存款的轉(zhuǎn)換，中央銀行是難以控制的，但它不影響中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制，因?yàn)樗挥绊懟A(chǔ)貨幣的構(gòu)成，而不影響基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。由此可見(jiàn)，基礎(chǔ)貨幣是較銀行準(zhǔn)備金更容易被中央銀行所控制的變量。 貨幣乘數(shù)的概念及數(shù)學(xué)表達(dá) ? 貨幣 乘數(shù) (moary multiplier)，是用以說(shuō)明貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣之間倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)，代表每一單位基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)所能引起的貨幣供給量的變動(dòng)。在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣創(chuàng)造的總量。貨幣乘數(shù)越大，則貨幣創(chuàng)造越多；貨幣乘數(shù)越小，則貨幣創(chuàng)造越少。因此，貨幣乘數(shù)是決定貨幣供給總量的又一重要因素。 ? 許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨幣乘數(shù)模型進(jìn)行了分析，在此討論有代表性的喬頓（ Jerry ）模型。 ? 首先定義： M1：狹義的貨幣存量（現(xiàn)金＋活期存款）； B： 基礎(chǔ)貨幣（公眾手持現(xiàn)金＋商業(yè)銀行準(zhǔn)備金）； C：公眾所持有的現(xiàn)金； R：商業(yè)銀行準(zhǔn)備金（法定準(zhǔn)備金＋超額準(zhǔn)備金）； D: 活期存款； T：定期存款； E：超額準(zhǔn)備金； rt: 活期存款的法定準(zhǔn)備金率； e：超額準(zhǔn)備金率；：定期存款比率； k：現(xiàn)金比率； rd：定期存款的法定準(zhǔn)備金率。 喬頓貨幣供給模型 ? 根據(jù)定義，有： ? 所以： （ 1012） ? B＝ R＋ C＝ D＋ T＋ E＋ C ? ＝ D＋ tD+eD+kD （ 1013） ? 因?yàn)椋? M1=m1B （ 1014） B=C+D （ 1015） ? 將式（ 1012）、（ 1013）、（ 1015）代入到（ 1014）得： （ 1016） （ 1017） DEeDTtDCk ??? ，eDEtDTkDC ??? , ,ketrrkkDeDtDrDrDkDBDCmtdtd????????????11Bketrr kMtd ????? 11? 我們把喬頓模型中的貨幣定義擴(kuò)大為 M2，即廣義的貨幣供給 ? 用 m2來(lái)表示相應(yīng)的貨幣乘數(shù)，則有： （ 1018） ketrrtkkDeDtDrDrDtDDkCRTDCmtdtd????????????????12? 將式（ 1016）和（ 1018）與（ 1010）進(jìn)行比較，我們可以發(fā)現(xiàn)貨幣乘數(shù)與修正后的存款乘數(shù)非常相似，僅僅在分子上分別多一個(gè)和。這是因?yàn)椴煌瑢哟蔚呢泿殴┙o所包含的基礎(chǔ)貨幣的范圍不一樣。 ? M1包括流通中現(xiàn)金和活期存款， M2包括流通中現(xiàn)金、活期存款以及定期存款，而我們以前推導(dǎo)的存款乘數(shù)僅包括活期存款對(duì)貨幣創(chuàng)造的放大作用。 ? 事實(shí)上，貨幣乘數(shù)和存款乘數(shù)是可以相互導(dǎo)出的。貨幣乘數(shù)作用于貨幣供給量的機(jī)理是奠定在存款乘數(shù)對(duì)存款創(chuàng)造的機(jī)理之上的。 影響貨幣乘數(shù)的因素 ? 從式 （ 1016）和（ 1018）不難看出，貨幣乘數(shù)的大小取決于活期存款的法定準(zhǔn)備金率 rd、定期存款的法定準(zhǔn)備金率 rt、流通中現(xiàn)金與活期存款的比率 k、定期存款與活期存款的比率 t、銀行的超額準(zhǔn)備金率 e。 （ 1）法定準(zhǔn)備金率 rd和 rt ? 從 貨幣乘數(shù)的公式可以看出，活期存款的法定準(zhǔn)備金率 rd和定期存款的法定準(zhǔn)備金率 rt均為貨幣乘數(shù)公式中的分母的組成部分。因此， rd和 rt越大，貨幣乘數(shù)越小； rd和 rt越小，貨幣乘數(shù)越大。一般來(lái)說(shuō)，由于定期存款比活期存款穩(wěn)定，銀行為定期存款所提留的法定準(zhǔn)備金率小于為活期存款所提留的法定準(zhǔn)備金率，即 rd rt。 ? 存款的調(diào)整法定準(zhǔn)備金率是中央銀行最重要的貨幣政策工具之一。在其他情況不變的條件下，中央銀行可通過(guò)提高或降低法定準(zhǔn)備金率來(lái)直接改變貨幣乘數(shù)，從而達(dá)到控制貨幣供給的目的。法定準(zhǔn)備金率的存在對(duì)貨幣創(chuàng)造起到一定的限制作用。 （ 2）流通中現(xiàn)金與活期存款的比率 ? 在 公式（ 1016）和（ 1018）中， k同時(shí)出現(xiàn)于貨幣乘數(shù)公式中的分母和分子項(xiàng)。為了直觀地看出的變動(dòng)對(duì)貨幣乘數(shù)進(jìn)而對(duì)貨幣供給量的影響，我們利用求 m m2對(duì)的偏導(dǎo)數(shù)來(lái)分析。 ? 對(duì)公式（ 1016）和（ 1018）對(duì) k求偏導(dǎo)可得： （ 1020） （ 1021） 221)(1)()1()(ketrretrrketrrkketrrkmtdtdtdtd??????????????????????222)(1)1()()1()(ketrretrrketrrtkketrrkmtdtdtdtd???????????????????????? 由上兩式中各個(gè)變量的定義可知，在一般情況下， , 而 所以 由此可見(jiàn) ， k的變動(dòng)方向與 m m2的變動(dòng)方向相反。即 k上升，貨幣乘數(shù)下降 ； k下降，貨幣乘數(shù)上升。 01 ????? etrr td 01)1( ?????? etrr td0)( 2 ????? ketrr td01 ??? cm 02 ??? cm（ 3）定期存款與活期存款的比率 定期存款與活期存款的比率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響相當(dāng)復(fù)雜，有直接影響和間接影響兩個(gè)方面。而在直接影響中，又因貨幣供給量定義的不同而得出完全相反的結(jié)論。 當(dāng)貨幣供給量定義為時(shí)，根據(jù)公式（ 1016），的變動(dòng)必然引起貨幣乘數(shù)的反向變動(dòng)；當(dāng)貨幣供給量定義擴(kuò)大為時(shí)，根據(jù)公式（ 1018）所示，同時(shí)出現(xiàn)于的分子和分母，因此不能直觀地反映它的變動(dòng)與變動(dòng)之間的關(guān)系。我們利用求對(duì)的偏導(dǎo)數(shù)來(lái)分析。 對(duì)（ 1018）求導(dǎo)可得： 顯然，上式中，分母必然大于零，而分子中：在一般情況下 rddt大于零， 1rt0，故分子的每一項(xiàng)也都大于零，由此可知該式 0。說(shuō)明 t變動(dòng)將引起 m2的同方向變動(dòng) 222)()1()()()1()(ketrrrkerrketrrrtkketrrtmtdttdtdttd?????????????????????????4）超額準(zhǔn)備金率 ? 超額準(zhǔn)備金率 e對(duì)貨幣乘數(shù)的影響比較明晰，因?yàn)樗怀霈F(xiàn)于貨幣乘數(shù)公式的分母中。超額準(zhǔn)備金率總是與貨幣乘數(shù)呈反方向變動(dòng)，即： e上升， m下降； e下降， m上升。 ? 通過(guò)以上的分析，我們可以看出，中央銀行創(chuàng)造出基礎(chǔ)貨幣，通過(guò)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的機(jī)理以貨幣乘數(shù)的形式放大，從而實(shí)現(xiàn)貨幣創(chuàng)造，這就是貨幣供給機(jī)制的全過(guò)程。貨幣供給機(jī)制與商業(yè)銀行、中央銀行以及社會(huì)公眾等微觀主體行為直接相關(guān)，關(guān)于各種行為主體對(duì)貨幣供給的影響，我們?cè)诘谒墓?jié)貨幣供給的內(nèi)生性和外生性中具體討論。 圖 103 我國(guó) 20世紀(jì)末 21世紀(jì)初期基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量季度同比增長(zhǎng)率圖 1994年6月1994年12月1995年6月1995年1