供給、需求與政府政策ppt38中英文版！-經(jīng)營管理(編輯修改稿)
2025-09-20 17:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 效果 ,都離不開財(cái)務(wù)分析。例如 ,當(dāng)要估計(jì)更好地利用生產(chǎn)能力的收益時(shí) ,分 析師要檢驗(yàn)行業(yè)中其他企業(yè)的盈利能力與生產(chǎn)能力利用率之間的關(guān)系 。要估計(jì)融合各研究與開發(fā)部門的收益 ,則應(yīng)包括對復(fù)制這些部門的成本分析。 3 提高管理效率。企業(yè)重組的另一價(jià)值來源是增加管理效率。一種情況是 ,現(xiàn)在的管理者以非標(biāo)準(zhǔn)方式經(jīng)營 ,因此 ,當(dāng)其被更有效率的企業(yè)收購后 ,現(xiàn)在的管理者將被替換 ,從而使管理效率提高。要做到這一點(diǎn) ,財(cái)務(wù)分析有著重要作用。分析中要觀察 :第一 ,兼并對象的預(yù)期會計(jì)收益率在行業(yè)分布中所處的位置 。第二 ,分布的發(fā)散程度。企業(yè)在分布中的位置越低 ,分布越發(fā)散 ,對新的管理者的收 益越大。企業(yè)重組增加管理效率的另一情況是 ,當(dāng)管理者的自身利益與現(xiàn)有股東的利益更好地協(xié)調(diào)時(shí) ,則可增加管理效率。如采用杠桿購買后 ,現(xiàn)有管理者的財(cái)富構(gòu)成取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)成功。這時(shí)管理者可能高度集中其注意力于使公司市場價(jià)值最大化。 4 發(fā)現(xiàn)資本市場錯(cuò)誤定價(jià)。如果一個(gè)個(gè)體能發(fā)現(xiàn)資本市場證券的錯(cuò)誤定價(jià) ,他將可從中獲益。財(cái)務(wù)出版物經(jīng)?？且恍﹫?bào)道 ,介紹某單位兼并一個(gè)公司 ,然后出售部分資產(chǎn)就收回其全部購買價(jià)格 ,結(jié)果以零成本取得剩余資產(chǎn)。投資銀行家在這個(gè)領(lǐng)域活動(dòng)很活躍。投資銀行家在咨詢管理與依據(jù)管理者的重組決策 收取費(fèi)用之間存在沖突。重要的問題是投資銀行家的咨詢被認(rèn)為是值得懷疑的。企業(yè)重組影響還涉及許多方面 ,如所有者、債權(quán)人、工人和消費(fèi)者。在所有企業(yè)重組中 ,各方面的談判能力強(qiáng)弱將影響公司價(jià)值增加的分配 ,既使企業(yè)重組不增加價(jià)值 ,也會產(chǎn)生價(jià)值分配問題。重新分配財(cái)富可能是企業(yè)重組的明顯動(dòng)機(jī)。 二、企業(yè)重組財(cái)務(wù)分析 (一 )企業(yè)重組的基本分析 企業(yè) ()大量的管理資料下載 1 企業(yè)重組價(jià)值創(chuàng)造分析 企業(yè)重組通常涉及買賣雙方。企業(yè)重組的價(jià)值創(chuàng)造也涉及對重組雙方的價(jià)值評估。為了評估重組對購買公司股東的價(jià)值創(chuàng)造潛力 ,必須評估賣方價(jià)值 ,收購獲益價(jià)值 ,以及控制賣方所要求的價(jià)格。各個(gè)部分的作用可從以下等式中反映 : 第一個(gè)等式反映的收購價(jià)值創(chuàng)造 ,是兼并后公司價(jià)值與兼并前買賣雙方獨(dú)立價(jià)值之和之間的差異。這個(gè)差異代表了通過經(jīng)營、籌資和稅金等所得到的收購利益。應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào) ,這是合并兩個(gè)公司的總價(jià)值 ,而不是買者創(chuàng)造的價(jià)值。賣方公司的獨(dú)立價(jià)值是賣方的最低接受價(jià)格或底價(jià) ,因?yàn)樗嬖诔掷m(xù)經(jīng)營的選擇。在這種情況下 ,賣方期望以高于其持續(xù)經(jīng)營的現(xiàn)值出售是合理的。在大多數(shù)案例中 ,賣方所得大于其獨(dú)立價(jià)值。收購價(jià)值創(chuàng)造更多地流向賣方所有者。因此 ,有兩個(gè)問題需要回答 :第一 ,用什么樣的計(jì)量方法去估計(jì)賣方獨(dú)立價(jià)值 ?第二 ,在什么情況下 ,賣方放棄獨(dú)立價(jià)值作為底價(jià) ?當(dāng)賣方是上市公司時(shí) ,市場價(jià)值是最好的獨(dú)立價(jià)值評估基礎(chǔ)。但是 ,對于有些公司 ,市場價(jià)值可能不是替代獨(dú)立價(jià)值的最好方法。如有些公司其股票價(jià)值已經(jīng)被兼并投標(biāo)所抬高 ,因此 ,估計(jì)獨(dú)立價(jià)值時(shí)應(yīng)將這部分兼并利益從現(xiàn)行市場價(jià)中扣除。對于第二個(gè)問題 ,賣方的底價(jià)是由它可供選擇的機(jī)會決定的。如果賣方已得到一個(gè)出價(jià)高于其市價(jià) ,這個(gè)出價(jià)就是它的底價(jià)。相反 ,如果賣者對其實(shí)現(xiàn)公司未來經(jīng)營前景的潛力不樂觀 ,底價(jià)可能低于市價(jià) 。要有效談判 ,買者應(yīng)認(rèn)識到 ,底價(jià)取決于賣者的感覺 ,而不是買者。第二個(gè)等式定義支付給賣方最大可接受價(jià)為賣方獨(dú)立價(jià)值加上收購價(jià)值創(chuàng)造。最大價(jià)格也可看作是合并企業(yè)的兼并后價(jià)值與兼并前買方獨(dú)立價(jià)值之差。如果最大價(jià)格被實(shí)際支付 ,那么 ,所有的兼并價(jià)值創(chuàng)造都?xì)w屬于賣方。因此 ,從買方購點(diǎn)看 ,最大價(jià)值是其損益平衡價(jià)格。通常這個(gè)價(jià)格真實(shí)反映其最大出價(jià)。然而 ,在一些情況下 ,買者可能愿意支付更多 ,而在另一些情況下 ,買方將最大可接受價(jià)定在一個(gè)較低水平。 企業(yè) ()大量的管理資料下載 有些時(shí)候
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