貸款人債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和債權(quán)利率研究(編輯修改稿)
2025-04-04 12:01 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 本市場(chǎng)發(fā)行債權(quán)時(shí)，通常會(huì)在政府隱性擔(dān)保下，發(fā)行一期零息債券、多期帶息債券，而貸款人出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的考量，通常會(huì)對(duì)不同債券的顯性、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。借款人利用債券融資開(kāi)展項(xiàng)目建設(shè)，會(huì)存在隨機(jī)的外生資金流，這一資金流又被稱(chēng)為次要的債務(wù)資金。假設(shè)貸款市場(chǎng)屬于不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，政府隱性擔(dān)保在融資中起到重要作用，那么貸款人就會(huì)對(duì)地方政府的財(cái)務(wù)狀況、信用等級(jí)進(jìn)行考評(píng)。由于東部發(fā)達(dá)地區(qū)政府的財(cái)務(wù)狀況良好、信用等級(jí)高，其在債券擔(dān)保中的顯性信用為1，能夠?qū)杩钇鸬街匾拇龠M(jìn)作用；而中西部地區(qū)政府的經(jīng)濟(jì)收支較差、綜合信用評(píng)級(jí)可信度較低(y=0)，其對(duì)國(guó)有企業(yè)或城投公司的隱性擔(dān)保，不能夠影響貸款人的投資協(xié)商活動(dòng)。假設(shè)貸款市場(chǎng)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，那政府隱性擔(dān)保對(duì)借貸融資協(xié)商不構(gòu)成影響，影響貸款人投資決策的重要因素為國(guó)有企業(yè)資金流轉(zhuǎn)、信用狀況及負(fù)債狀況等，以及零息債券、多期帶息債券在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，所存在的潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。貸款人在債券發(fā)行中的貼現(xiàn)因子為r+Γamp。8226。amp。8710。r2+Hamp。8226。amp。8710。r(注釋r：債券利率；Γ：債券信用；H：歷史違約次數(shù))。從以上貼現(xiàn)因子的組成要素可以看出，國(guó)有企業(yè)或城投融資過(guò)程中，銀行或其他信貸平臺(tái)會(huì)對(duì)企業(yè)債券信用、歷史違約次數(shù)進(jìn)行考量，來(lái)確定債券融資的債權(quán)利率。在貸款人所評(píng)估債券信用較低的情況下，其會(huì)對(duì)本次借款融資的預(yù)期收益進(jìn)場(chǎng)再次考量，并重新調(diào)整后續(xù)債務(wù)融資的協(xié)商程序、協(xié)商概率預(yù)期，并將借款人違約情況并入債務(wù)協(xié)商集合。對(duì)于國(guó)有企業(yè)或城投融資債權(quán)利率的研究，需要從地方政府、企業(yè)自身兩方面著手。對(duì)多種控制變量產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析，才能有效得出政府隱性擔(dān)保，在國(guó)有企業(yè)債權(quán)利率確定中所起到的作用。當(dāng)前國(guó)有企業(yè)或城投公司的債券融資，主要存在以下幾方面基本變量：(citybondrate：城投債券利率；im_uarautee：政府隱性擔(dān)保；invest_c：融資投資項(xiàng)目；macro_c：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況)。政府隱性擔(dān)保對(duì)融資債權(quán)利率的影響，主要取決于地方政府財(cái)政狀況、
環(huán)評(píng)公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1