【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 教具無(wú)教學(xué)目的講授套利定價(jià)理論 、APT與CAPM的比較教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)套利定價(jià)理論 、APT與CAPM的比較參考教材教學(xué)內(nèi)容第四節(jié) 套利定價(jià)理論（APT）一、套利定價(jià)理論 套利定價(jià)理論是20世紀(jì)70年代中期由羅斯提出的一種資本資產(chǎn)定價(jià)的理論。套利定價(jià)理論的一個(gè)基本假設(shè)是證券的收益率主要受一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)因子的影響，雖然我們不能準(zhǔn)確地說(shuō)明這些因子是什么，但假設(shè)證券收益率和因子之間的關(guān)系是線性的，如同指數(shù)模型那樣。因此有如下的證券收益率生成的理論結(jié)構(gòu)。 而在信息給定的時(shí)期t，其樣本結(jié)構(gòu)為： 當(dāng)證券的收益率由(533)的結(jié)構(gòu)生成時(shí)，羅斯證明了套利定價(jià)模型 其中。即證券的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)因子之間呈線性關(guān)系。根據(jù)套利定價(jià)理論，在出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí)，投資者將構(gòu)造套利組合來(lái)增加已有投資組合的預(yù)期收益率，所謂的套利證券組合應(yīng)滿足三個(gè)條件：（1） 構(gòu)造套利組合應(yīng)不增加投資者的投資；（2） 套利組合無(wú)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的因子對(duì)套利組合的影響程度為零；（3） 套利組合的預(yù)期收益率應(yīng)大于零。時(shí)間分配及備注預(yù)計(jì)套利定價(jià)理論部分的內(nèi)容將講授占用一小節(jié)學(xué)時(shí)左右，而APT與CAPM的比較一小節(jié)左右。如果用表示套利組合，則上述三個(gè)條件可以表示為：（1）（2） （3）投資者通過(guò)構(gòu)造套利組合買(mǎi)入收益率被低估的證券而賣(mài)出收益被高估的證券，從而使低估證券的需求增加，價(jià)格上升，其收益率上升；使高估證券的供給增加，價(jià)格下降，其收益率下降，直到各證券價(jià)格和收益率重新回歸均衡，即各證券收益率與其形響因子的收益率保持一種合理關(guān)系，套利活動(dòng)也將終止。二、APT與CAPM的比較 根據(jù)套利定價(jià)理論，單因子的套利定價(jià)模型為當(dāng)這個(gè)因子就是市場(chǎng)投資組合的收益率時(shí)，也就是市場(chǎng)投資組合收益率的邊際貢獻(xiàn)，這時(shí)APT模型可以寫(xiě)為這與CAPM所描述的預(yù)期收益率風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系式是完全一致的。 由于APT模型的投資組合只需包括大量的資產(chǎn)種類，不必是市場(chǎng)組合，因而APT比CAPM具有更強(qiáng)的適應(yīng)性。板書(shū)設(shè)計(jì)使用課件講授，必要時(shí)輔以板書(shū)舉例、名詞或公式計(jì)算。課后小結(jié)經(jīng)過(guò)前兩次內(nèi)容的反復(fù)講授，學(xué)生對(duì)此部分內(nèi)容顯得容易接受了許多，在講授此環(huán)節(jié)內(nèi)容時(shí)，要注意聯(lián)系前面內(nèi)容。教 案課程名稱：公司理財(cái)授課教師李志剛授課內(nèi)容第六章 投資項(xiàng)目決策授課時(shí)間第七周（2節(jié)）授課題目 課 型講授使用教具無(wú)教學(xué)目的講授投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)及其評(píng)價(jià)方法及相關(guān)決策的問(wèn)題教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)種種投資評(píng)價(jià)的方法之間的比較參考教材教學(xué)內(nèi)容第一節(jié) 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)及其評(píng)價(jià)方法 一、現(xiàn)金流量 二、凈現(xiàn)值法三、內(nèi)含報(bào)酬率法 四、獲利指數(shù)法 五、投資回收期法 六、會(huì)計(jì)收益率法 七、投資決策方法的比較 第二節(jié) 投資決策的相關(guān)問(wèn)題 一、資本限量決策 二、通貨膨脹因素 三、敏感性分析 四、場(chǎng)景分析 五、盈虧平衡分析 六、決策樹(shù)分析 第三節(jié) 投資決策實(shí)例 一、擴(kuò)充型方案 二、重置型項(xiàng)目 時(shí)間分配及備注。板書(shū)設(shè)計(jì)使用課件講授，必要時(shí)輔以板書(shū)舉例、名詞或公式計(jì)算。課后小結(jié)由于此部分內(nèi)容在上學(xué)期相關(guān)課程中基本已講授過(guò)了，所以本學(xué)期側(cè)重于方法之間的比較，學(xué)生們對(duì)此環(huán)節(jié)掌握得還是不錯(cuò)的。教 案課程名稱：公司理財(cái)授課教師李志剛授課內(nèi)容第六章 投資項(xiàng)目決策授課時(shí)間第七周（2節(jié)）授課題目 課 型學(xué)生案例使用教具無(wú)教學(xué)目的通過(guò)學(xué)生案例展示的形式使學(xué)生把理論與實(shí)踐相結(jié)合教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)理論的內(nèi)容在案例中的應(yīng)用參考教材具體的案例內(nèi)容由學(xué)生自行安排。時(shí)間分配及備注。以學(xué)生為主導(dǎo)，組織全班學(xué)生各級(jí)參與其中進(jìn)行討論。板書(shū)設(shè)計(jì)課后小結(jié)學(xué)生們對(duì)于此環(huán)節(jié)的案例表現(xiàn)也很強(qiáng)的興趣，參與熱情也很高。教 案課程名稱：公司理財(cái)授課教師李志剛授課內(nèi)容第七章 股權(quán)投資與資產(chǎn)重組授課時(shí)間第八周（2節(jié)）授課題目 課 型講授使用教具無(wú)教學(xué)目的講授股權(quán)投資、兼并與收購(gòu)教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)股權(quán)投資、兼并與收購(gòu)參考教材第一節(jié) 股權(quán)投資與控制 一、股權(quán)投資的目的 1．通過(guò)持有被投資企業(yè)有表決權(quán)的股份，以取得其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策上的控制權(quán)、共同控制權(quán)或?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)實(shí)施重大影響而進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資。2．投資目的并不是為了獲取對(duì)被投資企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策上的控制權(quán)、共同控制權(quán)或?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)實(shí)施重大影響，而是為了獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益而進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資。二、股權(quán)投資與控制的類型 1．控制，是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利益。2．共同控制，是指按合同約定對(duì)某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所共有的控制。3．重大影響，是指對(duì)一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策有參與決策的權(quán)力，但并不決定這些政策。4．無(wú)控制、無(wú)共同控制且無(wú)重大影響，是指除上述三種類型以外的情況。第二節(jié) 兼并與收購(gòu) 一、并購(gòu)的概念并購(gòu)（Mamp。A），就是合并（Merger）和收購(gòu)（Acquisition）的簡(jiǎn)稱。其中合并是指兩家或兩家以上的企業(yè)合并為一家企業(yè)，原企業(yè)的權(quán)利義務(wù)由新設(shè)企業(yè)承擔(dān)；收購(gòu)是指一家企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部股份，從而取得另一家企業(yè)控制權(quán)的行為。時(shí)間分配及備注預(yù)計(jì)股權(quán)投資的內(nèi)容將占用一小節(jié)學(xué)時(shí)左右，而兼并與收購(gòu)的內(nèi)容將占用一小節(jié)左右。二、并購(gòu)的類型 （一）按并購(gòu)涉及的范圍劃分1．橫向并購(gòu)（Horizontal Mergers）2．縱向并購(gòu)（Vertical Mergers）3．混合并購(gòu)（Conglomerate Mergers）（二）按并購(gòu)的實(shí)施方式劃分1．現(xiàn)金并購(gòu)（Cash Mergers）2．股份交易并購(gòu)（Stock Tradeoff Mergers）3．債務(wù)承擔(dān)并購(gòu)（Pay Debt Mergers）（三）按并購(gòu)方的并購(gòu)態(tài)度劃分1．善意并購(gòu)（Friendly Mergers）2．?dāng)骋獠①?gòu)（Hostile Mergers）三、并購(gòu)的會(huì)計(jì)處理 四、并購(gòu)的財(cái)務(wù)效益分析 （一）并購(gòu)資金的籌集在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，需要?jiǎng)佑么罅康馁Y金，如何籌集資金，并能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用已經(jīng)成為并購(gòu)決策中的財(cái)務(wù)問(wèn)題。企業(yè)常用的籌資方式一般包括內(nèi)部留存、金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行債券、增資擴(kuò)股、賣(mài)方融資及杠桿收購(gòu)等。（二）并購(gòu)的價(jià)值評(píng)估方法評(píng)估方法的選擇與并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)是否繼續(xù)存在相關(guān)。如果收購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，可以選擇收益法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法；否則，應(yīng)采用成本法。板書(shū)設(shè)計(jì)使用課件講授，必要時(shí)輔以板書(shū)舉例、名詞或公式計(jì)算。課后小結(jié)學(xué)生們對(duì)于此環(huán)節(jié)的內(nèi)容很感興趣，有兩個(gè)小組表示要作此內(nèi)容的案例，一個(gè)主要的原因是此方面的資料較易獲得。教 案課程名稱：公司理財(cái)授課教師李志剛授課內(nèi)容第七章 股權(quán)投資與資產(chǎn)重組授課時(shí)間第九周（2節(jié)）授課題目 課 型講授使用教具無(wú)教學(xué)目的講授財(cái)務(wù)困境、財(cái)務(wù)困境成本、破產(chǎn)與重組教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)財(cái)務(wù)困境、財(cái)務(wù)困境成本參考教材第三節(jié) 財(cái)務(wù)困境 一、財(cái)務(wù)困境1．財(cái)務(wù)困境的概念財(cái)務(wù)困境（Financial Distress），也稱財(cái)務(wù)困難（Financial Difficulty），是指在某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)的變現(xiàn)資產(chǎn)不足以償還企業(yè)到期債務(wù)的一種財(cái)務(wù)狀況。變現(xiàn)資產(chǎn)作為企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和獲利能力具有重要影響。一般地，企業(yè)主要通過(guò)管理現(xiàn)金政策、信用政策、存貨政策、債務(wù)協(xié)商等形式提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。2．財(cái)務(wù)困境的解決財(cái)務(wù)困境可能導(dǎo)致企業(yè)對(duì)合同的違約，也可能涉及到企業(yè)、債權(quán)人和股東之間的債務(wù)重組。一般的，企業(yè)主要通過(guò)增加資產(chǎn)的變現(xiàn)能力（如資產(chǎn)重組）和降低債務(wù)契約的剛性（如債務(wù)重組）兩種方式，使企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)困境。3．財(cái)務(wù)困境成本在資產(chǎn)重組和債務(wù)重組過(guò)程中發(fā)生的成本構(gòu)成財(cái)務(wù)困境成本。財(cái)務(wù)困境成本對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和財(cái)務(wù)杠桿具有重要意義，當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本較高時(shí)，企業(yè)將不得不保持較高比例的資產(chǎn)為變現(xiàn)資產(chǎn)，并采取保守的財(cái)務(wù)杠桿政策。財(cái)務(wù)困境成本包括財(cái)務(wù)困境直接成本和財(cái)務(wù)困境間接成本。時(shí)間分配及備注預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)困境的內(nèi)容將占用一小節(jié)學(xué)時(shí)左右，而破產(chǎn)與重組的內(nèi)容將占用一小節(jié)左右。二、破產(chǎn)與重組 當(dāng)企業(yè)沒(méi)有能力或不接受向債權(quán)人支付合同要求款項(xiàng)時(shí)，有兩個(gè)選擇：清算或重組。 （1）清算（Liquidation）。清算意味著企業(yè)將永遠(yuǎn)停止經(jīng)營(yíng)，并且包括對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的徹底清理。清算過(guò)程是將清算收益扣除成本以后的部分按照規(guī)定順序向債權(quán)人分配。 （2）重組（Reorganization）。重組是一種持續(xù)經(jīng)營(yíng)的選擇，通常包括資產(chǎn)重組、債務(wù)重組和資本重組三種基本形式。四、 公司破產(chǎn)的程序 1．破產(chǎn)申請(qǐng)的提出2．破產(chǎn)申請(qǐng)的受理3．債權(quán)人會(huì)議4．和解和整頓5．破產(chǎn)宣告和破產(chǎn)清算法院受理破產(chǎn)案件前六個(gè)月至破產(chǎn)宣告之日的期間內(nèi)，破產(chǎn)企業(yè)的下列行為無(wú)效：（1）隱匿、私分或者無(wú)償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)；（2）非正常壓價(jià)出售財(cái)產(chǎn)；（3）對(duì)原來(lái)沒(méi)有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)