【正文】 近似的精確度取決于債券價格 — 到期收益率曲線的凸性。 30 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 凈價 31 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 應(yīng)計利息額計算方法 應(yīng)計利息額＝票面金額 票面利率 已計息天數(shù) 247。 投資人： 客戶 管理人：安信證券股份有限公司 管理資格：證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 資金托管： 銀行 債券托管：中央國債登記結(jié)算有限公司（丙類客戶理財專戶） 54 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶增強型現(xiàn)金管理服務(wù) — 資金存取 理財帳戶初始金額最低為一億元。 ? 新股與分離式可轉(zhuǎn)債申購：在新股或分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行前，以債券正回購方式融入資金申購，獲得一二級市場價差收益。 ? 交易完成后雙方評估交易執(zhí)行情況，根據(jù)清算數(shù)據(jù)進行估值核算，最終按照協(xié)議核算并支付投資顧問服務(wù)費。 60 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶交易所信用類債券投資產(chǎn)品 ? 交易所債券市場正發(fā)生重大變化。支取金額超過資產(chǎn)余額 10％，投資人需提前通知，具體通知時間和方式由雙方協(xié)商決定。 已計息天數(shù)是指起息日至交割當日實際日歷天數(shù)?！皥鰞?nèi)分銷”為國債承銷商在交易所以各自的掛牌名稱賣出該國債，投資者可通過指定的證券商及交易系統(tǒng)直接進行申購。 ? 附息債券的久期小于期限本身 ? 票面利率越高，久期越短 ? 零息債券的久期等于期限本身 ? 市場收益率上升，久期下降 ? 久期實際上只考慮了收益率曲線平移的情況，即債券價格變化與到期收益率變化之間的線性關(guān)系 久期 久期的特點 久期的局限 20 債券基礎(chǔ) —— 利率敏感性的度量 ? 價格變化與到期收益率變化之間的關(guān)系不是線性的，而是一種凸性關(guān)系，即當?shù)狡谑找媛式档湍骋粩?shù)值時，債券價格的增加值要大于收益率上升同一數(shù)值時債券價格的降低值，這種特性被稱為凸性。 29 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 全價交易、凈價交易釋義 ? 全價交易是指債券價格中把應(yīng)計利息包含在債券報價中的債券交易。 ? 收益增厚 —— 通過對賬戶的主動管理，在保證流動性和安全性的前提下適當增厚收益水平。 ? 第三層保障 —— 債券資產(chǎn)變現(xiàn) 債券組合的構(gòu)建將充分考慮組合現(xiàn)金流的均勻分布和所選擇券種的良好流動性，盡可能減少大額贖回給產(chǎn)品帶來的沖擊。 7天回購日均利率為 ％（ 07年全年 7天回購日均利率）。 ? 根據(jù)對上市公司公告的梳理，交易所信用類債券擬發(fā)行規(guī)模接近 2256億。 ? 按季分紅，分紅權(quán)益登記日為每季季末月 24日，分紅資金在分紅權(quán)益登記日后三個工作日內(nèi)到帳。P評級分析過程 Samp。 申購賬戶 滬、深證券賬戶 申購代碼 滬市： 751*** 深市： 1016**或 1017** 申購價格 掛牌認購價格為 100元 申購單位 以手為單位， 1手為 1000元面值，為 1手或其整數(shù)倍 申購費用 無需繳納任何費用 24 交易所債券 —— 債券申購 ? 公司債申購 ? 申購手續(xù)與新股申購的方式相同 ? “ 時間優(yōu)先 ” 原則 網(wǎng)上認購按照 “ 時間優(yōu)先 ” 的原則，先進行網(wǎng)上申報的投資者的認購數(shù)量將優(yōu)先得到滿足，上（深）證所交易系統(tǒng)將實時確認成交。 ? 債券的名義期限只考慮了本金的償還，而忽視了利息的支付。 25 交易所債券 —— 債券申購 舉例：萬科 A公司債 2020年 8月 27日 關(guān)于發(fā)行公司債券的申請獲得中國證券監(jiān)督管理委員會核準的公告 2020年 9月 2日 公開發(fā)行公司債券發(fā)行公告 公開發(fā)行公司債券募集說明書 2020年公司債券網(wǎng)上路演公告 2020年 9月 4日 2020年萬科企業(yè)股份有限公司公司債券通過深交所交易系統(tǒng)配售和上網(wǎng)發(fā)行有關(guān)事項的通知 2020年 9月 5日 2020年公司債券票面利率公告 2020年 9月 10日 2020年公司債券發(fā)行結(jié)果公告 重要信息： 網(wǎng)上公開發(fā)行：投資者可通過深交所交易系統(tǒng)認購本期債券，其中：有擔保品種網(wǎng)上發(fā)行代碼為101688,證券簡稱為 “ 08萬科 G1”，發(fā)行完畢后，認購代碼轉(zhuǎn)換為上市交易代碼 112020；無擔保品種網(wǎng)上發(fā)行代碼為 101699,證券簡稱為 “ 08萬科 G2”，發(fā)行完畢后，認購代碼轉(zhuǎn)換為上市交易代碼 112020。 42 交易所債券 ? 流動性 ? 建議 ? 持續(xù)跟蹤流動性指標：成交金額、換手率、成交天數(shù) ? 積極關(guān)注信用類債權(quán)的供給面和需求面 ? 不確定性：股市反彈可能引發(fā)債市資金流出 43 債券基礎(chǔ)知識 ? 債券基礎(chǔ) ? 交易所債券 ? 相關(guān)資源