【正文】 00（元） 其中：采購現(xiàn)金流出 =45000080%30%+60000080%70%=444000 （元）。即融資優(yōu)序模式首先是留存收益，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行 新股融資。 5. 【答案】 A 【解析】在套利驅(qū)動的均衡狀態(tài)下，具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的價格滿足：標的資 產(chǎn)現(xiàn)行價格 =執(zhí)行價格的現(xiàn)值 +看漲期權(quán)價格 看跌期權(quán)價格 =40/（ 1+10%）+82=（美元）。 （ 3）設(shè)備投資：設(shè)備購買總價 2600 萬元，預(yù)計可使用 6 年，預(yù)計殘值收入為 8 萬元，該企業(yè)計劃使用直線法提折舊；稅法規(guī)定的殘值收入為 6 萬元，稅法要求該設(shè)備折舊年限為 5年，使用直線法提折舊。 該廠各生產(chǎn)步驟（車間）完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品之間的費用分配，均采用約當產(chǎn)量法。假設(shè)凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的報酬率和權(quán)益投資要求的報酬率分別為 15%和 18%。本題型最高得分為 38 分，要求列出計算步驟。每小題所有答案選擇正確的得分；不答、錯答、漏答均不得分。為了防止出現(xiàn)套利機會，則該公司股票的 價格應(yīng)為（ ）美元。 %和 24% %和 16% %和 16% %和 24% ，兩種期權(quán)具有相同的執(zhí)行價格 40 美元和相同的到期日，期權(quán)將于 1 年后到期，目前看漲期權(quán)的價格為 8 美元，看跌期權(quán)的價格為 2 美元，年利率為 10%。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用 2B 鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。第 2 小題至第 4 小題每小題 5 分，第 5 小題和第 6 小題每小題 6 分。 要求： （ 1） 計算神龍能源 20xx 年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債、稅后經(jīng)營凈利潤和 凈金融支出； （ 2） 計算神龍能源 20xx 年度的 剩余經(jīng)營收益、剩余權(quán)益收益和剩余凈金融支出（為了簡化起見，涉及資產(chǎn)負債表調(diào)整數(shù)據(jù)根據(jù)年末數(shù)計算 ）。半成品倉庫發(fā)出的 B 半成品采用加權(quán)平均法計算其實際成本。稅法規(guī)定房產(chǎn)使用直線法提折舊，假設(shè)尚可使用年限正好符合稅法規(guī)定。 4. 【答案】 A 【解析】總期望報酬率 =120% 15%+（ 1120%） 8%=%，總標準差 =120% 20%=24%。 根據(jù) 優(yōu)序融 資理論的原理 ，在成熟的證券市場上，企業(yè)的優(yōu)序融資模式是內(nèi)部融資優(yōu)于外部融資，外部債務(wù)融資優(yōu)于外部股權(quán)融資。證券市場線斜率取決于全體投資者的風險回避態(tài)度，如果大家都愿意冒險，風險報酬率就小，證券市場線斜率就小，如果大家都不愿意冒險，證券市場線斜率就大。所以，殘值引起了兩項現(xiàn)金流動，即最終的殘值流入和最終殘值高于或低于稅法殘值引起的所得稅流動。 （ 4）達到經(jīng)濟訂貨量時材料平均占用資金 = 52120xx? =30000（元）。 ①對產(chǎn)成品所耗第二車間 B 半成品成本（ 30600 元）進行還原 還原分配率 =320xx30600 = 還原為第一車間 A 半成品成本 =18000 =（元） 還原為直接人工成本 =8000 =7650（元） 還原為制造費用 =6000 =（元） ②對產(chǎn)成品所耗第一車間 A 半成品成本（ 元）進行還原 還原分配率 = = 還原為直接材料成本 =7500 =（元） 還原為直接人工成本 =4500 =（元） 還原為制造費用 =3000 =（元） 上述計算過程和結(jié)果可通過成本還原表進行，見下表： 產(chǎn)成品成本還原計算表（方法二） 單位：元 摘要 還原分配率 第二車間 B 半成品 第一車間 A 半成品 直接材料 直接人工 制造費用 合計 還原前產(chǎn)成品成本 30600 3600 1800 36000 第二車間 B 半成品成本 18000 8000 6000 320xx 第二車間半成品成本（ 30600 元）還原 30600 7650 0 第一車間 A 半成品成本 7500 4500 3000 15000 第一車間半成品成本（ 元）還原 0 還原后產(chǎn)成品成本 10980 36000 2. 【答案】 （ 1）為該項目發(fā)生的市場調(diào)研費用（不論是否投資該項目均已發(fā)生）以及乙房產(chǎn)的有關(guān)費用均屬于沉沒成本，即決策的無關(guān)成本。 公司擬采用配股的方式進行融資。 ，可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時會給公司帶來新的資本 ,可轉(zhuǎn)換債券有利于穩(wěn)定股票價格 ,可轉(zhuǎn)換債券使得公 司能夠以較低利率取得資金 （ ）。第 3 小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，最高得分為 6 分；如使用英文解答，該小題須全部使用英文，最高得分為 11分。 表 單位：萬元 項 目 金 額 股本 （面額 1 元，已發(fā)行普通股 50000 萬股） 50000 資本公積 50000 盈余公積 20xx0 未分配利潤 100000 所有者權(quán)益合計 220xx0 要求 : （ 1）從 A 上市公司的利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本實施公告披露的信息分析該公司的股利分配形式包括什么？ （ 2）計算確定 A 上市公司的利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本后的所有者權(quán)益各項目的數(shù)額。 （ 3）調(diào)整為完全成本法下的相關(guān)賬戶期初余額如下表： 項目 期初余額（元） 固定制造費用科目 320xx — 在產(chǎn)品 26500 — 產(chǎn)成品 5500 （ 4）在產(chǎn)品和完工產(chǎn)成品分配采用約當產(chǎn)量法，材料及加工費用在產(chǎn)品約當完工產(chǎn)品的系數(shù)均為 。 （ 3）計算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝塔系數(shù)、權(quán)益成本和實體價值（實體價值計算結(jié)果保留整數(shù)，以萬元為單位）。 ，股東財富將會增加 ，下列表述中正確的有（ ）。） 關(guān)增加股東財富的表述中，正確的 有 （ ）。 ，應(yīng)選擇實際的無風險利率 ，應(yīng)選擇名義的無風險利率 （ ）。 B 半成品的加權(quán)平均單位成本 = 16020xx0 320xx4800 ??? （元） 產(chǎn)成品車間領(lǐng)用 B 半成品 200 件的總成本 =200 160=320xx（元） 將生產(chǎn)費用在產(chǎn)成品和月末在產(chǎn)品之間進行分配： 單位產(chǎn)成品負擔的 B 半成品成本 = 17050180 7100320xx ??? （元 /件） 完工產(chǎn)成品負擔的 B 半成品成本 =180 170=30600（元） 月末在產(chǎn)品負擔的 B 半成品成本 =50 170=8500（元） 單位產(chǎn)成品直接人工成本 = 20%6050180 30001200 ??? ? （元 /件） 完工產(chǎn)成品直接人工成本 =180 20=3600（元） 月末在產(chǎn)品直接人 工成本 =50 60% 20=600（元） 單位產(chǎn)成品制造費用 = 10%6050180 5001600 ??? ? （元 /件） 完工產(chǎn)成品制造費用 =180 10=1800（元） 月末在產(chǎn)品制造費用 =50 60% 10=300（元） 根據(jù)以上計算結(jié)果登記第三車間產(chǎn)品成本明細賬，見下表。 （ 2）剩余經(jīng)營收益 =33020xx 15%=30（萬元） 剩余權(quán)益收益 = 18%=（萬元） 剩余凈金融支出 =剩余經(jīng)營收益 剩余權(quán)益收益 ==（萬元）。 =（元） 因為更換新設(shè)備的平均年成本（ 元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本（ 元），故應(yīng)更換新設(shè)備。第二車間尚未完工產(chǎn)品屬于第二車間尚未加工完成的在產(chǎn)品，第二車間已完工但第三車間尚未完工的在產(chǎn)品也屬于第二車間尚未完工的在產(chǎn)品，因此，選項B 和 C 都屬于第二車間的在產(chǎn)品。 11. 【答案】 A 【解析】 在流動資產(chǎn)投資 政策 中， 寬松的流動資產(chǎn)投資政策 的流動資產(chǎn)投資規(guī)模最大 ， 風險最小，收益性 最 差 。由于利率的變動，債務(wù)的增加值不為零，因此股東權(quán)益的市場增加值最大化不能等同于企業(yè)的市場增加值最大化，更不同于企業(yè)市場價值（包括債權(quán)價值）最大化或權(quán)益市場價值最大化（可能由于股東追加股權(quán)投資資本所致）。 ，正在考慮引進流水線生產(chǎn)冰箱的投資項目，通過調(diào)查研究提出以下方案，有關(guān)資料如下： （ 1）市場調(diào)研費：為了了解冰箱市場的銷售情況以及市場潛力，公司為此發(fā)生的市場調(diào)研費用為 30 萬元 。生產(chǎn)成本明細賬按成本核算對象開設(shè)，即分為甲產(chǎn)品（第三車間）、 B 半成品（第二車間）和 A 半成品（第一車間）三個，并按直接材料、直接人工和制造費用三個成本項目設(shè)專欄組織核算。投資者購進上述股票且按無風險利率 10%借入資金，同時售出一份 100 股該股票的看漲期權(quán)。 證券市場線 斜率的關(guān)系是（ ） 。 20xx 年 12 月 31 日，預(yù)計 20xx 年年底投產(chǎn)。 ) ，即等同于（ ）。 度小于乙項目的風險程度 （ ）。則下列說法正確的有（ ）。 司擬采用新設(shè)備取代已使用 3 年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價 14950 元，當前估計尚可使用5 年，每年操作成本 2150 元，預(yù)計最終殘值 1750 元，目前變現(xiàn)價值 8500 元。 四、綜合題（本題型共 2 小題，第 1 小題 19 分，第 2 小題 18 分，共 37 分。 （ 1）有關(guān)產(chǎn)量資 料如下表所示。 （ 6）設(shè)定該項目的目標資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)資本占 70%，未來的資本結(jié)構(gòu)和個別資本成本均保持不變。本題兩個投資項目的預(yù)期值不相同，故應(yīng)使用變化系數(shù)比較 ，甲項目的變化系數(shù) =40%/20%=2，乙項目的變化系數(shù)=55%/28%=，故甲項目的風險程度大于乙項目。對于美式期權(quán)而言，到期期限與期權(quán)價值（無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）正相關(guān)變動；對于歐式期權(quán)而言，期權(quán)價值變化不確定。 2. 【答案】 因新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運用考慮資金時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。 殘值引起的現(xiàn)金凈流入 ==（元）， 即流出的減項 元。 當保險儲備量為 1000 公斤時，該企業(yè)缺貨成本與儲存成本之和最小。答案寫在試題卷上無效。 有關(guān)附帶認股權(quán)證債券特點表述錯誤的是（ ）。 （ ）。該公司的所得稅稅率為 25%。初步擬定了兩個方案： （ 1）公開增發(fā)新股； （ 2）非公開增發(fā)新股 。計算本次增發(fā)導(dǎo)致的股本和資本公積的變化額。 （ 3）為了提高企業(yè)價值，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù)，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股。 ，在同一生產(chǎn)過程中，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時附帶生產(chǎn)出來的非主要產(chǎn)品 ，在同一生產(chǎn)過程中，在生產(chǎn)主要產(chǎn)品的同時附帶生產(chǎn)出來的主要和非主要產(chǎn)品 “資源成本動因”表述正確的有（ ）。 公司的平均投資資本為 20xx 萬元，其中凈負債為 1000 萬元，稅后利息 90 萬元，稅后利潤 120萬元；凈負債成本 (稅后 )為 8%，股權(quán)資本成本為 10%，則下列表述不正確的是（ ）。 市場估價原則 風險 — 報酬權(quán)衡原則 償債能力時，下列有關(guān)現(xiàn)金流量比率指標計算正確的是（ ）。 四、綜合題 1. 【答案】 （ 1）計算第一車間 A 半成品成本。 （ 2）根據(jù)風險中性定理： u=35/24=， d=16/24= 上行概率 W= % %1011 ?????? ?? du dr 期權(quán)一年后的期望價值 =% 100（ 3530） +（ %） 0=（元） 期權(quán)的現(xiàn)值 =（ 1+10%） =（元）。 6 =（元） 每年折舊抵稅的現(xiàn)值 = 25%（ P/A， 12%， 3） = 25% =（元） 殘值收益的現(xiàn)值 =[1750（ 175014950 10%） 25%]（ P/F， 12%， 5） =[1750（ 175014950 10%） 25%] =（元） 目前舊設(shè)備變現(xiàn)收益 =8500[8500（ 3） ] 25%=（元） 繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 =+=（元） 繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本 =247。 2. 【答案】 ABCD 【解析】稅后經(jīng)營凈利潤 =稅前經(jīng)營利潤 （ 125%） =500 （ 125%） =375（萬元），稅后經(jīng) 營凈利率 =稅后經(jīng)營凈利潤 /營業(yè)收入 =375/20xx=%；凈經(jīng)營資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)次數(shù) =營業(yè)收入 /凈經(jīng)營資產(chǎn) =20xx/1000=2；股東權(quán)益 =凈經(jīng)營資產(chǎn) 凈負債 =1000400=600（萬元），凈財務(wù)杠桿 =凈負債 /股東權(quán)益