【正文】 用來彌補合伙人前期所有項目的投資成本，然后才作為投資收益進(jìn)行分配。營改增的試點企業(yè)目前標(biāo)準(zhǔn)是500萬。股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，而因為投資于發(fā)展期或成長期的企業(yè)，被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風(fēng)險，如果被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)慘淡收場，私募股權(quán)基金也可能血本無歸第四篇：私募股權(quán)基金LP所得稅問題探討有限合伙人（LP）投資收益應(yīng)適用20%個人所得稅率2006年新的《合伙企業(yè)法》確立了中國有限合伙制度，由此，有限合伙制股權(quán)投資基金在我國迅速發(fā)展。我們可以根據(jù)上位法（比如《個人所得稅法》）否定規(guī)范性文件的適用效力，但是不能根據(jù)一個規(guī)范性文件而去否認(rèn)另一個規(guī)范性文件的適用效力。恰逢中央鼓勵投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，深圳突然取消合伙制PE稅收優(yōu)惠政策，多名PE人士及律師告訴證券時報記者，取消稅收優(yōu)惠政策對深圳本地PE機(jī)構(gòu)影響頗大，未來這些機(jī)構(gòu)或考慮遷址。一位PE機(jī)構(gòu)的律師告訴記者，PE機(jī)構(gòu)基金產(chǎn)品和項目投資的特點決定了投資周期較長，而且前幾年有可能處于虧損狀態(tài)，之后，獲益的時間會相對集中。鑒于資產(chǎn)管理公司不用收稅，個人LP可通過資管計劃分配利潤。此外，他還建議對長期投資取得的資本利得，實施差異化的優(yōu)惠稅率。機(jī)構(gòu)投資者的所得稅率如低于或等于公司型基金的稅率，則從基金獲得的應(yīng)納稅所得額不再繳納所得稅；如果高于公司型基金的稅率，機(jī)構(gòu)投資者分得的稅后利潤應(yīng)按規(guī)定補繳所得稅。合伙企業(yè)的所得或損失，全部傳遞到合伙人層面。自然人可以通過成立免稅公司間接擔(dān)任普通合伙人，只需繳納一次個人所得稅。根據(jù)規(guī)定，自然人直接擔(dān)任PE基金的普通合伙人時，適用5％～35％的五級超額累進(jìn)稅率，計算征收個人所得稅。并獲得80％左右的利潤分成。稅率也存在差異，如股息、紅利等權(quán)益性投資收益，根據(jù)2007年《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定屬于免稅收入，不需要繳納企業(yè)所得稅；而轉(zhuǎn)讓股權(quán)的收益，應(yīng)并入基金的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。短期內(nèi)，優(yōu)惠取消對PE基金的影響更明顯，尤其是2011年、2012年投項目較多的基金。上述PE機(jī)構(gòu)的律師告訴記者，由于深圳剛剛?cè)∠麅?yōu)惠政策，詳細(xì)的避稅方案尚未投入實踐。他舉例說，新疆和西藏等地的優(yōu)惠政策即反映在稅收返還，“如果將返還的金額考慮到實際交稅中，個人LP真正所繳的個人所得稅率應(yīng)該在12%至15%。至此，深圳實施不到五年的合伙制PE個人所得稅稅率將由20%調(diào)整為嚴(yán)格按照“個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”項目征稅，適用5%35%的五級超額累進(jìn)稅率計征個人所得稅。針對這一爭議，我們應(yīng)該梳理一下相關(guān)規(guī)定，基于國家的法律政策作出判斷：第一，在財稅〔2000〕91號頒布的第二年，針對91號實施的口徑問題，國稅總局又出臺了國稅函〔2001〕84號文，如上文所述，該文件指出：“對于合伙企業(yè)對外投資的收益應(yīng)該按照財稅〔2000〕91號第五條規(guī)定確定各個投資者的利息、股息、紅利所得，分別按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項目計算繳納個人所得稅。私募股權(quán)基金在募集渠道上只能采用私募的形式，即只能向特定的對象募或向少于200人的不特定對象募集，但其募集對象都是資金實力雄厚、資本構(gòu)成質(zhì)量較高的機(jī)構(gòu)或個人，這使得其募集到的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不亞于公募基金，方式靈活。從所得稅的角度來看，管理人如果是公司，則管理人的收入應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅。但是該法第一條又明確說明“合伙企業(yè)不適用本法”，因此對于合伙制基金從被投資企業(yè)獲得股息收益并再次分配時，境內(nèi)法人合伙人是否依然可以享受免稅待遇，在實踐中各地掌握尺度并不一致。股息和資本利得的稅收協(xié)定待遇問題境外合伙人若在中國無其它應(yīng)稅活動，根據(jù)其所在國家或地區(qū)與中國大陸的稅收協(xié)定或安排的規(guī)定，在取得股息時，有可能只須繳納10% 或5% 的預(yù)提所得稅；而在取得股權(quán)轉(zhuǎn)讓的財產(chǎn)收益時，則有可能豁免中國大陸的預(yù)提所得稅。因此境外機(jī)構(gòu)在中國設(shè)立中外合作創(chuàng)投企業(yè)時，需要綜合考慮投資架構(gòu)和經(jīng)營模式的安排，盡可能在降低稅負(fù)的同時，避免相應(yīng)的稅務(wù)風(fēng)險。而境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)雖然股息收入可以免稅，并且能夠按投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣其應(yīng)納稅所得額，但是所取得的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益在上述抵扣完之后的差額仍然需要繳納25%的所得稅。普通合伙人與有限合伙人的關(guān)鍵區(qū)別在于，有限合伙人以其在合伙企業(yè)中的投資額為限對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，而普通合伙人則需對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。根據(jù)《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法（征求意見稿）》，非法人制外資創(chuàng)投企業(yè)投資者認(rèn)繳出資總額的最低限額為1000萬美元，投資者可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)度分期向創(chuàng)投企業(yè)注入認(rèn)繳出資，最長不得超過5年。根據(jù)前述《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法（征求意見稿）》，公司制外資創(chuàng)投企業(yè)的投資者人數(shù)在2人以上50以下，應(yīng)至少擁有一個符合相關(guān)經(jīng)驗資質(zhì)等要求的必備投資者。而為配合《合伙企業(yè)法》的實施，商務(wù)部也于2007年1月出臺了《外商投資合伙企業(yè)管理辦法（送審稿）》，根據(jù)該送審稿，外國企業(yè)可以作為中國合伙企業(yè)的合伙人。目前在中國進(jìn)行投資的VC/PE主要采取以下四種組織形式： 形式一：離岸基金在該形式下，VC/PE通常在一些低稅或無稅的國家或地區(qū)（如：開曼群島，英屬處女群島，巴巴多斯等）設(shè)立離岸基金，投資于中國境內(nèi)企業(yè)的原始股東在境外設(shè)立的擬上市主體，然后該擬上市主體通過中間持股公司間接持有境內(nèi)公司的股權(quán)。需要注意的是，該文件還規(guī)定設(shè)立外資創(chuàng)投企業(yè)需要經(jīng)過商務(wù)部和科技部的審批，這是由于該文件是針對主要投資于高新技術(shù)行業(yè)的外資創(chuàng)投企業(yè)而制定的。其股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的中國企業(yè)所得稅影響則取決于非法人制創(chuàng)投企業(yè)的投資各方是否分別申報繳納企業(yè)所得稅。由于該轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生在中國境外，導(dǎo)致中國資本利得稅負(fù)擔(dān)的可能性較小，但近期中國某些省市的稅務(wù)機(jī)關(guān)開始關(guān)注上述境外股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，認(rèn)為在某些情況下境外母公司轉(zhuǎn)讓境外中間持股公司獲得的資本利得也屬于來源于中國的所得，需要繳納中國預(yù)提所得稅。創(chuàng)投企業(yè)需就其自身經(jīng)營所得繳納企業(yè)所得稅（從其所投資企業(yè)取得的投資收益除外），之后分配其外國投資者和個人投資者的股息仍需交納所得稅。此規(guī)定避免了公司制VC/PE可能出現(xiàn)的重復(fù)征稅問題。私募股權(quán)基金按組織形式來劃分可以分為公司型、合伙型和契約型，其中，有限合伙制更具長遠(yuǎn)制度優(yōu)勢，更能形成透明的稅收渠道，因此，現(xiàn)在已經(jīng)成為普遍采用的形式。在稅務(wù)處理時，是否可以按照上述原則確認(rèn)收入性質(zhì)，從而使得合伙人只對作為投資收益的收入繳納所得稅，目前在實踐中尚沒有明確的法規(guī)可以遵循。營改增后，管理人收取的管理費不再繳納營業(yè)稅，而改繳增值稅。通常，基金投資人以有限合伙人（LP）身份加入，不參與基金的管理、運作，基金管理人為了控制風(fēng)險責(zé)任，一般成立基金管理公司，以普通合伙人（GP）的身份進(jìn)行股權(quán)基金的管理運作。至于后來的159號文，可見，合伙企業(yè)對外權(quán)益性投資收益是不屬于財稅〔2000〕91號“比照個人所得稅法的‘個體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得’應(yīng)稅項目，適用5％—35％的五級超額累進(jìn)稅率”范疇的，各地普遍執(zhí)行的20%的稅率在現(xiàn)有法律政策背景下并沒有違反現(xiàn)有規(guī)定。由于對有限合伙企業(yè)征稅尚存在諸多不明朗的地方，以后個人LP(合伙人)可能會通過資管計劃或者轉(zhuǎn)以公司實業(yè)身份進(jìn)行投資，從而減輕高達(dá)35%的稅率負(fù)擔(dān)。假設(shè)投資周期為5年，如果按照新的稅收政策，即5%35%的超額累進(jìn)稅率，假設(shè)個人LP前四年一直處于虧損狀態(tài)，第五年獲益后一次性上繳35%的收入，將盈利攤薄到每年的收益后，“會發(fā)現(xiàn)每年的投資回報率其實并不樂觀。二是考慮到一般個人LP都有自己的實業(yè)公司，如果公司處于虧損或者需要走賬的狀態(tài)，可以由個人投資承接，以公司名義進(jìn)行投資。同時，他提議降低創(chuàng)業(yè)投資基金的稅收優(yōu)惠門檻，改進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金應(yīng)納稅所得抵扣政策，將抵扣主體從基金改為投資者。自然人做基金管理人。根據(jù)我國《合伙企業(yè)法》規(guī)定，合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得或其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。有限合伙制PE基金不能享受稅收優(yōu)惠。自然人間接擔(dān)任普通合伙人時，雙重納稅。有限合伙人可以收回本金。公司型基金從被投資公司獲得的收入性質(zhì)不同?！备呙髟卤硎荆x天創(chuàng)投的VC基金目前尚未到退出階段，所以在得知這個消息后，該基金的LP反應(yīng)并不是很大。值得注意的是，除了遷址，其實還有多種避稅方法。真正優(yōu)惠的政策在于區(qū)域性稅收返還。在近日深圳地稅局發(fā)布的《關(guān)于合伙制股權(quán)投資基金企業(yè)停止執(zhí)行地方性所得稅優(yōu)惠政策的溫馨提示》中，深圳地稅局表示將按照國務(wù)院清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的要求，于2014年12月1日起停止實施合伙制股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理企業(yè)的個人所得稅的優(yōu)惠措施。地區(qū)北京天津上海深圳基金投資人（LP）20%20%5%35%20% 基金管理人（GP）20%20%5%35%5%35%投資人20%20%5%35%5%35% 有人提出，對自然人投資者執(zhí)行20%個人所得稅率違反了財稅[2000]91號的規(guī)定，許多PE/VC服務(wù)機(jī)構(gòu)及官方研究機(jī)構(gòu)（國家稅務(wù)總局稅收科學(xué)研究所《理解國家的合伙稅收政策》）也普遍持這種觀點。私募基金具有以下特征：。投資咨詢方面的收入應(yīng)當(dāng)視具體情況而定，沒有約定俗稱的計算方法。（二）關(guān)于居民企業(yè)間的權(quán)益性投資收益免稅問題根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條的規(guī)定，“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”