【正文】 金來源的客體成本，是站在納稅者或債權方（如金融機構、居民）去看待所付出的成本代價，如壞賬、稅收等。雖是兩種不同的途徑和方式，但結果都是隨著央行持有國債的增加，社會基礎貨幣及貨幣供應量增加。政府金融應以追求長遠效益為主，著眼于社會經濟發(fā)展目標的最終實現。 ? 信用風險 ? 信用風險是當事人違約導致負債提前償還，或資產不能按期收回給政府金融主體帶來損失的可能性。 ? （一）政府金融風險的一般性管理 ? ? 政府金融主體意識到高風險的存在，主動放棄某些業(yè)務，拒絕風險。 ? 建立政府征信體系，是政府金融風險管理的基礎環(huán)節(jié)，是政府金融機構能否發(fā)行債券、是否應該及時破產的重要依據，也是我國邁向“透明政府”的重要步驟。 ? 典型做法就是利用“銀政合作”框架下的“打捆貸款”，將分散的建設項目，由單一借款人統(tǒng)一整合，統(tǒng)一履行借款和還款的責任。低于１００％的警戒線。 （二）融資平臺存在的問題和風險 ? 、運作不規(guī)范。 ? 從微觀層面看 ， 部分地區(qū)和行業(yè)償債能力弱，存在風險隱患。 ? 三是信貸資金流向控制較難。 ? 從債務結構看，我國政府性債務以內債為主，2023年末，地方政府性債務的債權人主要以國內機構和個人為主，地方政府性債務是多年累積而成，３０多年來，地方通過自身經濟發(fā)展和財力增長，償債能力不斷提高，償債條件不斷改善，逾期違約率一直處于較低水平。 —— 堅決禁止政府違規(guī)擔保行為。 ? 要從根本上杜絕上項目、鋪攤子，追求 GDP增長，改變過度負債的模式，實現地方經濟的可持續(xù)發(fā)展。地方政府融資平臺應以自己所擁有的國有資產為限，建立與地方財政之間的“防火墻”，依靠自身的機構信用開展業(yè)務，作為一個市場主體規(guī)范運作，嚴格執(zhí)行資產負債率等限制指標。 ? 我國正面臨“增速可能進一步放緩、價格繼續(xù)小幅上漲”的風險。 ? 財政部目前正在會同有關部門積極做好加強地方政府性債務管理，這包括： —— 妥善處理債務償還和在建項目后續(xù)融資。 ? 2023年，我國中央國債余額限額調增至 ，國債余額占 GDP的比重約 20%，即使加上中央和地方政府的各類隱性債務、或有債務（包括地方政府融資平臺形成的或有債務），其占 GDP的比重大致為 4050%，沒有超過 60%的國際警戒線，總體上是安全的。在《擔保法》明確規(guī)定國家機關不能作為保證人的情況下，仍有不少地方政府通過出具承諾函、安慰函的形式間接為融資平臺債務提供擔保；甚至在銀行的要求下，通過人大會議將還款計劃直接納入財政預算。 ? 由于個別地方舉債存在一定的盲目性、項目準備不充分等， 2023年及以前年度舉借的債務中，有 2023年底尚未支出，當年財政資金為此支付利息 ；還有 351億元債務資金被投向資本市場、房地產和“兩高一?！保ǜ吣芎摹⒏呶廴?、產能過剩）項目。 ? 三是為保障經濟社會的持續(xù)發(fā)展打基礎。 ? 審計結果表明，我國地方政府性債務最早發(fā)生在 1979年， ? 到 1996年全國所有省級政府（含計劃單列市，下同）、 %的市級政府和 %的縣級政府都舉借了債務。為了方便市場化運作，提高資金使用效率， 1987年，上海市設立了專門負責投融資的“久事公司”，其名字諧音即 94號文。換言之，國家風險需要國家金融儲備來應對與化解。 ? ? 政府金融具有國家風險表明政府金融本身是一把“雙刃劍”。 （三）政府金融規(guī)模的衡量指標 ? 可借鑒國際上通用的衡量一國赤字及國債規(guī)模的指標來設計衡量政府金融的規(guī)模。 ? 客體效益指政府金融資金的運用增加了就業(yè)崗位、居民收入及社會財富，提高公共品供給能力，提升人民生活水平。因此，從長遠看，政府債務融資比多征稅更有效率。 ? 政府金融資金來源的間接成本，則是不反映在會計帳面上但對政府及社會經濟主體產生一定的負面影響的“隱性成本”。Wagner）研究歐美、日、德等國公共支出問題的結果，經濟的發(fā)展會使政府行政部門、司法部門、執(zhí)法部門變得龐大，因而政府直接用于社會行政管理的支出會迅速擴張，甚至比國民收入的增長還快。 ? 公共投資理論已成為很多發(fā)展中國家的重要指導思想，成為“新國家干預論”的重要組成部分。 ? 17世紀～ 20世紀 20年代，以亞當 ? 政策性金融強調經營要從執(zhí)行國家宏觀經濟政策和社會公眾利益出發(fā)，按照政府的意圖從事信貸活動，資金運用期限可長可短，資金運用的目標強調保本微利。政府金融資金使用的有償性要求收回本金并按照市場資金價格收取合理的報酬。 ? 、財政信用、財政投融資 ? 政府金融的概念是在財政信用概念基礎上發(fā)展起來的。 ? 政策性金融屬于廣義的政府金融范疇，在我國是由三家政策性銀行貫徹、配合政府社會經濟改革，在特定的業(yè)務領域內，直接或間接地從事政策性融資活動，充當政府發(fā)展經濟、促進社會進步的金融工具。 ? 政府理財強調抓好財源建設，要求加強預算管理。 （三）公共投資理論的發(fā)展與認同 ? 新國家干預主義強調了“公共投資”對于經濟增長的重要性。 ? 政府資本投資職能與政府行政管理職能相比具有不同的特點。 ? 其次，二者的分離能夠加強政府債務的硬約束，硬化政府資本運作中的償債觀念。盡管政府可以通過增加稅收為政府金融籌集資金，但從成本角度而言，以市面上場化手段進行的負債融資更有優(yōu)勢。 ? 第三，政府負債融資能夠促進政府信用管理體系的建立，并推動誠信社會的發(fā)展。 ? ? （ 1）糾正“市場失靈” ? （ 2）拉動經濟增長 ? （ 3）提高就業(yè)水平 ? （ 4）增加居民收入 （三）政府金融資金市場化運用對政府轉型的影響 ? 對政府轉型的有利影響 ? 政府金融資金的市場化運用，如政府貸款、政府投資及與此相關的政府采購等對我國政府轉型也能產生積極的影響。 ? 結構風險 ? 結構風險主要指結構失衡問題，也就是期限的不匹配等。 （二）政府金融風險的特殊性管理 ? 政府金融風險的特殊性，決定著政府金融風險管理具有獨特之處。 ? 國家風險預報即狹義的風險預警，主要體現為對數據的處理、分析與發(fā)布，并及時提示應采取的防險對策。 ? 擴張 ? 2023年 3月，為應對國際金融危機的沖擊，有關部門聯合發(fā)文，支持有條件的地方政府組建投融資平臺，拓寬配套資金融資渠道。 ? 四是“綜合類”融資平臺，同時從事公益性、經營性項目投融資運營。 ? 二是資本金出資不實。 ? 個別地區(qū)的融資平臺債務問題相當嚴峻。 ? 一方面，對民間投資會產生一定的“擠出效應”，使我國經濟增長始終陷在“投資拉動”的不良循環(huán)中，加劇經濟周期波動； ? 另一方面，政府主導性投資的大規(guī)模上馬，管理半徑過大而管理能力不足，會在一定程度上降低投資效率。 ? ，我國銀行業(yè)撥備充足。 ? 一是美國受消費增長動力不足等負面因素影響，經濟復蘇放緩。 ? 三是對于一些有收費機制但回報率不高的“準公共產品”，以及回報周期較長的城市基礎設施項目，政府在投資的同時，應通過恰當的渠道鼓勵社會資金規(guī)范、有序的投入。設置一系列指標衡量其負債能力，包括地方政府負債率、債務率、債務依存度、債務增長率等一系列監(jiān)控指標，制訂相應法律法規(guī)。 ? 三是日本經濟出現好轉跡象，但仍然受通貨緊縮困擾。即使部分融資平臺貸款出現問題，也不會引發(fā)銀行業(yè)或國家經濟的整體風險。 ? 此外，從財政支出結構看，如果地方政府在建設項目領域投入過多，后期產生的還款壓力將擠壓財政支出，導致地方政府難以提供其他公共產品，影響地方財政和中央財政的均等化公共服務能力。部分地方政府融資平臺的政府性債務已超出兩屆以上政府的財政負擔能力。在設立融資平臺時出現虛假出資、“借東墻補西墻”等問題。 二、地方政府融資平臺的積極作用和潛在問題 ? （一）積極作用 ? ? 一是為應對危機和抗擊自然災害提供資金支持。 （四）近年來動態(tài)和現狀 ? ? 據銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至 2023年底，地方政府建立了大約 8000多家各種形式的融資平臺，僅2023年就新增 2023多家。(根據國發(fā)〔 2023〕 19號文件定義） ? 財政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會關于貫徹國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知相關事項的通知（財預〔 2023〕 412號）進一步明確了地方政府融資平臺的概念，表述如下： ? 地方政府融資平臺是由地方政府及其部門和機構、所屬事業(yè)單位等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，具有政府公益性項目投融資功能，并擁有獨立企業(yè)法人資格的經濟實體，包括各類綜合性投資公司，如建設投資公司、建設開發(fā)公司、投資開發(fā)公司、投資控股公司、投資發(fā)展公司、投資集團公司、國有資產運營公司、國有資本經營管理中心等，以及行業(yè)性投資公司，如交通投資公司 等。 ? 在某種程度上，國家充當了政府金融風險管理的主體，并采取一些普通社會主體難以使用的戰(zhàn)略性風險管理措施。資產的長期性與負債的短期性矛盾，使政府金融主體容易陷入發(fā)新債還舊債的惡性“債”循環(huán)。 ? 對政府轉型的不利影響 ? 政府金融資金的運用雖然糾正了“市場失靈”，體現了政府對經濟發(fā)展的積極作用，但國際經驗表明：政府主導的市場經濟是難以成功的，從政府主導型經濟向市場主導型經濟轉變，是市場化改革的必然趨勢。 ? 1．直接效益與間接效益