【正文】 統(tǒng)計年鑒；科爾尼公司分析基金發(fā)行額： 26% (1)債券發(fā)行額： 19%股票發(fā)行額： 32%總發(fā)行額 ： 21%3,4663,9526,805 7,2587,9649,045同時，證券市場的交易量也迅速增加中國證券市場的年交易額（億元）年均增長率（ 19962023）注： (1) 為 1998至 2023年 CAGR來源： 2023年中國證券期貨統(tǒng)計年鑒基金交易額： 66% (1)債券交易額： 3%股票交易額： 12%39,00047,500 46,00051,50082,50061,500 總交易額： 10%作為驅(qū)動投資銀行業(yè)發(fā)展的兩大關(guān)鍵因素，資本需求和資本供給在過去幾年中一直增長迅速資本需求n 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，企業(yè)擴張和國有企業(yè)民營化需要大量的資本，但同時 …? 政府銀根緊縮? 公司內(nèi)部資源已被充分利用? 商業(yè)貸款的申請變得越來越嚴(yán)格 資本供給n 個人投資者有高額存款可以進行投資，可是 … ? 銀行存款利率下降? 國內(nèi)投資渠道有限? 本國貨幣進行海外投資不可兌換n 最近幾年出現(xiàn)機構(gòu)投資者中國證券業(yè)的快速增長而在未來幾年，其增長速度將有增無減 n 相當(dāng)一批 民營公司 在實業(yè)投資時需要通過資本市場來籌集資金，或者以資本運作購并優(yōu)勢企業(yè)，以達到快速膨脹的目的n 深化國有企業(yè)改革 的重點和突破口是產(chǎn)權(quán)主體多元化。 173。淡馬錫的資產(chǎn)狀況比國投好，所擁有公司的業(yè)績在行業(yè)中均處于領(lǐng)先地位167。2023年資產(chǎn)達 559億美元，收入 109億美元，利潤 20億美元167。例如：成立新加坡發(fā)展銀行是為了便于國家發(fā)展的融資投資行業(yè) 167。淡馬錫： 新加坡政府背景投資公司，選擇投資目標(biāo)過程非常細致和謹(jǐn)慎，一旦投入后較少參與公司直接運作167。嚴(yán)格審核偏離主業(yè)的投資項目，要求詳細有說服力的評估論證淡馬錫公司的職能有三個方面的內(nèi)容，其中后兩項體現(xiàn)了其政府投資代表的身份?淡馬錫公司對新投資企業(yè)只在戰(zhàn)略高度進行監(jiān)督，通過有效的監(jiān)管使其成為世界一流的企業(yè)?淡馬錫公司不介入投資企業(yè)日常的經(jīng)營活動中，所有企業(yè)象其他私有公司一樣進行商業(yè)化的運作?公司監(jiān)管分五個方面：?適時并選擇最佳時機對投資企業(yè)進行私有化和撤資?持續(xù)不斷地審核是否應(yīng)減持對投資企業(yè)的股權(quán)，讓股市對企業(yè)進行更嚴(yán)格的監(jiān)督和要求?促進有利于企業(yè)發(fā)展的并購重組?例如：淡馬錫擁有的新加坡電訊的股權(quán)已由 100%減持到 67%，新加坡發(fā)展銀行的股權(quán)由44%減至 13%?利用投資收益和撤資帶來的現(xiàn)金進行國際性的直接項目投資和基金投資?加強淡馬錫在全球傳統(tǒng)行業(yè)和高科技行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)，幫助新投資企業(yè)成長為一流的企業(yè)淡馬錫公司的管理架構(gòu)由三大部門組成各部門的主要職責(zé)?直接投資部— 負責(zé)在全球范圍內(nèi)尋找投資機會：除了投資于傳統(tǒng)的私有企業(yè)，也從事高科技和生命科學(xué)的中期創(chuàng)業(yè)投資— 主要職責(zé)是： 1）幫助淡馬錫成為世界一流的公司； 2）支持有前途的本地企業(yè)的成長； 3）促進最佳運營模式和技術(shù)向新加坡企業(yè)的輸入； 4）加強在國際上傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)中投資網(wǎng)絡(luò)的建立?投資組合部— 負責(zé)基金管理、創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)交易— 目標(biāo)是取得卓越的投資回報，尋求共同投資創(chuàng)業(yè)公司的機會，與亞洲的企業(yè)建立投資和商業(yè)伙伴關(guān)系?企業(yè)管理部— 負責(zé)對投資公司的監(jiān)管、淡馬錫公司的發(fā)展計劃和財務(wù)董事會管理委員會 審計委員會基礎(chǔ)設(shè)施和地產(chǎn)制造服務(wù)生命科學(xué)技術(shù)直接投資部（淡馬錫金融）投資組合部企業(yè)管理部公司監(jiān)管淡馬錫公司組織架構(gòu)圖淡馬錫公司對投資企業(yè)管理成功的秘訣在于正確的企業(yè)管理者、透明的決策程序和自主的企業(yè)經(jīng)營公司財務(wù)公司計劃基金管理私有股權(quán)基金案例二：意大利 ENI(Italian National Oil Co.)公司通過股權(quán)的多元化，大幅提升企業(yè)的業(yè)績公司的目標(biāo)167。十幾年前， IRI是意大利最大的集團，有 50多萬員工，涉足很多行業(yè)167。ENI在美國和意大利兩地上市，意大利政府對其持股僅 30%，并可能進一步降低國家持股比例IRI167。次類型國投目前的定位其實是財務(wù)控股和管理控股的混合，而且從現(xiàn)狀來看，國投不具備成為單純戰(zhàn)略控股或服務(wù)控股公司的條件國投目前的定位是財務(wù)控股和管理控股的混合 國投不具備成為戰(zhàn)略控股和服務(wù)控股公司的能力戰(zhàn)略控股服務(wù)控股? 國投目前投資的幾個主要行業(yè)之間缺乏協(xié)同性? 缺乏核心的產(chǎn)品 /技術(shù) /品牌 /業(yè)務(wù)職能將所有的行業(yè)整合起來? 國投投資的行業(yè)相當(dāng)分散，主要業(yè)務(wù)之間缺少可共享的服務(wù) /資源? 國投總部也缺乏提供優(yōu)于外部服務(wù)的能力? 在所投資的項目公司中，也很難形成統(tǒng)一的對國投的歸屬感財務(wù)控股管理控股? 國投對收縮項目、資產(chǎn)管理類項目、以及大部分參股項目的管理屬財務(wù)控股? 但限于現(xiàn)狀，對很多項目無法做到通過正規(guī)的財務(wù)報告，并設(shè)定業(yè)績指標(biāo)的規(guī)范化監(jiān)管? 國投總部對各子公司的管理以及對目前派出駐外管理人員的重點項目的管理屬管理控股? 但國投不論總部或子公司都很難真正成為行業(yè)中的專家，很難 “ 在核心領(lǐng)域最出色地管理任何業(yè)務(wù) ”作為投資公司，國投未來的公司定位將以財務(wù)控股為主，主要有三種較可能的方案? 不介入日常經(jīng)營，只對財務(wù)進行監(jiān)管? 不需要有投資的行業(yè)重點，只追求單個項目的高投資回報率? 投資項目按幾個主要的行業(yè)歸類? 總部將經(jīng)營權(quán)下放，通過設(shè)定的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)，監(jiān)控在各行業(yè)的投資情況? 在相同行業(yè)中的項目公司，可通過戰(zhàn)略控股的方式將其做大做強? 總部對于具有戰(zhàn)略重要性的，且總部比較了解的行業(yè)（如：電力，可以干預(yù)較多，實行管理控股）? 對于重要性較低，或總部沒有能力進行直接干預(yù)的行業(yè)，總部可對其實行財務(wù)控股方案二方案一國投總部 (1)項目 1 項目 2 項目 n…方案三國投總部 (1)行業(yè) 1(2) 行業(yè) 2(2) 行業(yè) y(2)… 行業(yè) z(2)國投總部 (1)行業(yè) 1(2) 行業(yè) 2 (2) 行業(yè) m (2)項目 1 項目 2 項目 n…注： (1) 國投總部內(nèi)包括現(xiàn)國投總部和全資控股型的子公司(2) 是行業(yè)內(nèi)的投資組合 直接管理：參與日常經(jīng)營活動中的主要決策間接管理：不參與日常的經(jīng)營管理；給予一定的財務(wù)授權(quán)；參與重大對外投資項目的決策；對控股公司制定考核指標(biāo)，并按指標(biāo)考核管理層確定適合國投未來的公司定位必須考慮以下六方面的因素主要評估方面 評估因素 方案一 方案二 方案三戰(zhàn)略發(fā)展 與公司性質(zhì)的一致性符合市場化發(fā)展方向 符合市場化發(fā)展方向 過多的直接干預(yù)會影響企業(yè)對市場的反應(yīng)度對公司長期發(fā)展的適應(yīng)性項目數(shù)不斷增大，將對管理寬度形成更大程度的挑戰(zhàn)行業(yè)調(diào)整較靈活，能較好適應(yīng)長期發(fā)展的需要重點行業(yè)的風(fēng)險可能過于集中，受市場整體情況約束較多，調(diào)整有一定難度實施難易 與目前定位的差異有較大差異 有一定差異 較為接近對現(xiàn)有項目組合的適應(yīng)性適應(yīng)性很弱 ,需要 “ 少而精 ” 的項目適應(yīng)性稍強，主導(dǎo)行業(yè)必須明確，非主導(dǎo)行業(yè)的項目需進一步收縮適應(yīng)性稍強，主導(dǎo)行業(yè)必須明確，非主導(dǎo)行業(yè)的項目需進一步收縮對總部人力資源的要求要求較高，需要熟悉各行業(yè)情況、能夠進行決策判斷的專業(yè)人士要求適中，需要企業(yè)兼并重組方面的專業(yè)人士要求稍高，既需要企業(yè)兼并重組方面的專業(yè)人士，也需要直接經(jīng)營管理的人才中層干部 /員工可能的接受程度較難，與現(xiàn)狀差異大 較難、與現(xiàn)狀差異大 較易，與現(xiàn)狀接近從長期的公司定位來看，國投應(yīng)該從戰(zhàn)略管理型控股公司過渡為戰(zhàn)略型財務(wù)控股公司戰(zhàn)略型財務(wù)控股公司 評述? 國投總部，包括目前的總部和全資行業(yè)子公司，對投資企業(yè)實行間接管理，即– 總部不參與日常的經(jīng)營管理；給予相當(dāng)?shù)呢攧?wù)授權(quán)；參與重大對外投資項目的決策；對投資企業(yè)制定考核指標(biāo)，并按指標(biāo)考核投資企業(yè)的管理層– 總部對目前全資行業(yè)子公司的關(guān)系應(yīng)是直接管理? “行業(yè) ”中可能包括不同類型的公司– 上市公司：具有明確行業(yè)導(dǎo)向，對投資項目有控制權(quán)，統(tǒng)一制定在行業(yè)中的發(fā)展戰(zhàn)略，投資項目間具有一定聯(lián)系，可以產(chǎn)生協(xié)同效益– 股份制公司：也要有明確的行業(yè)導(dǎo)向– 全資項目子公司：上市或股權(quán)多元化的過渡階段167。巨額投資意味著巨大的資金需求n 要保持中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，預(yù)測未來 10年內(nèi)，中國將需要大量的資金來 保持 GDP至少 7％ 的增長速度 ，僅固定資產(chǎn)投資一項就需要大約 6萬億美元，其中至少有 5000億美元的資金來自境內(nèi)和境外的資本市場資本需求將繼續(xù)保持增長注： （ 1） 養(yǎng)老和保險（ 2） 證券和基金 ( 3） 包括國外貨幣來源： 中國統(tǒng)計年鑒；經(jīng)濟學(xué)家；高盛；人民日報；零售調(diào)查；韓國銀行；新加坡中央銀行；美國聯(lián)儲個人金融資產(chǎn)劃分 保險 (1)投資 (2)存款 (3) 和現(xiàn)金更多的機構(gòu)投資者將會出現(xiàn) ? 1998年至今，我國已建立了 14家基金管理公司，設(shè)立了 51個基金。 173。都接管了國家劃拔的資產(chǎn)，作為政府出資人代表，經(jīng)營管理國家資產(chǎn)167。對政府擁有的公司進行私有化公司背景167。由淡馬錫控股的上市公司已占據(jù)約 21%的新加坡證交所市場總值167。二零零二年七月十一日評估業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略 優(yōu)化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施國家開發(fā)投資公司第一次項目中期報告報告內(nèi)容n 公司愿景? 對國投現(xiàn)狀條件的評估 ……………………………………………………………………………7? 國投領(lǐng)導(dǎo)層和員工的展望 …………………………………………………………………………17? 常見的公司運營模式和控股公司類型 ……………………………………………………………20? 國投公司愿景的初步設(shè)想 …………………………………………………………………………32n 發(fā)展戰(zhàn)略? 投資銀行業(yè)務(wù) ………………………………………………………………………………………63? 有關(guān)業(yè)務(wù)選擇的建議 ………………………………………………………………………………115國投對下屬投資企業(yè)的監(jiān)督系統(tǒng)如何建立？企業(yè)內(nèi)部如何管理？權(quán)責(zé)分配？項目整體回顧公司戰(zhàn)略企業(yè)愿景監(jiān)管治理結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)流程 業(yè)績評估激勵機制未來國投是個什么樣的公司？? 國投未來的業(yè)務(wù)選擇應(yīng)是什么？? 如何進行選擇？? 國投母公司運營模式是什么？?“戰(zhàn)略型控股公司 ”對國投的含義是什么？高級管理層的分工？管理體系和組織結(jié)構(gòu)如何設(shè)計？如何改善流程以提高工作效率？如何改善國投的薪酬制度和用人機制？項目組對國投確定的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營理念進行了評估和細化? 在宏觀層面明確了公司發(fā)展的方向、途徑和目標(biāo)? 明確了國家控股公司的公司定位，但對 “戰(zhàn)略管理型 ”缺乏清晰的定義? 明確了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在戰(zhàn)略中的地位，但缺少具體的行業(yè)導(dǎo)向? 缺乏定量化的目標(biāo)? 確定了經(jīng)營目標(biāo)和經(jīng)營模式? 但對 “階段性持股 ”尚未明確定義評述發(fā)展戰(zhàn)略經(jīng)營理念? 缺少明晰的公司愿景公司愿景？依托基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展高新技術(shù)，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，強化股權(quán)管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，推進資本經(jīng)營，成功構(gòu)筑戰(zhàn)略管理型國家控股公司階段性持股，通過資本經(jīng)營實現(xiàn)股權(quán)交易，保證公司整體利益最大化管理機制？指導(dǎo)支撐? 缺乏管理機制對經(jīng)營理念的支撐（如：決策機制、業(yè)績評估機制、激勵機制等）項目組通過三方面的分析確定了國投的公司愿景國投的現(xiàn)狀條件 國投領(lǐng)導(dǎo)層和員工 的愿望 常見的公司運營模式和控股公司類型國投的公司愿景? 國投面臨怎樣的挑戰(zhàn)？? 國投目前的資源和能力如何？主要問題 ? 希望國投未來成為怎樣的公司？? 國投的現(xiàn)狀決定其成為怎樣的公司較易成功？? 類似公司的發(fā)展對國投的公司愿景有什么啟示？第一方面：國投的現(xiàn)狀條件國投的現(xiàn)狀條件 國投領(lǐng)導(dǎo)層和員工 的愿望 常見的公司運營模式和控股公司類型國投的公司愿景? 國投面臨怎樣的挑戰(zhàn)？? 國投目前的資源和能力如何？主要問題 ? 希望國投未來成為怎樣的公司？? 國投的現(xiàn)狀決定其成為怎樣的公司較易成功？? 類似公司的發(fā)展對國投的公司愿景有什么啟示？國投已走過了內(nèi)部治理、穩(wěn)健發(fā)展的八年1995 1996 2023總資產(chǎn)(人民幣億 )1999初創(chuàng)階段 準(zhǔn)備階段戰(zhàn)略形成和發(fā)展階段2023年末總資產(chǎn)達 282億元公司員工轉(zhuǎn)變思想觀念，樹立市場意識、經(jīng)營意識、風(fēng)險意識、企業(yè)意識，積極推進現(xiàn)代企業(yè)制度，大力規(guī)范投資企業(yè)管理，為建立一個統(tǒng)一的國家開發(fā)投資公司做好了思想上和時間上的準(zhǔn)備國家開發(fā)投資公司成立，作為國務(wù)院直接聯(lián)系的國有獨資政策性投資機構(gòu)建立了傳統(tǒng)意義上的母子公司框架體系，建立了適應(yīng)這種框架體系的管理體制和經(jīng)營機制以核心業(yè)務(wù)和核心競爭力為著眼點，制定了公司未來五年的發(fā)展戰(zhàn)略，確定了公司的發(fā)展方向和奮斗目標(biāo)1996年進行了第一次大改組1997 1998282232209187在公司提出對子公司改制的同時，母