【正文】 統(tǒng)計(jì)年鑒；科爾尼公司分析基金發(fā)行額： 26% (1)債券發(fā)行額： 19%股票發(fā)行額： 32%總發(fā)行額 ： 21%3,4663,9526,805 7,2587,9649,045同時(shí)，證券市場(chǎng)的交易量也迅速增加中國(guó)證券市場(chǎng)的年交易額（億元）年均增長(zhǎng)率（ 19962023）注： (1) 為 1998至 2023年 CAGR來(lái)源： 2023年中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒基金交易額： 66% (1)債券交易額： 3%股票交易額： 12%39,00047,500 46,00051,50082,50061,500 總交易額： 10%作為驅(qū)動(dòng)投資銀行業(yè)發(fā)展的兩大關(guān)鍵因素，資本需求和資本供給在過(guò)去幾年中一直增長(zhǎng)迅速資本需求n 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，企業(yè)擴(kuò)張和國(guó)有企業(yè)民營(yíng)化需要大量的資本，但同時(shí) …? 政府銀根緊縮? 公司內(nèi)部資源已被充分利用? 商業(yè)貸款的申請(qǐng)變得越來(lái)越嚴(yán)格 資本供給n 個(gè)人投資者有高額存款可以進(jìn)行投資，可是 … ? 銀行存款利率下降? 國(guó)內(nèi)投資渠道有限? 本國(guó)貨幣進(jìn)行海外投資不可兌換n 最近幾年出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者中國(guó)證券業(yè)的快速增長(zhǎng)而在未來(lái)幾年，其增長(zhǎng)速度將有增無(wú)減 n 相當(dāng)一批 民營(yíng)公司 在實(shí)業(yè)投資時(shí)需要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)籌集資金，或者以資本運(yùn)作購(gòu)并優(yōu)勢(shì)企業(yè)，以達(dá)到快速膨脹的目的n 深化國(guó)有企業(yè)改革 的重點(diǎn)和突破口是產(chǎn)權(quán)主體多元化。 173。淡馬錫的資產(chǎn)狀況比國(guó)投好，所擁有公司的業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)中均處于領(lǐng)先地位167。2023年資產(chǎn)達(dá) 559億美元，收入 109億美元，利潤(rùn) 20億美元167。例如：成立新加坡發(fā)展銀行是為了便于國(guó)家發(fā)展的融資投資行業(yè) 167。淡馬錫： 新加坡政府背景投資公司，選擇投資目標(biāo)過(guò)程非常細(xì)致和謹(jǐn)慎，一旦投入后較少參與公司直接運(yùn)作167。嚴(yán)格審核偏離主業(yè)的投資項(xiàng)目，要求詳細(xì)有說(shuō)服力的評(píng)估論證淡馬錫公司的職能有三個(gè)方面的內(nèi)容，其中后兩項(xiàng)體現(xiàn)了其政府投資代表的身份?淡馬錫公司對(duì)新投資企業(yè)只在戰(zhàn)略高度進(jìn)行監(jiān)督，通過(guò)有效的監(jiān)管使其成為世界一流的企業(yè)?淡馬錫公司不介入投資企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，所有企業(yè)象其他私有公司一樣進(jìn)行商業(yè)化的運(yùn)作?公司監(jiān)管分五個(gè)方面：?適時(shí)并選擇最佳時(shí)機(jī)對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行私有化和撤資?持續(xù)不斷地審核是否應(yīng)減持對(duì)投資企業(yè)的股權(quán)，讓股市對(duì)企業(yè)進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)督和要求?促進(jìn)有利于企業(yè)發(fā)展的并購(gòu)重組?例如：淡馬錫擁有的新加坡電訊的股權(quán)已由 100%減持到 67%，新加坡發(fā)展銀行的股權(quán)由44%減至 13%?利用投資收益和撤資帶來(lái)的現(xiàn)金進(jìn)行國(guó)際性的直接項(xiàng)目投資和基金投資?加強(qiáng)淡馬錫在全球傳統(tǒng)行業(yè)和高科技行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)，幫助新投資企業(yè)成長(zhǎng)為一流的企業(yè)淡馬錫公司的管理架構(gòu)由三大部門組成各部門的主要職責(zé)?直接投資部— 負(fù)責(zé)在全球范圍內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)：除了投資于傳統(tǒng)的私有企業(yè)，也從事高科技和生命科學(xué)的中期創(chuàng)業(yè)投資— 主要職責(zé)是： 1）幫助淡馬錫成為世界一流的公司； 2）支持有前途的本地企業(yè)的成長(zhǎng)； 3）促進(jìn)最佳運(yùn)營(yíng)模式和技術(shù)向新加坡企業(yè)的輸入； 4）加強(qiáng)在國(guó)際上傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)中投資網(wǎng)絡(luò)的建立?投資組合部— 負(fù)責(zé)基金管理、創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)交易— 目標(biāo)是取得卓越的投資回報(bào)，尋求共同投資創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)，與亞洲的企業(yè)建立投資和商業(yè)伙伴關(guān)系?企業(yè)管理部— 負(fù)責(zé)對(duì)投資公司的監(jiān)管、淡馬錫公司的發(fā)展計(jì)劃和財(cái)務(wù)董事會(huì)管理委員會(huì) 審計(jì)委員會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施和地產(chǎn)制造服務(wù)生命科學(xué)技術(shù)直接投資部（淡馬錫金融）投資組合部企業(yè)管理部公司監(jiān)管淡馬錫公司組織架構(gòu)圖淡馬錫公司對(duì)投資企業(yè)管理成功的秘訣在于正確的企業(yè)管理者、透明的決策程序和自主的企業(yè)經(jīng)營(yíng)公司財(cái)務(wù)公司計(jì)劃基金管理私有股權(quán)基金案例二：意大利 ENI(Italian National Oil Co.)公司通過(guò)股權(quán)的多元化，大幅提升企業(yè)的業(yè)績(jī)公司的目標(biāo)167。十幾年前， IRI是意大利最大的集團(tuán)，有 50多萬(wàn)員工，涉足很多行業(yè)167。ENI在美國(guó)和意大利兩地上市，意大利政府對(duì)其持股僅 30%，并可能進(jìn)一步降低國(guó)家持股比例IRI167。次類型國(guó)投目前的定位其實(shí)是財(cái)務(wù)控股和管理控股的混合，而且從現(xiàn)狀來(lái)看，國(guó)投不具備成為單純戰(zhàn)略控股或服務(wù)控股公司的條件國(guó)投目前的定位是財(cái)務(wù)控股和管理控股的混合 國(guó)投不具備成為戰(zhàn)略控股和服務(wù)控股公司的能力戰(zhàn)略控股服務(wù)控股? 國(guó)投目前投資的幾個(gè)主要行業(yè)之間缺乏協(xié)同性? 缺乏核心的產(chǎn)品 /技術(shù) /品牌 /業(yè)務(wù)職能將所有的行業(yè)整合起來(lái)? 國(guó)投投資的行業(yè)相當(dāng)分散，主要業(yè)務(wù)之間缺少可共享的服務(wù) /資源? 國(guó)投總部也缺乏提供優(yōu)于外部服務(wù)的能力? 在所投資的項(xiàng)目公司中，也很難形成統(tǒng)一的對(duì)國(guó)投的歸屬感財(cái)務(wù)控股管理控股? 國(guó)投對(duì)收縮項(xiàng)目、資產(chǎn)管理類項(xiàng)目、以及大部分參股項(xiàng)目的管理屬財(cái)務(wù)控股? 但限于現(xiàn)狀，對(duì)很多項(xiàng)目無(wú)法做到通過(guò)正規(guī)的財(cái)務(wù)報(bào)告，并設(shè)定業(yè)績(jī)指標(biāo)的規(guī)范化監(jiān)管? 國(guó)投總部對(duì)各子公司的管理以及對(duì)目前派出駐外管理人員的重點(diǎn)項(xiàng)目的管理屬管理控股? 但國(guó)投不論總部或子公司都很難真正成為行業(yè)中的專家，很難 “ 在核心領(lǐng)域最出色地管理任何業(yè)務(wù) ”作為投資公司，國(guó)投未來(lái)的公司定位將以財(cái)務(wù)控股為主，主要有三種較可能的方案? 不介入日常經(jīng)營(yíng)，只對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管? 不需要有投資的行業(yè)重點(diǎn)，只追求單個(gè)項(xiàng)目的高投資回報(bào)率? 投資項(xiàng)目按幾個(gè)主要的行業(yè)歸類? 總部將經(jīng)營(yíng)權(quán)下放，通過(guò)設(shè)定的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，監(jiān)控在各行業(yè)的投資情況? 在相同行業(yè)中的項(xiàng)目公司，可通過(guò)戰(zhàn)略控股的方式將其做大做強(qiáng)? 總部對(duì)于具有戰(zhàn)略重要性的，且總部比較了解的行業(yè)（如：電力，可以干預(yù)較多，實(shí)行管理控股）? 對(duì)于重要性較低，或總部沒有能力進(jìn)行直接干預(yù)的行業(yè)，總部可對(duì)其實(shí)行財(cái)務(wù)控股方案二方案一國(guó)投總部 (1)項(xiàng)目 1 項(xiàng)目 2 項(xiàng)目 n…方案三國(guó)投總部 (1)行業(yè) 1(2) 行業(yè) 2(2) 行業(yè) y(2)… 行業(yè) z(2)國(guó)投總部 (1)行業(yè) 1(2) 行業(yè) 2 (2) 行業(yè) m (2)項(xiàng)目 1 項(xiàng)目 2 項(xiàng)目 n…注： (1) 國(guó)投總部?jī)?nèi)包括現(xiàn)國(guó)投總部和全資控股型的子公司(2) 是行業(yè)內(nèi)的投資組合 直接管理：參與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的主要決策間接管理：不參與日常的經(jīng)營(yíng)管理；給予一定的財(cái)務(wù)授權(quán)；參與重大對(duì)外投資項(xiàng)目的決策；對(duì)控股公司制定考核指標(biāo)，并按指標(biāo)考核管理層確定適合國(guó)投未來(lái)的公司定位必須考慮以下六方面的因素主要評(píng)估方面 評(píng)估因素 方案一 方案二 方案三戰(zhàn)略發(fā)展 與公司性質(zhì)的一致性符合市場(chǎng)化發(fā)展方向 符合市場(chǎng)化發(fā)展方向 過(guò)多的直接干預(yù)會(huì)影響企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)度對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的適應(yīng)性項(xiàng)目數(shù)不斷增大，將對(duì)管理寬度形成更大程度的挑戰(zhàn)行業(yè)調(diào)整較靈活，能較好適應(yīng)長(zhǎng)期發(fā)展的需要重點(diǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可能過(guò)于集中，受市場(chǎng)整體情況約束較多，調(diào)整有一定難度實(shí)施難易 與目前定位的差異有較大差異 有一定差異 較為接近對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目組合的適應(yīng)性適應(yīng)性很弱 ,需要 “ 少而精 ” 的項(xiàng)目適應(yīng)性稍強(qiáng)，主導(dǎo)行業(yè)必須明確，非主導(dǎo)行業(yè)的項(xiàng)目需進(jìn)一步收縮適應(yīng)性稍強(qiáng)，主導(dǎo)行業(yè)必須明確，非主導(dǎo)行業(yè)的項(xiàng)目需進(jìn)一步收縮對(duì)總部人力資源的要求要求較高，需要熟悉各行業(yè)情況、能夠進(jìn)行決策判斷的專業(yè)人士要求適中，需要企業(yè)兼并重組方面的專業(yè)人士要求稍高，既需要企業(yè)兼并重組方面的專業(yè)人士，也需要直接經(jīng)營(yíng)管理的人才中層干部 /員工可能的接受程度較難，與現(xiàn)狀差異大 較難、與現(xiàn)狀差異大 較易，與現(xiàn)狀接近從長(zhǎng)期的公司定位來(lái)看，國(guó)投應(yīng)該從戰(zhàn)略管理型控股公司過(guò)渡為戰(zhàn)略型財(cái)務(wù)控股公司戰(zhàn)略型財(cái)務(wù)控股公司 評(píng)述? 國(guó)投總部，包括目前的總部和全資行業(yè)子公司，對(duì)投資企業(yè)實(shí)行間接管理，即– 總部不參與日常的經(jīng)營(yíng)管理；給予相當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)授權(quán)；參與重大對(duì)外投資項(xiàng)目的決策；對(duì)投資企業(yè)制定考核指標(biāo)，并按指標(biāo)考核投資企業(yè)的管理層– 總部對(duì)目前全資行業(yè)子公司的關(guān)系應(yīng)是直接管理? “行業(yè) ”中可能包括不同類型的公司– 上市公司：具有明確行業(yè)導(dǎo)向，對(duì)投資項(xiàng)目有控制權(quán)，統(tǒng)一制定在行業(yè)中的發(fā)展戰(zhàn)略，投資項(xiàng)目間具有一定聯(lián)系，可以產(chǎn)生協(xié)同效益– 股份制公司：也要有明確的行業(yè)導(dǎo)向– 全資項(xiàng)目子公司：上市或股權(quán)多元化的過(guò)渡階段167。巨額投資意味著巨大的資金需求n 要保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，預(yù)測(cè)未來(lái) 10年內(nèi)，中國(guó)將需要大量的資金來(lái) 保持 GDP至少 7％ 的增長(zhǎng)速度 ，僅固定資產(chǎn)投資一項(xiàng)就需要大約 6萬(wàn)億美元，其中至少有 5000億美元的資金來(lái)自境內(nèi)和境外的資本市場(chǎng)資本需求將繼續(xù)保持增長(zhǎng)注： （ 1） 養(yǎng)老和保險(xiǎn)（ 2） 證券和基金 ( 3） 包括國(guó)外貨幣來(lái)源： 中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒；經(jīng)濟(jì)學(xué)家；高盛；人民日?qǐng)?bào)；零售調(diào)查；韓國(guó)銀行；新加坡中央銀行；美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)個(gè)人金融資產(chǎn)劃分 保險(xiǎn) (1)投資 (2)存款 (3) 和現(xiàn)金更多的機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)出現(xiàn) ? 1998年至今，我國(guó)已建立了 14家基金管理公司，設(shè)立了 51個(gè)基金。 173。都接管了國(guó)家劃拔的資產(chǎn)，作為政府出資人代表，經(jīng)營(yíng)管理國(guó)家資產(chǎn)167。對(duì)政府擁有的公司進(jìn)行私有化公司背景167。由淡馬錫控股的上市公司已占據(jù)約 21%的新加坡證交所市場(chǎng)總值167。二零零二年七月十一日評(píng)估業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略 優(yōu)化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)家開發(fā)投資公司第一次項(xiàng)目中期報(bào)告報(bào)告內(nèi)容n 公司愿景? 對(duì)國(guó)投現(xiàn)狀條件的評(píng)估 ……………………………………………………………………………7? 國(guó)投領(lǐng)導(dǎo)層和員工的展望 …………………………………………………………………………17? 常見的公司運(yùn)營(yíng)模式和控股公司類型 ……………………………………………………………20? 國(guó)投公司愿景的初步設(shè)想 …………………………………………………………………………32n 發(fā)展戰(zhàn)略? 投資銀行業(yè)務(wù) ………………………………………………………………………………………63? 有關(guān)業(yè)務(wù)選擇的建議 ………………………………………………………………………………115國(guó)投對(duì)下屬投資企業(yè)的監(jiān)督系統(tǒng)如何建立？企業(yè)內(nèi)部如何管理？權(quán)責(zé)分配？項(xiàng)目整體回顧公司戰(zhàn)略企業(yè)愿景監(jiān)管治理結(jié)構(gòu)組織結(jié)構(gòu)流程 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估激勵(lì)機(jī)制未來(lái)國(guó)投是個(gè)什么樣的公司？? 國(guó)投未來(lái)的業(yè)務(wù)選擇應(yīng)是什么？? 如何進(jìn)行選擇？? 國(guó)投母公司運(yùn)營(yíng)模式是什么？?“戰(zhàn)略型控股公司 ”對(duì)國(guó)投的含義是什么？高級(jí)管理層的分工？管理體系和組織結(jié)構(gòu)如何設(shè)計(jì)？如何改善流程以提高工作效率？如何改善國(guó)投的薪酬制度和用人機(jī)制？項(xiàng)目組對(duì)國(guó)投確定的公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)理念進(jìn)行了評(píng)估和細(xì)化? 在宏觀層面明確了公司發(fā)展的方向、途徑和目標(biāo)? 明確了國(guó)家控股公司的公司定位，但對(duì) “戰(zhàn)略管理型 ”缺乏清晰的定義? 明確了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)在戰(zhàn)略中的地位，但缺少具體的行業(yè)導(dǎo)向? 缺乏定量化的目標(biāo)? 確定了經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和經(jīng)營(yíng)模式? 但對(duì) “階段性持股 ”尚未明確定義評(píng)述發(fā)展戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)理念? 缺少明晰的公司愿景公司愿景？依托基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展高新技術(shù)，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，強(qiáng)化股權(quán)管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)，成功構(gòu)筑戰(zhàn)略管理型國(guó)家控股公司階段性持股，通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)交易，保證公司整體利益最大化管理機(jī)制？指導(dǎo)支撐? 缺乏管理機(jī)制對(duì)經(jīng)營(yíng)理念的支撐（如：決策機(jī)制、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制等）項(xiàng)目組通過(guò)三方面的分析確定了國(guó)投的公司愿景國(guó)投的現(xiàn)狀條件 國(guó)投領(lǐng)導(dǎo)層和員工 的愿望 常見的公司運(yùn)營(yíng)模式和控股公司類型國(guó)投的公司愿景? 國(guó)投面臨怎樣的挑戰(zhàn)？? 國(guó)投目前的資源和能力如何？主要問題 ? 希望國(guó)投未來(lái)成為怎樣的公司？? 國(guó)投的現(xiàn)狀決定其成為怎樣的公司較易成功？? 類似公司的發(fā)展對(duì)國(guó)投的公司愿景有什么啟示？第一方面：國(guó)投的現(xiàn)狀條件國(guó)投的現(xiàn)狀條件 國(guó)投領(lǐng)導(dǎo)層和員工 的愿望 常見的公司運(yùn)營(yíng)模式和控股公司類型國(guó)投的公司愿景? 國(guó)投面臨怎樣的挑戰(zhàn)？? 國(guó)投目前的資源和能力如何？主要問題 ? 希望國(guó)投未來(lái)成為怎樣的公司？? 國(guó)投的現(xiàn)狀決定其成為怎樣的公司較易成功？? 類似公司的發(fā)展對(duì)國(guó)投的公司愿景有什么啟示？國(guó)投已走過(guò)了內(nèi)部治理、穩(wěn)健發(fā)展的八年1995 1996 2023總資產(chǎn)(人民幣億 )1999初創(chuàng)階段 準(zhǔn)備階段戰(zhàn)略形成和發(fā)展階段2023年末總資產(chǎn)達(dá) 282億元公司員工轉(zhuǎn)變思想觀念，樹立市場(chǎng)意識(shí)、經(jīng)營(yíng)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、企業(yè)意識(shí)，積極推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度，大力規(guī)范投資企業(yè)管理，為建立一個(gè)統(tǒng)一的國(guó)家開發(fā)投資公司做好了思想上和時(shí)間上的準(zhǔn)備國(guó)家開發(fā)投資公司成立，作為國(guó)務(wù)院直接聯(lián)系的國(guó)有獨(dú)資政策性投資機(jī)構(gòu)建立了傳統(tǒng)意義上的母子公司框架體系，建立了適應(yīng)這種框架體系的管理體制和經(jīng)營(yíng)機(jī)制以核心業(yè)務(wù)和核心競(jìng)爭(zhēng)力為著眼點(diǎn)，制定了公司未來(lái)五年的發(fā)展戰(zhàn)略，確定了公司的發(fā)展方向和奮斗目標(biāo)1996年進(jìn)行了第一次大改組1997 1998282232209187在公司提出對(duì)子公司改制的同時(shí)，母