【正文】 （ 1）資本成本較高。 – 可參與條款允許優(yōu)先股股東按照特定的方案參與公司剩余收益的分配。一般來說，優(yōu)先股都采用固定股利，但對固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。 2．期權(quán)性。按照市場一般規(guī)律，可轉(zhuǎn)換債券的交易價(jià)格往往高于直接債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。 – 可轉(zhuǎn)換債券是經(jīng)營不穩(wěn)定的公司融資的重要工具。 ? 認(rèn)股權(quán)證作為一種期權(quán)的憑證，其基本要素包括認(rèn)購數(shù)量、認(rèn)購期限和認(rèn)購價(jià)格。 – 2．認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn) ?（ 1）存在稀釋股東收益和對公司的控制權(quán)的可能性。 – 利率會(huì)因借款人的信用狀況不同而不同。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 二、發(fā)行債券 ? （二）債券的價(jià)值與價(jià)格 – 1．債券的價(jià)值 – 債券到期值（終值）包括到期償還的本金和利息兩部分。債券等級劃分為十級， AAA級為最高級， D級為最低級。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 二、發(fā)行債券 ? （六）債券籌資的評價(jià) – 1．債券籌資的優(yōu)點(diǎn) ?（ 1）資本成本低于普通股。 – 3．杠桿租賃。對于債務(wù)性資本，可采用長期借款、發(fā)行債券和融資租賃等籌資方式。 第四章 本章小結(jié) ?本章目錄 本章小結(jié) ? 長期借款是指公司向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限超過一年的借款。融資租賃的優(yōu)點(diǎn)是能夠迅速獲得所需資產(chǎn)、租賃籌資限制較少、租金具有抵稅作用。其缺點(diǎn)是轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換價(jià)格較難確定、低籌資成本的時(shí)限性。按其投資主體，資本金一般可分為國家投資、法人投資、個(gè)人投資以及外商投資。直接購買租賃的出租方一般是租賃公司或金融機(jī)構(gòu)。 B B 違約的可能性較 BB和 Ba級大，發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 二、發(fā)行債券 ? （五）債券的信用等級 –債券等級是債券風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 二、發(fā)行債券 ? （一）公司債券的種類 – 公司債券有多種形式，按不同標(biāo)準(zhǔn)分類如下： ?1．按債券是否記有持券人的名稱，分為記名債券和不記名債券。 ?（ 3）特殊條款。稀釋每股收益是假定所有可能轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換成普通股，所有認(rèn)股權(quán)證期權(quán)已執(zhí)行后計(jì)算出來的。 ? （一）認(rèn)股權(quán)證的一般特征 （ 1）認(rèn)股權(quán)證是一種購買普通股的期權(quán)。 – 除了強(qiáng)制轉(zhuǎn)換外，公司還可以采用逐次抬高轉(zhuǎn)換價(jià)格這一手段來刺激轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換價(jià)值取決于轉(zhuǎn)換率與普通股市場價(jià)格兩因素?？赊D(zhuǎn)換債券兼具債券的特征和股票的特征。 二、優(yōu)先股 第四章 第三節(jié) ?本章目錄 ? （三）優(yōu)先股籌資的評價(jià) – 1．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn) （ 1）沒有固定到期日，不用償還本金。 – 幾乎所有的優(yōu)先股都附有累積股利條款，在公司向普通股股東支付股利之前，必須首先支付優(yōu)先股的積欠股利。普通股沒有固定的到期日，也不用支付固定的股利。公司經(jīng)批準(zhǔn)向社會(huì)公開發(fā)行股票時(shí)，必須公布招股說明書。 一、普通股 第四章 第三節(jié) ?本章目錄 – 1．發(fā)行股票的目的 ?（ 2）增資擴(kuò)股發(fā)行 ?公司成立以后，為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，需要增加資本金而發(fā)行新股票，稱為增資擴(kuò)股發(fā)行。 一、普通股 第四章 第三節(jié) ?本章目錄 ? （二）普通股的種類 ? 2．按股票票面有無標(biāo)明金額，可分為面值股票和無面值股票 –（ 1）面值股票 –面值股票是指股票票面上標(biāo)明面值的股票。 按資金同產(chǎn)銷量之間的不同依存關(guān)系 ，可以把資金劃分為三類。 – 2．非貨幣財(cái)產(chǎn)籌資方式 ?非貨幣財(cái)產(chǎn)包括廠房、建筑物、機(jī)器設(shè)備、材料物資等 各種實(shí)物 ，也包括知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等 各項(xiàng)無形資產(chǎn) 。 – 股票籌資、債券籌資、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證籌資也稱為證券化籌資方式；公司內(nèi)部積累屬于內(nèi)部籌資；其他籌資方式則屬于外部籌資。 第一節(jié) 籌資原則 第四章 第一節(jié) 一、籌資渠道與籌資方式 ? （一）籌資渠道 – 籌資渠道是指公司取得資金的來源。 ? 我國企業(yè)的籌資渠道主要包括： – 1．國家財(cái)政資金 – 2．銀行信貸資金 ?銀行對企業(yè)的貸款是我國目前各類公司最為重要的資金來源。 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 一、籌資渠道與籌資方式 – 3．籌資方式與籌資渠道的相互關(guān)系 籌資方式 籌 資 渠 道 吸收直接投資 國家資金、其他企業(yè)資金、境外資金 股票籌資 國家資金、其他企業(yè)資金、境外資金、個(gè)人資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 公司內(nèi)部積累 公司內(nèi)部資金 銀行借款 銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 債券籌資 其他企業(yè)資金、個(gè)人資金、境外資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 融資租賃 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、境外資金 商業(yè)信用 其他企業(yè)資金 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 二、籌資管理的基本原則 ? （一）適應(yīng)性原則 – 所謂適應(yīng)性原則是指公司籌集的資金一定要適合資金使用的需要。 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 三、資本金管理制度 ? （三）資本金的籌資期限 – 公司的資本金可以一次或者分期籌集。 –不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量增減變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。 –（ 2）無面值股票 –無面值股票是指股票票面上不標(biāo)明面值的股票，又稱為份額股票。增資擴(kuò)股發(fā)行分為有償發(fā)行與無償發(fā)行兩種方式。招股說明書主要載明下列事項(xiàng)： ①發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)； ②每股的票面金額和發(fā)行價(jià)格； ③無記名股票的發(fā)行總數(shù)； ④認(rèn)股人的權(quán)利、義務(wù)； ⑤本次募股的起止期限及逾期未募足時(shí)認(rèn)股人可撤回所認(rèn)股份的說明。普通股股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和投資需要而定。但有一點(diǎn)需要強(qiáng)調(diào)，優(yōu)先股股利積欠未付并不能保證將來一定會(huì)付。利用優(yōu)先股籌集的資本可視為公司一種永久性資本。它在轉(zhuǎn)換前是公司的負(fù)債，轉(zhuǎn)換后則成為公司所有者的權(quán)益。其計(jì)算公式如下： 轉(zhuǎn)換價(jià)值 =轉(zhuǎn)換率普通股市場價(jià)值 – 轉(zhuǎn)換價(jià)值不同于轉(zhuǎn)換價(jià)格。 – 刺激轉(zhuǎn)換的另一方式是提高普通股的紅利，從而增加普通股的吸引力。 （ 2）認(rèn)股權(quán)證的持有人只享受認(rèn)購的權(quán)利，不承擔(dān)認(rèn)購的義務(wù)。 第四章 第四節(jié) ?本章目錄 二、認(rèn)股權(quán)證 ? （四）認(rèn)股權(quán)證籌資的評價(jià) – 1．認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn) ?（ 1）可降低籌資成本。這些條款在特殊情況下才有規(guī)定。 ?2．按債券能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。等級高則風(fēng)險(xiǎn)小。 第四章 第五節(jié) ?本章目錄 穆迪投資者服務(wù)公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對債券的分級 穆迪 標(biāo)準(zhǔn)普爾 說明 Caa CCC 目前有可能違約。 – 2．出售與租回。有限責(zé)任公司直接吸收投資者以貨幣資金、實(shí)物和無形資產(chǎn)等投入資本金；股份有限公司通過發(fā)行股票方式籌集資本金。 ? 認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，允許其持有者在指定的時(shí)間內(nèi)以設(shè)定的價(jià)格購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。但融資租賃的缺點(diǎn)是資金成本較高，租金一般要比其他方式的負(fù)債籌資利息高得多；屬于一種高成本、低風(fēng)險(xiǎn)、融資彈性較差的長期籌資方式。其缺點(diǎn)是稀釋了股東對公司的控制權(quán)，低籌資成本也有時(shí)限性。對于權(quán)益性資本，可采取發(fā)行普通股、優(yōu)先股等籌資方式。資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租公司，而使用權(quán)留給承租公司。 C C D D 無力清償債務(wù)的債券被判定為 D級債券，該種債券無法按時(shí)支付利息以及歸還本金。凡屬公開發(fā)行的債券，必須提供資信評估機(jī)構(gòu)出具的債券等級證明。 ?4．按債券能否提前收回，分為可收回債券和不可收回債券。 ?固定利率：在貸款期間內(nèi)利率不變； ?浮動(dòng)利率：貸款的利率將隨基本利率的變化而變化。 ?（ 3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 （ 4）認(rèn)股權(quán)證一般是不可回購的，并以定向募集形式發(fā)行。 – 若公司的未來收益很不穩(wěn)定，可轉(zhuǎn)換債券可能成為一種好的融資方式。 第四章 第四節(jié) ?本章目錄 一、可轉(zhuǎn)換債券 ? （二）可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值 – 3．市場價(jià)值 – 市場價(jià)值是指可轉(zhuǎn)換債券的市場交易價(jià)格。在轉(zhuǎn)換為普通股之前，可轉(zhuǎn)換債券是公司的負(fù)債，與直接債券一樣需要定期支付利息、到期償還本金。 （ 2）股利支付既固定，又有一定彈性。非參與優(yōu)先股僅能按固定股息率獲得股息，公司當(dāng)年盈利再多，也不能與普通股分享紅利。利用普通股籌集的資本是公司權(quán)益資本的主要來源，公司權(quán)益資本越多，對債務(wù)償還的保證能力就越強(qiáng)。股票上市交易，能提高公司股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，吸引更多的投資者，有利于公司籌措新資金。 ?無償發(fā)行是指投資者無須支付資金就可取得股票，其發(fā)行對象只能是原股東。 一、普通股 第四章 第三節(jié) ?本章目錄 ? （三）股票的價(jià)值與價(jià)格 – 1．票面價(jià)值 – 票面價(jià)值是指公司發(fā)行股票時(shí)，在股票上標(biāo)明的金額。 –半變動(dòng)資金是指那些雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金。 – 2．授權(quán)資本制： 允許實(shí)收資本與注冊資本不相一致。 –低成本原則要求對同等期限、同等方式的資金來源進(jìn)行對比，或?qū)Σ煌I資方式進(jìn)行對比。 ? 政策性銀行只為特定企業(yè)提供政策性貸款。 一、籌資渠道與籌資方式 ? 公司籌資活動(dòng)需要通過一定的渠道并采用一定的方式來完成。 ?本章目錄 第四章 第一節(jié) 一、籌資渠道與籌資方式 ? （二）籌資方式