【正文】 然 ， 只要已獲利息倍數(shù)足夠大 ， 企業(yè)無(wú)力償債的可能性就很小 ， 企業(yè)就可以借新債還舊債 。但經(jīng)營(yíng)管理者不可因此偏面追求太高的存貨周轉(zhuǎn)率 ，因?yàn)檫^(guò)高的存貨周轉(zhuǎn)率可能是存貨水平太低或庫(kù)存經(jīng)常中斷的結(jié)果 ， 可能給企業(yè)帶來(lái)停工待料的損失 。 2 ? ?)(2809364584014001250000次平均資產(chǎn)總額銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?????2022/8/19 75 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。 計(jì)算公式為： 平均資產(chǎn)總額＝ （ 期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額 ） 247。 具體分析時(shí) ， 要結(jié)合歷史數(shù)據(jù)或行業(yè)平均數(shù)來(lái)掌握 ， 企業(yè)的成本費(fèi)用水平 。 = 100%?本 年 總 資 產(chǎn) 增 長(zhǎng) 額總 資 產(chǎn) 增 長(zhǎng) 率 年 初 資 產(chǎn) 總 額2022/8/19 94 （四）發(fā)展能力指標(biāo) ? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ? 反映企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增減變動(dòng)情況。 ? 財(cái)務(wù)彈性的衡量是用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與支付要求進(jìn)行比較。 如果年度內(nèi)普通股發(fā)生了增減變化 ， 則分母應(yīng)調(diào)整計(jì)算為 “ 加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù) ” ： 年末優(yōu)先股股數(shù)年末股份總額優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)每股收益???2022/8/19 109 每股收益 12??????????? ?發(fā)行在外月份數(shù)發(fā)行在外普通股股數(shù)股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行在外普通?每股收益反映普通股的獲利水平 ， 是影響股票市價(jià)的重要財(cái)務(wù)信息 。 計(jì)算公式為： )(5倍每股收益每股市價(jià)市盈率???2022/8/19 114 市盈率 市盈率反映投資者對(duì)每元凈利所愿支付的價(jià)格 。 92383 . 0 8 ( / )3000???年 末 凈 資 產(chǎn)每 股 凈 資 產(chǎn)年 末 普 通 股 份 總 數(shù)元 股2022/8/19 119 ? 把每股凈資產(chǎn)和每股市價(jià)聯(lián)系起來(lái)，可以說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。 決定所有者權(quán)益報(bào)酬率高低的因素有三個(gè)：銷售利潤(rùn)率 、 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù) 。 ? 系數(shù)可通過(guò)中國(guó)證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)等查詢。 要求： (1)計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (次 )、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (次 )和資產(chǎn)結(jié)構(gòu) (流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比 )。只有長(zhǎng)期連續(xù)實(shí)踐、不斷修正，才能取得較好效果。 247。 ? 股利保障倍數(shù) =普通股每股收益 /普通股每股股利 ? 股利保障倍數(shù)是一種安全性指標(biāo)，可以看出凈利潤(rùn)減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。 ? 股票獲利率 =普通股每股股利 /普通股每股市價(jià) ? 股票獲利率反映股利和股價(jià)的比例關(guān)系。 下面結(jié)合 A上市公司的有關(guān)資料進(jìn)行說(shuō)明 。 ? 銷售現(xiàn)金比率 ? 銷售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 /銷售額 ? 反映每百元銷售得到的凈現(xiàn)金，其數(shù)值越大越好。 100%??本 年 所 有 者 權(quán) 益 增 長(zhǎng) 額資 本 積 累 率 年 初 所 有 者 權(quán) 益2022/8/19 93 （四）發(fā)展能力指標(biāo) ? 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 ? 反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。 計(jì)算公式為： ? ?%%1009 7 1 5 0 0%3013 4 0 3 0 0%100??????成本費(fèi)用總額利潤(rùn)總額成本費(fèi)用利潤(rùn)率2022/8/19 88 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 它表明飛天公司每投入 100元成本費(fèi)用產(chǎn)出 潤(rùn) 。 這一指標(biāo)越高 ， 說(shuō)明盈利能力越強(qiáng) 。 其計(jì)算公式如下： 營(yíng)業(yè)周期 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) ? =+783=（ 天 ） ? 一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。 它是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的銷售成本與存貨平均余額的比率 。 目前我國(guó)損益表未單列 “ 利息費(fèi)用 ” ， 而是包含于 “ 財(cái)務(wù)費(fèi)用 ” 中 ， 因此外部報(bào)表使用者通常用 “ 財(cái)務(wù)費(fèi)用 ” 取代 “ 利息費(fèi)用 ” 來(lái)估算 。 2022/8/19 56 資產(chǎn)負(fù)債率 ?對(duì)于所有者來(lái)說(shuō) ， 當(dāng)全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí) ， 資產(chǎn)負(fù)債率越大越好 ， 否則反之 。 分析時(shí) ， 要考慮行業(yè)和企業(yè)的具體情況 。 2022/8/19 40 因素分析法 例如 ， 某指標(biāo) H受 A、 B、 C三個(gè)因素影響 ， 且由 ABC的乘法構(gòu)成 。 2022/8/19 34 比率分析法 （ 1）構(gòu)成比率 反映某一指標(biāo)構(gòu)成情況的比率 。 對(duì)同一會(huì)計(jì)事項(xiàng)的帳務(wù)處理 ， 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許使用幾種不同的規(guī)則或程序 ， 企業(yè)可以自行選擇 。 ? 邁克期望 1991年能使夢(mèng)幻酒店扭虧為盈 ， 但是結(jié)果卻令他大吃一驚 ， 酒店不但未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤(rùn) ， 反而虧損了 40多萬(wàn)美元 。通過(guò)本部分的學(xué)習(xí)與研究，應(yīng)當(dāng)深入理解財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)體系，熟練分析和判斷公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力，指出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況現(xiàn)存的問(wèn)題，作出基本正確的評(píng)價(jià)結(jié)論。 迫于無(wú)奈 ， D＆ D公司于 1988年折價(jià)出售了該酒店 ， 以便有能力償還到期的債務(wù) 。 2022/8/19 23 ? 不同的財(cái)務(wù)報(bào)表分析主體進(jìn)行分析的目的是不同的。 標(biāo)準(zhǔn)數(shù) 100％ 超額完成百分比（或增長(zhǎng)率） ＝ （實(shí)際數(shù)－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)） 247。絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析法直觀、明了。 1 5 4 5 7 4 42 6 4 4 6 4 5???流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率2022/8/19 47 流動(dòng)比率 在財(cái)務(wù)管理中，流動(dòng)比率是評(píng)價(jià)、反映企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。計(jì)算公式為： 現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 247。 ?權(quán)益乘數(shù) =1/[1資產(chǎn)負(fù)債率 ] ?權(quán)益乘數(shù) =1+產(chǎn)權(quán)比率 2022/8/19 60 （一）償債能力評(píng)價(jià) ? 有形凈值債務(wù)率 ? 有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。保持長(zhǎng)期負(fù)債不超過(guò)營(yíng)運(yùn)資金，就不會(huì)因這種轉(zhuǎn)化而造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，從而使長(zhǎng)期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款由安全保障。同時(shí) ， 也可以把 “ 現(xiàn)金銷售 ” 視為收帳時(shí)間為零的應(yīng)收帳款 。 ?周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。 ? 3）可以利用來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。 2022/8/19 91 （四）發(fā)展能力指標(biāo) ? 資本保值增值率 ? 反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下的實(shí)際增減變動(dòng)情況。 3 1 1 0 0 %??? ? ?????年 末 所 有 者 權(quán) 益 總 額資 本 三 年 平 均 增 長(zhǎng) 率三 年 前 年 末 所 有 者 權(quán) 益 總 額2022/8/19 97 （五）現(xiàn)金流量比率 [1]現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析 流入結(jié)構(gòu)分析 流出結(jié)構(gòu)分析 流入流出比分析 2022/8/19 98 [1]現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流量比值指數(shù) 指各類活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比，包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比值指數(shù)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量比值指數(shù)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量比值指數(shù)。 2022/8/19 104 （五）現(xiàn)金流量比率 ? [5]收益質(zhì)量分析 ? 收益質(zhì)量分析，主要是分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系。 如：兩支每股收益相同的股票 ， 一支是成熟工業(yè)股 ， 一支是房地產(chǎn)公司股 ， 后者風(fēng)險(xiǎn)比前者大得多 ， 但在每股收益上無(wú)法反映出來(lái) 。 2022/8/19 115 （六）上市公司財(cái)務(wù)比率 每股股利 每股股利是股利總額與年末普通股份總數(shù)之比 。 ? 一般說(shuō)來(lái)市凈率達(dá)到 3可以樹(shù)立較好的公司形象。 ? 通過(guò)與本行業(yè)平均指標(biāo)或同類企業(yè)對(duì)比，杜邦分析體系有助于解釋變動(dòng)的趨勢(shì)。 2022/8/19 137 ?下列各項(xiàng)中，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是 ( )。 2022/8/19 138 ?下列各項(xiàng)中，可能直接影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的措施有 ( )。 沃爾評(píng)分法從理論上講 ， 有一個(gè)弱點(diǎn) ， 就是未能證明為什么要選擇這 7個(gè)指標(biāo) 。 （ 一 ） 杜邦財(cái)務(wù)分析體系 這種分析方法首先由美國(guó)杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來(lái) ，故稱之為杜邦系統(tǒng) （ The Du Pont System） 。 每股股利體現(xiàn)公司的股利分配政策及盈利能力 ， 分析時(shí) ， 應(yīng)結(jié)合其他比率 ， 與歷史數(shù)據(jù)相比較 ， 才能衡量股票的投資價(jià)值 。 分析時(shí) ， 還要綜合考慮其他因素 。 ? 小于 1的營(yíng)運(yùn)指數(shù)，說(shuō)明收益質(zhì)量不夠好。 ? 假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性（可用三年或五年的平均數(shù)），可以根據(jù)它們和計(jì)劃銷售額來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。高指標(biāo)通常應(yīng)大于 100%。 影響投資報(bào)酬率高低的因素主要有：產(chǎn)品價(jià)格 、單位成本高低 、 產(chǎn)品產(chǎn)量和銷售數(shù)量 、 資金占用量的大小等 。計(jì)算公式為： %1 0 0??? 銷售收入 銷售成本銷售收入毛利率%60%1001 2 5 0 0 0 05 0 0 0 0 01 2 5 0 0 0 0????2022/8/19 79 銷售毛利率 它表明飛天公司每 100元銷售收入扣除成本后 ，有 60元可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成利潤(rùn) 。 飛天公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為 ， 說(shuō)明一年里從賒銷到收款的循環(huán)周轉(zhuǎn)次數(shù)為 。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，其實(shí)是運(yùn)用資金（或資產(chǎn)）創(chuàng)造利潤(rùn)的過(guò)程。 ? 有形凈值債務(wù)率 =[負(fù)債總額 /（股東權(quán)益 無(wú)形資產(chǎn)凈值） ]*100%=（ 1545744+1160000） /（ 5387901540000） =% ? 該比率越低越好。 2022/8/19 54 （一）償債能力評(píng)價(jià) 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比 ， 反映企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)及舉借長(zhǎng)期債務(wù)資金的能力 。 一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率是 2，實(shí)際上，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素 。 2022/8/19 38 趨勢(shì)分析法 （ 2）相對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析法 將同一指標(biāo)連續(xù)數(shù)期的金額與基期金額相比 ， 計(jì)算各期與基期的趨勢(shì)百分比 ， 并按時(shí)序排列 ， 以觀察指標(biāo)的發(fā)展方向和增減速度 。 ? 例，某企業(yè)去年實(shí)現(xiàn)銷售收入 100萬(wàn)元，計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)銷售收入 150萬(wàn)元，而實(shí)際只實(shí)現(xiàn)了 120萬(wàn)元。 ?財(cái)務(wù)報(bào)表的分類 P9495 ? 按反映的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容分 ? 按財(cái)務(wù)報(bào)表的要素分 ? 按編報(bào)日期分 ? 按編制單位分 2022/8/19 26 財(cái)務(wù)報(bào)表資料的局限性 ? 會(huì)計(jì)假設(shè)與會(huì)計(jì)原則的限制 ? 會(huì)計(jì)處理方法的可選擇性與有關(guān)人員的素質(zhì) ? 財(cái)務(wù)報(bào)表重結(jié)果、輕過(guò)程，缺乏時(shí)效性 2022/8/19 27 ? 由于財(cái)務(wù)報(bào)表本身有局限性 ， 據(jù)此計(jì)算的財(cái)務(wù)比率也有某些局限性 。 邁克先生認(rèn)為 ， 夢(mèng)幻酒店周圍雖然有不少酒店 ， 但同檔次規(guī)模相近的只有希爾頓酒店等兩家 ， 而這種類型的酒店有較為充足的客源市場(chǎng) ， 所以他對(duì)管理該酒店充滿信心 。不同分析主體的分析目的不同。 然而 ， 這種管理在許多情形下又有弊病 。 例如： ? （ 1） 報(bào)表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整； ? （ 2） 非流動(dòng)資產(chǎn)的余額 ， 是按歷史成本減折舊或攤銷計(jì)算的 ， 不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值； 財(cái)務(wù)比率的缺陷 2022/8/19 28 ? （ 3） 有許多項(xiàng)目 ， 如科研開(kāi)發(fā)支出和廣告支出 ， 從理論上看是資本支出 ， 但發(fā)生時(shí)已立即列作了當(dāng)期費(fèi)用； ? （ 4） 有些項(xiàng)目是估計(jì)的 ， 如無(wú)形資產(chǎn)攤銷和開(kāi)辦費(fèi)攤銷 ， 但這種估計(jì)未必正確； ? （ 5） 發(fā)生了非常的或偶然的事項(xiàng) ， 如財(cái)產(chǎn)盤(pán)盈或壞帳損失 ， 可能歪曲本期的凈收益 ， 使之不反映盈利的正常水平 。 2022/8/19 33 比率分析法 2）比率分析法 兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)之比稱為財(cái)務(wù)比率，通過(guò)一系列財(cái)務(wù)比率來(lái)分析評(píng)價(jià)酒店的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的方法即為比率分析法。 這種分析方法基于：影響某一指標(biāo)變動(dòng)的因素有多個(gè) ，每一因素的變化對(duì)指標(biāo)的影響方向與影響程度都不同 。 通常情況下 ， 速動(dòng)比率為 1被認(rèn)為是較正常的 。 因?yàn)閭鶛?quán)人最關(guān)心的是按期能否收回本利 。 其計(jì)算公式為： 利息費(fèi)用稅息前利潤(rùn)已獲利息倍數(shù) ?2022/8/19 62 已獲利息倍數(shù) 公式中的 “ 稅息前利潤(rùn) ” 是指損益表中未扣除所得稅和利息費(fèi)用的利潤(rùn) 。它們包括應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。 2022/8/19 73 （二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià) 營(yíng)業(yè)周期 ? 營(yíng)業(yè)周期是指 從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的那段時(shí)間 。 思考：你如何理解 “ 毛利率可反映生產(chǎn)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率 ” 觀點(diǎn) ？ 202