【正文】 ( ) ? [答案 ]√ ?權(quán)益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 (2)用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。他們之間大致可按 5： 3： 2來分配比重。 2022/8/19 124 例：甲公司在過去三年中 ， 凈資產(chǎn)報(bào)酬都為 12％ ， 但具體情況不同 ， 且資料如下 ， 試分析其差異的形成原因 。 1－資產(chǎn)負(fù)債率 利潤額 247。 ? 市凈率（倍數(shù)） =每股市價(jià) /每股凈資產(chǎn) ? 市凈率可用于投資分析。 股利支付率較準(zhǔn)確地反映了公司的股利分配政策和支付股利的能力 。 在市價(jià)確定的情況下 ， 每股收益越高 ，市盈率越低 ， 投資風(fēng)險(xiǎn)越小 ， 反之亦然 。 發(fā)行在外普通股平均股數(shù) 每股現(xiàn)金流量越大說明股票的收益質(zhì)量越高，投資價(jià)值越大；反之不然。 2022/8/19 110 每股收益 ? 每股收益比率有一定的 局限性 。 2022/8/19 105 （六）上市公司財(cái)務(wù)比率 在對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí) ， 除了運(yùn)用上述財(cái)務(wù)能力比率外 ， 還應(yīng)結(jié)合上市公司股票公開發(fā)行 、 對(duì)外公布財(cái)務(wù)信息等特點(diǎn)設(shè)置一些獨(dú)特的指標(biāo)反映上市公司財(cái)務(wù)狀況 、 股票價(jià)格和盈利能力 ， 幫助投資者在眾多的上市公司中作出正確的選擇 。 ? 現(xiàn)金滿足投資比率 ? 現(xiàn)金滿足投資比率 =近 5年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 /近 5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和 ? 該比率越大，說明資金自給率越高。 2022/8/19 100 （五）現(xiàn)金流量比率 ? [3]獲取現(xiàn)金能力分析 ? 獲取現(xiàn)金能力，是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。在一定程度可以體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α? ? 資本積累率還反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長型。 100%= 1 0 0 %???本 年 營 業(yè) 收 入 增 長 額營 業(yè) 收 入 增 長 率上 年 營 業(yè) 收 入 總 額本 年 銷 售 收 入 增 長 額銷 售 增 長 率上 年 銷 售 收 入 總 額2022/8/19 90 ? 營業(yè)收入增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。 2 公式中的 “ 平均凈資產(chǎn) ” ， 也可以使用 “ 年末凈資產(chǎn) ” 。 ?資產(chǎn)報(bào)酬率 ? 1）把企業(yè)一定期間的凈利于企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。 思考：你如何理解 “ 毛利率可反映生產(chǎn)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率 ” 觀點(diǎn) ？ 2022/8/19 80 （三）盈利能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 銷售凈利率 銷售凈利率是凈利 （ 我國會(huì)計(jì)制度中所指的稅后利潤 ） 與銷售收入之比 。 ?企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對(duì)額的增加。 2022/8/19 73 （二）資產(chǎn)營運(yùn)能力評(píng)價(jià) 營業(yè)周期 ? 營業(yè)周期是指 從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的那段時(shí)間 。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收帳款流動(dòng)的速度。它們包括應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。 ?此外 ， 擔(dān)保責(zé)任 、 或有項(xiàng)目 、 經(jīng)營租賃也會(huì)影響企業(yè)的償債能力 ， 分析時(shí)應(yīng)盡可能地了解這些表外事項(xiàng) ， 以便全面評(píng)價(jià)企業(yè)長期償債能力 。 其計(jì)算公式為： 利息費(fèi)用稅息前利潤已獲利息倍數(shù) ?2022/8/19 62 已獲利息倍數(shù) 公式中的 “ 稅息前利潤 ” 是指損益表中未扣除所得稅和利息費(fèi)用的利潤 。 ? 產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 因?yàn)閭鶛?quán)人最關(guān)心的是按期能否收回本利 。 現(xiàn)金比率是最能反映短期償債能力的指標(biāo)。 通常情況下 ， 速動(dòng)比率為 1被認(rèn)為是較正常的 。 ? 8910080000=9100 ? 80008800+9900=9100 2022/8/19 43 ? 財(cái)務(wù)比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算出的反應(yīng)財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間相互關(guān)系的比值。 這種分析方法基于：影響某一指標(biāo)變動(dòng)的因素有多個(gè) ，每一因素的變化對(duì)指標(biāo)的影響方向與影響程度都不同 。 如 ， 0、 2各說明了什么 ？ 2022/8/19 36 趨勢(shì)分析法 3） 趨勢(shì)分析法 趨勢(shì)分析法指通過比較企業(yè)連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目的金額 ， 以揭示其財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)的一種分析方法 。 2022/8/19 33 比率分析法 2）比率分析法 兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)之比稱為財(cái)務(wù)比率，通過一系列財(cái)務(wù)比率來分析評(píng)價(jià)酒店的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果的方法即為比率分析法。 ? 1）比較分析法 ? 比較分析法是將兩個(gè)或兩個(gè)以上同類指標(biāo)放在同一基礎(chǔ)上進(jìn)行比較，從數(shù)量上發(fā)現(xiàn)差距的方法。 例如： ? （ 1） 報(bào)表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整； ? （ 2） 非流動(dòng)資產(chǎn)的余額 ， 是按歷史成本減折舊或攤銷計(jì)算的 ， 不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值； 財(cái)務(wù)比率的缺陷 2022/8/19 28 ? （ 3） 有許多項(xiàng)目 ， 如科研開發(fā)支出和廣告支出 ， 從理論上看是資本支出 ， 但發(fā)生時(shí)已立即列作了當(dāng)期費(fèi)用； ? （ 4） 有些項(xiàng)目是估計(jì)的 ， 如無形資產(chǎn)攤銷和開辦費(fèi)攤銷 ， 但這種估計(jì)未必正確； ? （ 5） 發(fā)生了非常的或偶然的事項(xiàng) ， 如財(cái)產(chǎn)盤盈或壞帳損失 ， 可能歪曲本期的凈收益 ， 使之不反映盈利的正常水平 。 2022/8/19 8 2022/8/19 9 2022/8/19 10 2022/8/19 11 2022/8/19 12 ? 夢(mèng)幻酒店： ? 資產(chǎn)負(fù)債率＝ ％ 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝ ? 存貨周轉(zhuǎn)率＝ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ ? 流動(dòng)比率＝ 利息所得倍數(shù)＝ ? 毛利率＝ 86％ 銷售凈利率 = % ? 所有者權(quán)益報(bào)酬率 = % ? 希爾頓酒店： ? 資產(chǎn)負(fù)債率＝ ％ 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝ ? 存貨周轉(zhuǎn)率＝ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ ? 流動(dòng)比率＝ 利息所得倍數(shù)＝ ? 毛利率＝ 81％ 銷售凈利率 =% ? 所有者權(quán)益報(bào)酬率 = % 2022/8/19 13 ? 夢(mèng)幻 希爾頓 ?總資產(chǎn)凈利率 % % ?銷售凈利率 % % ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2022/8/19 14 第五章 財(cái)務(wù)報(bào)表與稅收 ?學(xué)習(xí)目標(biāo)： ?要求通過本章學(xué)習(xí)，對(duì)三張基本的財(cái)務(wù)報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表）有較全面的理解，同時(shí)還應(yīng)對(duì)我國現(xiàn)行的稅收體系以及涉及企業(yè)的稅種有一個(gè)系統(tǒng)的了解。 然而 ， 這種管理在許多情形下又有弊病 。199 2022年原報(bào)凈利潤分別為 43163和51303萬元， 2022年調(diào)整后分別為 106 2288萬元， 2022前三個(gè)月虧損 ，年內(nèi)扭虧無望。不同分析主體的分析目的不同。分析中包括財(cái)務(wù)比率，并只用了 20個(gè)比率，如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等”。 邁克先生認(rèn)為 ， 夢(mèng)幻酒店周圍雖然有不少酒店 ， 但同檔次規(guī)模相近的只有希爾頓酒店等兩家 ， 而這種類型的酒店有較為充足的客源市場(chǎng) ， 所以他對(duì)管理該酒店充滿信心 。其經(jīng)營規(guī)模、檔次和夢(mèng)幻酒店相似，但其經(jīng)營效益卻遠(yuǎn)比夢(mèng)幻酒店要好。 ?財(cái)務(wù)報(bào)表的分類 P9495 ? 按反映的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容分 ? 按財(cái)務(wù)報(bào)表的要素分 ? 按編報(bào)日期分 ? 按編制單位分 2022/8/19 26 財(cái)務(wù)報(bào)表資料的局限性 ? 會(huì)計(jì)假設(shè)與會(huì)計(jì)原則的限制 ? 會(huì)計(jì)處理方法的可選擇性與有關(guān)人員的素質(zhì) ? 財(cái)務(wù)報(bào)表重結(jié)果、輕過程，缺乏時(shí)效性 2022/8/19 27 ? 由于財(cái)務(wù)報(bào)表本身有局限性 ， 據(jù)此計(jì)算的財(cái)務(wù)比率也有某些局限性 。 這就如同任何數(shù)學(xué)模型都有其前提假定 ， 我們只能在假定范圍內(nèi)使用這些模型 ， 而不能到處濫用 。 ? 例，某企業(yè)去年實(shí)現(xiàn)銷售收入 100萬元，計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)銷售收入 150萬元，而實(shí)際只實(shí)現(xiàn)了 120萬元。 如總資產(chǎn)收益率 ， 反映企業(yè)在某一時(shí)期平均每百元資產(chǎn)所賺取的凈收益 ， 說明資產(chǎn)的利用效率 。 2022/8/19 38 趨勢(shì)分析法 （ 2）相對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析法 將同一指標(biāo)連續(xù)數(shù)期的金額與基期金額相比 ， 計(jì)算各期與基期的趨勢(shì)百分比 ， 并按時(shí)序排列 ， 以觀察指標(biāo)的發(fā)展方向和增減速度 。 2022/8/19 42 因素分析法 ? 第一步 ， 先將各因素排順序 ? 順序：先數(shù)量后質(zhì)量 ， 先實(shí)物量 、 勞動(dòng)量后價(jià)值量 ， 先原始 、主要后派生 、 次要 ， 先分子后分母 。 一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率是 2，實(shí)際上，營業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素 。 其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金比率 =可立即動(dòng)用的資金 247。 2022/8/19 54 （一）償債能力評(píng)價(jià) 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比 ， 反映企業(yè)償還長期債務(wù)及舉借長期債務(wù)資金的能力 。 所以 ， 經(jīng)營者在進(jìn)行借入資本決策時(shí) ， 必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險(xiǎn) ， 在兩者之間權(quán)衡利害得失 ， 作出正確決策 。 ? 有形凈值債務(wù)率 =[負(fù)債總額 /（股東權(quán)益 無形資產(chǎn)凈值） ]*100%=（ 1545744+1160000） /（ 5387901540000） =% ? 該比率越低越好。 2022/8/19 63 已獲利息倍數(shù) ? 例如：設(shè)飛天公司 19 1年沒有計(jì)入固定資產(chǎn)的資本化利息 ， 且損益表中 “ 財(cái)務(wù)費(fèi)用 ” 全為利息費(fèi)用 ，則其已獲利息倍數(shù)為： 這表明飛公司的經(jīng)營收益是所支付利息的 。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程，其實(shí)是運(yùn)用資金（或資產(chǎn)）創(chuàng)造利潤的過程。 一般來講 ， 存貨周轉(zhuǎn)率越高 ， 存貨的周轉(zhuǎn)速度越快 ，存貨占用水平越低 ， 流動(dòng)性越強(qiáng) ， 存貨管理的效率越高；而存貨的周轉(zhuǎn)速度越慢則存貨變現(xiàn)能力越差 。 飛天公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為 ， 說明一年里從賒銷到收款的循環(huán)周轉(zhuǎn)次數(shù)為 。 其計(jì)算公式為： ? 平均資產(chǎn)總額 =（ 期初資產(chǎn)總額 +期末資產(chǎn)總額 ）247。計(jì)算公式為： %1 0 0??? 銷售收入 銷售成本銷售收入毛利率%60%1001 2 5 0 0 0 05 0 0 0 0 01 2 5 0 0 0 0????2022/8/19 79 銷售毛利率 它表明飛天公司每 100元銷售收入扣除成本后 ，有 60元可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成利潤 。 2022/8/19 82 （三）盈利能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 資產(chǎn)報(bào)酬率 又叫資產(chǎn)凈利率 ， 是企業(yè)凈利與平均資產(chǎn)總額的比率 。 影響投資報(bào)酬率高低的因素主要有：產(chǎn)品價(jià)格 、單位成本高低 、 產(chǎn)品產(chǎn)量和銷售數(shù)量 、 資金占用量的大小等 。 這個(gè)比率不僅可以評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的高低 ，也可以評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營管理水平 。高指標(biāo)通常應(yīng)大于 100%。但在實(shí)際分析時(shí)，應(yīng)注意考慮資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴(kuò)張。 ? 假設(shè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性（可用三年或五年的平均數(shù)），可以根據(jù)它們和計(jì)劃銷售額來預(yù)測(cè)未來的經(jīng)營現(xiàn)金流量。 2022/8/19 102 （五）現(xiàn)金流量比率 ? [4]財(cái)務(wù)彈性分析 ? 財(cái)務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。 ? 小于 1的營運(yùn)指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好。 即： 公式中的分母 “ 年末普通股份總額 ” 主要針對(duì)本年普通股未發(fā)生變化的情況 。 分析時(shí) ， 還要綜合考慮其他因素 。 2022/8/19 113 （六）上市公司財(cái)務(wù)比率 市盈率 市盈率是指普通股市價(jià)為每股收益的倍數(shù) 。 每股股利體現(xiàn)公司的股利分配政策及盈利能力 ， 分析時(shí) ， 應(yīng)結(jié)合其他比率 ， 與歷史數(shù)據(jù)相比較 ， 才能衡量股票的投資價(jià)值 。 如果公司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)成本 ， 而凈資產(chǎn)成本又接近變現(xiàn)價(jià)值 ， 則說明公司已無存在價(jià)值 。 （ 一 ） 杜邦財(cái)務(wù)分析體系 這種分析方法首先由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造出來 ，故稱之為杜邦系統(tǒng) （ The Du Pont System） 。 所有者權(quán)益報(bào)酬率 ， 是一個(gè)綜合性很強(qiáng) 、 與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的一個(gè)指標(biāo) 。 沃爾評(píng)分法從理論上講 ， 有一個(gè)弱點(diǎn) ， 就是未能證明為什么要選擇這 7個(gè)指標(biāo) 。 ? 資料可從上海證券交易所或深圳證券交易所網(wǎng)站下載。 2022/8/19 138 ?下列各項(xiàng)中，可能直接影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的措施有 ( )。 (2)運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。 2022/8/19 137 ?