[財(cái)務(wù)管理]財(cái)務(wù)管理(1)-免費(fèi)閱讀
【正文】 在證券市場(chǎng)均衡而無(wú)套利行為時(shí) ， 一種證券應(yīng)當(dāng)能提供與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)稱的期望收益率 ， 市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)越大 ， 投資者從該證券獲得的期望收益率也越高 。（ C） =， 則其風(fēng)險(xiǎn)程度是股票市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)的一半，即市場(chǎng)收益率上漲 1%，則 C股票的收益率只上漲 %。 這類風(fēng)險(xiǎn)可通過多角化投資分散 。分析如下： 2022/2/16 67 2022/2/16 68 2022/2/16 69 ?③ A與 B不完全相關(guān) ?各股票之間不可能完全正相關(guān)，也不可能完全負(fù)相關(guān)，其相關(guān)程度大都在 ， 故不同股票的投資組合可降低風(fēng)險(xiǎn)，又不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。 2022/2/16 63 ?③ 按分散化原則選定具體證券品種 ： ?種類分散化 ：債券與股票相搭配； ?到期日分散化： 使債券到期日在不同年份以分散利率風(fēng)險(xiǎn)； ?部門或行業(yè)分散化： 工業(yè) 、 金融 、 運(yùn)輸 、 公用事業(yè)相搭配 、 新興工業(yè)和成熟工業(yè)相搭配 ?公司分散化 ：股市中大起大落的股票與變化不大的股票相搭配 。 ? 原因： 有充足的財(cái)源保證，不依靠投資的經(jīng)常收入來支持當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)。 包括三個(gè)步驟： ?① 確定投資目標(biāo)； ?② 選擇證券品種及結(jié)構(gòu)； ?③ 監(jiān)視 、 調(diào)整 。 2022/2/16 55 ? ① 市盈率較高 ， 表明投資者對(duì)公司的未來充滿信心 ，愿意為每 1元盈利多付買價(jià) ， 故風(fēng)險(xiǎn)較小 ， 但并非越高越好 ， 市價(jià)可能被一些不常因素抬得很高 。 2022/2/16 48 （二）零成長(zhǎng)模式 2022/2/16 49 （三）固定成長(zhǎng)模式 ? 假設(shè)未來股利保持固定比率增長(zhǎng) ， 增長(zhǎng)率為 g ， 已經(jīng)支付的最近一期股利為 D0未來支付的第一期股利為 D1 ， 第 t期股利為 Dt ， 則： 2022/2/16 50 （四）階段性成長(zhǎng)模式 ?許多公司的盈余在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率 ， 這段期間的增長(zhǎng)率 g可能大于 RS， 而后階段公司的盈余固定不變或正常增長(zhǎng) 。 2022/2/16 43 ? 股票的預(yù)期報(bào)酬率 ?評(píng)價(jià)股票的價(jià)值不能使用過去的實(shí)際報(bào)酬率 ，要用預(yù)期的未來的報(bào)酬率 。 ?預(yù)期的未來現(xiàn)金流入包括：每期預(yù)期股利、出售時(shí)獲得的價(jià)格收入。有的股東由于一些原因需要大量現(xiàn)金，不得不出售其股票。 因此 ， 并不是每個(gè)股東都可自由查賬 ， 但股東可委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所代表他去查賬 。 對(duì)大公司來說 ， 普通股股東成千上萬(wàn) ， 不可能每個(gè)人都直接對(duì)公司進(jìn)行管理 。 ?公司向發(fā)行人 、 國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和 、 法人發(fā)行的股票 ， 應(yīng)當(dāng)為記名股票 。 2022/2/16 30 2 按 股票票面是否記名 ，股票可分為 記名股票 與 無(wú)記名股票。 2022/2/16 27 。股東在購(gòu)買股票之后，一般情況下，不能要求發(fā)行企業(yè)退還股金。則有： ? 100 ? 國(guó)庫(kù)券到期值 =100（ 1+3 14%） =142（萬(wàn)元） ? 2022年 1月 1日的現(xiàn)值 =142/（ 1+20%） 2 = ? 2022年 1月 1日的本利和 100（ 1+14%） =114 ? 損失 =114 = （萬(wàn)元） 2022/2/16 20 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)： ?購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 是由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。必要時(shí)投資人亦可對(duì)發(fā)債企業(yè)的償債能力直接進(jìn)行分析。 2022/2/16 11 ?到期收益率計(jì)算方法： ?現(xiàn)金流出現(xiàn)值 =現(xiàn)金流入現(xiàn)值 ?購(gòu)進(jìn)價(jià)格 = 每年利息 年金現(xiàn)值系數(shù) +面值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) ?即 V=I （ P/A， i,n） +M (P/S,i,n) 2022/2/16 12 ? 例 3： 甲公司于 2022年 10月 1日平價(jià)買進(jìn)一張面值為1000元的債券 ， 其票面利率為 9%， 每年 9月 30日計(jì)算并支付一次利息 ， 并于 8年后的 9月 30日到期 。 ?債券面值：債券到期時(shí)收回的本金 。 一 、 債券的概念 二 、 債券的分類 三 、 債券投資的收益 四、債券投資的風(fēng)險(xiǎn) 2022/2/16 3 一 、 債券的概念 債券 ：是發(fā)行者為籌集資金 ， 向債權(quán)人發(fā)行的 ， 在約定時(shí)間支付一定比例的利息 ， 并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券 。 ? 面值 ：指設(shè)定的票面金額 ， 代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額 。 2022/2/16 6 ： 債券未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 ， 也稱債券的內(nèi)在價(jià)值 。 該公司持有此債券至到期日 ， 計(jì)算其到期收益率 。 ?避免方法：不買質(zhì)量差的債券。 ?一般情況下：預(yù)期報(bào)酬率上升的資產(chǎn)，其購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)會(huì)低于報(bào)酬率固定的資產(chǎn) ?如：房地產(chǎn)、普通股受通貨膨脹的影響小，收益長(zhǎng)期固定的債券受到的影響大 2022/2/16 21 變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) 指無(wú)法在短期內(nèi)以的合理的價(jià)格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。 2022/2/16 25 。股東作為股份公司的所有者，擁有經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、重大問題決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、獲取收益權(quán)等權(quán)力，也有承擔(dān)有限責(zé)任、遵守公司章程等義務(wù)。 ?記名股票 是 股票票面上載有股東姓名或名稱并將其記入公司股東名冊(cè) 的一種股票 。 對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票 ， 可以為記名股票或無(wú)記名股票 。 普通股股東的管理權(quán)主要體現(xiàn)為在董事會(huì)選舉中有選舉權(quán)和被選舉權(quán) 。
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