【正文】 。u 財(cái)務(wù)比率通常以百分比或倍數(shù)表示。19961999年間,%,%%。u 公司 1980 1981 1982 1983 u BUSCH % % % % u MILLER u STROH/SCHLITZ u HEILEMAN u COORS u PABST u OTHERS u 合計(jì) 100% 100% 100% 100% u 總消費(fèi)量(百萬桶) u 桶數(shù)信息的另一個(gè)用途是用于表達(dá)每桶營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（注：對(duì)于那些有非釀酒業(yè)務(wù)的公司來講,計(jì)算每桶營(yíng)業(yè)利潤(rùn)時(shí)采用的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)信息,應(yīng)取自于年度報(bào)告中的分行業(yè)的揭示,而不能取自總的收益表）。這些問題在計(jì)算負(fù)債權(quán)益比率時(shí)尤為困難。圖41: 收益銷售關(guān)系圖u A無常量的比例性 u 在圖41中,B至D圖示了等式E = Pu 其次，關(guān)于 “極端觀察值 ”——所謂極端觀察值,是指一個(gè)顯得與整個(gè)數(shù)據(jù)系列中的其余數(shù)據(jù)不一致的觀察值。u 對(duì)引起該極端觀察值的經(jīng)濟(jì)或會(huì)計(jì)因素作出調(diào)整,如通過加入與表外融資有關(guān)的利息費(fèi)用；u 在統(tǒng)計(jì)分析中,通過消除最大值和最小值,以使樣本整齊化。而且,實(shí)際分布的左邊很僵直(即沒有曲線變化),右邊則有一條長(zhǎng)尾巴(即漸趨下降)。 CA流動(dòng)資產(chǎn)。相反地,。例如，根據(jù)美國(guó)1930s通過的幾項(xiàng)法律，187。如果借款協(xié)議沒有專門規(guī)定據(jù)以解釋協(xié)議條款的會(huì)計(jì)方法，管理當(dāng)局就可以變更會(huì)計(jì)方法，以避免對(duì)合同條款的違背。 公司業(yè)已理性地選擇了能最好地表達(dá)它們內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)特征的會(huì)計(jì)方法；187。CD不變美圓(一般價(jià)格水準(zhǔn))盈余。4將養(yǎng)老金負(fù)債確認(rèn)為負(fù)債（包括兩種情形：未形成基金的先前服務(wù)養(yǎng)老金負(fù)債和超過養(yǎng)老基金資產(chǎn)的既得養(yǎng)老金利益）。u 法定所有權(quán)的相似性。當(dāng)樣本中的所有公司并不具有可比的財(cái)務(wù)年度結(jié)束時(shí)期時(shí)，在作橫向分析時(shí)就可能存在問題。例如，A公司在合并了B公司后的1997年的年度報(bào)告中就作了這樣的披露：“…，該結(jié)果反映了追加的利息費(fèi)用就好象說從每年年初起就發(fā)生了與購(gòu)并相聯(lián)系的借款，利息按同期適用利率計(jì)算。分析者假如能夠獲得比較明細(xì)的數(shù)據(jù),從而能夠了解到報(bào)告數(shù)字及所采用的分類方法的“內(nèi)情”，那么，就可以根據(jù)分析的需要調(diào)整報(bào)表中所描述事件的記錄時(shí)間和分類方法。u 當(dāng)公司的應(yīng)收帳款事實(shí)上超過一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期，但按行業(yè)慣例仍將其列為流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，分析者應(yīng)對(duì)此類應(yīng)收帳款予以特別的關(guān)注——如果競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)沒有此類應(yīng)收帳款，就會(huì)面臨不可比，故應(yīng)予以剔除。有價(jià)證券u 有價(jià)證券必須是〈1〉目前可以在市場(chǎng)上買賣的證券〈2〉管理者準(zhǔn)備在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。其隱含的假設(shè)是，這種變更是并不重大的，或者這種變更是管理當(dāng)局對(duì)商業(yè)環(huán)境變化的一種適當(dāng)?shù)倪m應(yīng)。如果分析者在1997年中期欲預(yù)測(cè)1991998及1999年的收入及凈收益，就應(yīng)該采取下列方法之一：u 方法1：將兼并前的A公司與B公司的時(shí)間系列數(shù)據(jù)結(jié)合起來。（注：在這種情況下，就只能作國(guó)際間的比較。u 需求方面的相似性。其考察的樣本是從美國(guó)最大的250家工業(yè)企業(yè)中隨機(jī)抽出锝6家公司。有關(guān)歷史成本基礎(chǔ)的收益數(shù)字與現(xiàn)行成本/不變美圓（即一般價(jià)格水準(zhǔn)）基礎(chǔ)的收益數(shù)字之間相關(guān)性的研究較多。從這一意義上講，會(huì)計(jì)方法選擇會(huì)影響各利益人所得到的數(shù)額。所以，從這一意義上講，就應(yīng)該注意到，存貨會(huì)計(jì)方法選擇會(huì)面臨稅收支出最小化和較高的經(jīng)營(yíng)成本的矛盾的權(quán)衡。如：– 作此變化，主要是為了與本行業(yè)內(nèi)其他公司采用的主導(dǎo)的折舊方法相符合。 PE市盈率。 CL流動(dòng)負(fù)債。,。例如,公司間的兼并會(huì)引起 “極端”觀察值。– 改用能反映公司盈利能力的別的比率,如總資產(chǎn)利潤(rùn)率或銷售利潤(rùn)率。使用財(cái)務(wù)比率控制規(guī)模差異的一個(gè)重要假設(shè),是分子與分母之間的嚴(yán)格的比例性。（這種增長(zhǎng)部分地是由于法規(guī)的要求。產(chǎn)品市場(chǎng)信息u 產(chǎn)品市場(chǎng)信息的分析,能夠讓我們了解到市場(chǎng)份額的變化。4投資者特別關(guān)注的財(cái)務(wù)比率,即用來衡量公司為投資者所作貢獻(xiàn)或者說投資者從公司中獲得的利益的財(cái)務(wù)比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。例如,將收益表上的項(xiàng)目表達(dá)為銷售收入的百分比,將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目表達(dá)為資產(chǎn)的百分比。歷史標(biāo)準(zhǔn)u 歷史標(biāo)準(zhǔn)：指本企業(yè)過去某一時(shí)期(如上年或上年同期)該指標(biāo)的實(shí)際值。表示保留意見的審計(jì)報(bào)告（總體認(rèn)可，但個(gè)別方面不完全認(rèn)可）?！?〉對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果有影響的關(guān)聯(lián)方交易，若屬于重大交易（指關(guān)聯(lián)方交易額占總交易額的比重較大，通常在10%以上），應(yīng)當(dāng)分別關(guān)聯(lián)方以及交易類型披露；若屬于非重大交易，則類型相同的可以合并披露。會(huì)計(jì)估計(jì)，指企業(yè)對(duì)其結(jié)果不確定的交易或事項(xiàng)，以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所作的判斷。〈9〉期后事項(xiàng)。如自然災(zāi)害、財(cái)產(chǎn)沒收、大量出售土地等長(zhǎng)期資產(chǎn)等?！?〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持 “簡(jiǎn)單再生產(chǎn) ”?！?〉純粹攤銷性的 “資產(chǎn) ”，包括待攤費(fèi)用、待處理資產(chǎn)凈損失、遞延資產(chǎn)等。故此,如果列示于利潤(rùn)表,不利于分析和預(yù)測(cè)。開辦費(fèi)按不超過5年的期限攤銷(我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》要求于開始營(yíng)業(yè)當(dāng)月一次列入 “管理費(fèi)用”)。美國(guó)規(guī)定(1993年起),所有證券的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)均為公平市價(jià)(此前,債務(wù)性證券按成本計(jì)價(jià),權(quán)益性證券按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià))。嚴(yán)格來講,報(bào)表使用者處理財(cái)務(wù)信息所花費(fèi)的成本也同樣應(yīng)該加以考慮?！眜 [例2]：有利的季度報(bào)告的提前公布。而且,所有上述計(jì)算所依據(jù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),都必須經(jīng)過獨(dú)立的注冊(cè)會(huì)計(jì)師的公正審計(jì)。u 會(huì)計(jì)制度。至1982年3月31日止的三個(gè)月中,公司實(shí)現(xiàn)稅前收益$2712000,而去年同期為損失$3063000。u 其次，應(yīng)當(dāng)區(qū)分確系信息誤導(dǎo)而引起的訴訟與錯(cuò)誤地指控信息誤導(dǎo)而引起的訴訟。另外,已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌票據(jù)須在附注中單獨(dú)披露。u 少數(shù)股權(quán)——反映被合并但未100%控制的子公司少數(shù)股東的所有權(quán)。u 預(yù)期按低于帳面價(jià)值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：〈1〉短期債權(quán)?！?〉部分固定資產(chǎn)。例如，在香港上市的某公司年度報(bào)表附注中注明 “本公司及其附屬公司之財(cái)務(wù)報(bào)表乃按香港會(huì)計(jì)專業(yè)準(zhǔn)則、香港普遍采用之會(huì)計(jì)原則、香港公司法及香港聯(lián)合交易所有限公司上市規(guī)則之披露要求而編制 ”。理論上既包括或有負(fù)債，也包括或有收益；但實(shí)踐中，只對(duì)或有負(fù)債進(jìn)行說明。〈4〉所得稅核算?！?〉收入確認(rèn)中的估計(jì)。u 調(diào)整事項(xiàng)：資產(chǎn)負(fù)債表日之后獲得新的或進(jìn)一步的證據(jù)，有助于對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表日存在狀況的有關(guān)金額作出重新估計(jì)的事項(xiàng)；企業(yè)應(yīng)據(jù)此對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表日反映的收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債及權(quán)益進(jìn)行調(diào)整。第三章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法基礎(chǔ)u 財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)u 橫向分析技術(shù)u 時(shí)間序列（趨勢(shì)）分析u 財(cái)務(wù)報(bào)表與非財(cái)務(wù)報(bào)表信息的結(jié)合u 一些補(bǔ)充財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)u 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)u 歷史標(biāo)準(zhǔn)u 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)u 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)u 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：指的是依據(jù)大量且長(zhǎng)期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而形成的標(biāo)準(zhǔn)(適當(dāng))的財(cái)務(wù)比率值。u 歷史標(biāo)準(zhǔn)的不足：往往比較保守；適用范圍較窄（只能說明企業(yè)自身的發(fā)展變化,不能全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力和健康狀況）；當(dāng)企業(yè)主體發(fā)生重大變化(如企業(yè)合并)時(shí),歷史標(biāo)準(zhǔn)就會(huì)失去意義或至少不便直接使用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后,歷史標(biāo)準(zhǔn)的作用會(huì)受到限制。u 理論上,財(cái)務(wù)比率可以通過任何一對(duì)數(shù)字計(jì)算出來。所以,經(jīng)營(yíng)及管理費(fèi)用增長(zhǎng)可能意味著該公司為維護(hù)或擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額,不得不增加廣告支出等方面的投入。u 1983年每桶營(yíng)業(yè)利潤(rùn) u HEILEMAN BUSCH COORS PABST u $ u 這些數(shù)字證明,各釀酒公司之間的相關(guān)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)水平存在巨大的差異。即使當(dāng)一個(gè)公司只有一類權(quán)益(即無優(yōu)先股等)和一類長(zhǎng)期負(fù)債時(shí),還可能產(chǎn)生遞延稅的分類問題。S未描述的幾種關(guān)系。（ 當(dāng)然,“顯得不一致”在一定程度上是觀察者所作的一種主觀推斷）確定一個(gè)觀察值是否 “極端”,可以采取以下兩個(gè)步驟:u 第一,確定該 “極端值”是否因計(jì)算原因而產(chǎn)生。二、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布u 為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布？u 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字是否為正態(tài)分布？u 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)間的相關(guān)與互動(dòng)為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布？u 為什么要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布?u 在下列決策領(lǐng)域,有必要了解財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的分布：– 銀行信貸決策。這顯然是正的非對(duì)稱(即沒有負(fù)值的非對(duì)稱)。 WCO營(yíng)業(yè)所得營(yíng)運(yùn)資本。周轉(zhuǎn)效率與資本市場(chǎng)類內(nèi)各比率間的橫向相關(guān)系數(shù)最低。 采用LIFO存貨計(jì)價(jià)方法得出稅收?qǐng)?bào)告的公司，也必須在財(cái)務(wù)報(bào)告會(huì)計(jì)中采用LIFO。這一決策的融資成本影響，表現(xiàn)為一旦違約行為發(fā)生時(shí)銀行所將采取的行動(dòng)帶來的影響。 分析者認(rèn)為可信的調(diào)整所能獲得的信息是有限而不充分的。CCPP現(xiàn)行成本購(gòu)買力盈余(現(xiàn)行成本盈余加上或減去貨幣性項(xiàng)目購(gòu)買力利得或損失)。5將遞延稅會(huì)計(jì)作用(影響)從所有公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中消除。指公司之間在供給和/或需求方面或許十分多樣化，但它們?yōu)橥瑯拥墓蓶|群所擁有。例如，以12月31日為終止日的公司X可能較以9月30日為終止日的公司Y顯示出更強(qiáng)的盈利能力?！?。例如，假設(shè)分析者希望利用A公司19891999年的非常項(xiàng)目前凈收益進(jìn)行時(shí)間序列分析，但A公司與1991995及1997年分廠關(guān)閉有關(guān)的損失沒有采取同樣的歸類方法：1991年將其歸為非常項(xiàng)目，而1995及1997年則沒有將其歸于非常項(xiàng)目。u 分析應(yīng)收帳款時(shí)，還要注意客戶的集中程度。u 短期借款的補(bǔ)償性存款，一般也列為流動(dòng)資產(chǎn)，但它實(shí)際上減少了企業(yè)（即借款人）可用于償還債務(wù)的現(xiàn)金量，因此，分析時(shí)可以考慮予以剔除。當(dāng)會(huì)計(jì)方法變更時(shí)，時(shí)間序列分析中可以采取的辦法主要包括以下幾種：u 方法1：不作任何調(diào)整。在此期間，發(fā)生了對(duì)這兩個(gè)序列都有顯著影響的一次兼并活動(dòng)，即1997年8月，A公司與B公司合并?！?〉可比對(duì)象的缺乏，如新加坡航空公司是該國(guó)唯一的航空公司，因而沒有國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者。產(chǎn)業(yè)分類一般就是基于供給的相似性。其關(guān)注的是下列變量間的相關(guān)性:基于報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的變量與在將報(bào)告的數(shù)字轉(zhuǎn)化成基于統(tǒng)一的會(huì)計(jì)方法的數(shù)字后得到的變量。u 問題是，都采用A方法與都采用B方法對(duì)財(cái)務(wù)變量的影響有多大？u 關(guān)于這個(gè)問題可通過參考物價(jià)變動(dòng)會(huì)計(jì)予以說明。財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字常常是椐以在各種不同的團(tuán)體之間進(jìn)行財(cái)富分配的基礎(chǔ)——如在與工人的利潤(rùn)分享協(xié)議中和在與經(jīng)理的報(bào)酬契約中。但是，這種戰(zhàn)略會(huì)導(dǎo)致較高的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用——由于增加的儲(chǔ)存成本和存貨占用更多的資金的利息成本。u 與同一產(chǎn)業(yè)的其他公司的可比性u(píng) 為了實(shí)現(xiàn)與同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)的其他公司的可比性，也經(jīng)常被引證為會(huì)計(jì)方法選擇的一個(gè)重要的影響因素。 INV存貨。表41：每一類別內(nèi)的財(cái)務(wù)比率之間的相關(guān)系數(shù)與互動(dòng)度量表 42不同類別財(cái)務(wù)比率之間的相關(guān)系數(shù)與互動(dòng)度量u 表中有關(guān)符號(hào)所代表的含義如下:u C+MS現(xiàn)金及有價(jià)證券。u 圖42提供了美國(guó)石油天然氣行業(yè)63家公司某年負(fù)債對(duì)股東權(quán)益比率分布的圖示。 u 結(jié)構(gòu)變化。為此,各種可能的解決辦法如下:– 從樣本中消除該觀察值.– 考察分母為 “負(fù)”的原因,并作適當(dāng)調(diào)整。 其中,控制規(guī)模差異的影響,是以比率形式分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的最為經(jīng)常的動(dòng)機(jī)。u 財(cái)務(wù)報(bào)告的一個(gè)重要趨勢(shì)是包含于年度報(bào)告而非基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的信息量的增長(zhǎng)。在財(cái)務(wù)分析過程中,還必須結(jié)合考察其他方面的信息，包括：產(chǎn)品市場(chǎng)信息和資本市場(chǎng)信息。3獲利能力比率,即用來衡量公司的總體盈利能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)利潤(rùn)率及資本利潤(rùn)率等。 控制規(guī)模差異的途徑之一,就是將財(cái)務(wù)報(bào)表上的項(xiàng)目表達(dá)為一定的百分比形式,亦即編制共同規(guī)模財(cái)務(wù)報(bào)表。u 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的不足：并非 “廣泛 ”適用（即受行業(yè)限制）；隨時(shí)間推移而變化。例如：……我們認(rèn)為，上述會(huì)計(jì)報(bào)表符合 “企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ”和 “股份有限公司會(huì)計(jì)制度 ”的有關(guān)規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了貴公司1999年12月31日的財(cái)務(wù)狀況以及1999年度經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，會(huì)計(jì)處理方法的選用遵循了一貫性原則。u 關(guān)聯(lián)方交易的披露應(yīng)遵循 “重要性 ”原則，區(qū)別不同情況處理：〈1〉零星的關(guān)聯(lián)方交易，若對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果影響較小或幾乎沒有影響，則可以不予披露?！?〉如果會(huì)計(jì)政策變更的累積影響數(shù)不能合理確定，則采用未來適用法。〈8〉承諾事項(xiàng)、或有事項(xiàng)應(yīng)披露基本情況，包括金額以及對(duì)報(bào)告期或報(bào)告期后公司財(cái)務(wù)狀況的影響。非常項(xiàng)目若對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響，須作出詳細(xì)說明?！?〉如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，這與情形2只有量的差別，但沒有質(zhì)的差別。如專利權(quán)，因?yàn)樾录夹g(shù)的出現(xiàn)而加速貶值。u 會(huì)計(jì)原則變更的累計(jì)影響——實(shí)際中,經(jīng)常不予列示,因?yàn)槿绻枰粤惺?對(duì)當(dāng)年損益可能影響很大,但事實(shí)上它與當(dāng)年經(jīng)營(yíng)無關(guān)。研究與開發(fā)費(fèi)用在發(fā)生時(shí)作費(fèi)用處理。u 有價(jià)證券（短期投資）——不超過一年的各類證券及其他投資。各公司為此耗時(shí)從100小時(shí)到4800小時(shí)不等各公司業(yè)務(wù)復(fù)雜程度不同。u 公司控制力量——u [例1]：與公司擁有的單項(xiàng)資產(chǎn)的市價(jià)有關(guān)的信息的披露: “……公司閑置的不動(dòng)產(chǎn)和廠場(chǎng)及設(shè)備的現(xiàn)值,現(xiàn)在看來更為真實(shí)的數(shù)字是$9100萬,而一年前是$5850萬。銷售收入與利潤(rùn)的口徑相同。公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式