【正文】 過投資理財(cái)獲取的財(cái)務(wù)信息，應(yīng)及時(shí)地以財(cái)務(wù)報(bào)告的形式傳達(dá)給各有關(guān)部門. 因?yàn)樵谏唐方?jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的社會(huì)，市場(chǎng)變化迅猛異常，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)及內(nèi)部各部門、投資人和債權(quán)人等方面對(duì)財(cái)務(wù)信息的時(shí)效性的要求也越來越強(qiáng). １－２投資理財(cái)?shù)哪繕?biāo) １－２－１投資理財(cái)?shù)目傮w目標(biāo) 投資理財(cái)目標(biāo)是指企業(yè)進(jìn)行投資理財(cái)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)投資理財(cái)?shù)幕痉较? 企業(yè)進(jìn)行任何工作都必須有明確的目標(biāo)，. 投資理財(cái)總體目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)效益最大化. 因?yàn)榻?jīng)濟(jì)效益主 16 。 ９２（元） 因此，單利現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： ＝１D F F １＋E D（２）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算由于采用復(fù)利計(jì)算方法，上期的利息能夠轉(zhuǎn)入下期與本金合有一起計(jì)算利息，從而對(duì)資金使用期限的長(zhǎng)短產(chǎn)生更大的影響，因此計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值通常采用復(fù)利計(jì)算. 若現(xiàn)在有１００元，年利率為１０％，從第１年至第３年，各年年末的復(fù)利終值計(jì)算如下：１００元１年后的終值＝１０（１＋１０％）＝１１０（元） １００元２年后的終值＝１０（１＋１０％）（１＋１０％） ＝１２１（元） １００元３年后的終值＝１０（１＋１０％） （１＋１０％） （１＋１０％） ＝１３。 ８６８４０。 ５４％. 上述計(jì)算公式是每年付息一次，如果一次還本付息，則其計(jì)算公式有所調(diào) 整.③優(yōu)先股資金成本. 優(yōu)先股資金成本包含兩部分，籌資費(fèi)用與預(yù)定的股利，其計(jì)算公式如下：＝ＤC N Ｐ（１－ＦＲ） 式中　——優(yōu)先股資金成本率；C N——優(yōu)先股年股息，應(yīng)按優(yōu)先股面值乘固定息率. O「例」 某公司發(fā)行總值為１５０萬元的優(yōu)先股票，實(shí)際發(fā)行價(jià)為１８０萬元，合約規(guī)定年股息率為１５％，籌資費(fèi)率為５。 一般來講，花費(fèi)較低的資金成本率只能籌集到較少量的資金，如果要擴(kuò)大籌資便要多花資金成本，并引起資金成本率的上升. 凡在原資金成本率條件下所能籌集到的資金總限度稱之為籌資臨界點(diǎn)，在此臨界點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來的資金成本不會(huì)改變，一旦超過此臨界點(diǎn)，即使維持原有資金結(jié)構(gòu)，其資金成本率也會(huì)上升. 籌資臨界點(diǎn)的計(jì)算公式如下： 籌資臨界點(diǎn)＝某一籌資方式用一定成本率所能籌集到的資金額該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占比重如上述資料中長(zhǎng)期借款方式在資金成本分別為３％和５％時(shí)，所能籌集到的資金限額為３０，０００元４５，０１５％和６０，００元９\ ０，００. 分別計(jì)算后可得到六個(gè)籌資臨界點(diǎn)，] １５％已在上表中列示. 按此六個(gè)籌資臨界點(diǎn)可分別計(jì)算出七組籌資范圍的加權(quán)平均的邊際資金成本率，結(jié)果以圖表２－２列示：圖表２－２ 籌資總額范圍籌資方式籌資比重資金成本率綜合邊際資金成本率 長(zhǎng)期借款１５％３％３％１５％＝０。 ５％１０。其計(jì)算公式如下：＝１５０萬元１５％C N １８０萬元（１－５。 ４４（元） G④永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算. ，. 其計(jì)算公式如下： ＝C G E式中　——永續(xù)年金現(xiàn)值；G——無限期地每期期末收入或付出相等金額的款項(xiàng)；C——年利率. E「例」　光明股份有限公司持有浦江股份有限公司的優(yōu)先股１０，００股，每年末可獲得優(yōu)先股利１２，００元，年利率為１０％，計(jì)算該公司優(yōu)先股各年股利的現(xiàn)值如下： ＝１２，０G １０％＝１２０，００（元） （４）通貨膨脹對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的影響①通貨膨脹與資金時(shí)間價(jià)值的關(guān)系. 前面闡述的資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，是以貨幣穩(wěn)定為前提的，并沒有考慮物價(jià)變動(dòng)的因素. 然而，事實(shí)上物價(jià)卻在上漲，有時(shí)漲得較快，甚至形成通貨膨脹. 持續(xù)的通貨膨脹，會(huì)不斷地降低貨幣的實(shí)際購買力，１年以后的１００元，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平，資金的實(shí)際利率與名義利率是不同的，實(shí)際利率是指標(biāo)志資金實(shí)際購買力水平的利率；名義利率是指資金在考慮了通貨膨脹因素后的利率. 所以名義利率高于實(shí)際利率. 名義利率高于實(shí)際利率的幅度取決于通貨膨脹率. 通貨膨脹率又稱物價(jià)上漲率，是指本期物價(jià)指數(shù)比上期物價(jià)指數(shù)提高的幅度，通貨膨脹率愈高，則名義利率高于實(shí)際利率的幅度也就愈大，企業(yè)計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)應(yīng)采用名義利率.②通貨膨脹率的確定. 計(jì)劃期通貨膨脹率是預(yù)計(jì)計(jì)劃期內(nèi)的平均通貨膨脹率，算術(shù)平均法. 這是指用各年通貨膨脹率之和與年數(shù)之比來計(jì)算平均通貨膨脹率的方法. 其計(jì)算公式如下： ＝１＋２＋３＋…… K D K J D式中　——平均通貨膨脹率；J１……——各年的通貨膨脹率；D K——年數(shù). D「例」 １９２年、１９３年、１９４年各年的通貨膨脹率分別為５％、８％、９％，用算術(shù)平均法計(jì)算１９５年平均通貨膨脹率如下： ＝５％＋８％＋９％J ３＝７。 ５７３５＝３１４，７００（元） C若年利率為１０％，從第１年至第３年，各年年末的１０元的現(xiàn)值計(jì)算如下：１年后１００元的的現(xiàn)值＝１０１１＋１０％＝９０。投資理財(cái) 要是通過財(cái)務(wù)指標(biāo)，如資金、成本、收入和利潤(rùn)等表現(xiàn)出來的，通過對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，、占用和成果進(jìn)行記錄、計(jì)算、對(duì)比和控制，要求企業(yè)做到以收抵支、增加盈利、提高資金使用效果，這些要求主要通過投資理財(cái)來實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)效益是一個(gè)抽象的概念，必須通過一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映. 因此我們以經(jīng)濟(jì)效益最大化作為確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基礎(chǔ)，同時(shí)尋找能直接、集中反映投資理財(cái)特征，體現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)規(guī)律的投資理財(cái)目標(biāo). 根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)投資理財(cái)管理理論和實(shí)踐，最具代表性的投資理財(cái)目標(biāo)主要有以下三種提法.（１）利潤(rùn)最大化利潤(rùn)額是企業(yè)在一定期間全部收入和全部費(fèi)用的差額，它反映了當(dāng)期日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所得與所費(fèi)對(duì)比的結(jié)果，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低. 利潤(rùn)是增加投資人收益、提高職工勞動(dòng)報(bào)酬的來源，也是企業(yè)積累資本金的源泉，因此利潤(rùn)最大化成了企業(yè)投資理財(cái)?shù)目傮w目標(biāo). 然而以利潤(rùn)最大化作為投資理財(cái)?shù)目傮w目標(biāo)存在以下缺點(diǎn)：第一，利潤(rùn)最大化中的利潤(rùn)額是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，它沒有反映出利潤(rùn)額同投入資本額的關(guān)系，因而不能科學(xué)地說明企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平的高低；第二、利潤(rùn)最大化沒有說明利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；第三，利潤(rùn)最大化容易忽略風(fēng)險(xiǎn)問題，可能會(huì)使理財(cái)人 17 。目　　錄 ２－１投資理財(cái)環(huán)境……………………………………３…１ ２－１－１經(jīng)濟(jì)環(huán)境…………………………………３…２ ２－１－２金融環(huán)境…………………………………３…３ ２－１－３法律環(huán)境…………………………………３…７ ２－２資金成本、結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)…………………………３…８ ２－２－１籌資渠道和方式…………………………３…８ ２－２－２資金成本…………………………………４…１ ２－２－３資金結(jié)構(gòu)和杠桿作用……………………５…１ ２－２－４籌資風(fēng)險(xiǎn)…………………………………５…８ ２－３主要籌資方式及特點(diǎn)……………………………６…２ ２－３－１吸收直接投資……………………………６…２ ２－３－２股票籌資…………………………………６…４ ２－３－３發(fā)行債券籌資……………………………６…７ ２－３－４借款籌資…………………………………７…０ ３投資理財(cái)準(zhǔn)備（二）…………………………………７…４ ３－１境外籌資…………………………………………７…４ ３－１－１境外籌資的意義…………………………７…４ ３－１－２境外籌資的種類…………………………７…６ ３－１－３境外籌資的原則…………………………８…１ ３－２境外產(chǎn)權(quán)籌資……………………………………８…６ ３－２－１吸收外商直接投資………………………８…６ ３－２－２境外股票上市……………………………８…８ ３－３境外債權(quán)籌資……………………………………９…１ ３－３－１國(guó)際信貸…………………………………９…１ 6 目　　。目　　錄 ５－２共同基金………………………………………１…８２ ５－２－１共同基金的選擇…………………………１…８２ ５－２－２共同基金的評(píng)估方法……………………１…８９ ５－３投資理財(cái)結(jié)構(gòu)策略……………………………１…９３ ５－３－１投資理財(cái)結(jié)構(gòu)的多元化…………………１…９３ ５－３－２購入與拋售………………………………１…９６ ５－３－３投資組合分析……………………………２…００ ６投資理財(cái)?shù)呢?cái)務(wù)分析………………………………２…０４ ６－１分析資料的選擇………………………………２…０５ ６－１－１財(cái)務(wù)分析的影響因素……………………２…０５ ６－１－２財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容…………………………２…１５ ６－１－３其他分析資料……………………………２…１９ ６－２財(cái)務(wù)狀況的分析………………………………２…２６ ６－２－１周轉(zhuǎn)能力分析……………………………２…２６ ６－２－２資本結(jié)構(gòu)分析……………………………２…３３ ６－２－３資本結(jié)構(gòu)分析的主要指標(biāo)………………２…３７ ６－３獲利能力分析…………………………………２…４１ ６－３－１獲利能力分析概述………………………２…４１ ６－３－２獲利能力的靜態(tài)分析……………………２…４１ ６－３－３報(bào)表綜合分析……………………………２…４５ ６－３－４報(bào)表動(dòng)態(tài)分析……………………………２…５１ ６－４信息披露的幾個(gè)現(xiàn)實(shí)問題……………………２…５７ ６－４－１我國(guó)現(xiàn)行的信息市場(chǎng)……………………２…５７ ６－４－２影響我國(guó)信息披露的外在因素…………２…６２ 8 目　　。投資理財(cái) 以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)投資理財(cái)?shù)目傮w目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：對(duì)收益運(yùn)用了資金時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量，并能正確地考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的關(guān)系，以有效地克服理財(cái)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)、片面追求利潤(rùn)的錯(cuò)誤傾向，體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，有利于糾正短期行為的傾向. １－２投資理財(cái)?shù)木唧w目標(biāo) 投資理財(cái)?shù)木唧w目標(biāo)，取決于投資理財(cái)?shù)木唧w內(nèi)容，通常有哪些投資理財(cái)?shù)膬?nèi)容，就會(huì)有同其相應(yīng)的具體目標(biāo)，投資理財(cái)?shù)木唧w目標(biāo)有以下三個(gè).（１）投資理財(cái)準(zhǔn)備目標(biāo)投資理財(cái)準(zhǔn)備目標(biāo)是在滿足投資經(jīng)營(yíng)需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)籌集資金. 企業(yè)的籌資成本包括籌集資金時(shí)發(fā)生的籌資費(fèi)用和支付給出資人的報(bào)酬，如股利、利息、聯(lián)營(yíng)利潤(rùn)等. 不同的籌資方式資金成本的大小是不同的，籌集資金的使用期限、附加條款的限制也是不同的，可見其籌資風(fēng)險(xiǎn)也是有差異的，這就要求企業(yè)根據(jù)投資經(jīng)營(yíng)的需要，選擇資金成本較低，并且籌資風(fēng)險(xiǎn)較小的籌資方案，并應(yīng)隨時(shí)根據(jù)資金市場(chǎng)的變化，合理地調(diào)整其籌資結(jié)構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)投資理財(cái)總體目標(biāo)打好基礎(chǔ).（２）投資管理目標(biāo)投資管理目標(biāo)是認(rèn)真對(duì)投資經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，力求提高投資收益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo). 企業(yè)進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是為了獲取投資收益， 19 。 １３（元） 因此，復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： ＝１D C C （１＋） D E上列公式中１（１＋）的部分稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，為了便于D E計(jì)算，可查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，以取得相應(yīng)的系數(shù).「例」　某項(xiàng)投資４年后可取得收入１０，００元，年利率為１２％，復(fù)利計(jì)息，計(jì)算其收入的現(xiàn)值如下： ＝１２０，０１C （１＋１２％） ４＝１２０，００。 ３５％M④，計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值既要考慮實(shí)際利率，又要考慮平均通貨膨脹率.「例」　某公司準(zhǔn)備以２０，００元進(jìn)行股票投資，３年后可以收回本利２８０，００元，預(yù)計(jì)３年的年平均通貨膨脹率為６％，在實(shí)際年利率達(dá)到５％時(shí)，該投資項(xiàng)目才可行. 分析該項(xiàng)投資的可行性如下： ＝Ｐｎ１C （１＋ｉ） ｎ１（１＋ｆ） ｎ ＝２８０，０１C （１＋５％） ３１（１＋６％） ３ 查復(fù)利現(xiàn)值表：１（１＋５％） ３＝０。 ０２％ ⑤保留盈余資金成本. 保留盈余，也稱留存收益，是稅后利潤(rùn)形成的，其所有權(quán)應(yīng)屬于股東，是期望獲取大于市場(chǎng)平均投資報(bào)酬率以上的投資收益，所以，保留盈余的資本對(duì)于股東來講同樣要獲取與普通股相同的收益水平，因此，保留盈余的資金成本計(jì)算與普通股資金成本非常相似，只是無需考慮籌資費(fèi)用而已，其計(jì)算公式如下： ＝O＋W N V C式中　——保留盈余資金成本；W N其他符號(hào)含義同前. （３）綜合資金成本的計(jì)算由于多種社會(huì)因素的制約，籌資企業(yè)或機(jī)構(gòu)不可能只使用某種單一的籌資方式，籌資所追求的并非是單一資金成本的最低，而是要計(jì)算確定一定時(shí)期長(zhǎng)期資金綜合成本，并對(duì)個(gè)別資金成本率進(jìn)行加權(quán)平均來確定的，故又稱之為加權(quán)平均資金成本. 其計(jì)算公式如下：—D＝Q E N Y X N E Q