【正文】 過投資理財獲取的財務信息，應及時地以財務報告的形式傳達給各有關部門. 因為在商品經濟高度發(fā)達的社會，市場變化迅猛異常，企業(yè)之間競爭激烈，因此企業(yè)領導及內部各部門、投資人和債權人等方面對財務信息的時效性的要求也越來越強. １－２投資理財?shù)哪繕? １－２－１投資理財?shù)目傮w目標 投資理財目標是指企業(yè)進行投資理財活動所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)投資理財?shù)幕痉较? 企業(yè)進行任何工作都必須有明確的目標，. 投資理財總體目標是經濟效益最大化. 因為經濟效益主 16 。 ９２（元） 因此，單利現(xiàn)值的計算公式如下： ＝１D F F １＋E D（２）復利終值和現(xiàn)值的計算由于采用復利計算方法，上期的利息能夠轉入下期與本金合有一起計算利息，從而對資金使用期限的長短產生更大的影響，因此計算資金時間價值通常采用復利計算. 若現(xiàn)在有１００元，年利率為１０％，從第１年至第３年，各年年末的復利終值計算如下：１００元１年后的終值＝１０（１＋１０％）＝１１０（元） １００元２年后的終值＝１０（１＋１０％）（１＋１０％） ＝１２１（元） １００元３年后的終值＝１０（１＋１０％） （１＋１０％） （１＋１０％） ＝１３。 ８６８４０。 ５４％. 上述計算公式是每年付息一次，如果一次還本付息，則其計算公式有所調 整.③優(yōu)先股資金成本. 優(yōu)先股資金成本包含兩部分，籌資費用與預定的股利，其計算公式如下：＝ＤC N Ｐ（１－ＦＲ） 式中　——優(yōu)先股資金成本率；C N——優(yōu)先股年股息，應按優(yōu)先股面值乘固定息率. O「例」 某公司發(fā)行總值為１５０萬元的優(yōu)先股票，實際發(fā)行價為１８０萬元，合約規(guī)定年股息率為１５％，籌資費率為５。 一般來講，花費較低的資金成本率只能籌集到較少量的資金，如果要擴大籌資便要多花資金成本，并引起資金成本率的上升. 凡在原資金成本率條件下所能籌集到的資金總限度稱之為籌資臨界點，在此臨界點范圍內籌資，原來的資金成本不會改變，一旦超過此臨界點，即使維持原有資金結構，其資金成本率也會上升. 籌資臨界點的計算公式如下： 籌資臨界點＝某一籌資方式用一定成本率所能籌集到的資金額該種資金在資本結構中所占比重如上述資料中長期借款方式在資金成本分別為３％和５％時，所能籌集到的資金限額為３０，０００元４５，０１５％和６０，００元９\ ０，００. 分別計算后可得到六個籌資臨界點，] １５％已在上表中列示. 按此六個籌資臨界點可分別計算出七組籌資范圍的加權平均的邊際資金成本率，結果以圖表２－２列示：圖表２－２ 籌資總額范圍籌資方式籌資比重資金成本率綜合邊際資金成本率 長期借款１５％３％３％１５％＝０。 ５％１０。其計算公式如下：＝１５０萬元１５％C N １８０萬元（１－５。 ４４（元） G④永續(xù)年金現(xiàn)值的計算. ，. 其計算公式如下： ＝C G E式中　——永續(xù)年金現(xiàn)值；G——無限期地每期期末收入或付出相等金額的款項；C——年利率. E「例」　光明股份有限公司持有浦江股份有限公司的優(yōu)先股１０，００股，每年末可獲得優(yōu)先股利１２，００元，年利率為１０％，計算該公司優(yōu)先股各年股利的現(xiàn)值如下： ＝１２，０G １０％＝１２０，００（元） （４）通貨膨脹對資金時間價值的影響①通貨膨脹與資金時間價值的關系. 前面闡述的資金時間價值的計算，是以貨幣穩(wěn)定為前提的，并沒有考慮物價變動的因素. 然而，事實上物價卻在上漲，有時漲得較快，甚至形成通貨膨脹. 持續(xù)的通貨膨脹，會不斷地降低貨幣的實際購買力，１年以后的１００元，資金的供應者必然要求提高利率水平，資金的實際利率與名義利率是不同的，實際利率是指標志資金實際購買力水平的利率；名義利率是指資金在考慮了通貨膨脹因素后的利率. 所以名義利率高于實際利率. 名義利率高于實際利率的幅度取決于通貨膨脹率. 通貨膨脹率又稱物價上漲率，是指本期物價指數(shù)比上期物價指數(shù)提高的幅度，通貨膨脹率愈高，則名義利率高于實際利率的幅度也就愈大，企業(yè)計算貨幣時間價值時應采用名義利率.②通貨膨脹率的確定. 計劃期通貨膨脹率是預計計劃期內的平均通貨膨脹率，算術平均法. 這是指用各年通貨膨脹率之和與年數(shù)之比來計算平均通貨膨脹率的方法. 其計算公式如下： ＝１＋２＋３＋…… K D K J D式中　——平均通貨膨脹率；J１……——各年的通貨膨脹率；D K——年數(shù). D「例」 １９２年、１９３年、１９４年各年的通貨膨脹率分別為５％、８％、９％，用算術平均法計算１９５年平均通貨膨脹率如下： ＝５％＋８％＋９％J ３＝７。 ５７３５＝３１４，７００（元） C若年利率為１０％，從第１年至第３年，各年年末的１０元的現(xiàn)值計算如下：１年后１００元的的現(xiàn)值＝１０１１＋１０％＝９０。投資理財 要是通過財務指標，如資金、成本、收入和利潤等表現(xiàn)出來的，通過對財務指標的分析，、占用和成果進行記錄、計算、對比和控制，要求企業(yè)做到以收抵支、增加盈利、提高資金使用效果，這些要求主要通過投資理財來實現(xiàn)，經濟效益是一個抽象的概念，必須通過一系列財務指標來反映. 因此我們以經濟效益最大化作為確定財務管理目標的基礎，同時尋找能直接、集中反映投資理財特征，體現(xiàn)財務活動規(guī)律的投資理財目標. 根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)投資理財管理理論和實踐，最具代表性的投資理財目標主要有以下三種提法.（１）利潤最大化利潤額是企業(yè)在一定期間全部收入和全部費用的差額，它反映了當期日常經營活動中所得與所費對比的結果，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經濟效益的高低. 利潤是增加投資人收益、提高職工勞動報酬的來源，也是企業(yè)積累資本金的源泉，因此利潤最大化成了企業(yè)投資理財?shù)目傮w目標. 然而以利潤最大化作為投資理財?shù)目傮w目標存在以下缺點：第一，利潤最大化中的利潤額是一個絕對數(shù)，它沒有反映出利潤額同投入資本額的關系，因而不能科學地說明企業(yè)經濟效益水平的高低；第二、利潤最大化沒有說明利潤發(fā)生的時間，沒有考慮資金的時間價值；第三，利潤最大化容易忽略風險問題，可能會使理財人 17 。目　　錄 ２－１投資理財環(huán)境……………………………………３…１ ２－１－１經濟環(huán)境…………………………………３…２ ２－１－２金融環(huán)境…………………………………３…３ ２－１－３法律環(huán)境…………………………………３…７ ２－２資金成本、結構與風險…………………………３…８ ２－２－１籌資渠道和方式…………………………３…８ ２－２－２資金成本…………………………………４…１ ２－２－３資金結構和杠桿作用……………………５…１ ２－２－４籌資風險…………………………………５…８ ２－３主要籌資方式及特點……………………………６…２ ２－３－１吸收直接投資……………………………６…２ ２－３－２股票籌資…………………………………６…４ ２－３－３發(fā)行債券籌資……………………………６…７ ２－３－４借款籌資…………………………………７…０ ３投資理財準備（二）…………………………………７…４ ３－１境外籌資…………………………………………７…４ ３－１－１境外籌資的意義…………………………７…４ ３－１－２境外籌資的種類…………………………７…６ ３－１－３境外籌資的原則…………………………８…１ ３－２境外產權籌資……………………………………８…６ ３－２－１吸收外商直接投資………………………８…６ ３－２－２境外股票上市……………………………８…８ ３－３境外債權籌資……………………………………９…１ ３－３－１國際信貸…………………………………９…１ 6 目　　。目　　錄 ５－２共同基金………………………………………１…８２ ５－２－１共同基金的選擇…………………………１…８２ ５－２－２共同基金的評估方法……………………１…８９ ５－３投資理財結構策略……………………………１…９３ ５－３－１投資理財結構的多元化…………………１…９３ ５－３－２購入與拋售………………………………１…９６ ５－３－３投資組合分析……………………………２…００ ６投資理財?shù)呢攧辗治觥病埃? ６－１分析資料的選擇………………………………２…０５ ６－１－１財務分析的影響因素……………………２…０５ ６－１－２財務報表的內容…………………………２…１５ ６－１－３其他分析資料……………………………２…１９ ６－２財務狀況的分析………………………………２…２６ ６－２－１周轉能力分析……………………………２…２６ ６－２－２資本結構分析……………………………２…３３ ６－２－３資本結構分析的主要指標………………２…３７ ６－３獲利能力分析…………………………………２…４１ ６－３－１獲利能力分析概述………………………２…４１ ６－３－２獲利能力的靜態(tài)分析……………………２…４１ ６－３－３報表綜合分析……………………………２…４５ ６－３－４報表動態(tài)分析……………………………２…５１ ６－４信息披露的幾個現(xiàn)實問題……………………２…５７ ６－４－１我國現(xiàn)行的信息市場……………………２…５７ ６－４－２影響我國信息披露的外在因素…………２…６２ 8 目　　。投資理財 以企業(yè)價值最大化作為企業(yè)投資理財?shù)目傮w目標的優(yōu)點是：對收益運用了資金時間價值的原理進行了科學的計量，并能正確地考慮風險與報酬之間的關系，以有效地克服理財人員不顧風險、片面追求利潤的錯誤傾向，體現(xiàn)了對企業(yè)資產保值增值的要求，有利于糾正短期行為的傾向. １－２投資理財?shù)木唧w目標 投資理財?shù)木唧w目標，取決于投資理財?shù)木唧w內容，通常有哪些投資理財?shù)膬热荩蜁型湎鄳木唧w目標，投資理財?shù)木唧w目標有以下三個.（１）投資理財準備目標投資理財準備目標是在滿足投資經營需要的情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風險籌集資金. 企業(yè)的籌資成本包括籌集資金時發(fā)生的籌資費用和支付給出資人的報酬，如股利、利息、聯(lián)營利潤等. 不同的籌資方式資金成本的大小是不同的，籌集資金的使用期限、附加條款的限制也是不同的，可見其籌資風險也是有差異的，這就要求企業(yè)根據(jù)投資經營的需要，選擇資金成本較低，并且籌資風險較小的籌資方案，并應隨時根據(jù)資金市場的變化，合理地調整其籌資結構，為實現(xiàn)投資理財總體目標打好基礎.（２）投資管理目標投資管理目標是認真對投資經營項目進行可行性研究，力求提高投資收益，降低投資風險的目標. 企業(yè)進行投資經營活動是為了獲取投資收益， 19 。 １３（元） 因此，復利現(xiàn)值的計算公式如下： ＝１D C C （１＋） D E上列公式中１（１＋）的部分稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，為了便于D E計算，可查閱復利現(xiàn)值系數(shù)表，以取得相應的系數(shù).「例」　某項投資４年后可取得收入１０，００元，年利率為１２％，復利計息，計算其收入的現(xiàn)值如下： ＝１２０，０１C （１＋１２％） ４＝１２０，００。 ３５％M④，計算資金時間價值既要考慮實際利率，又要考慮平均通貨膨脹率.「例」　某公司準備以２０，００元進行股票投資，３年后可以收回本利２８０，００元，預計３年的年平均通貨膨脹率為６％，在實際年利率達到５％時，該投資項目才可行. 分析該項投資的可行性如下： ＝Ｐｎ１C （１＋ｉ） ｎ１（１＋ｆ） ｎ ＝２８０，０１C （１＋５％） ３１（１＋６％） ３ 查復利現(xiàn)值表：１（１＋５％） ３＝０。 ０２％ ⑤保留盈余資金成本. 保留盈余，也稱留存收益，是稅后利潤形成的，其所有權應屬于股東，是期望獲取大于市場平均投資報酬率以上的投資收益，所以，保留盈余的資本對于股東來講同樣要獲取與普通股相同的收益水平，因此，保留盈余的資金成本計算與普通股資金成本非常相似，只是無需考慮籌資費用而已，其計算公式如下： ＝O＋W N V C式中　——保留盈余資金成本；W N其他符號含義同前. （３）綜合資金成本的計算由于多種社會因素的制約，籌資企業(yè)或機構不可能只使用某種單一的籌資方式，籌資所追求的并非是單一資金成本的最低，而是要計算確定一定時期長期資金綜合成本，并對個別資金成本率進行加權平均來確定的，故又稱之為加權平均資金成本. 其計算公式如下：—D＝Q E N Y X N E Q