【正文】 映他們之間財務關(guān)系及其變動的信息。至于對其他類利益相關(guān)者操縱會計信息的企圖，經(jīng)營者（主要是最高層經(jīng)營者）所面臨的選擇是是否與其合作，而不能稱之為對其他類利益相關(guān)者操縱會計信息的監(jiān)督。而中國經(jīng)濟體制改革是由政府配置轉(zhuǎn)向由市場調(diào)節(jié)，對于東北老工業(yè)基地來說，這顯然是一個致命的資源喪失。此時，公司的市場價值反映了其預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括未來投資機會產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。我們期待公司理財方面的研究不斷擴展深化，這對解決理財工作實際問題是極具價值的。CAPM 至今一直被廣泛應用，除了對它的正確性（有效性）的一個激烈的批判（Roll，1977 ） 。這一事件標志著金融期貨合同第一次被成功交易。企業(yè)價值最大化充分考慮了利益相關(guān)者的合法權(quán)益，注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長期穩(wěn)定發(fā)展，因此，我國比較適于企業(yè)價值最大化的財務管理目標，但對如何計量需要進一步界定。一般而言，國內(nèi)學界理解“金融學（ Finance） ”，主要以“貨幣銀行學” 和“國際金融”兩大代表性科目為主線。3．無形資產(chǎn)占有比例逐步提高，并為企業(yè)帶來豐厚的經(jīng)濟利益。（孫陽整理自《財會研究》2022 年第 6 期，作者：莊小彤）【上市公司財務預警模型——Y 分數(shù)模型的實證研究】本文開篇強調(diào)了建立一種科學先進的財務預警模型對我國企業(yè)特別是上市公司的必要性，提出隨著我國經(jīng)濟環(huán)境日益市場化、國際化，企業(yè)面臨的財務風險也日益懼增，特別是上市公司的各利益相關(guān)者對財務風險關(guān)注程度的加大，對先進科學的財務預警體系的需求日益增長。公司治理研究的“均衡觀”意味著任何公司治理機制都看作是由市場過程誘生出來的企業(yè)制度的一個部分，是完全內(nèi)生的。強調(diào)應提高獨立董事人數(shù)的比例；并從制度安排等方面解決獨立董事的“責、權(quán)、利” 問題，使獨立董事真正發(fā)揮其作用。完善我國公司治理應從以下方面著手：首先，國有股與全流通問題。集團企業(yè)的跨國經(jīng)營、跨國上市、國際資本的全球流動及資本市場全球化趨勢等都表明集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)已不再適宜現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展趨勢， “多元、分散、可流動 ”的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的選擇應是明智之舉。一般認為公司治理目標是股東財富最大化，本文作者將 EVA 指標及其管理理念作為公司治理目標實現(xiàn)的標準和機制，并進行了深入的研究。如果我們加大對投資者利益的保護力度，使中國資本市場日益繁榮起來，就會有更多的大型國有企業(yè)進入資本市場并實現(xiàn)股權(quán)多元化。文章最后介紹了財務治理的相關(guān)理念。（王小濤整理自《會計研究》2022 年第 10 期 作者：蔣茵）【構(gòu)建我國公司治理與財務治理的現(xiàn)實思考】中國正處在企業(yè)改制的關(guān)鍵時期，公司治理模式的選擇與構(gòu)建對于企業(yè)改制和中國經(jīng)濟的發(fā)展都至關(guān)重要。隨著政府機構(gòu)的改革，政企是分開了，但政資并沒有分開。20 世紀 90 年代中后期的幾項經(jīng)驗研究都發(fā)現(xiàn)，美國大型公司的董事會規(guī)模與公司盈利性之間存在著明顯的負相關(guān)關(guān)系。定性分析要求企業(yè)必須建立健全財務信息網(wǎng)絡，并采取措施，保證這一信息網(wǎng)絡正常運行，最后有專門人才對這些信息進行整理、分析；定量分析，可借助簡化模型來進行，即計算特定風險程度下的期望收益，如運用概率論方法。三、資產(chǎn)構(gòu)成要合理流動資產(chǎn)固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn)等≌總資產(chǎn)的組合形式，其比例以 6:3:1 為宜。《新帕爾格雷夫18 / 34貨幣金融大辭典》的“Finance” 相關(guān)詞條，由斯蒂芬?A?羅斯撰寫，稱“金融以其不同的中心點和方法論而成為經(jīng)濟學的一個分支，其中心點是資本市場的運營、資本資產(chǎn)的供給和定價；其方法論是使用相近的替代物給金融契約和工具定價。關(guān)于企業(yè)的財務管理目標，目前有股東權(quán)益最大化、企業(yè)價值最大化等?？傊?，證券市場的風險更大了，1980 年代展示了比二戰(zhàn)后任何十年更大的波動性。這一研究關(guān)注的是在一個不可細分的市場上最優(yōu)投資組合的形成所造成的影響。因為投資者對股利與利得并無偏好。（烏日娜整理自《中國經(jīng)濟導報》2022 年 11 月 14 日，作者：蘭昆）返回目錄14 / 34二、公司理財專題文獻基礎理論【公司理財理論發(fā)展歷史縱覽】一、緒論本文的目的是對現(xiàn)代公司理財理論的發(fā)展歷史進行回顧。一、是什么使東北可觀的產(chǎn)業(yè)基礎、城市化程度、人力資源等優(yōu)勢失效。三、經(jīng)營者會計行為的分析1．經(jīng)營者的會計操縱行為每個層次的經(jīng)營者都有粉飾會計信息以獲取額外報酬的動機。（3）證券交易所采用招標方式聘用注冊會計師在招聘時，標的首先不是價格，而是會計信息的真實性、準確性、完整性和及時性。盡管這類研究中，作者搜集了數(shù)據(jù)，構(gòu)造數(shù)學模型并作了回歸分析，但由于缺乏理論指導，給人一種玩弄數(shù)字游戲的印象。1．從職能化預算到一體化預算預算是管理的重要職能，這個職能的動作效率與預算管理的組織架構(gòu)有著直接的關(guān)系。第一個特點是，要求員工持股計劃首先要投資于贊助這個計劃的雇主或其聯(lián)營企業(yè)的股票。Donaldson Brown 明確指出一個過于簡單的業(yè)績評價模型，特別是被用在執(zhí)行賠償計劃時，會給公司帶來長期的負面作用——使工資與 ROI 掛鉤的經(jīng)理管理人員為了短期利潤而犧牲長期前景。然而 Sloan 的 EOIC 概念缺乏理論上的依據(jù)。忽略了戰(zhàn)略與管理控制系統(tǒng)之間的互動關(guān)系；企業(yè)管理控制模型所追求的目標應該是在一定孤獨內(nèi)的擺動狀態(tài)，追求瞬態(tài)的最優(yōu)均衡而消耗大量的資源，對于企業(yè)而言是得不償失的；目前的管理控制系統(tǒng)概念框架雖然對不確定性給予一定的關(guān)注，但顯然是不夠的。組織的活動和所需貢獻的本質(zhì)可以在三個尺度上加以界定：（1）不確定性，或者經(jīng)濟活動和必須的貢獻對事先的程序的可修正的程度；（2）資產(chǎn)特異性的程度，或為支持包含機會損失的經(jīng)濟活動而進行的可選擇使用的投資；（3）依據(jù)過去經(jīng)濟發(fā)展情形分析的信息不對稱的強度，或?qū)嶋H行為真實性的評估能力。戰(zhàn)略本身是重大的和重要的計劃；戰(zhàn)略規(guī)劃則是一個長期的戰(zhàn)略計劃，它決定組織將采取的方案和這一方案在接下來的一些年度內(nèi)所需分配的資源數(shù)量；戰(zhàn)略計劃是為實現(xiàn)組織長遠戰(zhàn)略規(guī)劃在短期內(nèi)（通常一年）所采取的資源分配方案。 組 織 戰(zhàn) 略 目 標戰(zhàn) 略 目 標分 解 管 理 者 報酬經(jīng) 營 業(yè) 績評 價內(nèi) 部 控 制報 告控 制 標 準制 定戰(zhàn) 略 制 定長 期 激 勵短 期 激 勵精 神 激 勵報 酬 構(gòu) 成平 衡 計 分 卡指 標 體 系單 一 指 標評 價 原 則差 異 控 制計 量 差 異實 際 業(yè) 績控 制 標 準標 準 確 定風 險 變 量重 要 變 量目 標 驅(qū) 動具 體 目 標戰(zhàn) 略 計 劃戰(zhàn) 略 規(guī) 劃 管 理 控 制 程 序 與 系 統(tǒng)戰(zhàn)略目標分解是管理控制的第一步。（袁克利整理自《財務與會計》2022 年第 11 期，作者：張先治）【管理控制向交易成本理論的發(fā)展】一個組織依靠許多個體為達成它們的目標所做的貢獻。這就使得對這種理論的研究仍有很大的發(fā)展空間，值得我們進一步探索。1929 年出版的 Laurence 的《公司利潤：繁榮時期其大小、變化、用途和分配》著眼于利用會計數(shù)據(jù)來進行業(yè)績評價從而為決策提供依據(jù)。EVA 就和 Solomons 對公司的留存收益的定義非常接近，也就是公司的稅后利潤減去資本乘資本成本，或 ECr，這里 E 是公司利潤，C 是投入資本， r 是要求的資本報酬率。從這一意義上，員工持股計劃是雙贏的，為員工提供股票所有權(quán)可提高他們的勞動積極性和勞動生產(chǎn)率，這將導致公司業(yè)績的提高，使全體股東受益。（孫陽整理自URBAN INSTITUTE，The Retirement Project，Brief Series ? No. 10 ? June 2022，Employee Stock Ownership Plans: A Status Report，2022 年6月10日，作者：Pamela Perun）返回目錄9 / 34預算管理【轉(zhuǎn)變預算管理模式　強化企業(yè)內(nèi)部預算管理】預算管理作為企業(yè)內(nèi)部管理控制的重要環(huán)節(jié)已越來越受到人們的重視。如果在內(nèi)容領(lǐng)域借助于價值判斷，就會使認10 / 34識過程從一開始就引入“信仰 ”問題，只會使認識過程扭曲，得不出科學結(jié)論。二、上市公司會計信息生產(chǎn)模式改革設想三、上市公司會計報表生成社會化1．上市公司的會計機構(gòu)只承擔對內(nèi)職能和與內(nèi)部管理控制密切相關(guān)的記賬、登賬的會11 / 34計核算職能，至于上市公司會計報表生成則由會計師事務所承擔。二、債權(quán)人會計行為的分析1．債權(quán)人的會計監(jiān)督行為債權(quán)人對企業(yè)會計信息的監(jiān)督有著有利條件，特別是對銀行類債權(quán)人更是如此，主銀行制度的實施使這一優(yōu)勢體現(xiàn)的尤為明顯。因此必須建立利益相關(guān)者之間進行會計監(jiān)督的機制。東北老工業(yè)基地的國有企業(yè)也不是沒有絕路逢生的機會。不同學者從認識上幾方面進行實證分析研究，均得出以下結(jié)論：公司的資本結(jié)構(gòu)對于其現(xiàn)金流量分布以及股東收益影響重大。這一模型與現(xiàn)代計算技術(shù)的發(fā)展相結(jié)合，使得現(xiàn)代投資組合理論可以應用于現(xiàn)實世界。最近，F(xiàn)ama 修改了他的一些早期的論述和市場有效性分類。接踵而來的是 1987 年出現(xiàn)的商品互換，以及由銀行家信托（Bankers Trust）的金融工程師于 1989 年末創(chuàng)造的權(quán)益互換。不難看出，快速推進的金融改革實踐已向現(xiàn)有的金融學研究提出了嚴峻挑戰(zhàn)，我們亟待融合國際學術(shù)慣例、契合中國國情，建設中國版的現(xiàn)代金融學理論及其學科。（楊德玉整理自《金融研究 》2022 年第八期 作者：張新）返回目錄財務狀況【企業(yè)財務狀況合理性探析】一、負債構(gòu)成要合理一般認為資產(chǎn)負債率在 40%左右是適宜的,于自有資本,經(jīng)營就有一定風險 ,但在資本金利潤率大于貸款利率的前提下 ,企業(yè)可獲得財務杠桿利益.流動負債中企業(yè)內(nèi)部形成的應付工資、應付福利費等實際是企業(yè)經(jīng)營活動的減震器和調(diào)和劑，占到流動負債的 10%~20%左右較為合適。（安皓昱整理自《財會研究》2022 年第 10 期，作者：鄧偉）【企業(yè)財務風險管理】財務風險是指企業(yè)在各項活動過程中，因種種難以預料或無法控制的因素給財務狀況造成的不確定性進而使財務產(chǎn)生蒙受損失的可能性。因此，作者認為，要打破已有的實證研究一直采用的“ 非均衡” 觀念，建立公司治理研究的“均衡觀” 。公司治理的根本問題是建立社會財富保護機制。財務治理在很大程度上是通過各項財權(quán)制度設立來實現(xiàn)的。除了完善公司治理結(jié)構(gòu)及其外部市場環(huán)境外，公司內(nèi)部財權(quán)的合理安排是個重大問題。它是指通過財權(quán)在公司內(nèi)部的合理配置，從而確保財務目標的實現(xiàn)并提高公司治理效率的財務制衡安排。從 EVA 的內(nèi)涵及特點可以看出，EVA 能夠有效度量股東價值的實現(xiàn)程度和公司的真實業(yè)績。2．獨立董事問題目前我國上市公司仍有兩個問題亟待解決：一是獨立董事人數(shù)的比例偏?。欢且獜闹贫劝才诺确矫娼鉀Q獨立董事的“責、權(quán)、利” 問題，使其真正發(fā)揮作用。其次，獨立董事問題。報表信息披露。強點用 “均衡”觀念進行系統(tǒng)性研究的意義在于，如果把某一種公司治理機制看成是系統(tǒng)均衡的結(jié)果則任何改革這種公司治理機制的努力都是在試圖打破均衡，而打破均衡之后，系統(tǒng)會不會穩(wěn)定在事先預期的位置上，則是未知的。本文采用統(tǒng)計方法中的主成分分析法（又稱因子分析法）對這些指標進行分析，得出財務比率相關(guān)系數(shù)，并根據(jù)這個結(jié)果得出了各主成分特征值和貢獻率，推倒出主成分因子個數(shù)，并用這 5 個主成分來代替原來的 8 個財務比率指標，通過用原始的 8 個財務比率對這 5 個因子的因子載荷（即原始指標與主成分因子的相互關(guān)系） ，得出了各主因子和原始財務比率指標的線形表達式。2．投資活動現(xiàn)金流量合理性分析應充分重視企業(yè)技術(shù)改造與低成本擴張的有機結(jié)合。二是以資產(chǎn)定價為核心內(nèi)容的投資學。盡管企業(yè)財務管理工作必須加強企業(yè)內(nèi)部的資金管理和成本費用以及強化責任制度，但僅在于此是遠遠不夠的。股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、利率期權(quán)和期貨期權(quán)都被引入市場交易。1960 年代中期，Eugene Fama 提出了證券市場有效性的完善的定義：如果信息能夠被市場分析人士快速有效地吸收，那么，通過任何形式的證券分析都不可能獲得超額收益。這一歷史非常簡短因為這一領(lǐng)域的發(fā)展只是最近四十年的事情。j?（4）期權(quán)定價理論：該理論分析那些或者有要求權(quán)如買入期權(quán)、公司債等價格的決定因素。二、歷史因素使東北對于經(jīng)濟體制改革更敏感，對于其他地區(qū)是陣痛，對于東北是休克。其他利益相關(guān)者對會計信息的操縱，只要不損害職工的利益，職工會和經(jīng)營者一樣，選擇是否與其合作。一、股東會計行為的分析1．股東的會計監(jiān)督行為（1）在股東投資份額很小時，股東實施監(jiān)控是不值得的。同時學術(shù)界仍然需要為政府進行政策性、決策性研究，為實務界的對策性研究提供人力資源和智力資源。3．從死預算到活預算具體措施為：①編制彈性預算；②編制可供抉擇的預算；③編制每月補充預算；④編制零基預算；⑤適時調(diào)整預算指標。比如向員工持股計劃提供貸款的銀行或其他金融機構(gòu)，因發(fā)放員工持股計劃貸款而獲得利息收入的 50%免交所得稅；員工持股計劃分得用于償還貸款的股份收入可減免稅收；參加員工持股計劃的員工在離開公司或退休時得到的股份收入，可以享受稅收優(yōu)惠；私人企業(yè)的所有者把股票賣給員工持股計劃，且將因出售股份而獲得收入用于國內(nèi)再投資，政府緩征其在出售股份時的資產(chǎn)收益率。同時，對由關(guān)于如何計算稅盾（VTS）價值的不同理論而引發(fā)出的對公司估價的九種不同的理論進行了分析，這些分析中包含這九種理論中關(guān)于有杠桿作用和沒有杠桿作用的市場之間關(guān)系的不同觀點以及關(guān)于對要求的權(quán)益報酬率和資產(chǎn)報酬率之間關(guān)系的不同觀點等。該增長模型假設公司的股利以一個固定比率增長。6 / 34（王小濤整理自《管理科學》2022 年第 5 期 作者：王強 王魯平 周小耀）返回目錄業(yè)績評價【公司業(yè)績評價的發(fā)展：經(jīng)濟附加值（EVA