【正文】 管制》，上海三聯(lián)書店1989年版?？梢?，當r1和r2獨立時(r=0)，即兼并雙方企業(yè)的收益率沒有任何線性相關關系，sr=s/；完全正相關(r=1)時，sr=s；完全負相關(r=1)時，sr=0。如果這種類型的資產(chǎn)在企業(yè)內(nèi)部沒有得到充分利用，或者根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀無法得以充分利用，那么把它用于其它方面就可以獲得更多的收益。但是，如果這批人才只有作為一個整體才能體現(xiàn)其效率，那么，采取其他簡單的形式可能難以釋放其能量。通常后一階段上的企業(yè)不能獲得充分的有關原材料價格的信息，這種信息的不對稱性限制了后一生產(chǎn)階段上的企業(yè)作出有效的關于生產(chǎn)中投入要素比例的決策。這類產(chǎn)品需經(jīng)常重新設計，變換批量，其產(chǎn)品零部件的生產(chǎn)，相對于支配少數(shù)幾家零部件生產(chǎn)者的市場規(guī)模，已屬于大規(guī)模經(jīng)濟生產(chǎn)。對于縱向兼并可以從兩個不同方面進行理論解釋，其中一個重要的理論是關于市場機制失靈和交易費用方面的。所以，縱向兼并的邊界條件應是企業(yè)邊際交易費用節(jié)約額等于邊際組織費用增加額。 內(nèi)部組織允許作出適度的、一系列的決策，并能削弱機會主義影響。有關橫向兼并的產(chǎn)業(yè)組織理論較多， 較有代表性的涉及協(xié)同效應理論和市場勢力理論。產(chǎn)品擴展多角化包括與企業(yè)的生產(chǎn)或需求有一定程度聯(lián)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，若與生產(chǎn)有聯(lián)系，產(chǎn)品的多角化是以技術為中心的多角化；若與需求有聯(lián)系，產(chǎn)品的多角化是以推銷為中心的多角化。降低經(jīng)營風險的觀點經(jīng)常被用來解釋多角化兼并的動因。格16. R如果企業(yè)通過多角化兼并了一個與原企業(yè)收益率完全負相關的企業(yè)，且雙方經(jīng)營規(guī)模相當，那么兼并后的企業(yè)幾乎可以得到一個完全平衡的收益率。聯(lián)合多角化是指企業(yè)經(jīng)營在生產(chǎn)或需求方面似乎互不相關的產(chǎn)品。所謂協(xié)同效應，是指兩個公司兼并后，其產(chǎn)出比兼并前兩個公司產(chǎn)出之和還要大，這一效應常被稱為“2+2=5效應”。組織內(nèi)部的爭論通過命令可以以較低的成本輕易解決，因此避免了企業(yè)之間出現(xiàn)的那種高成本的討價還價過程。威廉森(Willianson)發(fā)展了科斯的研究。一 縱向兼并：降低交易費用還是穩(wěn)定經(jīng)營環(huán)境？當兼并企業(yè)的產(chǎn)品處在被兼并企業(yè)的上游或下游，是前后工序，或生產(chǎn)與銷售之間的關系，則稱這種兼并為縱向兼并，縱向兼并是一種經(jīng)營單位向其產(chǎn)品的加工和銷售各階段的延伸。人的因素與不確定性等環(huán)境因素相互作用導致市場機制失靈，并用內(nèi)部組織機制代替市場協(xié)調(diào)。按照傳統(tǒng)的觀點，在不存在節(jié)約費用問題的完全競爭市場體系中，企業(yè)似乎沒有進行縱向兼并的必要，因為所有的投入品和產(chǎn)品都可以按市場所確定的價格購買和出售，但是，這種觀點沒有把競爭市場中的不確定因素考慮在內(nèi)，但恰恰這種不確定因素，能用來解釋縱向兼并。根據(jù)管理協(xié)同效應理論的觀點，如果某公司有一個很高效率的管理隊伍，其管理能力超過了管理該公司的需要，那么通過兼并那些因缺乏管理人才而造成效率低下的公司的辦法，使用這個管理隊伍，將提高整個經(jīng)濟的運作效率。資產(chǎn)利用理論把企業(yè)看作是由能夠從事一定獨立經(jīng)營活動的有形資產(chǎn)、人和無形資產(chǎn)的資產(chǎn)集合。這一點可以從統(tǒng)計角度加以說明，假如有某個企業(yè)，通過多角化兼并，兼并了一個期望收益規(guī)模和收益變動的程度相同的企業(yè)，設k是每個企業(yè)經(jīng)營活動營運的資本，ri是第i 個企業(yè)的收益率，ri=Ri/k，Ri是第i個企業(yè)的利潤，r i是具有均值m和方差s的隨機變量，則兼并后企業(yè)的收益率為r=(R1+R2)/(2k)=(r1+r2)/2。17. 喬治參考文獻1. Oliver Hart amp。另一類無形資產(chǎn)是技術知識， 它是企業(yè)研究與開發(fā)的結(jié)果，這種技術知識和創(chuàng)新的應用往往超越企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營范圍。威廉森認為橫向兼并一方面由于取得規(guī)模經(jīng)