【正文】 離型附認(rèn)股權(quán)證公司債券近似于可轉(zhuǎn)債。（4）產(chǎn)品存續(xù)期。認(rèn)股權(quán)證一般沒有認(rèn)股價(jià)格向下修正條款，認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限又與公司債券的存續(xù)期不重合，附認(rèn)股權(quán)證公司債券的發(fā)行人必須為公司債券的償還進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)務(wù)安排。正是從這個(gè)意義上說，對于附認(rèn)股權(quán)證公司債券，需要出臺更為嚴(yán)格的信息披露規(guī)則，以及完善的漲跌停板、停牌制度。只有現(xiàn)金流穩(wěn)定未來有還本付息能力的公司才能發(fā)行附認(rèn)股權(quán)公司債券，發(fā)行公司可以此方式代替銀行貸款，從而優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低營運(yùn)資金成本，減輕股票稀釋帶來的壓力，有利于提高每股盈利水平。理由如下：1．推出附認(rèn)股權(quán)公司債券不存在法律障礙。（2）兌付認(rèn)股權(quán)證的股票來源?！边@為我國推出附認(rèn)股權(quán)證公司債券指明了方向。附認(rèn)股權(quán)證公司債券中認(rèn)股權(quán)證和公司債券的分離，帶來了認(rèn)股權(quán)證二級市場交易的風(fēng)險(xiǎn)。可采取如下措施予以防范：一是加強(qiáng)市場監(jiān)察，實(shí)行正股和對應(yīng)權(quán)證聯(lián)動監(jiān)管，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理違規(guī)操縱價(jià)格，嚴(yán)格執(zhí)法；二是針對權(quán)證價(jià)格可能巨幅波動，設(shè)定和正股價(jià)波動相適應(yīng)的漲跌幅限制；三是實(shí)行單一賬戶持倉限額；四是認(rèn)股權(quán)證上市條件應(yīng)明確規(guī)定最小發(fā)行數(shù)量、分散程度；五是增加交易信息披露和公告，如交易和托管的集中信息等，提高市場透明度；六是由于行權(quán)，權(quán)證流通數(shù)量減少到一定數(shù)量后將連續(xù)交易改為每周一次的集合競價(jià)交易或停止交易；七是加強(qiáng)投資者教育，特別是有關(guān)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的宣傳。我國《證券法》第二條規(guī)定：“在中國境內(nèi)，股票、公司債券和國務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券的發(fā)行和交易，適用本法。制定和完善公司債券發(fā)行、交易、信息披露、信用評級等規(guī)章制度，建立健全資產(chǎn)抵押、信用擔(dān)保等償債保障機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證的交易是雙方在進(jìn)行一項(xiàng)權(quán)利的買賣，即認(rèn)股權(quán)證交易的合同標(biāo)的是在約定的期限內(nèi)或到期時(shí)購買特定標(biāo)的證券的選擇權(quán)。認(rèn)股權(quán)證具有一定的杠桿特性，但比較期貨、期權(quán)等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品具有交易結(jié)算簡單、杠桿比率適中、具有止損下限的特點(diǎn)。第四，附認(rèn)股權(quán)證公司債券可以發(fā)揮對可轉(zhuǎn)債的改良作用。這要求監(jiān)管者對發(fā)行人的信用等級有所約束。在同等條件下，附認(rèn)股權(quán)證公司債券在股本增加的同時(shí)，負(fù)債并沒有減少，負(fù)債比例的降低不如可轉(zhuǎn)換債快。而可轉(zhuǎn)債的發(fā)行成本通常也較普通債券低。為此，我們設(shè)計(jì)了附認(rèn)股權(quán)證公司債券運(yùn)作方案見圖1，并對其進(jìn)行可行性和必要性的論證。附認(rèn)股權(quán)證公司債指公司債券附有認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，也就是債券加上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合。（3）認(rèn)股方式。三、對公司財(cái)務(wù)能力要求不同兩種產(chǎn)品對公司財(cái)務(wù)能力的要求都比較高?？赊D(zhuǎn)換債可以利用條款設(shè)定來回避還本，信用風(fēng)險(xiǎn)相對較小。雖然同為股票聯(lián)系債券類型的融資工具，但不同的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以導(dǎo)致兩者債性與股性的重心不同。見表1。買方為取得這項(xiàng)選擇權(quán)，現(xiàn)時(shí)支付一定的權(quán)利金(或權(quán)證的即時(shí)市場價(jià))予賣方，賣方則以向買方交付代表此選擇權(quán)的憑證來實(shí)現(xiàn)此選擇權(quán)的轉(zhuǎn)移。逐步建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場”，要“建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制。本法未規(guī)定的，適用公司法和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。表1 認(rèn)股權(quán)證產(chǎn)品特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)品種類組合特點(diǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行人及發(fā)行目的可轉(zhuǎn)債債券＋認(rèn)購權(quán)證（可抵認(rèn)股價(jià)款介于股票和債券之間上市公司發(fā)行，作為融資工具附認(rèn)股權(quán)債券債券＋認(rèn)購權(quán)證（認(rèn)股價(jià)款另付,債券和權(quán)證可分離）介于股票和債券之間附認(rèn)股權(quán)特別股股票＋認(rèn)購權(quán)證（適合中小型企業(yè)）大于股票保本型權(quán)證 零息債券＋賣出權(quán)證價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從小到大券商中介機(jī)構(gòu)發(fā)行，作為風(fēng)險(xiǎn)管理和債券收益增強(qiáng)工具股票聯(lián)系票據(jù)（ELN）零息債券＋購入權(quán)證分期付款權(quán)證 部分股票本金＋認(rèn)購權(quán)證普通衍生權(quán)證股票期