推出附認股權(quán)證公司債券的必要性和可行性探討(文件)
【正文】 國務院的認定。但在《證券法》第二條對證券定義的規(guī)定中，認股權(quán)證沒有被包括在內(nèi)，應視為“國務院依法認定的其他證券”，因此，推出認股權(quán)證需要國務院的認定。買方為取得這項選擇權(quán)，現(xiàn)時支付一定的權(quán)利金(或權(quán)證的即時市場價)予賣方，賣方則以向買方交付代表此選擇權(quán)的憑證來實現(xiàn)此選擇權(quán)的轉(zhuǎn)移。在現(xiàn)行股票發(fā)行規(guī)則下，附認股權(quán)公司債券的權(quán)證行權(quán)時，上市公司可能會失去發(fā)行股票資格而造成無法向投資者交割。關(guān)于發(fā)行附認股權(quán)公司債會導致上市公司股本變動與《公司法》第78條規(guī)定的“資本確定原則”不符的問題。3．宏觀經(jīng)濟環(huán)境適合推出附認股權(quán)公司債券。逐步建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場”，要“建立以市場為主導的品種創(chuàng)新機制。4．目前市場環(huán)境是推出附認股權(quán)公司債券較好時機。推出附認股權(quán)公司債券可能面臨的主要問題及對策建議捆綁發(fā)行和分離交易，是附認股權(quán)證公司債券產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)鍵點，是附認股權(quán)證公司債券與可轉(zhuǎn)債相區(qū)別的關(guān)鍵因素。在社會信用體系和征信體系還不健全的情況下，公司債券的信用評級、擔保和到期還本付息，均需要加以特別關(guān)注，以保證公司債券的順利發(fā)行與按期兌付。本法未規(guī)定的，適用公司法和其他法律、行政法規(guī)的規(guī)定。認股權(quán)證具有市值較小、高杠桿性，容易暴漲暴跌，更容易成為操縱對象。從長期來看，需要通過建立市場化的信用評價及債券評級體系，為投資者提供風險識別并為公司債券提供定價基礎。根據(jù)推出可轉(zhuǎn)換債券經(jīng)驗，應由監(jiān)管部門先后頒布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》和《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券實施辦法》。表1 認股權(quán)證產(chǎn)品特點及風險狀況產(chǎn)品種類組合特點價格風險發(fā)行人及發(fā)行目的可轉(zhuǎn)債債券＋認購權(quán)證（可抵認股價款介于股票和債券之間上市公司發(fā)行，作為融資工具附認股權(quán)債券債券＋認購權(quán)證（認股價款另付,債券和權(quán)證可分離）介于股票和債券之間附認股權(quán)特別股股票＋認購權(quán)證（適合中小型企業(yè)）大于股票保本型權(quán)證 零息債券＋賣出權(quán)證價格風險從小到大券商中介機構(gòu)發(fā)行，作為風險管理和債券收益增強工具股票聯(lián)系票據(jù)（ELN）零息債券＋購入權(quán)證分期付款權(quán)證 部分股票本金＋認購權(quán)證普通衍生權(quán)證股票期權(quán)圖1 附認股權(quán)證公司債券方案運作示意圖行使認股權(quán)并繳納股款發(fā)行人 投資者 交易還本付息發(fā)行認股權(quán)證公司債券評級擔保擔保機構(gòu)評級機構(gòu)權(quán)證市場債券市場核準保薦保薦人及承銷商中國證監(jiān)會推薦承銷證券交易所公司債券認股權(quán)證分離交易附認股權(quán)公司債券一線監(jiān)管上市審核捆綁發(fā)行13 / 13。最后，對認股權(quán)證風險的控制問題。同時，探索我國債券市場做市商制度，從根本上解決債券市場的流動性問題。針對上述三大問題，需要有相關(guān)的對策。第三，認股權(quán)證的操縱風險問題。第二，認股權(quán)證的證券認定問題。第一，公司債券可能面臨的問題。目前，我國資本市場相對比較低迷，利率維持在較低水平，附認股權(quán)公司債券的推出，可以凝聚資本市場的人氣，較容易取得成功。加大風險較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開發(fā)力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種。在嚴格控制風險的基礎上，鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種，促進資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。2．可轉(zhuǎn)換公司債市場的發(fā)展已為附認股權(quán)公
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1