【正文】 天山股份、匯通水利、屯河投資、新疆眾和、天利高新、廣匯股份等也均出現(xiàn)了大幅的下跌，甚至整個(gè)新疆板塊都慘遭跌停的厄運(yùn)。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，德隆將其 2022年 8月 31日合法擁有的全部資產(chǎn)不可撤回地全權(quán)托管給華融，由華融全權(quán)行使德隆全部資產(chǎn)的管理和處置權(quán)利，但該協(xié)議所涵蓋的主要是德隆的實(shí)業(yè)資產(chǎn)，沒有涉及金融資產(chǎn)。在其整體實(shí)業(yè)收入小于融資成本的情況下，在融資只能是更多的蠶食其資本，只要某一部分資金鏈斷裂就會(huì)出現(xiàn)量變到質(zhì)變。 資本運(yùn)營(yíng)講座 隨著德隆系產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)大，德隆必須依賴大量銀行貸款才能維持資金鏈條，支持其發(fā)展戰(zhàn)略。收益遞減規(guī)律意味著，每一次業(yè)務(wù)的增加或多元化所產(chǎn)生的邊際附加值趨向減少。針對(duì)國家一系列政策的出臺(tái)，德隆的金融和產(chǎn)業(yè)之間不但不存在互補(bǔ)，而且是相互牽制。風(fēng)險(xiǎn)的把握，全在于兩者之間的平衡。其企業(yè)愿景為在戰(zhàn)略投資行業(yè)成為龍頭； 3～ 5年內(nèi)成為全球五百強(qiáng)企業(yè)之一；建立一個(gè)世界級(jí)的“企業(yè)精英俱樂部”，匯集最多領(lǐng)袖級(jí)經(jīng)營(yíng)人才，成為連結(jié)中國與世界經(jīng)濟(jì)主流的橋梁。第二天， 老三股全線下挫跌停，德隆危機(jī)全面爆發(fā)。 資本運(yùn)營(yíng)講座 9月 29日，在全國工商聯(lián)成立 50周年論壇上，唐萬里意氣風(fēng)發(fā)： 再有 3到 5年，德隆將進(jìn)入世界 500強(qiáng) 。 3月 5日 《 商務(wù)周刊 》 第 5期正式刊發(fā) 《 德隆資金鏈繃緊 》 ， 德隆系已經(jīng)撐不了多長(zhǎng)時(shí)間了 。其中，以紅色產(chǎn)業(yè)為代表的屯河股份，已形成年產(chǎn)業(yè) 24萬噸番茄醬的生產(chǎn)能力，成為亞洲第一、世界第二的番茄醬生產(chǎn)企業(yè)。 出資 3210萬元 ， 收購了蘇州黑貓集團(tuán)公司 (生產(chǎn)高壓水槍等系列產(chǎn)品 )的 80％ 股權(quán)； 1999年 3月 ， 上海星浩特與陜西一家軍工企業(yè)合作 ， 成立了寶雞星寶機(jī)電有限責(zé)任公司 。 作為新疆第二大水泥企業(yè)，屯河與本地區(qū)的“龍頭老大”天山水泥 相距不到 50公里，雙方為爭(zhēng)奪市場(chǎng)拼殺得異常慘烈。 資本運(yùn)營(yíng)講座 “德隆系”的鴻篇巨制 實(shí)業(yè)整合 1997年 5月，德隆在北京召開了德隆十年歷程中具有轉(zhuǎn)折意義的“達(dá)園會(huì)議”。 資本運(yùn)營(yíng)講座 對(duì)企業(yè)而言，在不同社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不同的發(fā)展階段中，其主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)手段、發(fā)展戰(zhàn)略也會(huì)有所不同。 從理論上講，任何企業(yè)都不可能沒有資本運(yùn)營(yíng)，只是程度大小的問題?，F(xiàn)在，我們中國資本市場(chǎng)的“德隆系”、“華晨系”以及“復(fù)星系”的經(jīng)典案例－復(fù)星實(shí)業(yè)對(duì)聯(lián)華超市的收購為例，展示資本運(yùn)營(yíng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨大促進(jìn)作用 資本運(yùn)營(yíng)講座 產(chǎn)業(yè)整合與德隆系的發(fā)展 資本運(yùn)作的失敗與德隆系的崩潰 資本運(yùn)營(yíng)講座 德隆發(fā)展的第一階段 德隆系的掌門人唐萬新和幾位朋友辭職下海創(chuàng)辦“科海公司” .到 1986年德隆公司正式注冊(cè)成立為第一階段。 資本運(yùn)營(yíng)講座 “德隆系”的鴻篇巨制 實(shí)業(yè)整合（續(xù)） “都說傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是夕陽產(chǎn)業(yè)。 資本運(yùn)營(yíng)講座 “德隆系”的經(jīng)典案例 —湘火炬 湘火炬的前身是始建于 1961年的國有企業(yè) ——湖南株洲火花塞廠；1993年改制為股份有限公司，同年在深交所上市 (股票代碼： 0549)，是湖南省首批上市公司。 資本運(yùn)營(yíng)講座 綜觀德隆入主 3家上市公司的過程 ， 不難發(fā)現(xiàn)它們的運(yùn)作方式如出一轍 ， 大致都分四步走： 戰(zhàn)略投資做行業(yè) 首先 ， 改變上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu) 通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu) ， 使上市公司的主業(yè)發(fā)生變化 通過并購 、 托管 、 委托加工等形式 ， 對(duì)上市公司所處產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合 ， 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 通過對(duì)銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道的整合 ， 擴(kuò)大上市公司產(chǎn)品在國內(nèi)和國際市場(chǎng)的占有率 ， 形成規(guī)?；?、 壟斷性經(jīng)營(yíng) 資本運(yùn)營(yíng)講座 有了在三大類產(chǎn)品出口上創(chuàng)造的三個(gè)全國第一，新疆德隆集團(tuán)于 2022年在全國工商聯(lián)組織的評(píng)比中躋身中國民營(yíng)企業(yè)出口“三甲”之列。 瞿學(xué)忠表示，中共十六屆三中全會(huì)為企業(yè)的發(fā)展提供了更為廣闊的空間，中國企業(yè)正處在一個(gè)快速改革與發(fā)展的時(shí)期，德隆致力于整合的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇 . 資本運(yùn)營(yíng)講座 中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將成為世界產(chǎn)業(yè)分工體系的一部分，德隆將積極參與國有企業(yè)改制，以市場(chǎng)手段推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合，不斷發(fā)現(xiàn)和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的新價(jià)值，同時(shí)把自已放到國際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，積極參與國際競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)的全球化戰(zhàn)略。自 2022年后，德隆控制的上市公司已經(jīng)不再能很方便地融資，其資金的壓力已經(jīng)很大。 資本運(yùn)營(yíng)講座 唐萬新行色匆匆趕回上海。 9月 1日，德隆將所有實(shí)業(yè)老總召集到北京，與華融在一起開會(huì)并討論重組事宜。而外部來講，我國有許多法律法規(guī)還不是很健全，讓一些企業(yè)轉(zhuǎn)了空子，最終不僅傷害自身還傷害了社會(huì)，需要進(jìn)一步完善、修補(bǔ)。因此，德隆通過將持有的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔(dān)保貸款來解決資金問題，例如，湘火炬、合金投資、新疆屯河三家公司的債務(wù)規(guī)模在德隆入主后均大幅度攀升，多家對(duì)外擔(dān)保額超過了凈資產(chǎn)的 100%。隨著多元化程度的提升，總邊際管理成本趨高。按照央行的規(guī)定，對(duì)過熱行業(yè)的降溫，主要從信貸投向的行業(yè)和規(guī)模兩個(gè)方面進(jìn)行限制。因此，這就產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的差異。也許，的確是“謀事在人、成事在天”，那么，敗事在誰呢？德隆國際曾如此自述：德隆國際是一家致力于整合中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，立足于資本市場(chǎng)與行業(yè)投資相結(jié)合的國際化戰(zhàn)略投資公司，致力于創(chuàng)造中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)值。