【正文】 的價(jià)格（贖回價(jià)）贖回所發(fā)行的債券 ? 這個(gè)或有要求權(quán)同樣有價(jià)值（嵌入期權(quán)） ? 贖回保護(hù)期 ? 公司的管理層在什么情況下贖回債券？ 可轉(zhuǎn)換債券 ?可轉(zhuǎn)換債券賦予債券持有者這樣一種權(quán)利，在債券到期時(shí)（實(shí)際中不一定是到期日），或者可以得到本金的償還，或者可以按預(yù)定的轉(zhuǎn)換比例將債券換成股票 ? 簡(jiǎn)化分析： ? 假設(shè)到期轉(zhuǎn)換 ? 折現(xiàn)型債券 ? 不可贖回 ? 歐式嵌入期權(quán) 實(shí)物期權(quán) — 投資決策 ?假設(shè)一家公司要對(duì)是否投資建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)燈具的工廠做出決策。建成投產(chǎn)后，每年可生產(chǎn) 100萬(wàn)架燈具，每架的生產(chǎn)成本是 1元，目前燈具的市場(chǎng)價(jià)格是 3元 /架。因此，在完全自由競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)，資產(chǎn)的均衡價(jià)格被認(rèn)為很好地反映的其價(jià)值 ?債券的估值 ?股票的估值 債券的估值 ?固定利率的債券被認(rèn)為是產(chǎn)生已知現(xiàn)金流的金融工具，所以稱為固定收入證券 ?采用折現(xiàn)現(xiàn)金流估值，帶息票的固定利率債券等現(xiàn)值為 ?對(duì)于固定收入證券的折現(xiàn)現(xiàn)金流來(lái)說(shuō)，預(yù)期收益率的變動(dòng)方向和證券的市值（價(jià)格）的變動(dòng)方向相反 1 ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nk n nki Pa r Pa r i r iPV Pa rr r r r r?????? ? ? ???? ? ????債券的兩種收益率 ?當(dāng)期收益率 ? 年度息票利息與債券價(jià)格（市值）之比 ?到期收益率 ? 使債券的折現(xiàn)現(xiàn)金流的現(xiàn)值等于其市場(chǎng)價(jià)格的折現(xiàn)率，實(shí)際上就是債券的內(nèi)部收益率 ?對(duì)于溢價(jià)債券 ? 到期收益率 當(dāng)期收益率 息票利率 ?對(duì)于折價(jià)債券 ? 到期收益率 當(dāng)期收益率