【正文】 有相對(duì)獨(dú)立性。3 實(shí)證研究以上海證券交易所同時(shí)含有A股和B股的股票為例，我們選取截至2000年12月29日，除PT水仙以外，上海證券交易所同時(shí)含有A股和B股的股票41種，具體步驟如下：（1） 以周為單位收集這41種股票每周的交易量，收盤(pán)價(jià)格、最高價(jià)和最低價(jià)以及這41種股票流通A股數(shù)量和流通B股數(shù)量。（3） 運(yùn)用公式(9)和公式(10)分別計(jì)算深度和影響力，并對(duì)兩個(gè)時(shí)期的市場(chǎng)流動(dòng)性的各項(xiàng)指標(biāo)分別做配對(duì)T檢驗(yàn)。寬度是指做市商報(bào)價(jià)價(jià)差，一般認(rèn)為寬度越小，市場(chǎng)就越緊密，交易成本就越低，流動(dòng)性就越好，反之流動(dòng)性越差。關(guān)鍵詞 流動(dòng)性 寬度 深度 彈性 影響力1 引言 八十年代以來(lái)，在世界經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，現(xiàn)代化通訊技術(shù)的廣泛應(yīng)用，金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新等原因使得在世界范圍內(nèi)金融市場(chǎng)交易量大規(guī)模膨脹，特別是經(jīng)歷了1987年全球股市大振蕩之后，學(xué)術(shù)界日益重視對(duì)證券市場(chǎng)流動(dòng)性的研究，許多研究表明證券市場(chǎng)流動(dòng)性與交易機(jī)制和市場(chǎng)透明性有關(guān)[15]。證券市場(chǎng)流動(dòng)性是大中投資機(jī)構(gòu)和證券投資基金必須考慮的重要指標(biāo)之一，流動(dòng)性好的市場(chǎng)通常被認(rèn)為是流動(dòng)性需要者能夠以較低的交易成本很快地買(mǎi)或者賣(mài)大量的股票，而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較小的影響。彈性是指由于交易引起的價(jià)格波動(dòng)消失的速度，彈性越大流動(dòng)性越好，同時(shí)也說(shuō)明市場(chǎng)的效率越高。從對(duì)B股的差值t檢驗(yàn)的雙尾概率來(lái)看，差值t檢驗(yàn)的雙尾概率都非常小，接近于零，可以認(rèn)為開(kāi)放政策對(duì)B 股各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)的影響是顯著的；從對(duì)A股的差值t檢驗(yàn)的雙尾概率來(lái)看，可以認(rèn)為無(wú)法從統(tǒng)計(jì)中得出該政策對(duì)A股各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)影響顯著的結(jié)論。公式(5)與公式(1)含義相同，公式（6）表示市場(chǎng)深度就是價(jià)格對(duì)成交量的偏導(dǎo)數(shù)的倒數(shù)。關(guān)于市場(chǎng)流動(dòng)性的理論研究和實(shí)證分析已經(jīng)取得了許多成果，但大多數(shù)是針對(duì)做市商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行的[110]，而且這些結(jié)果不完全適用于世界上大多數(shù)證券交易所采用的指令驅(qū)動(dòng)交易機(jī)制。** 劉海龍, 男, 1959年出生, 上海交通大學(xué)管理學(xué)院教授, 主要研究方向: 金融工程與金融市場(chǎng)。綜上所述，證券市場(chǎng)流動(dòng)性是指市場(chǎng)在不對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生較大沖擊的前提下保證交易指令盡快被執(zhí)行的可能性。公式(3)和公式(4)也可以用賣(mài)方報(bào)價(jià)代替買(mǎi)方報(bào)價(jià)。主要參考文獻(xiàn)1 Amihud Y ,Mendelson H. Liquidity ,maturity and the yields on US government securities. Journal of Finance, 1991, 46:141114262 Theissen E. Market structure，informational efficiency and liquidity: an experimental parison of auction and dealer markets. Journal of Financial Markets, 2000, 3(4):3333643 Gemmill G. Transparency and liquidity: a study of block trades on the London stock exchange under differ