【正文】 了90%以上的營收， 2011財年（2010228至2011228）約為85%。學(xué)而思采取的是策略是更加穩(wěn)些，在2010年底IPO之前，學(xué)而思只在北京、上海、深圳、廣州、天津和武漢6個城市開展業(yè)務(wù)，IPO后的兩個季度開拓了杭州、南京、西安、成都四個新市場。新東方的課程從03歲到出國留學(xué)，課程設(shè)置全面，目前已經(jīng)有上萬種課程，形成了一個“教育超市”。未來，中小學(xué)業(yè)務(wù)將成為新東方增長的重要推動力之一。這5所學(xué)校在當(dāng)?shù)氐慕虒W(xué)質(zhì)量還不錯，2011年出了個湖南省理科和藝術(shù)類的高考狀元各一個；鎮(zhèn)江和21世紀這兩所國際學(xué)校主要開辦國際課程，也是比較有特色的學(xué)校。京翰1對1是目前安博旗下增長比較快的一項資產(chǎn)，根據(jù)其2010年年報顯示京翰旗下有39個教學(xué)中心，根據(jù)9月在京翰官網(wǎng)中查詢，統(tǒng)計得出目前其教學(xué)點已經(jīng)增長至56家，在全國13個城市有分布。5所中小學(xué)學(xué)校和2所獨立大學(xué)屬于提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，未來增速不會太高；中小學(xué)課外輔導(dǎo)和職業(yè)技能提升未來屬于高增長業(yè)務(wù)。經(jīng)過多年的發(fā)展，泡泡少兒教育目前已經(jīng)在全國39座大中城市設(shè)立了近300家直營連鎖學(xué)習(xí)中心。學(xué)而思目前最大的競爭對手可能是新東方，學(xué)而思目前最重要的市場在北京，而新東方在北京的教學(xué)網(wǎng)點密集，各方面都有很好的資源，品牌認知度也非常高，新東方用優(yōu)能中學(xué)開展中小學(xué)課外輔導(dǎo)業(yè)務(wù)，借助之前的教學(xué)網(wǎng)絡(luò)和品牌認知發(fā)展迅速，優(yōu)能中學(xué)在京滬的口碑也不錯，此外，新東方也能吸取利用自己的人氣吸引中小學(xué)教育培訓(xùn)的名師，而且作為中國教育培訓(xùn)界的老大，新東方的管理等也均比學(xué)而思成熟，在英語培訓(xùn)時積累的英語學(xué)科的優(yōu)勢也非學(xué)而思所能攀比，而且重要的是，新東方近幾年開展中小學(xué)課外輔導(dǎo)這塊新業(yè)務(wù)的重點市場也是在北京上海等成熟市場開始搶市場。但是，隨著接下來智康1對1業(yè)務(wù)的營收占比進一步提高，以及學(xué)而思擴張的加快，學(xué)而思的利潤率或?qū)⑹艿揭欢ǖ挠绊憽W(xué)而思的業(yè)務(wù)構(gòu)成：從提供的課程來看，學(xué)而思的學(xué)科最初主要為理科培優(yōu)，2005年開始英語培訓(xùn)業(yè)務(wù)（2009年11月11日將學(xué)而思正式更名為“樂加樂英語”，專注提高6歲到18歲優(yōu)秀學(xué)員的英語成績），目前學(xué)而思的培訓(xùn)課程已經(jīng)覆蓋語數(shù)英物理化學(xué)等中高考必考課程，其中，理科課程尤其是奧數(shù)等學(xué)科競賽的培優(yōu)課程仍是其優(yōu)勢學(xué)科。這么多的教學(xué)人員的招募、培訓(xùn)、管理都是學(xué)大需要面臨的問題；此外，在毛利率降低的情況下，如何提高運營和管理效率，進行成本控制直接影響到學(xué)大的盈利能力。%，直到2010年，學(xué)大才扭虧為盈，實現(xiàn)1029萬的凈利潤，%。網(wǎng)絡(luò)教學(xué)此前占的份額一直很小，雖然未來預(yù)計會有一定的增長速度，但是目前提供的網(wǎng)絡(luò)教學(xué)仍停留在錄制或直播的教學(xué)視頻的階段，由于受到互動效果、教學(xué)反饋、中小學(xué)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)主動性等方面的限制，在中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場仍未進行大范圍的普及應(yīng)用，雖然各大培訓(xùn)機構(gòu)都表示很重視這塊業(yè)務(wù)，希望借助網(wǎng)絡(luò)來實現(xiàn)更快的增長，但是目前均未找到很有效的模式和應(yīng)用。據(jù)艾瑞統(tǒng)計 2009年，這種大班授課模式的市場規(guī)模為265億元，并預(yù)計在未來一段時間內(nèi)其市場份額將繼續(xù)下降。而新東方從2008年起提出優(yōu)能中學(xué)計劃，開始發(fā)力中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場。二、中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場的教學(xué)服務(wù)模式根據(jù)服務(wù)模式的不同，中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場可以劃分為小班教學(xué)、一對一個性化輔導(dǎo)、大班授課、網(wǎng)絡(luò)課程四類。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，小班教學(xué)的市場份額最高，一對一個性化輔導(dǎo)次之，網(wǎng)絡(luò)課程的市場份額最小。2007年學(xué)大接受了鼎暉2000萬美元注資，從2007年底開始到2008年9月，學(xué)大設(shè)立分公司的城市從7個增加到30多個，新建立100多個學(xué)習(xí)中心，2007年學(xué)大的入學(xué)人數(shù)僅為5500人，2008年則達到27100，一年增幅高達672%。an6Yantai2Changchun5Baoding1Hefei5Fushun1Nanjing5Guiyang1Changsha4Hohhot1Dongguan4Jilin1Fuzhou4Luoyang1Kunming4Langfang1Nanchang4Nantong1Qingdao4Shaoxing1Shenyang4Tangshan1Shijiazhuang4Wenzhou1Wuhan4Xianyang1Zhengzhou4Yibin1Chongqing3Yinchuan1Dalian3Yuxi1Daqing3Zhuzhou1Harbin3　　此外，學(xué)而思的學(xué)員在國內(nèi)外的各項杯賽及競賽中也取得了諸多優(yōu)異成績，2010年中國數(shù)學(xué)奧林匹克競賽中學(xué)而思八名學(xué)員取得了三枚金牌、兩枚銀牌及三枚銅牌的佳績，其中，有兩名學(xué)員還獲得了國際數(shù)學(xué)奧林匹克競賽金牌。而在學(xué)而思招股書和年報中也將學(xué)而思網(wǎng)校列為其三大業(yè)務(wù)之一，可見其對網(wǎng)校的重視程度。學(xué)而思的競爭對手：很多人認為學(xué)而思最大的競爭對手是學(xué)大，因為兩家公司都專注于中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場，差不多同一時期成立，IPO也先后挨著。僅僅兩年多的時間，優(yōu)能中學(xué)的教學(xué)點已經(jīng)達到了170多個，覆蓋43個城市。其并購策略一直備受爭議，下面我們具體看下安博在中小學(xué)課外輔導(dǎo)領(lǐng)域并購的資產(chǎn)以及其并購思路。安博收購的很多都是此類的區(qū)域性培訓(xùn)機構(gòu)，具有地方特色也是安博中小學(xué)輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的一個特點；安博在全國的分布也比較均衡，據(jù)了解，目前安博在北上廣深的學(xué)員人數(shù)占比不超過20%，營收占比不超過40%。市場對安博的收購貌似仍不是非常放心，那么安博到底能否順利完成收購整合，過渡到內(nèi)生增長期，從而實現(xiàn)安博所謂的“落地”，向市場交出一份滿意的答卷呢？ 總結(jié)：這幾年，中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場成長非常迅速，一方面該市場目前仍然處于極其分散，競爭也異常激烈；另一方面該市場未來仍有一定的增長空間。中小學(xué)課外輔導(dǎo)業(yè)務(wù)（Tutoring）：目前安博旗下有近10多家不同的中小學(xué)培訓(xùn)機構(gòu)，主要是2008和2009年收購的，2010年以后收購的較少。教學(xué)渠道，新東方歷經(jīng)幾年的發(fā)展過程，教學(xué)網(wǎng)絡(luò)遍布全國，這使得新東方在開展中小學(xué)課外輔導(dǎo)業(yè)務(wù)時能利用這些網(wǎng)絡(luò)和資源，在開拓新市場時，新東方要比競爭對手容易些。將這兩項的營收合計在一起計算，新東方在K12領(lǐng)域也已經(jīng)是領(lǐng)先者。目前來看，學(xué)而思在上海這個和北京市場特點比較接近的城市業(yè)務(wù)開展的比較成功，北京上海的發(fā)展經(jīng)驗?zāi)芊駨?fù)制到其他地區(qū)尚待觀察。2010年，學(xué)而思網(wǎng)校正式上線，開始提供線上教學(xué)模式，%，也就是說在學(xué)而思網(wǎng)校推出1年以來，取得了約210萬美元的營收。由此我們可以看出，學(xué)大的擴張采取的是比較激進的方式，在有了風(fēng)投資金支持后，并不考慮盈利問題，而是大筆花錢，搶先在全國各地鋪建教學(xué)渠道，先把教學(xué)中心建立起來，把教學(xué)人員組織起來，投錢做營銷做推廣，招生開課教學(xué)。和學(xué)而思起家和主打小班模式不同，學(xué)大主要提供的是1對1個性化服務(wù)，主打“個性化”品牌專賣。4）網(wǎng)絡(luò)課程：通過網(wǎng)站提供預(yù)先錄制或直播的教學(xué)視頻并提供相關(guān)的練習(xí)資料。第二是市場高度分散競爭激烈，因為中小學(xué)人數(shù)龐大、學(xué)生地理位置發(fā)布廣泛和進入門檻低等原因，中國中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場呈現(xiàn)高度分散特點，據(jù)艾瑞統(tǒng)計，目前市場上有超過十萬家家公司從事中小學(xué)課外輔導(dǎo)，但沒有一家公司所占的市場份額超過1％。新東方CFO謝東螢在一次分析師會議中表示中國課后輔導(dǎo)市場有240億美元的市場空間。1對1教學(xué)模式和中國傳統(tǒng)的家教服務(wù)非常接近，只是由專門的培訓(xùn)機構(gòu)來運作以后，分工更加細致，教學(xué)質(zhì)量等也更有保證，而且服務(wù)要求的進一步提升，很多輔導(dǎo)機構(gòu)的個性化服務(wù)均采用多對1的模式，即針對每名學(xué)生配備