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正文內(nèi)容

現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)管理及經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)分析制度(留存版)

  

【正文】 件。(六)經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型法 現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)中,高等數(shù)學(xué)和其他現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法 應(yīng)用,“是以廣泛地應(yīng)用經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型為其重要標(biāo)志?,F(xiàn)金流入量與流出量的差額,稱作凈現(xiàn)金 流量。圖23以公式表示為:其中,()稱作年金現(xiàn)值因子。靜 態(tài)投資回收期是最常用的投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)之一,但是靜態(tài)投資回收期指標(biāo)沒(méi)有考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值,忽略了現(xiàn)金流時(shí)間先后對(duì)項(xiàng)目效益的影響,存在明顯的不足。當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率大于資本化比率時(shí),該項(xiàng)目可行;否則不可行。一是以凈現(xiàn)值為依據(jù),選擇進(jìn)行凈現(xiàn)值較大的項(xiàng)目,本例中就可以選擇C項(xiàng)目。凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法的共同之處在于:一是,考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值;二是,對(duì)項(xiàng)目整個(gè)期間內(nèi)的現(xiàn)金流量進(jìn)行了分析;三是,對(duì)獨(dú)立的投資型項(xiàng)目,兩種方法的評(píng)價(jià)結(jié)果是一致的,即當(dāng)NPV0,或者IRR貼現(xiàn)率時(shí),接受項(xiàng)目;或者當(dāng)NPV0,或者IRR貼現(xiàn)率時(shí),拒絕項(xiàng)目。學(xué)習(xí)的重點(diǎn)、難點(diǎn):本章的重點(diǎn)難點(diǎn)主要在于金融資產(chǎn)的估價(jià)模型根據(jù)發(fā)行主體的不同還可以進(jìn)一步區(qū)分為中央政府債券(國(guó)債)和地方政府債券。某些公司債券在發(fā)行人與債券持有人之間可以相互給予一定的選擇權(quán)。換而言之,如果某基金將70%的資產(chǎn)凈值進(jìn)行股票投資,那么,它至少應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)7家公司股票。第二節(jié) 債券和股票的估價(jià)雖 然固定利率債券的現(xiàn)金流量在發(fā)行時(shí)就明確了,但發(fā)行人和投資人仍要承擔(dān)因市場(chǎng)利率變化引起的利率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),雖然普通股沒(méi)有約定的到期日,但大部分的投資者并沒(méi)有計(jì)劃永久性地持有一個(gè)公司的普通股,他們大都會(huì)選擇在購(gòu)入股票之后的一段時(shí)間再 以市場(chǎng)價(jià)格出售,那么,對(duì)于這部分投資者而言,估價(jià)模型就變?yōu)椋浩渲?,Pn是投資者在第n年年末出售股票的預(yù)期價(jià)格。第四章 風(fēng)險(xiǎn)與收益證券價(jià)格、收益的不確定性越大,其投資風(fēng)險(xiǎn)也越大。期望報(bào)酬率是指各種可能的報(bào)酬率與相應(yīng)概率的乘積,然后加總得到的加權(quán)平均的報(bào)酬率。投 資組合指由一種以上的證券或資產(chǎn)構(gòu)成的集合。相關(guān)系數(shù)是用于計(jì)量數(shù)列之間的相關(guān)程度,其取值范圍[1,1]。資本市場(chǎng)有效,信息可為所有投資者共享,且信息成本低廉,可忽略不計(jì)。然后,再利用公式估算證券的貝塔系數(shù)。 市場(chǎng)報(bào)酬是指所有買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)(證券)組成的市場(chǎng)投資組合的報(bào)酬。(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型是以一定的基本假設(shè)為基礎(chǔ)進(jìn)行的,主要包括以下幾個(gè)方面:投資人力圖回避風(fēng)險(xiǎn),并追求其最終財(cái)富預(yù)期效益的最大化。(二)投資的多樣化有利于改善組合總體的風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬關(guān)系從 上述公式推導(dǎo)可以看到,投資組合總體預(yù)期報(bào)酬的方差(報(bào)酬的可變性、即其內(nèi)含風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)志),不僅取決于其中單個(gè)資產(chǎn)預(yù)期的方差;同時(shí)也取決于反映各個(gè) 單個(gè)資產(chǎn)預(yù)期報(bào)酬之間相關(guān)程度的協(xié)方差;且投資組合中包含的資產(chǎn)的數(shù)目越大,后者的影響程度也越大。也就是說(shuō),投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系和單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系存在不 同。(三)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量由于風(fēng)險(xiǎn)本身具有不易計(jì)量的特性,因此,風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)量,只能依靠對(duì)投資的可能結(jié)果以及出現(xiàn)的可能程度的估計(jì)并結(jié)合概率方法予以評(píng)估。年末該債券市場(chǎng)價(jià)格為102元,則期間收益率為:當(dāng)然,上述分析沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,因此主要適用于較為短期內(nèi)(如1年以內(nèi))的收益率的計(jì)算。例7:某公司預(yù)期一年后將發(fā)放3元的普通股股利,且預(yù)期在可預(yù)測(cè)的將來(lái)股利將以每年6%的比率增長(zhǎng)。投資者要求的報(bào)酬率為14%,那么該公司優(yōu)先股的每股價(jià)值為:(元)該類(lèi)債券的價(jià)格計(jì)算公式:例子1:某公司發(fā)行一種面值100元的5年期零息債券,投資者要求的報(bào)酬率為10%,那么其發(fā)行價(jià)格為:(元),5年后該債券被公司以100元的價(jià)格贖回,那么該債券的投資者在投資期間獲得了10%的年報(bào)酬率。金融資產(chǎn)的可分割性,則決定了金融資產(chǎn)往往具有相容性,即投資者可以同時(shí)購(gòu)買(mǎi)幾種或多種金融資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化組合,一般不存在互相排斥的問(wèn)題。根據(jù)經(jīng)驗(yàn),要實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的分散至少需要10種 左右的證券,并需要充分有效的證券研究。根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn),公司債券可 以進(jìn)一步細(xì)分為許多不同的種類(lèi),如,記名公司債券和不記名公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債和不可轉(zhuǎn)換公司債、可提前贖回公司債和不可提前贖回公司債等。(三)戰(zhàn)略性投資除了上述兩項(xiàng)目的外,企業(yè)可能基于戰(zhàn)略的目的考慮而進(jìn)行金融資產(chǎn)投資。二是,凈現(xiàn)值法假定各個(gè)投資方案的再投資收益率相同,具有統(tǒng)一的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn),而內(nèi)部收益率法對(duì)不同的方案采用不同的再投資收益率,缺乏統(tǒng)一的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn),其結(jié)果必然有較大的片面性,不能用于不同項(xiàng)目之間的比較和評(píng)價(jià)??梢?jiàn),差量分析法可以用來(lái)比較各種規(guī)模的互斥項(xiàng)目。如果投資規(guī)模不同,采用內(nèi)部收益率法和凈現(xiàn)值法往往會(huì)得到不同的結(jié)論。但凈現(xiàn)值指標(biāo)有一個(gè)主要的缺點(diǎn),就是如果不同項(xiàng)目的投資額不同,單純地看凈現(xiàn)值的絕對(duì)量,并不能作出正確的比較和評(píng)判。再者,投資利潤(rùn)率指標(biāo)沒(méi)有考慮到項(xiàng)目的期限和投資規(guī)模的影響等,這些都是投資利潤(rùn)率指 標(biāo)的缺陷。在各期期末進(jìn)行收支的年金稱作普通年金;在各期期初收支的年金稱作即付年金或預(yù)付年金;在第一期之后的某一時(shí)期才開(kāi)始收付的年金稱作后付年金。一、項(xiàng)目壽命期的構(gòu)成與現(xiàn)金流量分析 (一)項(xiàng)目壽命期的構(gòu)成企業(yè)項(xiàng)目投資的壽命期包括由投資建設(shè)期開(kāi)始到項(xiàng)目投資清理結(jié)束之間的整個(gè)期間,以圖21表示:它表明一定量的貨幣,在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,這 是意味著貨幣隨著時(shí)間推移而增值。企業(yè)理財(cái)學(xué)屬于經(jīng)濟(jì)管理學(xué)體系的分支學(xué)科,企業(yè)理財(cái)?shù)幕痉椒ㄅc經(jīng)濟(jì)管理學(xué)科體系中的其他分支學(xué)科,也有相同之處。所 謂資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn),指資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形態(tài)上的變化。具體包括:環(huán)境適應(yīng)原則、整體優(yōu)化原則、盈利與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)原則;所謂環(huán)境適應(yīng)原則,就是指企業(yè)理財(cái)要充分發(fā)揮運(yùn)籌作用,善于適應(yīng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、條件的變化,對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源進(jìn)行有效配置、優(yōu)化組合,以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部條件、外部環(huán)境和企業(yè)目標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)平衡,以便從企業(yè)內(nèi)部條件與外部環(huán)境的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一中,促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)??傮w上看,財(cái)務(wù)專(zhuān)家需要具備戰(zhàn)略頭腦、開(kāi)闊的思維、高瞻遠(yuǎn)矚的謀略,屬于從企業(yè)整體戰(zhàn)略的角度來(lái)認(rèn)識(shí)和處理問(wèn)題;需要敢于面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、駕馭風(fēng)險(xiǎn),提高風(fēng) 險(xiǎn)決策的能力。(二)企業(yè)理財(cái)?shù)穆毮芷髽I(yè)理財(cái)活動(dòng),是指在一定的系統(tǒng)性的財(cái)務(wù)目標(biāo)的指導(dǎo)下,處理好包括籌(融)資活動(dòng)、投資活動(dòng)和收益分配活動(dòng)等三個(gè)主要方面的內(nèi)容。第二節(jié) 企業(yè)理財(cái)?shù)膸讉€(gè)基本理論問(wèn)題(二)金融市場(chǎng)體系是現(xiàn)代市場(chǎng)體系的樞紐根據(jù)交易資金的時(shí)間長(zhǎng)短,金融市場(chǎng)可以區(qū)分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。經(jīng)理作為董事會(huì)的代理人,擁有公司內(nèi)部事務(wù)的管理權(quán)和訴訟方面以及訴訟之外的商務(wù)代理權(quán)。尤其,二戰(zhàn)以后,由于企業(yè)內(nèi)部與外部環(huán)境發(fā)生了變化,以及技術(shù)與管理過(guò)程的復(fù)雜化,促進(jìn)了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的深化以及經(jīng)理階層的興起,管理逐漸 成為一種專(zhuān)門(mén)的職業(yè)。第一章所有者與管理者逐步分離,由新興的企業(yè)家階層來(lái)掌管企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,這是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要標(biāo)志之一。股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員之間的相互制衡關(guān)系。 貨幣市場(chǎng),又稱短期資金市場(chǎng)或短期金融市場(chǎng),指以短期金融工具為媒介進(jìn)行期限在一年以內(nèi)(包括一年)的資金融通活動(dòng)的交易市場(chǎng),包括銀行的短期存貸款市場(chǎng)、企業(yè)間短期借貸市場(chǎng)、商業(yè)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)、短期拆借市場(chǎng)等。一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與財(cái)務(wù)目標(biāo)(一)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)傳 統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀念人為,股東擁有并控制企業(yè),作為被雇傭的管理者應(yīng)為股東利益的最大化而決策,那么合理的企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)就應(yīng)該是為股東增加價(jià)值,但問(wèn)題在于公司 并非一個(gè)自然人,它的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有賴于諸多利益相關(guān)者的相互作用,這些利益集團(tuán)存在不同的價(jià)值(利益)取向,有時(shí)甚至沖突,因此有必要重新界定企業(yè)的經(jīng)營(yíng) 目標(biāo)。籌資、投資和收益是相互聯(lián)系、相互制約、又相對(duì)獨(dú)立的三個(gè)方面。作為企業(yè)的管理人,財(cái)務(wù)專(zhuān)家要牢固樹(shù)立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)觀念。所 謂整體優(yōu)化原則,就是指企業(yè)理財(cái)要從企業(yè)整體發(fā)展的戰(zhàn)略高度來(lái)認(rèn)識(shí)和處理問(wèn)題,面對(duì)瞬息萬(wàn)變的金融市場(chǎng),從整體最優(yōu)出發(fā),進(jìn)行科學(xué)的投資、籌(融)資和收 益分配決策;并在決策實(shí)施過(guò)程中,充分發(fā)揮理財(cái)?shù)淖饔?,通過(guò)對(duì)各種理財(cái)方法、理財(cái)工具的協(xié)調(diào)、配合、綜合運(yùn)用,形成一個(gè)靈敏、高效的財(cái)務(wù)運(yùn)行體,在動(dòng)態(tài)中 實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的導(dǎo)向、調(diào)節(jié)與控制,使之盡可能符合整體最優(yōu)化要求。在供產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)程中,資金占用的形態(tài),從貨幣資金—原材料儲(chǔ)備—在制品—半產(chǎn)品—產(chǎn)成品—貨幣形態(tài) 依次繼起,也就是從貨幣形態(tài)出發(fā),經(jīng)過(guò)生產(chǎn)形態(tài)又回到初始的貨幣形態(tài)。主要包括:(一)整體優(yōu)化法現(xiàn) 代企業(yè)理財(cái)所研究的是包括多因素的、動(dòng)態(tài)的、復(fù)雜系統(tǒng)的問(wèn)題,因而要按照系統(tǒng)的整體性原則,從全局出發(fā),綜合研究企業(yè)同外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的適應(yīng)關(guān)系,以及企業(yè) 內(nèi)部各個(gè)子系統(tǒng)之間的協(xié)調(diào)關(guān)系,力求圍繞企業(yè)整體的發(fā)展目標(biāo),來(lái)認(rèn)識(shí)和處理管理對(duì)象作為一個(gè)系統(tǒng)所涉及的各種問(wèn)題,使之盡可能符合整體最優(yōu)化的要求。時(shí)間因素在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中具有重要意義。圖21項(xiàng)目建設(shè)期自項(xiàng)目建設(shè)之日起到項(xiàng)目投產(chǎn)日為止,是用于工程施工,設(shè)備購(gòu)置、安裝的期間;自投產(chǎn)之日到項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期終了的時(shí)間為項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期;在項(xiàng)目終了,還需進(jìn)行固定資產(chǎn)的清理和墊付資金的收回,即進(jìn)入項(xiàng)目投資的最后階段—項(xiàng)目清理期。即付年金與后付年金可以看做是普通年金的變化形式,其終值與現(xiàn)值的確定可以在普通年金現(xiàn)值、終值的基礎(chǔ)上,再加考慮復(fù)利終值或復(fù)利現(xiàn)值因子推算出來(lái)。(二)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期又叫全部投資回收期,簡(jiǎn)稱回收期,是指以投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流入抵償原始投資總額所需要的時(shí)間,一般以年為單位計(jì)算。為了消除這一不便,可以使用凈現(xiàn)值率來(lái)評(píng)價(jià),凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式如下:凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值的關(guān)系凈現(xiàn)值率指標(biāo)與凈現(xiàn)值指標(biāo)存在如下關(guān)系:凈現(xiàn)值大于0,凈現(xiàn)值率大于1;凈現(xiàn)值等于0,凈現(xiàn)值率等于1;凈現(xiàn)值小于0,凈現(xiàn)值率小于1。例子:在一下例子中,A、B、C三個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值(假設(shè)貼現(xiàn)率為10%)如表23所示:?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目012345IRRNPVA100020020030035040012%B100040035030020020016%C250096084072048048014%CB1500560490420280280%AB02001500150200%表23A、B項(xiàng)目投資規(guī)模相同,但B項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值均大于A項(xiàng)目,因此,優(yōu)選選擇B項(xiàng)目,依據(jù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率對(duì)投資項(xiàng)目的判斷是一致的。例如,一家汽車(chē)企業(yè),可能為了獲得穩(wěn)定的材料供應(yīng)而購(gòu)買(mǎi)鋼鐵企業(yè)的股票,也可能購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)行的債券,借以向相關(guān)企業(yè)提供財(cái)務(wù)支援。 對(duì)比其他債券,公司債券具有如下主要特點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)性較大。大部分的中小投資者沒(méi)有能力做到這點(diǎn)。由此可見(jiàn),金融資產(chǎn)投資中應(yīng)著重考慮各金融資產(chǎn)之間的相關(guān)性、以及風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬及其相互關(guān)系問(wèn)題,并依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)—報(bào)酬的選擇,實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)投資的優(yōu)化選擇。(二)固定利率債券固定利率債券是在發(fā)行時(shí)期明確規(guī)定了債券利率并在整個(gè)償還期間內(nèi)固定不變的債券類(lèi)型。四、普通股估價(jià)普通股的定價(jià)一直是資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)問(wèn)題,在過(guò)去幾十年中相關(guān)的理論有了長(zhǎng)足的發(fā)展,但至今沒(méi)有一種觀點(diǎn)得到普遍的接受?;趯?duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估,投資者要求的回報(bào)率為15%,那么該公司的普通股的每股價(jià)值為:(元)(四)階段增長(zhǎng)股利模型更多情況下,股利會(huì)出現(xiàn)階段增長(zhǎng)模式,也就是先以超常增長(zhǎng)率增長(zhǎng)一段時(shí)間之后增長(zhǎng)率會(huì)降下來(lái),之后以正常增長(zhǎng)率持久增長(zhǎng)。如果考察投資的長(zhǎng)期收益率,則應(yīng)該采取內(nèi)部收益率的計(jì)算模式。計(jì)算步驟如下:概率及概率分布概率是指具有多種可能結(jié)果的變量X,其結(jié)果Xi的可能性的一個(gè)值為P(Xi)。而與此同時(shí),兩個(gè)變量之間的協(xié)方差是它們之間的相關(guān)系 數(shù)及其標(biāo)準(zhǔn)差的乘積。投資人是價(jià)格接受者,他們對(duì)具有聯(lián)合正態(tài)分布的資產(chǎn)報(bào)酬具有同質(zhì)的預(yù)期。如果某種資產(chǎn)的報(bào)酬率會(huì)隨著市場(chǎng)報(bào)酬移動(dòng)而上下移動(dòng),這種資產(chǎn)稱為平均風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。第一節(jié) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)。在實(shí)務(wù)上,從金融資產(chǎn)看,通常是以一些具有代表性的證券指數(shù)作為市場(chǎng)投資組合,再根 據(jù)證券指數(shù)中個(gè)別證券報(bào)酬率來(lái)估計(jì)市場(chǎng)投資組合的報(bào)酬率。資產(chǎn)數(shù)量固定,且所有都暢銷(xiāo),并完全可分。如果兩個(gè)數(shù)列的變動(dòng)是沿著相同方向進(jìn)行,表明它們之間具有正相關(guān);如果兩個(gè)數(shù)列的變動(dòng)沿著相反的方向進(jìn)行,則表明它們之間具有負(fù)相關(guān)?,F(xiàn)代投資組 合理論是由美國(guó)著名學(xué)者馬科維茲提出、擴(kuò)展,并由夏普、林特等人加以完善,目前已經(jīng)被稱為現(xiàn)代財(cái)務(wù)領(lǐng)域中最重要的理論之一。概率分布必須符合以下兩個(gè)條件:A: B:期望報(bào)酬率金融資產(chǎn)投資的報(bào)酬率可以用期望報(bào)酬率來(lái)計(jì)量。二、風(fēng)險(xiǎn)的定義與計(jì)量(一)風(fēng)險(xiǎn)的定義投資風(fēng)險(xiǎn)是指某一投資決策的實(shí)際結(jié)果與其預(yù)期結(jié)果不一致的可能性。基于對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià),投資要求的報(bào)酬率為15%,那么該公司的普通股的每股價(jià)值為:當(dāng)然,公司普通股現(xiàn)金股利的增長(zhǎng)率的變動(dòng)可能不止一次,但也可以采取和上述類(lèi)似的方法分階段計(jì)算后加總而得。(一)普通股估價(jià)的股利貼現(xiàn)模型根據(jù)證券的基本估價(jià)模型,普通股的價(jià)值等于未來(lái)預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利的貼現(xiàn),即:其中,Dt—第t期期末的預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利 kc—投資要求的報(bào)酬率從 上述模型來(lái)看,普通股的估價(jià)和債券、優(yōu)先股沒(méi)有質(zhì)的區(qū)別,不同的只是債券和優(yōu)先股的未來(lái)現(xiàn)金流是在發(fā)行合同里事先約定的,而普通股的現(xiàn)金流則不同,具有更 大的不確定性。相對(duì)于浮動(dòng)利率債券,固定利率債券的不確定性較小,其籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)。我國(guó)頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī) 定,1個(gè)基金進(jìn)行股票投資,持有1家上市公司的股票,不得超過(guò)該基金凈值的10%。收益率較高,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益相對(duì)應(yīng)的原則,投資風(fēng)險(xiǎn)較高的公司債券必然要求較高的收益率作為補(bǔ)償。二、金融資產(chǎn)投資的種類(lèi)(一)政府債券政府債券是以政府信用擔(dān)保,并由政府負(fù)責(zé)償付的債務(wù)契約。學(xué)習(xí)目的與要求:
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