【正文】 時，公司為維持股票的價格，可以將超過部分派發(fā)股息及紅利。分配作業(yè)較為單純。處理作業(yè)最為繁雜。 2．按比例降低工資。 三、實行職工持股的效果 西北航空公司實行雇員持股后，迅速扭轉(zhuǎn)了虧損局面，后又成為上市公司，股票增值很快。 然而，重組協(xié)議并沒有使公司擺脫困境。因此，浦東大眾職工持股會直接持有上海大眾企業(yè)管理有限公司 90％的股權(quán)，間接持有浦東大眾 20． 08％的股權(quán)。 背景資料：浦東大眾公司發(fā)展概況 上海浦東大眾出租汽車股份有限公司是全國出租汽車行業(yè)的第一家股份制企業(yè)，是由上海大眾出租汽車公司（后改制為股份有限公司）、上海煤氣銷售有限公司、交通銀行上海浦東分行等單 位共同發(fā)起，公開募集股本組建的，公司于 1991年 12月 24日成立，于 1993年 3月 4日正式掛牌在上海證券交易所上市。浦東大眾的駕駛員流動率為上海市出租汽車行業(yè)最低。 職工持股會會員 2800余人，持有上海大眾企業(yè)管理有限公司 90％的股份，股份總額為 6800萬股，每股 1元。（ 3） 7000萬美元的購物款暫停支付一年。 由于雇員持股的比例較高 ，雇員代表直接進(jìn)入公司董事會。協(xié)議的核心內(nèi)容是實行雇員持股計劃。與員工意見溝通較難?，F(xiàn)金或支票可以自由支配。”《辭?！穼Ψ旨t的 解釋為：“企業(yè)團(tuán)體于每屆決算時，由盈余中提取一部分分配給使用人或勞動者為分紅，亦稱花紅，含有獎勵勞動者補(bǔ)助工資之意。董事會必須將已定的經(jīng)營政策、公司業(yè)務(wù)情況向監(jiān)事會匯報，監(jiān)事會可隨時要求董事會報告有關(guān)公司的各種情況。當(dāng)雇主與委員會不能達(dá)成妥協(xié)時，爭議將交由勞動法庭裁決。 1951年 鋼鐵與采礦工業(yè)的《共同決策法》獲得通過和實施。公司利用股票期權(quán)，可以使雇員長期留在公司工作，所以它被雇員稱為“金手銬”。另外，內(nèi)部職工股也不 直接下發(fā)給職工本身，而是在職工持股基金內(nèi)設(shè)立內(nèi)部職工股帳戶，據(jù)此登記每一職工所擁有的內(nèi)部職工股股份，并根據(jù)其持有的股份數(shù)額分紅和參與投票。 第四，在劃分內(nèi)部職工股時應(yīng)盡量量化到職工個人。 （操作程序和步驟如圖示） 美國職工持股計劃的借鑒 —— 來自參與論壇有關(guān)專家 第一，正確理解和認(rèn)識建立內(nèi)部職工持股制度的意義和作用。對于非上市公司的股票，員工持 股計劃執(zhí)行人在按照規(guī)定將股票分配給員工之前，信托基金會必須請獨(dú)立的評估者按美國勞工部的規(guī)定進(jìn)行評估，且以后每年一次。即員工股份信托基金會。 對于實行員工持股計劃的公司來說，它所享受的稅收優(yōu)惠是公司可以從應(yīng)納稅的公 司收入中扣除發(fā)行給員工持股計劃的股份價值。職工持股選擇計劃從公司股 東大會通過該計劃起的 10個會計年度內(nèi)結(jié)束。 ? 資格。我國目前的股票信息失真，無法真實地反映企業(yè)的業(yè)績，同時也嚴(yán)重地影響了經(jīng)營者的業(yè)績考核。 但是沒有包治百病的靈丹妙藥，在設(shè)計經(jīng)營者激勵和約束制度時，不能期望一種激勵約束制度能夠完全解決中國企業(yè)目前存在的問題。評價體系的各個指標(biāo)要盡量的細(xì)化，分解為具體的，較為客觀的，容易進(jìn)行評價的指標(biāo)。 對于業(yè)績貢獻(xiàn)重視程度不夠。其中，業(yè)績評價是最為重要的考慮因素。在改革企業(yè)分配制度中，如何按國際慣例，建立股票期權(quán)制度，將是形成企業(yè)內(nèi)部有效的激勵機(jī)制的一條重要途徑，對于加快國有企業(yè)改革和發(fā)展，具有十分重要而深遠(yuǎn)的意義。 選擇最合宜的股權(quán)激勵結(jié)構(gòu) 股權(quán)激勵的出發(fā)點，是要使受激勵的人和企業(yè)形成一個利益共同體，減少股份公司的代理成本，形成激勵相容的機(jī)制。公司真的需要一個具有 1520年行業(yè)經(jīng)驗的人嗎？一個有 1015年管理經(jīng)驗、尚未做到行政總裁但很有潛質(zhì)的人，肯定會更容易找到。我們也沒有庫存股制度。因此，同股票期權(quán)相比，期股使持有人的利益與企業(yè)的利益結(jié)合得更加緊密。股權(quán)一般可以提供持續(xù)的業(yè)績激勵，虛擬股票如果是用現(xiàn)金支付，是一次性的業(yè)績激勵；如果用股票來支付，則與股票的激勵是相同的。這種激勵方式旨在保證董事?lián)碛信c投資者相同的動力。 2． 期權(quán)： stock option，與 ESOP不同。 2．股票期權(quán)。只要公司股票價格大于零，一定數(shù)量的虛擬股票和股票增值權(quán)總會給贈與人帶來一定的收入；而股票期權(quán)只有在行權(quán)時股票的市場價格高于贈與價格的情況下，贈與人的收入才不會落空，否則只能是鏡花水月。 ESOP計劃的推出，既有企業(yè)方面的推動因素，也有稅收方面的原因。從個人所得稅角度看，美國的股權(quán)激勵，有些在個人所得稅方面有優(yōu)惠，比如限制性的股票期權(quán)．第二是現(xiàn)階段的中國證券市場還極不完善。況且，行政總裁通常也很少離開由他經(jīng)營成功的企 業(yè)。不根據(jù)股票價格的走勢，而是與 公司的業(yè)績、凈資產(chǎn)收益率、總利潤這些指標(biāo)掛鉤，來設(shè)計目前的激勵機(jī)制，可能效果更好。評估標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定是否合理，是關(guān)系到股票期權(quán)制度實施效果的要素之一。目前我國許多實施期權(quán)的企業(yè)范圍還比較窄，多集中在董事長、總經(jīng)理一級。員工激勵制度的目標(biāo)是激勵員工的積極性，因此其核心的評價標(biāo)準(zhǔn)必然是以其為企業(yè)所作的貢獻(xiàn)為依據(jù)，才能充分發(fā)揮其激勵作用。這樣，不僅 使評價難度降低，而且還更能體現(xiàn)公正的原則。 ３．融資渠道問題：即如何使經(jīng)營者有足夠的資金購買期權(quán)，杜絕“馮根生式的難題”再次發(fā)生。 海外經(jīng)驗 新加坡的職工持股 1．職工持股含義 新加坡是世界上經(jīng)濟(jì) 發(fā)展最快，社會治理最有效的國家。職工持股選擇計劃的股份總數(shù)，不得超過公司發(fā)行的總股本的 5%；在每一會計年度，公司所提供的“員工持股選擇計劃”的股份不得超過整個計劃的20%。 美國的員工持股計劃 （一）、基本概念及簡史 美國的員工持股計劃是由政府提供租稅誘因，然后再由企業(yè)提存部分設(shè)置基金，購買公司股票，使受雇人員無需支付即可分享企業(yè)股權(quán)的做法。 員工持股計劃的股息支出從公司收入中扣除。員工股份信托基金從銀行借款購買公司股票，但不直接發(fā)放給員工，而是放在一個懸置帳戶內(nèi)，隨著借款的償還，再按照確定的比例分次轉(zhuǎn)入員工個人帳戶。 信托人的資格和標(biāo)準(zhǔn)。而應(yīng)該把它作為讓職工以合乎現(xiàn)代企業(yè)制度要求的方式參與企業(yè)管理和企業(yè)決策的一種有益嘗試。當(dāng)然，由于長期以來我國企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸屬不清，多年來積累了一系列問題，包括退休職工問題，死亡職工的問題等等，如何劃分，如何量化，需要有很多具體工作去做。因為小企業(yè)職工人數(shù)少，職工個人的工作態(tài)度和努力程度與企業(yè)經(jīng)營狀況好壞的聯(lián)系更為明顯，相對于大企業(yè)來說更容易實行內(nèi)部職工持股制度。美國金融界人員流動較大，采用股票期權(quán)獎勵的辦法，可以留住人才，所以已為金融公司普通采用。 1976 年《工人共同決策法》得以通過，將勞資雙方在董事會對等代表的原則擴(kuò)展到所有雇員超過 20xx人的企業(yè)。會議允許雇主和工會代表參加，也接受工人提出的各項議案。（ 4）代表權(quán)。由此可知臺灣分配紅利的限制。員工較易了解。員工滿足度較低。由于公司職工的收入差異很大，因而采取按比例降低工資的辦法。一般來說，股票增值到每股 24美元時，即可完全補(bǔ)償所減少的雇員工資，現(xiàn)在每股已增值到 37美元，持股雇員的收入大大增加。 1993年 12月公司負(fù)債高達(dá) 47． 36億美元，其中銀行長期貸款 12． 90 億美元，短期循環(huán)貸款 4． 93億美元，政府特別貸款 2． 50 億美元，其他欠款 17． 80億美元，飛機(jī)制造公司設(shè)備租賃費(fèi)欠款 9． 23億美元。持股會通 過上海大眾企業(yè)管理有限公司對浦東大眾具有間接影響。 上海浦東大眾出租汽車股份有限公司的總股本為 25896． 78 萬股，其中有流通股 11509萬股，占總股本的 44． 44％。浦東大眾職工持股會運(yùn)行一年來，實踐證明是卓有成效的。 案例 2上海浦東大眾公司的職工持股會 1997年 9月 18 日，上海浦東大眾出租汽車股份有限公司職工持股會暨首次會員大會召開，標(biāo)志著浦東大眾職工持股的正式運(yùn)作。（ 2）已欠的 2． 67億美元債務(wù)延期一年支付。在每次召開股東大會前，托管機(jī)構(gòu)把股東大會上要表決的問題發(fā)到職工手中，職工填好意見后交給托管機(jī)構(gòu)，由托管機(jī)構(gòu)根據(jù)職工意見行使投票權(quán)。 案例 1美國西北航空公司的職工 持股 1993 年，美國西北航空公司的債權(quán)人、股東、職工代表（飛行員、技師、空姐三個工會）三方經(jīng)過激烈的談判，在相互妥協(xié)的基礎(chǔ)上達(dá)成了調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、實行雇員持股、加強(qiáng)公司管理、挽救企業(yè)的協(xié)議。分配作業(yè)較低為繁雜。 企業(yè)盈余的若干成，一部分采用直接給付制，一部分采用遞延給付制 二、優(yōu)點 ，立即發(fā)生激勵效用?！泵绹ゼ痈绱髮W(xué)羅勃 .桑納德教授對分紅的定義為：“所謂分紅，簡而言之，是指受雇員工在其正常薪水外分配的一部分雇主所得的利潤。（ 2）知曉權(quán)。委員會在一些方面還具有否決權(quán)。 德國參與管理的運(yùn)作主要基于其制定的法律規(guī)范。因此，股票期權(quán)只能在 股票增殖和雇員為公司長期工作的情況下才有意義。特別是結(jié)合按職工工齡和貢獻(xiàn)分配內(nèi)部職工股的方法，職工只有在企業(yè)長期工作，并真正促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，才有可能在離職或退休時得到較高的股份收入，從而使職工與企業(yè)同呼吸，共命運(yùn)。當(dāng)然，在確定比例時，必須認(rèn)真地測算，以保證結(jié)果盡量公正合理。（股份的抵押及償還貸款程序與前一種方式相同）。 員工股份的價值評估。這是一個可以控制雇主股份的獨(dú)立和合法的實體。 美國員工持股計劃的快速發(fā)展得益于美國國會的 1984年稅收改革法案，即對于員工持股計劃的所有參與者給予稅收上的優(yōu)惠。 ? 持續(xù)期間。職工持股計劃由沒有參加該計劃的非執(zhí)行董事組成的職工持股管理委員會進(jìn)行管理。 １１．如何進(jìn)行績效考核是推行ＥＳＯ過程中最根本的問題。因此，引入經(jīng)營者股票期權(quán)可以有效地解決經(jīng)營者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問題，降低企業(yè)的代理成本。 選取的 評價指標(biāo)要盡量具體化、客觀化。一些企業(yè)實行的股票期權(quán)方案沒有拉開差距，近乎平均分配，變成了福利制度，大鍋飯 。在美國，大型公司工資、獎金及退休計劃等福利待遇較好，工作穩(wěn)定性較高，而股票期權(quán)數(shù)量較少；小型新創(chuàng)辦企業(yè)，工資、獎金及其他福利較差，發(fā)展前景不太明朗，而股票期權(quán)的數(shù)量較大?！? 黨的十五屆四中全會通過的《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》明確提出，要建立對經(jīng)營者的激勵和約束機(jī)制，進(jìn)一步調(diào)動經(jīng)營人員的積極性。由于認(rèn)識到股票在行政總裁薪酬方案中所起的作用越來越大，一些公司開始提供植根于一定時期階段性業(yè)績考核基礎(chǔ)上的股票期權(quán)。公司必須腳踏實地，并準(zhǔn)備接受可能的不完美。比如公司不能通過回購一部分股票用來獎勵，因為《公司法》規(guī)定公司回購的股票要注銷。如果真正購買時股票的市場價格比購買價格低，持有人就必須承 擔(dān)額外的損失。三是激勵的性質(zhì)不一樣。最近的 KORN與 FERRY調(diào)研報告顯示，78%以上的 10 億美元公司皆用某種形式的股票作為董事 的報酬。 3． 股票期權(quán)就是指某公司授予一定對象可以在一定時間內(nèi)，以一定價格購買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。股權(quán)期權(quán)運(yùn)作包括四個要素，即贈與對象、贈與數(shù)量、贈與價格和行權(quán)期限的確定。 股票期權(quán)的運(yùn)作要求 股票期權(quán)運(yùn)作在美國是有一系列要求的。根據(jù)美國有關(guān)法規(guī)，職工通過 ESOP計劃購買了企業(yè)的股票，可以享受一定的稅收優(yōu)惠，特別是可以用他們的養(yǎng)老金來購買。我們目前還不是一個 強(qiáng)式或半強(qiáng)式有效市場，公司股票的價格與業(yè)績并不高度相關(guān)，股價在很多情況下并不反映公司的質(zhì)量。高級管理人才的一些基本素質(zhì)是永恒不變的，比如信譽(yù)、智慧、強(qiáng)烈的工作激情等。上海的期股激勵即是基于這樣的考慮。 美國是執(zhí)行股票期權(quán)制度最為廣泛而成功的國家，其分配股票期權(quán)時主要考慮的因素包括： 業(yè)績表現(xiàn)及工作的重要性。如北京市股權(quán)激勵限于企業(yè)法定代表人，武漢市則針對董事長 ，上海市則是董事長和總經(jīng)理。如何確認(rèn)員工的貢獻(xiàn)就需要建立績效考核評價制度。同時，指標(biāo)的設(shè)計要具有客觀性，使評價盡量樹立在客觀的基礎(chǔ)之上，避免使用模糊不清的，主觀性較強(qiáng)的評價指標(biāo)。 ４．上市流通問題：按照《公司法》的規(guī)定，上市公司高級管理人員持有的股票在離任半年之后才能上市流通。從 1960 年到 1995 年，新加坡國民生產(chǎn)總值從 7億美元增加到 847億美元，增長 120倍；人均國民生產(chǎn)總值從 435美元增加到 24311美元，增長 56倍；國際貿(mào)易從 25億美元增加到 2430億美元，增長 97倍；國民儲蓄率從 %增加到 %，國民儲蓄總額達(dá)到 429億美元。如果某一會計年度內(nèi)的職工持股選擇計劃實施不足 20%，可以延續(xù)到下一個會計年度，也就是說，職工持股選擇計劃至少要 5年才可以實施完畢。 西方的員工持股計劃最旱的倡導(dǎo)者 美國著名的公司和投資金融律師路易斯。但常規(guī)的公司股息來自公司的稅后收入。 員工廣泛參與。員工持股計劃的信托人可以是一名或一些人，也可以是一個獨(dú)立的銀行或信托公司。通過這一制度的建立給 予企業(yè)職工一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利和經(jīng)濟(jì)民主，使他們能夠以合法的身份參與企業(yè)決策，對企業(yè)產(chǎn)生某種認(rèn)同感，提高勞動者的工作熱情、創(chuàng)造性和責(zé)任感。 第五，建立職工持股基金來管理內(nèi)部職工持股。另外，小企業(yè)因?qū)嵙^弱，易成為大企業(yè)的吞并對象，企業(yè)主需要通過實行員工持股制度來團(tuán)結(jié)工人，抵制大企業(yè)的惡意兼并。 利潤分享 是公司將部分凈利潤分配給雇員。 德國參與管理發(fā)展的原因在于：（ 1）二戰(zhàn)削弱了德國的等級觀念，產(chǎn)生了需要合作的精神和愿望。委員會四年選舉一次，不受雇主和工會的干擾。相對于公司董事會成員，監(jiān)事會在法院內(nèi)外代表公司。 所謂入股，又稱股票持有或員工持股，即員工成為所服務(wù)企業(yè)的股東。 ，長期激勵作用較大。 此三種類型中，無論直接給付制、遞延給付制或混合給付制，均各有利弊，已如前述，至于實際采用依賴企業(yè)的政策或員工的意見而定。具體做法是：年薪 1． 5萬美元以下者不降低工資；年薪 2～ 2． 5萬美元者降低 5％工資；年薪 3～ 4． 5萬美元者降低 10％工資；