【正文】 類型直接給付制遞延給付制混合給付制 一、實(shí)施方式 企業(yè)盈余的若干成，直接以現(xiàn)金、支票或股權(quán)給付 企業(yè)盈余的若干成，存入各員工帳戶，延至離職、退休或死亡時(shí)給付。可享受免稅效果。 。同時(shí)美國政府特別在稅制上予以優(yōu)惠條件，以獎(jiǎng)勵(lì)此制的推行，遂使遞延給付制加速地成長。案例 3是深圳金地集團(tuán)職工持股，特點(diǎn)是職工直接出資與貸款購股相結(jié)合，但職工不降薪。 4． 20xx 年全部償還債務(wù)后，如果雇員想出賣股票，公司有義務(wù)從雇員手中全部回購股票。 西北航空公司的職工股托管機(jī)構(gòu)每年向職工通報(bào)股票數(shù)量與市價(jià)。 背景資料：美國西北航空公司實(shí)行職工持股的背景 西北航空公司是美國第三大航空公司，總資產(chǎn)近 50 億美元，職工 3萬多人，主要經(jīng)營美國 日本等東方航線。經(jīng)股東、雇員和銀行之間的多次協(xié)商，曾達(dá)成以下一些重組協(xié)議：（ 1）四大債權(quán)人（原收購公司的股東、荷蘭皇家公司、澳大利亞持股人和銀行）同意再貸款 2． 5億美元給公司，貸款協(xié)議規(guī)定一年后償還貸款。危機(jī)企業(yè)如果破產(chǎn)，會影響企業(yè)各利益主體的利益。如果企業(yè)職工不愿意降低工資以交換企業(yè)股權(quán)，說明企業(yè)職工對企業(yè)前景不看好。但由于上海大眾企業(yè)管理有限公司掌握了企業(yè)的控制權(quán)力，而職工持股會又是上海大眾企業(yè)管理有限公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，因此職工持股會相當(dāng)于浦東大眾的第二個(gè)法人治理機(jī)構(gòu)。職工和會員離開企業(yè)，如調(diào)離、被公司辭退、除名、或死亡，其所持股票必須全部由持股會收購。 公司目前擁有出租汽車 1000多輛，是浦東新區(qū)客運(yùn)行業(yè)骨干企業(yè)之一?？傎Y產(chǎn) 7． l％億元，沒有對外負(fù)債。 職工持股會章程規(guī)定，職工所持有的股份， 沒有特殊情況，一不能轉(zhuǎn)讓，二不能拋售，一直到退休。 一、浦東大眾實(shí)行職工持股的基本思想 浦東大眾建立職工持股會的用意是，使勞動(dòng)者成為有產(chǎn)者，改變職工的經(jīng)濟(jì)地位和社會地位，使企業(yè)與員工真正成為利益的共同體，減少企業(yè)與員工之間的利益矛盾，改變企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。在市場經(jīng)濟(jì)中，誰愿意對一個(gè)企業(yè)出資，誰就看好這個(gè)企業(yè)。面對這種情況，西北航空公司的股東、債權(quán)人、職工在 1993 年決定實(shí)行職工持股以挽回局面。但公司破產(chǎn)受以下兩個(gè)主要因素的制約：一是宣布破產(chǎn)后，以公司凈資產(chǎn)償還債務(wù)，銀行和其他債權(quán)人的利益要受到損失，一大批飛行員、技師和空姐要面臨失業(yè)；二是西北航空公司的主要航線在亞洲國家，東方人對 破產(chǎn) 難以接受，大型企業(yè)破產(chǎn)在美國的影響也很大，從而申請破產(chǎn)保護(hù)會影響正常營業(yè)。由于雇員將新增收入用于繼續(xù)購買本公司的股票，雇員持股比例曾一度達(dá)到55％，成為一個(gè)典型的雇員控股公司。公司在 20xx年之前可隨時(shí)收回職工股，但必須提前 60～ 90天通知職工。具體做法是：年薪 1． 5萬美元以下者不降低工資；年薪 2～ 2． 5萬美元者降低 5％工資；年薪 3～ 4． 5萬美元者降低 10％工資；年薪 5～ 8萬美元者降低 15％工資；年薪 8萬美元以上者降低 20％工資。本文選擇了三個(gè)職工持股的案例：案例 1是美國西北航空公司職工持股的方法，特點(diǎn)是：職工降薪，減少企業(yè)的運(yùn)營成本；貸款購股，職工不直接出資。 此三種類型中，無論直接給付制、遞延給付制或混合給付制，均各有利弊，已如前述，至于實(shí)際采用依賴企業(yè)的政策或員工的意見而定。必須有所得稅負(fù)擔(dān)。 ，長期激勵(lì)作用較大。 （ 2）員工利得方面：所 得從新分配：企業(yè)將部分股權(quán)通過紅利分配方式，轉(zhuǎn)移給員工；社會地位提升：員工也成為了企業(yè)的股東，其社會地位提高，同時(shí)可減少藍(lán)領(lǐng)、白領(lǐng)的地位差異。 所謂入股，又稱股票持有或員工持股，即員工成為所服務(wù)企業(yè)的股東。分紅入股可分為“分紅”、“入股”、“分紅入股”三個(gè)層次。相對于公司董事會成員，監(jiān)事會在法院內(nèi)外代表公司。 職工代表參加公司的監(jiān)事會，通過對董事會的制衡可以達(dá)到參與管理的結(jié)果。委員會四年選舉一次，不受雇主和工會的干擾。委員會幾乎可以對企業(yè)中所有重大的策略性決定表達(dá)他們的觀點(diǎn)。 德國參與管理發(fā)展的原因在于：（ 1）二戰(zhàn)削弱了德國的等級觀念，產(chǎn)生了需要合作的精神和愿望。參與的方式是給予公司在監(jiān)事會中 50%的席位。 利潤分享 是公司將部分凈利潤分配給雇員。除了實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)雇員持股計(jì)劃的公司外，許多公司為了調(diào)動(dòng)雇員積極性，分別采取了股票期權(quán)、利潤分享和低價(jià)向雇員出售股票等優(yōu)惠措施。另外，小企業(yè)因?qū)嵙^弱，易成為大企業(yè)的吞并對象，企業(yè)主需要通過實(shí)行員工持股制度來團(tuán)結(jié)工人，抵制大企業(yè)的惡意兼并。基于這種考慮，應(yīng)只賦予企業(yè)內(nèi)部職工股收益分配權(quán)和參與決策權(quán)，內(nèi)部職工股可以象普通股 股東一樣參與企業(yè)的利潤分配和關(guān)于重大問題的投票，但不能象普通股股東那樣任意轉(zhuǎn)讓屬于自己的股份。 第五，建立職工持股基金來管理內(nèi)部職工持股。比如，國有企業(yè)在進(jìn)行股份制改造或現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)時(shí)，可以考慮將由企業(yè)福利基金和獎(jiǎng)勵(lì)基金形成的資產(chǎn)和部分企業(yè)積累形成的資產(chǎn)劃為內(nèi)部職工股，以配送和低價(jià)出售的方式轉(zhuǎn)讓給職工。通過這一制度的建立給 予企業(yè)職工一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利和經(jīng)濟(jì)民主，使他們能夠以合法的身份參與企業(yè)決策，對企業(yè)產(chǎn)生某種認(rèn)同感，提高勞動(dòng)者的工作熱情、創(chuàng)造性和責(zé)任感。 第二步：由員工持股計(jì)劃（透過信托人或基金會）向銀行或其它貸款人貸款籌資； 第三步：員工持股計(jì)劃（透過信托?；饡┮怨绞袃r(jià)購 買公司股票 第四步：貸款通過基金會或信托人支會給雇主，股份由信托人或基金會控制，公司保證持股計(jì)劃貸款的償還，而信托基金會所擁有的股份作為貸款償還抵押物。員工持股計(jì)劃的信托人可以是一名或一些人，也可以是一個(gè)獨(dú)立的銀行或信托公司。對接近退休年齡的員工，允許將其帳戶中的資產(chǎn)投資到其它行業(yè)，對接近 55歲和參與該計(jì)劃 10 年以上的員工，可將其 25%的股份向外投資。 員工廣泛參與。即由公司直接將股票交給員工持股計(jì)劃委員會，并由該委員會建立相應(yīng)的員工持股帳戶；員工持股計(jì)劃按其所持有的股份比例每年從公司利潤中分得紅利，并通過該紅利歸還由公司以股票形式提供的借款，借款還清后股票歸每一位員工所有。但常規(guī)的公司股息來自公司的稅后收入。在此期間，受雇員工如欲出售所取得股票，則企業(yè)主有優(yōu)先承購權(quán)，員退休或離職時(shí)，企業(yè)必須將股票交付員工。 西方的員工持股計(jì)劃最旱的倡導(dǎo)者 美國著名的公司和投資金融律師路易斯。參加職工持股選擇計(jì)劃的職工，在正式出資購買該選擇股份之前，無任何股東權(quán)利；只有在實(shí)際出資購買該股份并進(jìn)行登記之后，才可以同普通股股東一樣享有分紅息、行使表決權(quán)等股東所擁有的權(quán)利。如果某一會計(jì)年度內(nèi)的職工持股選擇計(jì)劃實(shí)施不足 20%，可以延續(xù)到下一個(gè)會計(jì)年度，也就是說，職工持股選擇計(jì)劃至少要 5年才可以實(shí)施完畢。 2．職工持股選擇計(jì)劃的內(nèi)容 從新加坡公司實(shí)行職工持股選擇計(jì)劃 的情況看，主要包括以下主要內(nèi)容： ? 持股職工的范圍。從 1960 年到 1995 年，新加坡國民生產(chǎn)總值從 7億美元增加到 847億美元，增長 120倍；人均國民生產(chǎn)總值從 435美元增加到 24311美元，增長 56倍；國際貿(mào)易從 25億美元增加到 2430億美元，增長 97倍；國民儲蓄率從 %增加到 %，國民儲蓄總額達(dá)到 429億美元。而我國目前的稅收政策在這方面尚無明確規(guī)定 。 ４．上市流通問題：按照《公司法》的規(guī)定，上市公司高級管理人員持有的股票在離任半年之后才能上市流通。由于所有者和經(jīng)營者存在著信息不對稱，而且所有者關(guān)心的是資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營者關(guān)心的是自己的收入和獎(jiǎng)勵(lì)，目標(biāo)差異導(dǎo)致假如激勵(lì)制度不到位，就可能會出現(xiàn)經(jīng)營者濫用職權(quán)、或者在其位不謀其政，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營造成虧損，損害所有者的利益。同時(shí)，指標(biāo)的設(shè)計(jì)要具有客觀性，使評價(jià)盡量樹立在客觀的基礎(chǔ)之上，避免使用模糊不清的，主觀性較強(qiáng)的評價(jià)指標(biāo)。同時(shí)制定《員工持股章程》、《員工持股會章程》、《員工持股實(shí)施方案》及《員工考核評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》等規(guī)范性的文件，使績效考核有據(jù)可依。如何確認(rèn)員工的貢獻(xiàn)就需要建立績效考核評價(jià)制度。如上海只針對董事長總經(jīng)理，其他人會產(chǎn)生矛盾。如北京市股權(quán)激勵(lì)限于企業(yè)法定代表人，武漢市則針對董事長 ，上海市則是董事長和總經(jīng)理。一般來說，新上市的高科技公司留存的股票期權(quán)比較多，因而授予的數(shù)量也較多；反之，上市時(shí)間長的老公司則較少。 美國是執(zhí)行股票期權(quán)制度最為廣泛而成功的國家，其分配股票期權(quán)時(shí)主要考慮的因素包括： 業(yè)績表現(xiàn)及工作的重要性。因此，公司內(nèi)部運(yùn)作一定要規(guī)范。上海的期股激勵(lì)即是基于這樣的考慮。例如，種子候選人可能不愿移動(dòng)，為照顧大家的需求可能達(dá)成什么樣的妥協(xié)？比如公司愿意移動(dòng)嗎？如果公司仍處在增長曲線的開始，而目標(biāo)市場的中心又在別處，那么它可以考慮這種選擇以獲得它所需要的領(lǐng)導(dǎo)人才。高級管理人才的一些基本素質(zhì)是永恒不變的，比如信譽(yù)、智慧、強(qiáng)烈的工作激情等。如果有獨(dú)一無二的理念或者熱門的新產(chǎn)品，公司會有更大機(jī)會吸引高級管理人才。我們目前還不是一個(gè) 強(qiáng)式或半強(qiáng)式有效市場，公司股票的價(jià)格與業(yè)績并不高度相關(guān)，股價(jià)在很多情況下并不反映公司的質(zhì)量。由中央有關(guān)部門主導(dǎo)的試點(diǎn)也將展開，包括在紅籌公司進(jìn)行股票期權(quán)試點(diǎn)的方 案亦在醞釀之中。根據(jù)美國有關(guān)法規(guī)，職工通過 ESOP計(jì)劃購買了企業(yè)的股票，可以享受一定的稅收優(yōu)惠，特別是可以用他們的養(yǎng)老金來購買。但象上?，F(xiàn)在試點(diǎn)推行的期股，持有人就需要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。 股票期權(quán)的運(yùn)作要求 股票期權(quán)運(yùn)作在美國是有一系列要求的。虛擬股票和股票增值權(quán)在現(xiàn)金支付的情況下，企業(yè)要向贈(zèng)與人支付一筆現(xiàn)金，如果是股票支付則不然；采用股票期權(quán)時(shí)，企業(yè)不用支付現(xiàn)金，但個(gè)人行權(quán)時(shí)則要支付一筆現(xiàn)金來獲得股權(quán)。股權(quán)期權(quán)運(yùn)作包括四個(gè)要素，即贈(zèng)與對象、贈(zèng)與數(shù)量、贈(zèng)與價(jià)格和行權(quán)期限的確定。自 70年代開始，美國公司獨(dú)立董事數(shù)量不斷增加，當(dāng)時(shí)的獨(dú)立董事一般不擁有公司股票。 3． 股票期權(quán)就是指某公司授予一定對象可以在一定時(shí)間內(nèi)，以一定價(jià)格購買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。 所謂期權(quán)，是指可按事先約定的價(jià)格在一定期限行權(quán)購入，并在一定期限行權(quán)變現(xiàn)的一種權(quán)利，如果股票過低，高管人員也可以不行權(quán)。最近的 KORN與 FERRY調(diào)研報(bào)告顯示，78%以上的 10 億美元公司皆用某種形式的股票作為董事 的報(bào)酬。另外，股票期權(quán)不能轉(zhuǎn)讓給他人，但可以繼承等。三是激勵(lì)的性質(zhì)不一樣。 為什么會除了股票期權(quán)之外還有紅股、虛擬股票、股票增值權(quán)等替代形式？這是因?yàn)槿绻善笔袌鍪桥Ｊ校瑢善逼跈?quán)受贈(zèng)人來說，會獲得相當(dāng)?shù)氖杖?；但如果是熊市，他的股票期?quán)就一文不值。如果真正購買時(shí)股票的市場價(jià)格比購買價(jià)格低，持有人就必須承 擔(dān)額外的損失。美國新經(jīng)濟(jì)的特征之一，即是由傳統(tǒng)的依賴于員工報(bào)酬，轉(zhuǎn)向于同時(shí)重視所有權(quán)，注重股權(quán)激勵(lì)。比如公司不能通過回購一部分股票用來獎(jiǎng)勵(lì)，因?yàn)椤豆痉ā芬?guī)定公司回購的股票要注銷。很多國有控股企業(yè)的經(jīng)理不是由市場來篩選，而是由政府主管部門或者大股東來篩選，而篩選者又不一定追求股東收益和公司價(jià)值的最大化，它們選擇的經(jīng)理，常常并非是最佳人選。公司必須腳踏實(shí)地，并準(zhǔn)備接受可能的不完美。 步驟三：消除成功的障礙 確定了行政總裁人才素質(zhì)的主要要求和次要要求之后，下一步是消除候選人成功的潛在障礙。由于認(rèn)識到股票在行政總裁薪酬方案中所起的作用越來越大，一些公司開始提供植根于一定時(shí)期階段性業(yè)績考核基礎(chǔ)上的股票期權(quán)。其次，公司的內(nèi)部運(yùn)作必須非常規(guī)范。■ 黨的十五屆四中全會通過的《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》明確提出，要建立對經(jīng)營者的激勵(lì)和約束機(jī)制，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)經(jīng)營人員的積極性。從董事局主席、首席執(zhí)行官到部門主席、普通員工，職位越高，期權(quán)越多；如惠普 公司董事局主席持有激勵(lì)性期權(quán) 10 萬股，首席執(zhí)行官 ，普通工程師 1萬股左右，工人 20xx股左右。在美國，大型公司工資、獎(jiǎng)金及退休計(jì)劃等福利待遇較好，工作穩(wěn)定性較高，而股票期權(quán)數(shù)量較少；小型新創(chuàng)辦企業(yè)，工資、獎(jiǎng)金及其他福利較差，發(fā)展前景不太明朗，而股票期權(quán)的數(shù)量較大。 經(jīng)營業(yè)績。一些企業(yè)實(shí)行的股票期權(quán)方案沒有拉開差距，近乎平均分配，變成了福利制度，大鍋飯 。它是員工激勵(lì)制度發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，是其順利執(zhí)行的保證。 選取的 評價(jià)指標(biāo)要盡量具體化、客觀化。有許多老總盡管享有百萬、甚至千萬的年薪但是仍然紛紛倒戈，也有許多公司在短期激勵(lì)和長期激勵(lì)的天平上左右搖擺不定。因此，引入經(jīng)營者股票期權(quán)可以有效地解決經(jīng)營者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問題，降低企業(yè)的代理成本。 ６．如何界定合理的激勵(lì)力度？激勵(lì)多少合理？對于非上市 公司，如何確定經(jīng)營者股票期權(quán)的價(jià)格？同樣，股票期權(quán)的回購價(jià)格如何確定？這些問題不解決，經(jīng)營者股票期權(quán)有可能成為“變相福利”分配，失去了激勵(lì)作用。 １１．如何進(jìn)行績效考核是推行ＥＳＯ過程中最根本的問題。新加坡法律允許公眾公司為增強(qiáng)公司凝聚力和調(diào)動(dòng)職工，特別是有特長的職工的積 極性而實(shí)行職工持股制度。職工持股計(jì)劃由沒有參加該計(jì)劃的非執(zhí)行董事組成的職工持股管理委員會進(jìn)行管理。職工持股的價(jià)格為證券交易所發(fā)布該公司職工持股計(jì)劃前連續(xù) 5個(gè)交易日的平均價(jià)格，并且每個(gè)交易日的交易價(jià)格均不得低于普通股的實(shí)際價(jià)格，即每股凈資產(chǎn)值。 ? 持續(xù)期間。 使員工持股計(jì)劃在美國國會內(nèi)獲得立法通過并不斷推進(jìn)員工持股計(jì)劃立法工作的是美國著名參議員盧賽爾。 美國員工持股計(jì)劃的快速發(fā)展得益于美國國會的 1984年稅收改革法案，即對于員工持股計(jì)劃的所有參與者給予稅收上的優(yōu)惠。因此在美國實(shí)行員工持股計(jì)劃都是雇員 與外在業(yè)主所有權(quán)相結(jié)合的混合式公司。這是一個(gè)可以控制雇主股份的獨(dú)立和合法的實(shí)體。 獲得股權(quán)的限定。 員工股份的價(jià)值評估。美國 1984年稅收改革法案對于員工持股計(jì)劃的四種參與者均提供稅收上的優(yōu)惠（員工持股計(jì)劃的參與者、實(shí)行員工持股計(jì)劃的公司、發(fā)放貸款的銀 行和出售股權(quán)的股東）。（股份的抵押及償還貸款程序與前一種方式相同）