【正文】 新興的短期資金籌集方式。美國(guó)主要的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)包括：穆迪投資服務(wù)公司（ Moody’s）、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（ Standard amp。 ?自 2022年起，證券公司、基金管理公司等，只要滿足一定的條件也可以進(jìn)入這一市場(chǎng)參與回購(gòu)交易。 3. 某公司以貼現(xiàn)方式借入 1年期貸款 15萬(wàn)元 ， 名義利率為 10%， 這筆貸款的有效利率是多少 ？ 如果公司以分期付款方式借入這筆貸款 ， 分 12個(gè)月等額償還 ， 那么有效利率又是多少 ？ 4. 某公司以 12%的票面利率發(fā)行了為期 9個(gè)月的短期融資券 ， 該短期融資券的年成本率是多少 ？ 假設(shè)該公司利用備用信用額度所獲資金的成本是%， 其他直接費(fèi)用率為每年 %， 那么該短期融資券的總成本又是多少 ？ 5. 某公司將所持有的短期債券折算成總值為 10 000 000元的標(biāo)準(zhǔn)券與供應(yīng)商進(jìn)行質(zhì)押式債券回購(gòu)交易 ， 回購(gòu)天數(shù)為 7天 ， 拆借年利率為 9%， 請(qǐng)計(jì)算百元標(biāo)準(zhǔn)券的購(gòu)回價(jià)和該公司購(gòu)回債券的總成本 。 公司本次募集資金除了補(bǔ)充公司流動(dòng)資金外 ， 還將強(qiáng)化以汽車銷售為主的特色商品專業(yè)經(jīng)營(yíng) ， 開(kāi)發(fā)大型綜合超市與物流配送業(yè)務(wù) ， 以及部分上游特色商品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) ， 從而進(jìn)一步調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) ， 實(shí)現(xiàn)公司由單一業(yè)態(tài)向百貨零售 、 特色經(jīng)營(yíng) 、 大型超市及物流配送經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并重的轉(zhuǎn)型與經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)升級(jí) 。 3. 商業(yè)信用融資和應(yīng)付費(fèi)用融資應(yīng)當(dāng)考慮哪些成本 ？ 4. 簡(jiǎn)述銀行短期借款的種類 。 1991年 7月全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（ STAQ）系統(tǒng)宣布試辦債券回購(gòu)交易。短期融資券的成本（年度利率）的計(jì)算公式如下： 式中：代表票面利率；代表票據(jù)期限。 ? 商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)特點(diǎn)，公司憑借自己的信譽(yù)，開(kāi)始脫離商品交易過(guò)程來(lái)簽發(fā)商業(yè)票據(jù)，以籌措短期資金。 （借款人收到的貸款金額 /2） =2 400247。 (3)質(zhì)押借款。例如，按照國(guó)家稅收征管法規(guī)定，稅金應(yīng)當(dāng)在特定日期之前繳納。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率等于采購(gòu)成本除以同一期間的應(yīng)付賬款平均余額。這種條件下，雙方存在信用交易。假設(shè)息稅前利潤(rùn)不變，資產(chǎn)組合不變，不同的籌資組合對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的影響詳見(jiàn)表 104。 ?以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn) ? 自然性短期負(fù)債是指產(chǎn)生于公司正常的持續(xù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，不需要正式安排，由于結(jié)算程序的原因自然形成的那部分短期負(fù)債。 ? ? ? ? ? ???? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?臨 時(shí) 性 部 分 永 久 性 臨 時(shí) 性短 期 資 產(chǎn) 短 期 資 產(chǎn) 短 期 負(fù) 債? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?永 久 性 固 定 自 發(fā) 性 長(zhǎng) 期 權(quán) 益靠 臨 時(shí) 性 短 期 負(fù) 債短 期 資 產(chǎn) 籌 得 的 部 分 資 產(chǎn) 短 期 負(fù) 債 負(fù) 債 資 本 固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益資本圖 1 1 2 激 進(jìn) 型 融 資 政 策? 短期籌資政策 2短期籌資政策的類型 穩(wěn)健型籌資政策 穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本籌集滿足 。 (1)賒購(gòu)商品 (2)預(yù)收貨款 1商業(yè)信用 商業(yè)信用條件 是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“ 2/10， n/30”，便屬于一種信用條件。對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行有效管理需要一個(gè)健全、完整的信息系統(tǒng)。 ?②成本低。②法律約束力不同。這時(shí)，該公司實(shí)際拿到的資金是 ，利息是 2 400元。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。 圖 106 20222022年我國(guó)短期融資券發(fā)行情況 2短期融資券的種類 ? 1．按發(fā)行方式 ，可分為經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券 (1)經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指先由發(fā)行人賣給經(jīng)紀(jì)人，然后由經(jīng)紀(jì)人再賣給投資者的融資券。 ? (3)短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽(yù)。 而 2022年 5月 8日開(kāi)始實(shí)施的 《 上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則 》 則規(guī)定，在該所國(guó)債回購(gòu)品種有 1天、 2天、 3天、 4天、 7天、 14天、 28天、91天和 182天幾個(gè)品種；企業(yè)債券回購(gòu)按交易期限區(qū)分，目前有 1天、 3天、 7天等幾個(gè)品種。 公司依托傳統(tǒng)百貨零售 、 汽車銷售 、 連鎖超市三大業(yè)務(wù)板塊 ， 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全市社會(huì)消費(fèi)品零售總額比重 ， 從1999年的 %上升到 2022年的 %， 位居全市商業(yè)企業(yè)第一位 。 由于毛利率偏低的汽車收入占總銷售收入比重上升 ， 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì) ， 三年的平均水平為 %，低于無(wú)錫市零售商業(yè) %毛利率的平均水平 。 【 例 1012】 恒遠(yuǎn)公司因季節(jié)性采購(gòu)急需一筆資金，采購(gòu)的貨物將在 3日內(nèi)銷售出去。 ? (2)發(fā)行短期融資券的彈性比較小。 2．按發(fā)行人的不同 ，可分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券 (1)金融企業(yè)的融資券主要是指由各大公司所屬的財(cái)務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。 (2)限制較多。 (利息貸款面額 利息 ) =2 400247。 1短期借款籌資的種類 ? 短期借款籌資 擔(dān)保借款 是指有一定的保證人擔(dān)?；蚶靡欢ǖ呢?cái)產(chǎn)作抵押或質(zhì)押而取得的借款。 ?商業(yè)信用的時(shí)間一般較短 ?如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時(shí)間會(huì)更短，而要放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資金成本。比如，當(dāng)貨款支付決定作出之后，這一信息可以傳遞給企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)測(cè)系統(tǒng)，自動(dòng)更新企業(yè)對(duì)未來(lái)期間的現(xiàn)金預(yù)測(cè)。一般用于如下兩種情況：一是賣方已知買方的信用欠佳；二是銷售生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的產(chǎn)品，在這種信用條件下銷貨單位可以得到暫時(shí)的資金來(lái)源，但購(gòu)貨單位不但不能獲得資金來(lái)源，還要預(yù)先墊支一筆資金。也就是說(shuō)，由于較多地使用了成本較低的短期資金，企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)增加。 1 2 3 4 籌資速度快 籌資彈性好 籌資成本低 籌資風(fēng)險(xiǎn)大 短期籌資的特征 ? 短期籌資政策 1短期籌資的特征與分類 ? 應(yīng)付金額確定的短期負(fù)債是指那些根據(jù)合同或法律規(guī)定，到期必須償付，并有確定金額的短期負(fù)債，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。 表 103 恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合 單位：元 資產(chǎn)組合 籌資組合 短期資產(chǎn) 40 000 短期資金 20 000 長(zhǎng)期資產(chǎn) 60 000 長(zhǎng)期資金 80 000 合計(jì) 100 000 合計(jì) 100 000 ? 短期籌資政策 4短期籌資政策對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 表 104 籌資組合對(duì)恒遠(yuǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響 單位：元 項(xiàng) 目 現(xiàn)在情況 (保守的組合 ) 計(jì)劃變動(dòng)情況 (冒險(xiǎn)的組合 ) 籌資組合 短期資金 20 000 50 000 長(zhǎng)期資金 80 000 50 000 資金總額 100 000 100 000 息稅前利潤(rùn) 20 000 20 000 減：資金成本 短期資本成本 20 000 4%=800 50 000 4%=2 000 長(zhǎng)期資本成本 80 000 15%=12 000 50 000 15%=7 500 凈利潤(rùn) * 7 200 10 500 幾個(gè)主要比率 投資收益率 7 200/100 000=% 10 500/100 000=% 短期資金 /總資金 20 000/100 000=20% 50 000/100 000=50% 流動(dòng)比率 40 000/20 000=2 40 000/50 000= 注： *這里沒(méi)有考慮所得稅。在這種情況下，買賣雙方存在商業(yè)信用，買方可因延期付款而取得資金來(lái)源。 ? 自然性融資 1