【正文】 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 424 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 近年來(lái)世界金融市場(chǎng)發(fā)展的新特點(diǎn) ? 金融未來(lái)全球化 ? 前提是金融自由化：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消對(duì)跨國(guó)公司的限制和外匯管制，利率市場(chǎng)化，混業(yè)經(jīng)營(yíng)；形成全球范圍內(nèi) 24小時(shí)連續(xù)不斷的體系；跨國(guó)公司和國(guó)際性組織的作用巨大。 ? 是關(guān)于金融商品或金融資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)關(guān)系的總和。 ? 一個(gè)有效率的貨幣市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)具有廣度、深度和彈性的市場(chǎng)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 436 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 二、同業(yè)拆借市場(chǎng) ? （四）市場(chǎng)類(lèi)型 ? 銀行同業(yè)間拆借市場(chǎng) ? 商業(yè)銀行之間相互買(mǎi)賣(mài)它們?cè)谥醒脬y行的超額準(zhǔn)備金存款余額。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 449 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 七、貨幣市場(chǎng)基金 ? 貨幣市場(chǎng)基金是投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 451 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 中國(guó)的貨幣市場(chǎng) ? 1979年 7月，票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場(chǎng) ? 1996年，統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng) ? 1984年，中央銀行成立，鼓勵(lì)銀行間拆借 ? 1986年 6月，上海最早成立同業(yè)拆借市場(chǎng)但一度混亂 ? 1996年 1月，全國(guó)統(tǒng)一運(yùn)行， 96年主體 55家， 98年177家， 2021年 8月， 397家 ? 1997年 4月，開(kāi)放銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 452 第三節(jié) 資本市場(chǎng) ? 一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? 二、證券發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? 三、資本市場(chǎng)的構(gòu)成 ? 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 453 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （一）概念及功能： ? 資本市場(chǎng)又稱證券市場(chǎng)，是償還期限在一年以上的金融商品或金融資產(chǎn)發(fā)行、買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。 ? 節(jié)省傭金、交易成本低，價(jià)格滿意、成交迅速，交易保密，不沖擊證券市場(chǎng)（不公開(kāi)出價(jià)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 475 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 證券交易的基本程序 交易所交易廳 證券商營(yíng)業(yè)所 投資者 委托買(mǎi)賣(mài) 通知買(mǎi)賣(mài) 通知交割 報(bào)告交易 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 476 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 、開(kāi)戶 ? 股票帳戶（磁卡股票帳戶）、資金帳戶 ? 、委托 ? 當(dāng)面委托（遞單委托）、 ? 電話委托（自動(dòng)委托交易系統(tǒng)）、 ? 函電委托（電報(bào)電傳信函）、 ? 自助委托（條形碼、磁卡） ? 委托價(jià)格： ? 市價(jià)委托、限價(jià)委托、停止損失委托、限價(jià)停止委托、指定價(jià)格委托 ? 委托期限： ? 當(dāng)日、本周、本月、撤消前、一次成交、立即成交、開(kāi)市（收市） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 477 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 、交易 ? 競(jìng)價(jià)： ? 口頭唱報(bào)競(jìng)價(jià)、計(jì)算機(jī)終端申報(bào)競(jìng)價(jià)、專(zhuān)柜申報(bào)競(jìng)價(jià) ? 集合競(jìng)價(jià)（開(kāi)盤(pán)價(jià)）和連續(xù)競(jìng)價(jià)（開(kāi)盤(pán)以后） ? 相對(duì)買(mǎi)賣(mài)、拍賣(mài)和標(biāo)購(gòu)、公開(kāi)申報(bào)競(jìng)價(jià) ? 成交規(guī)則： ? 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)秀、數(shù)量?jī)?yōu)先、客戶優(yōu)先、市價(jià)優(yōu)先 ? 、清算、交割 ? 結(jié)清價(jià)款、交收證券的過(guò)程 ? （ 1）投資者與券商 ? （ 2）券商與券商 ? 交割日： T＋ 1和 T+3 ? 交割方式： “ 凈額交收 ” 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 478 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 、過(guò)戶 ? 過(guò)戶是指買(mǎi)入股票的投資者到股票發(fā)行公司或其指定的代理金融機(jī)構(gòu)去辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。但直到 2021年，上海證券交易所首先有了牽頭開(kāi)發(fā)統(tǒng)一指數(shù)的想法。 ? 市盈率還可用于股票市場(chǎng)的估價(jià)。外匯期貨、利率期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨。這類(lèi)相關(guān)的或原生的金融工具一般指股票、債券 、存單和貨幣等。 2） ＝ 800 ? 收益率＝ 800/5000＝ 16％ ? 如用現(xiàn)款交易，收益率為 10％。 ? 市盈率越高，說(shuō)明公眾股東對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高、相信公司未來(lái)成長(zhǎng)的潛力很大。 ? 指數(shù)樣本股所包括的股票面廣，樣本股的市價(jià)總值之和占紐約交易所所有上市股票市價(jià)總值之和的 75％，這就使得該指數(shù)能夠較精確地綜合反映紐約股市價(jià)格動(dòng)態(tài)走勢(shì)。（證券公司、投資銀行等證券商組成）－會(huì)員大會(huì)、理事會(huì) ? 法人會(huì)員和自然人會(huì)員 ? 目前歐美大多數(shù)國(guó)家都實(shí)行會(huì)員制 ? 上交所和深交所均為會(huì)員制法人組織 ? 公司制： ? 是以股份有限公司形式成立的并以盈利為目的的法人團(tuán)體。它可以最大限度地實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，用匯集而來(lái)的數(shù)以億計(jì)的資金進(jìn)行金融 “ 批發(fā) ” 業(yè)務(wù)，以爭(zhēng)取到較優(yōu)惠的價(jià)格，從而獲得較高的收益 ﹔ 由于貨幣市場(chǎng)基金所籌集的資金不作為存款對(duì)待，可以不必繳納法定存款保證金，因此避免了將一部分資金存入央行帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本 。 ? 回購(gòu)協(xié)議項(xiàng)下資產(chǎn)：政府債券、 CDs、 企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù) ? 日本的 “ 現(xiàn)先 ” ，一般的投資者都可以參加。 ? 結(jié)果，有銀行超額準(zhǔn)備金，有銀行準(zhǔn)備金不足。余額為 900多億，問(wèn)題不少 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 427 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 中國(guó)股票市場(chǎng) ? ? ? 2021年底，上市公司 1160，交易額 ，市值 ，流通市值 ? STAQ和 NET 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 28 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)的概述 同業(yè)拆借市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng) CDs市場(chǎng) 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 回購(gòu)市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)基金 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 429 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （一）貨幣市場(chǎng)概念 ? 貨幣市場(chǎng)屬于債務(wù)市場(chǎng)。2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 1 第四章 金融市場(chǎng) 教學(xué)要求： 了解金融市場(chǎng)的產(chǎn)生和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)；金融衍生工具。 ? 專(zhuān)門(mén)用于交易期限在一年以內(nèi)的債務(wù)工具的市場(chǎng)。不足時(shí)當(dāng)天必須補(bǔ)足，但一定要用 “ 立即可用 ” 地資金補(bǔ)足。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 448 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) (Repos) ? 舉例： ? 某銀行有 100萬(wàn)元國(guó)債暫時(shí)不擬出售，某公司有 100萬(wàn)元資金， 30天以后才用。它還通過(guò)選擇免稅投資品種提高收益 。（銀行、證券公司、投資信托公司、各類(lèi)民營(yíng)公司）－董事會(huì) ? 它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不能在本交易所上市交易 ? 日本、加大拿、澳大利亞、新加坡和香港等實(shí)行 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 471 美國(guó)紐約證交所席位 ? 1953年，限定 1366位， 1996年底實(shí)際有 1427位會(huì)員，其中 1366位擁有交易席位， 61位是其它的個(gè)體（特許權(quán)）。 ? 伴隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的投資者和專(zhuān)家呼吁，推出具有中國(guó)特色的，能夠綜合反映滬深兩市走勢(shì)的 “ 晴雨表 ” ——— 統(tǒng)一指數(shù)。但在市場(chǎng)過(guò)熱、投機(jī)氣氛濃郁時(shí)，市盈率常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 496 、期貨交易 ? （ 1）期貨交易： ? 又稱期貨合約的交易，是指證券買(mǎi)賣(mài)雙方約定在將來(lái)某個(gè)日期按成交時(shí)雙方商定的條件（價(jià)格數(shù)量）交貨的一種交易。 ? 金融衍生工具只能依附于現(xiàn)貨市場(chǎng)，是現(xiàn)貨市場(chǎng)的標(biāo)的物的派生產(chǎn)物。 ? 金融期貨合約： ? 交易雙方按規(guī)定的日期和價(jià)格交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具而達(dá)成的協(xié)議。 ? 例如，對(duì)于 10倍市盈率（稅后凈利為年報(bào)數(shù)據(jù)）的股票，就意味著在收益不變的情況下，股東可以在 10年內(nèi)收回在該證券上的投資成本。 1998年，滬深兩交易所啟動(dòng)跨市場(chǎng)指數(shù)的研究工作，同時(shí)，一些中介機(jī)構(gòu)也對(duì)構(gòu)建跨市場(chǎng)的指數(shù)進(jìn)行探索，包括國(guó)外知名的指數(shù)商蠢蠢欲動(dòng)，紛紛尋求指數(shù)商機(jī)。 ? 納斯達(dá)克就是，條件寬、門(mén)檻低、管制松、靈活方便 ? 分散、無(wú)固定交易場(chǎng)所的抽象市場(chǎng)或無(wú)形市場(chǎng) ? 開(kāi)放性和自營(yíng)制（非經(jīng)紀(jì)制）（市場(chǎng)創(chuàng)造制） ? 證券交易可以通過(guò)交易商或經(jīng)紀(jì)人 ， 也可以由客戶直接進(jìn)行 ? 不具備上市條件或不愿上市交易的股票和定期還本付息的債券 ? 協(xié)商議價(jià)的“一對(duì)一”交易，討價(jià)還價(jià) ? NASDAQ（ 全國(guó)證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 474 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 、第三和第四市場(chǎng) ? 第三市場(chǎng)：是指上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng) ? 傭金便宜，成本較低（長(zhǎng)期以來(lái)固定傭金，費(fèi)用高） ? 雙方協(xié)商定價(jià)（價(jià)格和傭金） ? 交易手續(xù)簡(jiǎn)便，成交迅速 ? 第四市場(chǎng)：是指通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)（無(wú)需經(jīng)紀(jì)人）。 ? (7)交易不收手續(xù)費(fèi)，管理費(fèi)也較低。 ? 銀行將 100萬(wàn)元融資做一筆 30天期的放款，按年率％計(jì)息，可以收入利差 ％，合 5000/12＝。 ? 同業(yè)拆借救急而不救窮，一般是隔夜拆借。是最早和最基本的金融市場(chǎng)分市場(chǎng)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 42 本章目錄 ? 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 ? 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) ? 第三節(jié) 資本市場(chǎng) ? 第四節(jié) 金融衍生產(chǎn)品（工具）市場(chǎng) ? 本章作業(yè) 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 43 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 ? 一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素 ? 二、金融市場(chǎng)類(lèi)型 ? 三、金融市場(chǎng)功能 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 44 第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng)含義及構(gòu)成要素 ? （一）含義 ? 資金的融通 ? 通俗講是資金供求雙方借助金融資產(chǎn)進(jìn)行各種交易活動(dòng)的場(chǎng)所。 ? 金融