【正文】 100 股本 10 總負(fù)債與權(quán)益 110 5 100 105 10 110 110 準(zhǔn)備金 10 存款 100 借出聯(lián)邦基金 5 其它資產(chǎn) 95 總資產(chǎn) 110 股本 10 110 準(zhǔn)備金 10 存款 100 其它資產(chǎn) 105 借入聯(lián)邦基金 5 股本 10 總資產(chǎn) 115 總負(fù)債與權(quán)益 115 A銀行 B銀行 聯(lián)邦基金交易 （ 10％的準(zhǔn)備金率） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 440 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 三、票據(jù)市場(chǎng) ? （一）票據(jù)市場(chǎng)： ? 是指商業(yè)票據(jù)流通及轉(zhuǎn)讓（承兌貼現(xiàn)）的市場(chǎng)。 ? 20世紀(jì) 60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速地增加。 ? 具體是指國(guó)債的賣方按照交易協(xié)議在賣出國(guó)債的同時(shí)，承諾于日后再按約定的價(jià)格將該種國(guó)債如數(shù)買回的交易所形成的市場(chǎng)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 448 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng) 六、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) (Repos) ? 舉例： ? 某銀行有 100萬(wàn)元國(guó)債暫時(shí)不擬出售，某公司有 100萬(wàn)元資金， 30天以后才用。 ? 其投資一般由短期證券如債券或等同于現(xiàn)金的證券所組成 ,包括短期國(guó)債、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單、回購(gòu)協(xié)議及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債券等。貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性幾乎接近商業(yè)銀行的活期存款。 ? (4)收益較穩(wěn)定。它還通過(guò)選擇免稅投資品種提高收益 。 ? 滿足長(zhǎng)期投資性資金及其盈利增值的需要。 ? 發(fā)行市場(chǎng)一般沒(méi)有、也不需要有集中的固定場(chǎng)所，是由發(fā)行者自行推銷出售或通過(guò)各種證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)推銷出售。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 466 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 流通市場(chǎng)概念和特點(diǎn) ? 流通市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)，是對(duì)已發(fā)行證券進(jìn)行買賣或轉(zhuǎn)讓交易的市場(chǎng)。（銀行、證券公司、投資信托公司、各類民營(yíng)公司）－董事會(huì) ? 它本身的股票雖可轉(zhuǎn)讓卻不能在本交易所上市交易 ? 日本、加大拿、澳大利亞、新加坡和香港等實(shí)行 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 471 美國(guó)紐約證交所席位 ? 1953年，限定 1366位， 1996年底實(shí)際有 1427位會(huì)員，其中 1366位擁有交易席位， 61位是其它的個(gè)體（特許權(quán)）。 ? 電腦自動(dòng)過(guò)戶 ? 過(guò)戶的作用 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 479 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 證券流通市場(chǎng)的行情 ? 證券行情：是指流通市場(chǎng)上證券交易的情況（電腦主機(jī)自動(dòng)對(duì)盤成交），其指標(biāo)有： ? 開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià) ? 最高價(jià)、最低價(jià)、最新價(jià) ? 與上日價(jià)格差 ? 成交量與成交額 ? 市價(jià)總額（證券市場(chǎng)規(guī)模大小的重要標(biāo)志） ? 上市證券數(shù)和上市證券總額 ? 股票價(jià)格指數(shù) ? 市盈率 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 480 、證券行市 ? 是在二級(jí)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格。 ? 美國(guó)的道 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 484 ? 在當(dāng)今世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家股市中，被投資者廣泛接受的、能代表市場(chǎng)變化的指數(shù)基本上都是成分股指數(shù)。 ? 伴隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的投資者和專家呼吁，推出具有中國(guó)特色的，能夠綜合反映滬深兩市走勢(shì)的 “ 晴雨表 ” ——— 統(tǒng)一指數(shù)。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 486 ? 上證所指數(shù)專家委員會(huì)提出詳細(xì)的指數(shù)設(shè)計(jì)編制方案，由當(dāng)時(shí)財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)系主任徐國(guó)祥教授主持的課題研究小組研究完成《中國(guó)統(tǒng)一股價(jià)指數(shù)編制研究》，對(duì)上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、上證 30指數(shù)以及深證成分指數(shù)缺陷進(jìn)行分析，并且充分考察參考西方成熟市場(chǎng)的成分股指數(shù)的基本特征。 ? 指數(shù)小組對(duì)于指數(shù)計(jì)算和發(fā)布的技術(shù)問(wèn)題充分探討，結(jié)合國(guó)內(nèi)具體情況，并充分借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，選擇大量?jī)?yōu)質(zhì)股票為樣本股，以求在市值覆蓋率、與現(xiàn)有市場(chǎng)指數(shù)相關(guān)性高等方面相統(tǒng)一。 ? 以統(tǒng)一指數(shù)為標(biāo)的物可以開(kāi)發(fā)出不少金融衍生產(chǎn)品，對(duì)股指期貨的遐想更讓不少券商和專業(yè)人士興奮不已。但在市場(chǎng)過(guò)熱、投機(jī)氣氛濃郁時(shí)，市盈率常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。 ? 如果我們能夠分別估計(jì)出股票的市盈率（例如，取相關(guān)行業(yè)或板塊的平均值）和每股收益，那么就可由市盈率公式大致估計(jì)出股票的價(jià)格。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 493 、信用交易 （保證金交易、墊頭交易） ? 是投資者通過(guò)交付保證金取得經(jīng)紀(jì)人信用墊款而進(jìn)行的交易方式。投資者預(yù)測(cè)該證券行情上漲，以保證金做多頭，保證金比率 50％，墊款利率 8％，買進(jìn) 100張?jiān)撟C券。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 496 、期貨交易 ? （ 1）期貨交易： ? 又稱期貨合約的交易，是指證券買賣雙方約定在將來(lái)某個(gè)日期按成交時(shí)雙方商定的條件（價(jià)格數(shù)量）交貨的一種交易。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 497 遠(yuǎn)期與期貨的比較 遠(yuǎn)期 Forward 期貨 Future 交易地點(diǎn) 分散 多為 OTC 集中于交易所 合同內(nèi)容 形式 交易雙方協(xié)定 標(biāo)準(zhǔn)化 交割形式 按時(shí) 常對(duì)沖，少實(shí)物 交易費(fèi)用 一般無(wú) 保證金 交易目的 鎖定價(jià)格 套期保值 投機(jī) 參與者 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)消費(fèi)者 經(jīng)紀(jì)人 投機(jī)商 交易商品 一切商品 有限的（標(biāo)準(zhǔn)化） 交易方式 一對(duì)一 集中 保證手段 合同條款 法規(guī) 保證金制度 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 498 、期貨交易 ? （ 2）期貨交易特點(diǎn)： ? 成交與交割不同步 ? “ 期貨無(wú)貨 ” －－只交保證金，只需交割差額 ? “ 買空賣空 ” ：空頭，貴賣賤買：多頭，賤買貴賣 ? 交易中既有投資者也有投機(jī)者 ? 期貨合約沒(méi)有固定的內(nèi)在價(jià)值 ? 其價(jià)值在于合約指定的金融資產(chǎn)的價(jià)格是否波動(dòng) ? 交易對(duì)象不同（期貨合約） ? 交易目的不同（保值和投機(jī)的機(jī)會(huì)） ? 交易機(jī)制不同（對(duì)沖交易平倉(cāng)了結(jié)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 499 、期貨交易 ? （ 3）期貨交易方式 ? 建倉(cāng)、開(kāi)倉(cāng)、對(duì)沖、平倉(cāng)、多頭、空頭 ? 最小變動(dòng)價(jià)位 ? 價(jià)位變動(dòng)單位為 “ 點(diǎn) ” （ tick）， 一個(gè)點(diǎn)相當(dāng)于合約面額的 1％的 1/32， (如：美國(guó)政府長(zhǎng)期債券的每份期貨合約面額 10萬(wàn)美金，一點(diǎn)為 ) ? 每日最大價(jià)格變動(dòng)幅度（漲跌停板） ? 合約單位（手或口） ? 每日結(jié)算制度，只有 2％的實(shí)際交割 ? 保證金制度（沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，只有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)） ? 保證金是合約買賣雙方在清算所暫時(shí)儲(chǔ)存的、為維持其頭寸地位而交納的抵押資金。 ? 交易雙方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和盈虧不同，買方損失有限，盈利無(wú)限；而賣方損失無(wú)限，盈利有限（期權(quán)費(fèi)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 4103 、期權(quán)交易 ? （ 3）期權(quán)交易特點(diǎn) ? 交付的保證金不同： ? 賣方交保證金，買方交期權(quán)費(fèi) ? 價(jià)格決定方式不同： ? 期權(quán)的價(jià)格有供需雙方?jīng)Q定；而期權(quán)合約標(biāo)的物的價(jià)格由交易所制定（協(xié)定價(jià)格），在有效期內(nèi)一般不變。 市場(chǎng)價(jià) = 協(xié)議價(jià) 協(xié)議價(jià)－期權(quán)費(fèi) 市場(chǎng)價(jià) 協(xié)議價(jià) 市場(chǎng)價(jià)＝協(xié)議價(jià)－期權(quán)費(fèi) 市場(chǎng)價(jià) 協(xié)議價(jià)－期權(quán)費(fèi) 看跌期權(quán)盈虧圖 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 4106 第四節(jié) 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng) ? 一、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? 二、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的構(gòu)成 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 4107 第四節(jié) 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng) 一、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的含義與特點(diǎn) ? （一）金融衍生 (Derivatives)市場(chǎng)涵義 與特點(diǎn) ? 金融衍生市場(chǎng)是相對(duì)于傳統(tǒng)金融市場(chǎng)而言的，它是交易金融衍生工具的市場(chǎng)。 ? 金融衍生工具只能依附于現(xiàn)貨市場(chǎng)，是現(xiàn)貨市場(chǎng)的標(biāo)的物的派生產(chǎn)物。 ? 金融衍生工具往往是根據(jù)原生性金融工具預(yù)期價(jià)格的變化定值。 ? 期權(quán)是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的一種合法的權(quán)錢交易 期權(quán)購(gòu)買者盈虧線 期權(quán)出售者盈虧線 市場(chǎng)價(jià)格 盈利 虧損 協(xié)定價(jià)格 A B 盈虧均衡點(diǎn) 買方盈利 賣方虧損 市場(chǎng)價(jià) 協(xié)議價(jià) 。 ? 金融期權(quán)的標(biāo)的物：債券、股票、股票價(jià)格指數(shù)、外幣、利率、期貨合約等等 ? （ 2）期權(quán)交易 ? 是對(duì)一定期限內(nèi)的選擇權(quán)（期權(quán)合約）的買賣。 ? 金融期貨合約： ? 交易雙方按規(guī)定的日期和價(jià)格交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定金融工具而達(dá)成的協(xié)議。 ? 盈利＝ 11000－ 5000－（ 5000＋ 5000 8％247。（經(jīng)紀(jì)人向交易所的結(jié)算所） ? 現(xiàn)金保證金（現(xiàn)金）和權(quán)益保證金（動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)） 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 494 、信用交易 ? 方式 ? 保證金買空（多頭，先買后賣，行情看漲） ? 保證金賣空（空頭，先賣后買，行情看跌） ? 雙重信用關(guān)系： ? 投資者向經(jīng)紀(jì)人取得證券抵押貸款 ? 經(jīng)紀(jì)人向商業(yè)銀行或金融機(jī)構(gòu)取得證券再抵押貸款 ? 前者的利率大于后者的利率形成的利差以及傭金為經(jīng)紀(jì)人的雙重收益 ? 目前 ， 證券信用交易在我國(guó)屬于透支交易 ， 因而是被法律禁止的 。 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 491 第三節(jié) 資本市場(chǎng) 二、證券市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制 ? (二 )流通市場(chǎng) ? 證券交易方式 ? ? ? ? 貨幣銀行學(xué) 第四章 金融市場(chǎng) 2021/11/12 浙江工商大學(xué)金融學(xué)院 492 ? 是指證券買賣成交后，按成交價(jià)格及時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割和資金清算的交易方式。 ? 例如，對(duì)于 10倍市盈率（