【正文】 由于信息不對稱使債權(quán)企業(yè)蒙受損失 債務(wù)企業(yè)的許多重要信息都不能在財務(wù)報告中反映出來 ， 客觀上形成了債務(wù)人掌握的信息多、債權(quán)人知道的信息少這樣的信息不對稱狀況 ， 如果債務(wù)人隱瞞重要事實 ， 而債權(quán)人未做深入調(diào)查 ， 就有可能上當(dāng)受騙 ， 蒙受損失。 利用多種融資工具，廣泛吸收社會公眾和機構(gòu)的閑散資金直接投入企業(yè)運營，將部分有償債能力暫時被債務(wù)困擾的國有企業(yè)直接推向金融市場 。 建立以應(yīng)交利潤轉(zhuǎn)增資本的制度，即企業(yè)增資的要求經(jīng) 國家授權(quán)投資機構(gòu)批準(zhǔn)后，企業(yè)可以用上交國家的稅后利潤直接轉(zhuǎn)增資本金 。第二，完善我國的債務(wù)立法，規(guī)范信用秩序和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國有企業(yè)的過度負(fù)債，不僅給企業(yè)也給銀行乃至整個國民經(jīng)濟帶來了嚴(yán)重的負(fù)面影響。 其次， 在論文的寫作過程中，我也得到了許多同學(xué)的寶貴建議，在此一并致以誠摯的謝意。 [10]王開國主編，《中國企業(yè)資產(chǎn)重組的理論與實務(wù)》，上海人民出版社， 1998 年 1月版 。 22 致謝 致謝 至此論文完成之際， 我要 感謝 在 我論文 寫作過程中 給予我?guī)椭乃腥恕? 當(dāng)前債轉(zhuǎn)股的某些作法，不僅不利于債轉(zhuǎn)股企業(yè)的民營化，而且實際上是在為民營化制造障礙。這樣 ， 在健全的管理制度下 ， 就能減少或避免借重組之機 ， 轉(zhuǎn)移財產(chǎn) ， 隱瞞收入 ， 偷漏國家稅款 ； 經(jīng)辦人串通合作作出不合理讓步 ， 造成國家、集體資產(chǎn)流 失 ， 以及行賄受賄等非法行為發(fā)生。為此，企業(yè)應(yīng)加強內(nèi)部管理，向科學(xué)管理要效益，建立節(jié)約、降耗、增效的生產(chǎn)經(jīng)營機制，把節(jié)約能源、降低原材料消耗、搞好資源綜合利用作為企業(yè)內(nèi)部管理工作的重心，使企業(yè)經(jīng)濟效益切實得到提高 。因此，應(yīng)加速發(fā)展資本市場，包括股票交易市場、產(chǎn)權(quán)交易市場等，大量引入非國有的其他股東，包括法人股東、個人股東和外國股東，通過法人參股、中外合資、發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換證券等方式，廣泛吸收社會資金和境外資金的資本性投資，實現(xiàn)國有企業(yè)股權(quán)多元化，改變國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，為從根本上解決債務(wù)問題創(chuàng)造條件。特別是接受非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債時 ， 債權(quán)人為抵債資產(chǎn)的運輸、保管等還16 4 國有企業(yè)債務(wù)重組的方式及其選擇 必須支付有關(guān)的人工費、運輸費及倉儲費等各項開支。此外 ， 值得一提的是 ， 我國的三角債問題十分嚴(yán)重 ， 并不是通過債務(wù)重組就能徹底根除的。 債務(wù)重組方式的選擇 債務(wù)重組方式各有長短 ， 要在重組條件下兼顧債權(quán)人和債務(wù)人雙方的利益 ， 關(guān)鍵在于如何根據(jù)債務(wù)的不同性質(zhì)和企業(yè)所處的經(jīng)濟運行環(huán)境 ， 選擇合適的重組方式 。 債務(wù)人常用于償債的資產(chǎn)包括企業(yè)的流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和對其他企業(yè)的投資 。我黨指出，要按照“產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確，政企分開，管理科學(xué)”的要求，對國有大中型企業(yè)進(jìn)行公司制改革，使企業(yè)成為適應(yīng)市場的法人實體和競爭主體。同時，大量不良貸款的形成也不利于銀行自我約束機制建立。 在這種隋況下．企業(yè)借款，銀行收貸，只能向政府負(fù)責(zé)，其結(jié)果是債務(wù)只借不還，風(fēng)險無人負(fù)責(zé) 。大多數(shù)企業(yè)自“撥改貸”之后就處于負(fù)債經(jīng)營的狀態(tài)，同時企業(yè)自身又盲目投資．爭項目，爭貸款，進(jìn)而造成資金缺口，使企業(yè)背上了重大的貸款包袱。一般而言，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理程度并沒有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)，但就總的情況看，由于目前我國工業(yè)經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整時期，企業(yè)的固定資產(chǎn)投資和技術(shù)改造任務(wù)較重，因此，長期負(fù)債在負(fù)債總量中應(yīng)有一定的比重。反映長期償債能力的指標(biāo)土要是資產(chǎn)負(fù)債率和 已獲 利息倍數(shù)。 從各種經(jīng)濟類型的工業(yè)企業(yè)資產(chǎn) 負(fù)債率比較看，國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的實際水平不僅高于非國有企業(yè)的整 體水平，而且高于全部工業(yè)的平均水平 。與此同時，在企業(yè)內(nèi)部，要在明晰產(chǎn)權(quán)的前提下，通過建立多元化的有限責(zé)任制度和法人治理結(jié)構(gòu)，形成股權(quán)對資本的約束， 建立起企業(yè)內(nèi)部資本與負(fù)債相互制衡的約束機制，從根本上改變國有企業(yè)負(fù)債約束軟化的問題，消除企業(yè)過度負(fù)債的投資環(huán)境和制度基 礎(chǔ)。 企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)分析 研究 的角度不同，對企業(yè)債務(wù) 的 結(jié)構(gòu)分類也不 同 。 最近幾年是中國國有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組步伐最快的時期。因此，怎么解決國有企業(yè)過度負(fù)債的問題成為當(dāng)務(wù)之急?！蹦敲丛趺唇鉀Q國有企業(yè)的債務(wù)問題呢 ?這不但是保證國有大中型企業(yè) 改革脫困目標(biāo)的實現(xiàn)需要迫切解決的一個實踐問題，同時也是發(fā)展和完善我國社會主義市場經(jīng)濟體制的一個重大理論課題。 第三， 本文主要研究企業(yè)資產(chǎn)重組存在的理論和實踐問題。約定之債中根據(jù) 相關(guān) 合同中是否確定雙方 無負(fù)債務(wù) ，區(qū)分為雙務(wù) 合同 之債和單務(wù)合同之債。 （ 4）強化負(fù)債意識與挖潛增效相結(jié)合原則 一是要加強國有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債意識，加強負(fù)債的可行性研究，根據(jù)國有企業(yè)的前景和未來的償還能力，選擇合理的負(fù)債方式和負(fù)債規(guī)模。這說明，企業(yè)的流動資產(chǎn)幾乎完全是靠流動負(fù)債支撐的，企業(yè)的自有流動資金短缺，如發(fā)生產(chǎn)品滯銷，生產(chǎn)大于需求時，就會喪失短期的償債能力。這與建立產(chǎn)權(quán)清晰，權(quán)責(zé)明確．政企分開，管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度的要求有很大的差距。從典型調(diào)查中，近幾年，國有企業(yè)的負(fù)債總額中，有 20%左右的不良債務(wù) 。 國有 企業(yè)所需資金基本上靠銀行貸款，由于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體是國家，靠貸款而實現(xiàn)的資產(chǎn)升值自然屬于國家， 但由于借貸的本質(zhì)是所有 者負(fù)債，所以債務(wù)實質(zhì)上也是國家的，最終風(fēng)險也是 國家的，這就導(dǎo)致企業(yè)能受盈而不負(fù)虧，只有借款的積極性，而 無償債的積極性 。 企業(yè)的過度負(fù)債使企業(yè)沒有資金去搞技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)、培養(yǎng)技術(shù)人員等有利于企業(yè)更新發(fā)展的措施和途徑，而停留在計劃 經(jīng)濟下?lián)碛械募夹g(shù)結(jié)構(gòu)、知識結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)，難以形成新的經(jīng)濟增長點，國有企業(yè)的高負(fù)債也使經(jīng)營管理者信心不足，后顧之憂嚴(yán)重，且面對市場的無睛競爭缺乏對策，從而經(jīng)營活動不能按市場經(jīng)濟的規(guī)律去運行 ，陷入進(jìn)退兩難的困境。長此下去．不僅會拖垮企業(yè)，拖垮銀行，最終會拖垮整 個國民經(jīng)濟，為國民經(jīng)濟的正常運行注下了巨大的隱患。但由于國有企業(yè)的過度負(fù)債導(dǎo)致國有銀行大量不良資產(chǎn)的形成，而且隨著利息的增加而不斷增長，因而不對舊的不良資產(chǎn)進(jìn)行清理，就很難建立起一個賞罰分明的約束和激勵機 制，也就很難完成對國有銀行的商業(yè)化改造。 這種方式的優(yōu)點在于緩和了債務(wù)人和債權(quán)人償還債務(wù)的短期壓力 ， 債權(quán)人也沒有短期利益的損失 。一般而言 ， 只要債務(wù)人轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)力較強的情況下 ， 此種方式對債權(quán)人最有利 ， 一是可以了清債權(quán)債務(wù)關(guān)系 ， 二是擺脫了同債務(wù)人的關(guān)聯(lián)效應(yīng)。當(dāng)債務(wù)人是國有、集體企業(yè)時 ， 由于某些原因也可能導(dǎo)致有關(guān)決策失誤 ， 從而使債務(wù)人蒙受損失。首先，應(yīng)明確國家重點投資的領(lǐng)域和范圍，加大資本金投入比重。 再次，適當(dāng)擴大國債規(guī) 模，增加政府財政性支出，減輕國有企業(yè)的財政性負(fù)債 。 對一些經(jīng)營無力、負(fù)擔(dān) 沉重，但卻擁有優(yōu)越的地理位置、良好的廠房設(shè)備、享有聲譽的工藝及專有技術(shù)的企業(yè)，可以出租閑置廠房設(shè)備、轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)或?qū)Ｓ屑夹g(shù)的收入抵償部分債務(wù)，促使社會資源的有效利用 。 第一，對國有企業(yè)以前年度未彌補虧 損中，確屬財政應(yīng)補而未補的部分，應(yīng)由同級財政在一定期限內(nèi)予以彌補，補充國有資本金 ； 第二，由于政策性因素和不可抗拒的客觀原因造成的企業(yè)貸款損失，經(jīng)銀行審核可沖銷銀行呆帳準(zhǔn)備金 ； 第三，對企業(yè)清產(chǎn)核資清理出來的各項潛虧，自我消化確有困難，經(jīng)批準(zhǔn)可沖減企業(yè)公積金，不夠部分沖銷資本金，但保貿(mào)資本金數(shù)額不得低于注冊資本限額 ； 第四，對企業(yè)清產(chǎn)核資中清理出來的潛虧性掛帳所占有的銀行貸款，企業(yè)確系無法自行消化，按程序報20 5 推動國有企業(yè)債務(wù)重組的對策研究 批后，可采取貸款余額掛帳停息或免息掛帳等辦法處理 。所以，以現(xiàn)實和客觀的態(tài)度正視國有企業(yè)的負(fù)債問題，充分認(rèn)識國有企業(yè)過度負(fù)債問題的嚴(yán)重性，認(rèn)真分析企業(yè)過度負(fù)債的原因，積極探索有效解決這一問題的途徑，已成為深化國有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度的一個重大課題。 [3]黃明，《現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合新論》，中國經(jīng)濟出版社， 200 年 4 月版 。 [5]張云亭，《國有企業(yè)債務(wù)重組》，上海財 經(jīng)大學(xué)出版社， 2021 年 6 月版 。同時，指出企業(yè)過度負(fù)債會導(dǎo)致其生產(chǎn)經(jīng)營活動陷入困境，影響國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展，阻礙經(jīng)濟體制的深化改革等危害。 積極為債轉(zhuǎn)股企業(yè)民營化創(chuàng)造條件 債轉(zhuǎn)股與國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性退出相結(jié)合的一個難點就是 :如何保證有足夠多的戰(zhàn)略投資者進(jìn)入到債轉(zhuǎn)股企業(yè)的改造中來。 繼續(xù)實行支持企業(yè)兼井、破井、減員增效的優(yōu)惠政策，搞好國有企業(yè)債務(wù)重組，盤活存量資產(chǎn) 。政府可以利用多種期限的債券組合，分散還本付息的期間，將風(fēng)險減少到最低程度 。如關(guān)系到國家安全的軍工、造幣、航天工業(yè) ； 大型基礎(chǔ)設(shè)施及其他具有較大社會經(jīng)濟效益的建設(shè)項目 ； 大型不可再生資源，對國家長期發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的重大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等。其具體表現(xiàn)有 : 使 國有、集體資產(chǎn) 進(jìn)一步 流失 債務(wù)重組主要有三種方式 ， 在轉(zhuǎn)讓非現(xiàn)金資產(chǎn)方式下 ， 當(dāng)債權(quán)人為國有或集體企業(yè)時其接受的產(chǎn)品、材料等抵債資產(chǎn)大都非其所用 ， 為及時回籠資金 ， 只好削價處理或低價拍賣 ， 從而造成國有、集體資產(chǎn)流失。如果企業(yè)間的債務(wù)關(guān)系是一種三角債 ， 那么債務(wù)人在負(fù)債的同時也擁有債權(quán) ， 而且 ， 債權(quán)債務(wù)的總額基本相等。當(dāng)然 ， 債務(wù)人以債務(wù)轉(zhuǎn)為資本方式進(jìn)行債務(wù)重組時 ， 必須嚴(yán)格 遵照國家有關(guān)法律的規(guī)定 。由于歷史的原因，國有經(jīng)濟幾乎履蓋了國民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，在為國民經(jīng)濟提供增長基礎(chǔ)的同時，也帶來了大量的資源閑置和浪費，而且國有企業(yè)重復(fù)建設(shè)多，占用資金周期長。宏觀調(diào)控的目標(biāo)是較低的通貨膨脹，且有較高的經(jīng)濟增長。長期以來，國有企業(yè)是國家財政收入的主要來源，國有企業(yè)上繳稅利的能力直接決定國家財力。 目前來看，銀企雙方的自負(fù)盈虧機制和經(jīng)營上的自我約束機制還沒有真 正 建 立起來 。 國有企業(yè)過度負(fù)債的成因分析 企業(yè)的自有資金缺乏，造成資本金投入長期不足 在高度集中的計劃經(jīng)濟體制下，國家對國有企業(yè)實行的是統(tǒng)收統(tǒng)支的財務(wù)體制。企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)是表明各種類型的債務(wù)在負(fù)債總額中所占的比重。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費用后的金額。三是要加強國有企業(yè)內(nèi)部的成本核算，圍繞降低成本，開源節(jié)流，提高質(zhì)量，增加效益，全面加強國有企業(yè)內(nèi)部管理，大力遏制成本、費用上升的勢頭。 債務(wù)重組的 相關(guān)理論 債務(wù)重組的定義 債務(wù)重組，又稱債務(wù)重整，是指債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁決同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項。 淺析國有企業(yè)債務(wù)重組問題 3 2 債務(wù)重組理論綜述 企業(yè)債務(wù)的 相關(guān)概念 企業(yè) 債務(wù) 的定義 和 特征 所謂債務(wù)，是指 基于 合同的約定或法律的直接規(guī)定，在特定的當(dāng)事入之間產(chǎn)生的一種特定的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。資產(chǎn)重組的目的是尋找一種最好的方式達(dá)到資產(chǎn)在不同所有者之間的轉(zhuǎn)讓和組合 ，使資源的配置更加合理和提高效率。據(jù)粗略統(tǒng)計，國有企業(yè)全國平均負(fù)債率已高達(dá) 70%以上，其中有的超過 80 %，有的已是資不抵債，大大超過了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的正常水平。與此同時 ， 在資產(chǎn)重組的過程中 ， 差不多聚集了改革以來所碰到的與體制有關(guān)的所有深層次矛盾 ， 資產(chǎn)重組推動了這些矛盾的解決 ， 無疑也推動了我國改革進(jìn)程。它 是企業(yè)將來 要放棄的經(jīng)濟利益，對這種義務(wù)的清償將導(dǎo)致企業(yè)資源的外流。 債務(wù)重組的原則 （ 1）成本分?jǐn)傇瓌t 對于國有企業(yè)的不良債務(wù)，結(jié)合債權(quán)人實際情況，宜采取以下分?jǐn)偡椒?:各級財政承擔(dān)一塊，將財政性的信用借款、部分稅費轉(zhuǎn)為國家資本金，借此端正財政行為；企業(yè)間分解一塊，通過部分生產(chǎn)關(guān)聯(lián)性較強的企業(yè)間債權(quán)轉(zhuǎn)為重組企業(yè)的股權(quán)，或者吸引優(yōu)勢企業(yè)的間接投資，實現(xiàn)增資減債，形成企業(yè)間的相互持股格局；重組企業(yè)職工消化一塊，動用呆賬準(zhǔn)備金，核銷部分不良債權(quán)，折扣轉(zhuǎn)讓部分不良債權(quán)；資本市場承接一塊，通過發(fā)行債券、設(shè)立投資基金，以及進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式，使重組企業(yè)的債務(wù)股本化。 6 3 我國國有企業(yè)負(fù)債的成因及危害分析 3 我國國有企業(yè)負(fù)債的成因及危害分析 我國國有企業(yè)負(fù)債現(xiàn)狀 資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，流動負(fù)債過度 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債和資產(chǎn)之 比，公認(rèn)的安全水平一般認(rèn)為不超過 50%。根據(jù)調(diào)查表明，我國的國有企業(yè)的速動比率在 60%左右， 1995 年為 0 625，這說明，在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，扣除存貨和預(yù)付費用后，仍有 49％左右的資金缺口，那么，企業(yè)就會隨時面對無力償還 到期的短期債務(wù)而被迫中斷生產(chǎn)的窘迫境地。長期負(fù)債則是指償還期超過一年的債務(wù)。因此，財政撥付出現(xiàn)了較大的困難，銀行貸款就取代財政成為國有企業(yè)的主要資金提供者。 但是，國有企業(yè)仍然受到政府部門的行政干預(yù) 。國有企業(yè)經(jīng)濟效益下降，過度依賴國有銀行貸款維持企業(yè)生存和進(jìn)行生產(chǎn)活動，勢必導(dǎo)致國有銀行過度放貸，資金周轉(zhuǎn)速度放慢，國有企業(yè)形成的一些難以償還的債務(wù)，使銀行大量貸款本息不能按期償還，銀行的收益急劇下降，貸款信用機制受