【正文】 ] =1343325 （ ） +1963325 （ 1000000+500000 ） = 因為 NPV= ,大于 0,所以可以進行該項目的投資 . 45,企業(yè)投資某設備投入 400000資金元，在建設期初一次投入。原值 280000元，可用 8年，已用 3年，已提折舊 100000元，目前變現(xiàn)收入 160000元，如果繼續(xù)使用舊設備，期末有殘值 5000元，如果更新設備，買價 360000萬元，可用 5年，期末有殘值 8000元，更新不影響生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)資金成本為 14%。 38,某企業(yè)目前擁有債券 2020萬元，年利率為 5%。企業(yè)的所得稅稅率為 33%。發(fā)行債券 500萬元，面值 100元，發(fā)行價為 102元，年利率為 6%，發(fā)行手續(xù)費率為 2%。就下列條件分別計算債券的發(fā)行價。企 業(yè)面臨兩個投資方案的選擇，甲方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有 120萬元、 60萬元和 20萬元的投資收益；乙方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有 100萬元、 65萬元和 15萬元的投資收益。 （甲： 65萬元 乙： ） 16，某企業(yè) 2020年的銷售收入為 4， 000， 000元，凈利潤為 480， 000元，向投資者分配股利 288， 000元，年末資產(chǎn)負債表（摘要）如下： 資產(chǎn)負債表 資產(chǎn) 負債及所有者權益 現(xiàn)金存款 160， 000 短期借款 110， 000 應收帳款 320， 000 應付帳款 240， 000 存 貨 480， 000 應付票據(jù) 160， 000 待攤費用 120， 000 應付費用 120， 000 固定資產(chǎn) 850， 000 長期負債 202， 000 無形資產(chǎn) 150， 000 股東權益 1248， 000 總 額 2080， 000 總 額 2080， 000 公司計劃 2020年實現(xiàn)銷售收入 4， 800， 000元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。（ 3）到期一次還本付息分別計算市場利率在 6%、 8%、 10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。留用利潤 400萬元。分別計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。現(xiàn)計劃增資 500萬元，增資后的息稅前利潤為 900萬元。設備采用直線法計提折舊，凈殘值率為 8%。要求：計算各年 Δ NCF。設備采用直線法折舊，期末有 4%的凈殘值。 固定資產(chǎn)凈值 = 240000（ 240000– 12020） /10 2 =194400元 Δ 原始投資 = 360000– 180000 =180000元 Δ 折舊額 =[180000（ 18000– 12020） /8 =21750元 舊設備提前報廢凈損失抵減所得稅 =（ 194400– 180000） 30% = 4320元 Δ NCF0=（ 360000180000） =180000元 Δ NCF1=[（ 180000– 120200） （ 10000080000） 21750] （ 1– 30%） + 21750 + 4320=38845元 Δ NCF27=[（ 180000– 120200） （ 10000080000） 21750] （ 1–30%） + 21750 =34525元 Δ NCF8 =34525+（ 18000– 12020） =40525元 當 i=10%時 : Δ NPV =38845 （ P/F,10%,1） +34525 [（ P/A， 10%， 7） （ P/A， 10%， 1） ] + 40525 （ P/F， 10%， 10） 180000 =38845 +34525 [– ]+40525 – 180000 = 當 i=12%時 : Δ NPV =38845 （ P/F,12%,1） +34525 [（ P/A， 12%， 7） （ P/A， 12%， 1） ] + 40525 （ P/F， 12%， 10） 180000 =38845 +34525 []+40525 – 180000 = 則 : Δ IRR=10%+[（ +） ] （ 12%10%） =% 因為 Δ NPV=]0， Δ IRR=% ]資金成本率 10%,所以可以進行更新改造。 2，現(xiàn)金的最佳持有量為多少元？有價證券的交易次數(shù)為多少次？交易的時間間隔天數(shù)為多少天？ 最低的管理成本為多少元？其中機會成本、轉換成本各為多少元？ 企業(yè)目前持有現(xiàn)金 240000元， 機會成本 =240000/2 16%=19200（元） 轉換成本 =1440000/240000 800=4800（元） 現(xiàn)金管理相關總成本 =19200+4800=24000（元） 現(xiàn)金的最佳持有量 =（ 2 1440000 800/16%） 1/2 =120200（元） 有價證券交易次數(shù) =1440000/120200=12（次） 交易時間間隔天數(shù) =360/12 =30（天） 最低管理成本 =（ 2 1440000 800 16%） 1/2 =19200（元） 機會成本 =120200/2 16%=9600（元） 轉換成本 =1440000/120200 800=9600（元） 53,某企業(yè) 2020年賒銷凈額為 240萬元，應收帳款平均收款天數(shù)為 45天，企業(yè)變動成本率為 60%，社會資金成本率為 15%，則應收帳款的周轉率、平均余額、維持賒銷業(yè)務所需的資金及機會成本分別為為多少？ 應收賬款平均余額 =（ 240 45） /360=30（萬元） 維持賒銷業(yè)務所需資金 =30 60%=18（萬元） 機會成本 =18 15%=（萬元） 機會成本 =[（ 240 45） /360] 60% 15% =（萬元） 54，某公司目前計劃商品賒銷凈額為 480萬元，應收帳款的平均收款期為 30天，不考慮現(xiàn)金折扣，但估計的的壞帳損失占賒銷凈額的 4%，全年的收帳費用估計為 5萬元。則存貨的最佳進貨批量為多少千克？ 經(jīng)濟進貨批量 =（ 2 360000 1600/） 1/2= 30 000（千克） 每次進貨 30 000千克時存貨相關總成本為： 存貨相關總成本 =360000 24+（ 360000/30000） 1600+（ 30000/2） = 8 678 400 （元） 每次進貨 90 000千克時存貨相關總成本為： 存貨相關總成本 =360000 24 （ 1– 4%） +（ 360000/90000） 1600 +（ 90000 / 2） = 8358400 （元） 每次進貨 180 000千克時存貨相關總成本為 存貨相關總成本 =360000 24 （ 1– 5%） +（ 360000 / 180000） 1600 +（ 180000 / 2 ） =8326400（元） 通過比較發(fā)現(xiàn)，每次進貨為 180000千克時的存貨相關總成本最低，此時最佳經(jīng)濟進貨批量為 180000千克。企業(yè)是否要改變收帳政策？ 原來收帳政策的信用成本： 機會成本 =（ 960 72/360） 65% 20%= 管理成本 =10萬元 壞帳成本 =960 8%= 信用成本 =+10+= 改變收帳政策的信用成本 : 機會成本 =（ 960 45/360） 65% 20%= 管理成本 =16萬元 壞帳成本 =960 5%=48萬元 信用成本 =+16+48= 所以 ,在原來收帳政策下的信用成本為 ,改變收帳政策后的信用成本為 .可以改變收帳政策。 投資總額限定在 800萬元時： ∑ NPV C+A+D+B=100+120+22+40=282萬元 C+A+E+B=100+120+30+40=290萬元 所以最優(yōu)投資組合為 C+A+E+B 項目。如果繼續(xù)使用舊設備每年的經(jīng)營收入 120200元，經(jīng)營成本 80000元，期末設備的殘值為 12020元。要求計算該投資項目的凈現(xiàn)值并決策該投資項目是否可行。 原始投資 =360000160000=202000元 差額折舊 =（ 2020000） /5=40000元 舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅 =（ 180302 160000） 33%=6700元 Δ NCF0 = （ 360 000 – 160 000） = 200 000元 Δ NCF1 =（ 100 000– 50 000– 40000）（ 1– 33%） +40000+6700=53400元 Δ NCF25 =（ 120200– 60000– 40000）（ 1– 33%） +40000=53400元 42，企業(yè)原有一臺設備。企業(yè)所得稅稅率為 30%。 [（ EBIT – 200 10% 200 8%）（ 130%） 200 12% ]/（ 600/10） = [（ EBIT– 200 10%）（ 130%） 200 12%] / [（ 600/10） +（ 200/20） ] 求得： EBIT =（萬元） 當盈利能力 EBIT，利用負債集資較為有利；當盈利能力 EBIT〈 ，以發(fā)行普通股較為有利；當 EBIT=，采用兩種方式無差別。該企業(yè)擁有總資產(chǎn) 5， 000， 000元，資產(chǎn)負債率為 40%，債務資金的利率為 8%，主權資金中有 50%普通股，普通股每股面值為 20元。 計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本： 立即付款：折扣率 =（ 800000780800） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 600） =% 5天付款 : 折扣率 =（ 8000007812020） /800000=%% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 605） =% 10天付款 :折扣率 =（ 800000781600） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6010） =% 20天付款 :折扣率 =（ 800000783000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6020） =% 30天付款 :折扣率 =（ 800000785000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6030） =% 45天付款 :折扣率 =（ 800000790000） /800000=% 機會成本 =%/（ %） 360/（ 6045） =% 企業(yè)應選擇在 45天付款 ,因為放棄 45天的現(xiàn)金折扣機會成本最大 . 23，某公司考慮給予客戶信用期限為 60天的現(xiàn)金折扣，計劃的信用資金成本率為 18%， A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為 10天，則應給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？ B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為 2%，則應給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？ X/（ 1X） 360/（ 6010） =18% X=% 2%/（ 12%） 360/（ 60X） =18% X=（天） 24,企業(yè)向銀行借入款項 500， 000元，借款利率為 8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持 10%的補償性余額，并向銀行支付 2， 000元手續(xù)費，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該筆借款的資金成本是多少？ 資金成本 =500000 8% （ 130%） /[500000 （ 110%） 2020]=% 25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券 200萬份，每份面值為 1， 000元，年利率 8%，發(fā)行價為每份 1， 040元，手續(xù)費率為 6%,企業(yè)所的稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少？ 資金成本 =1000 8% （ 133%） /[1040 （ 16%） ]=% 26，某企業(yè)準備發(fā)行債券 4， 500萬份，每份面值為 200元，期限為 3年，目前市場利率為 6%，而債券的票面利率 8%，籌資費率為 2%，企業(yè)的所得稅率為 30%，則該債券的發(fā)行價和資金成本分別為多少？ 發(fā)行價 =200 （ P/F， 6%， 3） +200 8% （ P/A， 6%， 3） =200 + 16 = 資金成本 =200 8% （ 130%） /[ （ 12%） ]=% 27，某企業(yè)債券的發(fā)行價為 94元，面值為 100元，期限為 1年，到期按面值償還，籌資費率為 4%,企業(yè)所得稅率為 33%，則該債券的資金成本為多少？ 資金成本 =（ 10094） （ 133%） /[94 （ 14%） ]=% 28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行 2， 000萬股股票，每股面值 20元，每股發(fā)行價為 42元，發(fā)行手續(xù)費率為 4%， 預計該股票的固定股利率