【正文】 ensveen(2021)對(duì) Allen和 Santomero（ 1998）的理論提出了批評(píng)和補(bǔ)充。它證明了：即使考慮金融中介自身的代理成本，金融中介仍然具有信息處理和監(jiān)督的比較優(yōu)勢(shì)。 “金融中介存在的原因在于交易成本”，提出了金融中介理論中的交易成本思路，從而開創(chuàng)了新金融中介理論。 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) 20世紀(jì)初至 60年代 金融中介無用論 20世紀(jì)前期 正統(tǒng)經(jīng) 濟(jì)學(xué)的約束和突破 20世紀(jì) 60年代以后的金融中介論 ——新論 現(xiàn)代金融 中介理論 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) 初至 60年代 金融中介無用論 阿羅 —德布魯 —麥肯齊 一般均衡模型理論 Modigliani＆ Miller Friedman＆ Schwartz Fama 一般的研究都是把金融中介作為既定的要素，認(rèn)為金融中介對(duì) 經(jīng)濟(jì)不產(chǎn)生影響。穆勒等 核心觀點(diǎn) ： ； ，并不能創(chuàng)造出新的資本； ，而不是創(chuàng)造信用； ； ，發(fā)揮著轉(zhuǎn)移和再分配社會(huì)現(xiàn)實(shí)的資本，提高資本效益的作用。 Company Logo （一）古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于金融中介理論研究 時(shí)間 ： 產(chǎn)生于 18世紀(jì)中期， 19世紀(jì)前期達(dá)到頂峰 代表人物 ： 亞當(dāng) Company Logo （二） 19世紀(jì)后期至 20世紀(jì)前期關(guān)于金融中介的研究 英國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾吉沃斯（ 1888）發(fā)表論文 “ 銀行經(jīng)營(yíng)中的數(shù)學(xué)理論 ” 。 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) 交易成本理論 信息不對(duì)稱理論 基于對(duì)阿羅 — 德布魯 均衡理論的突破 以風(fēng)險(xiǎn)管理和參與成本 為核心來解釋現(xiàn)代金融 中介的存在 風(fēng)險(xiǎn)管理理論 參與成本理論 價(jià)值增值理論 基于金融中介和金融市場(chǎng) 的動(dòng)態(tài)關(guān)系視角 金融功能觀 Company Logo （三）當(dāng)代金融中介理論的產(chǎn)生和演進(jìn) Benston和 Smith（ 1976）認(rèn)為在沒有任何交易成本、信息成本和不可分割性等摩擦的市場(chǎng)上，也就不會(huì)有金融中介存在。對(duì)此，戴蒙德認(rèn)為，銀行制度可提供有效激勵(lì)：存款人監(jiān)督銀行的最優(yōu)安排是存款合約，而銀行通過分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)，使代理成本降到最低。 但是，隨著人們收入和生活水平的提高，投資者的時(shí)間價(jià)值也相應(yīng)上升，這也就意味著投資者參與市場(chǎng)的機(jī)會(huì)成本迅速提高。 Company Logo 金融功能觀 —— 基于金融中介和金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系視角 金融中介與金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)為一種金融創(chuàng)新螺旋 Merton（ 1995）將金融中介和金融市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)理解成一種“ 金融創(chuàng)新螺旋”式的互動(dòng)發(fā)展。 從總體上看 , 上述金融中介理論都是以成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制為前提的 ,對(duì)市場(chǎng)并不完善的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)有所忽視，因而將這些理論應(yīng)用于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)的金融中介時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)考慮的因素還有欠缺，其解釋力就顯得有些不足。 Company Logo 金融功能觀 —— 基于金融中介和金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系視角 金融中介與金融市場(chǎng)具有各自不同的比較優(yōu)勢(shì) Merton（ 1995）認(rèn)為金融市場(chǎng)和金融中介在提供金融產(chǎn)品上具有各自不同的比較優(yōu)勢(shì)。這也是當(dāng)今金融中介廣泛開展風(fēng)險(xiǎn)管理的原因所在。解決的辦法是好企業(yè)發(fā)出信號(hào)讓投資者相信它確實(shí)擁有好項(xiàng)目。 20世紀(jì) 50、 60年代，金融中介理論的研究在阿羅 —德布魯均衡理論的框