【正文】 0240+11181） ≈ % （注：采用了 94和 95兩年所得稅率的平均值。） 借款的稅后資本成本 50＝ 50 6% （ 1－ %） （ P/A， K1， 5） ＋ 50 (P/F， K1， 5) 內(nèi)插法： 當(dāng) K1＝ 6%時(shí)，左邊＝ 當(dāng) K1＝ 5%時(shí)，左邊＝ （ － ） /（ 6%－ 5%） ＝（ － 50） /（ 5%－ K1） 解方程，得： K1≈ % 所以，用辛迪加銀行融資的資本成本為 %。 。 3. 資本成本的計(jì)算 采用固定股利增長(zhǎng)率模型 K2 ＝ D0 (1＋ g) / P ＋ g 其中： D0＝ ， P＝ g ＝ ROE 留存收益比率 其中， ROE是公司凈資產(chǎn)收益率 年份 1995年 1994年 1993年 1992年 1991年 股東權(quán)益 58 839 57157 49 061 35 843 27 655 凈利潤(rùn) 10 048 8 654 6 336 5 656 5 233 ROE % % % % % 所以， 5年平均 ROE＝ % 年份 1995年 1994年 1993年 1992年 1991年 可分配利潤(rùn) 9567 8021 6304 3052 4340 紅利 4267 3362 2461 1846 2073 留存 收益 5300 4659 3843 1206 2267 留存收益比率 % % % % % ?所以， 5年的留存收益比率平均值＝ % 所以， g＝ % %＝ %