【正文】 股價(jià)格可能高于股票發(fā)行價(jià)格，從而增加融資量。不要求公開(kāi)財(cái)務(wù)信息。 以結(jié)算金額 （交割價(jià)格成交量）為基數(shù)計(jì)算交易費(fèi)用。 61 四、債券的收益率 (二 )當(dāng)期收益率（ Current Yield ） %1 0 0???市場(chǎng)價(jià)格票面利率票面金額當(dāng)期收益率62 四、債券的收益率 （三）到期收益率（ Yield to Mature,YTM） nn1tt r)(1FVr)(1CP???? ??nrFVP)1( ??其中 r 為到期收益率。凸性。 指數(shù)型 92 ７０年代排名前２０位基金在８０年代的表現(xiàn) ? ..\LTCM案例 .ppt 基金名稱 排名（ 19701980） 排名（ 19801990） ２０世紀(jì)成長(zhǎng)基金 １ １７６ 泰普里頓成長(zhǎng) ２ １２６ 類星體伙伴 ３ １８６ ４４華爾街 ４ ３０９ 先鋒 ５ １３６ ２０世紀(jì)精選 ６ ２０ 證券超越 ７ ２９６ 共同股份公司 ８ ３５ 圖表基金 ９ １１９ 麥哲倫基金 １０ １ 平均年收益：前 20位基金 +１９ .０ % +１１ .１ % 平均年收益：所有基金 +１０ .４ % +１１ .７ % 基金數(shù) １７７ ３０９ 93 19781987年排名前 20位的權(quán)益共同基金在 19881997年間表現(xiàn) 基金名稱 平均收益率（ %， 7887） 平均收益率（ %， 8797） 富達(dá)麥哲倫 ３０ .９３ １８ .８８ 聯(lián)合資本增值 ２６ .０８ １５ .６０ ＡＩＭ韋加頓 ２３ .３５ １６ .６８ 美國(guó)資本佩斯 ２２ .２４ １５ .３０ 類星體聯(lián)盟 ２２ .０８ １５ .８３ ＡＩＭ群星 ２１ .４７ ２０ .３６ 斯派克亞 ２１ .０８ ２１ .７８ ＩＤＳ新空間 ２０ .６２ １８ .６６ 史密斯巴尼增值 ２０ .４８ １５ .２５ 美國(guó)成長(zhǎng)基金 ２０ .００ １６ .６５ 均值 ２０ .９５ １７ .２６ 標(biāo)準(zhǔn)－普爾５００指數(shù) １５ .１８ １８ .０４ 94 對(duì)沖基金 ? ..\LTCM案例 .ppt 95 第二節(jié) 證券投資基金的運(yùn)作 ? 一、證券投資基金的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) ? 二、基金的運(yùn)作程序 ? 三、基金的收益與費(fèi)用 96 一、證券投資基金的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) ? （一）基金管理人： 職責(zé) ： 運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)； 及時(shí)、足額向基金持有人支付基金收益； 保存基金會(huì)計(jì)帳冊(cè)、記錄 15年以上； 編制基金財(cái)務(wù)報(bào)告，及時(shí)公告； 計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值及單位資產(chǎn)凈值； 開(kāi)放式基金管理人應(yīng)及時(shí)、準(zhǔn)確地辦理基金申購(gòu)與贖回； 其他職責(zé) 97 一、證券投資基金的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) ? 基金管理人的資格： ? 證券公司、信托投資公司、商業(yè)銀行 ? 主要發(fā)起人最近三年連續(xù)盈利； ? 每個(gè)發(fā)起人實(shí)收資本不少于 3億元； ? 擬設(shè)立的管理公司最低實(shí)收資本為 1000萬(wàn)元； ? 有明確的基金管理計(jì)劃； ? 有合格的基金管理人才； ? 其他條件 98 一、證券投資基金的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu) ? （二）基金托管人： 職責(zé) ： 安全保管基金的全部資產(chǎn)； 執(zhí)行基金管理人的投資指令，負(fù)責(zé)辦理資金往來(lái)； 監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作； 復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值及價(jià)格； 保存基金會(huì)計(jì)帳冊(cè)、記錄 15年以上； 出具基金業(yè)績(jī)報(bào)告，提供基金托管情況，并向證監(jiān)會(huì)和人行報(bào)告； 其他職責(zé)。華夏上證 50ETF、 嘉實(shí)300ETF 90 （三）股票型、債券型、混合型與貨幣市場(chǎng)基金 股票基金 百分之六十以上的基金資產(chǎn)投資于股票 債券基金 百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于債券 貨幣市場(chǎng)基金 僅投資于貨幣市場(chǎng)工具 投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具 混合基金 91 （四）收益型、成長(zhǎng)型、平衡型與指數(shù)型 收益型 主要追求穩(wěn)定、較高的當(dāng)期收入，一般投資于利息較高的債券、優(yōu)先股及收益穩(wěn)定的普通股。 ? *按較低到期收益率發(fā)售的債券價(jià)格對(duì)利率敏感度高。 ? 具有不同到期日的無(wú)（信用）風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率之間的關(guān)系被稱為利率期限結(jié)構(gòu)，通常是利用國(guó)債收益率曲線來(lái)表達(dá)。 30 債券的交易規(guī)則： （ 3）全價(jià)交易與凈價(jià)交易 企 業(yè)債券采用全價(jià)交易；國(guó)債采用凈價(jià)交易 全價(jià)交易是指?jìng)瘍r(jià)格中把應(yīng)計(jì)利息包含在債券報(bào)價(jià)中的債券交易。 一般以市場(chǎng)價(jià)格作為發(fā)行價(jià)。其對(duì) 利率變動(dòng)的敏感性比息票債券更強(qiáng)。 國(guó)際：在國(guó)際債券市場(chǎng)上發(fā)行、以外國(guó)貨幣標(biāo)明面值，外國(guó)投資者。 憑證式國(guó)債： “ 國(guó)庫(kù)券收款憑證 ” ；可以記名、可以掛失，但 不能上市流通。 證券交易程序 29 債券的交易規(guī)則： （ 1） 債券現(xiàn)貨交易以“手”為單位，一手等于 1000元面值。（半年付息最普遍） ?? ?? )2(10 1 %)51( )2/(50nt CP 10)2(10 1 %)51( )(1 0 0 0))2/%(51( )2/(40 ???? ?? FVrCP t t 10)2(101 %)51()(1 0 0 0))2/%(51()2/(40???? ??FVrCP ntt? 債券理論價(jià)值大于市場(chǎng)價(jià)格，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，則應(yīng)該買入。 70 五、債券的價(jià)格波動(dòng) ? （二）債券價(jià)格波動(dòng)與收益率： 價(jià)格 收益率 P1 Y2 Y0 Y1 P0 P2 債券價(jià)格與市場(chǎng)收益率成反向變動(dòng)關(guān)系，且呈凸性。博時(shí)主題行業(yè)基金 ETFs (交易所交易基金 ExchangeTraded Funds)， 是一種在交易所買賣的指數(shù)型基金?；饐挝粩?shù)量 管理費(fèi)率、運(yùn)作費(fèi)率等，衡量運(yùn)作效率 104 二、 開(kāi)放式 基金的價(jià)值與價(jià)格 申購(gòu)價(jià)格 = 基金單位凈值（ + 手續(xù)費(fèi)） 贖回價(jià)格 = 基金單位凈值（ － 手續(xù)費(fèi)） 開(kāi)放式基金的價(jià)格完全由基金單位凈值決定。 ? 債券息票利率越低，債券價(jià)格波動(dòng)幅度越大，即對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)越敏感。 63 四、債券的收益率 （四）贖回收益率（ Yield to Call） mm1tt r)(1CPr)(1CP???? ??其中： r贖回收益率 m贖回前的剩余期限 CP贖回價(jià)格 64 四、債券的收益率 （五）持有期收益率（ Holding Period Return,HPR） ? ? %1 0 0?????買入價(jià)持有期買入價(jià)賣出價(jià)年票面利息持有期收益率65 四、債券的收益率 ? 收益率之間的關(guān)系： 溢價(jià)債券：票面利率＞當(dāng)期收益率＞到期收益率 平價(jià)債券：票面利率 =當(dāng)期收益率 =到期收益率 折價(jià)債券：票面利率＜當(dāng)期收益率＜到期收益率 66 五、債券的價(jià)格波動(dòng) (**) ? （一）債券價(jià)格波動(dòng)與時(shí)間（到期日）： ? 剩余到期年數(shù) 債券價(jià)格