【正文】 果的顯現(xiàn)，其產(chǎn)品壟斷性不斷提高，公司毛利率在提高的同時也提升其盈利能力。承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)無可指責(zé) ,但同時記住千萬不能孤注一擲 ! —— 喬治 從數(shù)據(jù)來看，基金公司很少投資那些多年未見分紅的上市公司。根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從 1998年至 2020 年年底，滬深兩市 1597 家上市公司累計(jì)分紅 億元，有 1409家上市公司進(jìn)行了派息分紅。此次并購，有助于完善公司在石油化工氣體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的上下游布局，為公司在該領(lǐng)域的長期發(fā)展打下了基礎(chǔ)。 中國船舶在去年股市狂歡之時被冠之以 “ 天股 ” ，因其通過收購中國船舶集團(tuán)旗下的上海外高橋造船廠、澄西船舶制造廠、廣州遠(yuǎn)航文沖造船廠和長興島造船廠，迅速 “ 增肥 ” 后股本擴(kuò)大到 億股，總資產(chǎn)高達(dá) 305 億元（ 2020 年末）。 可見，公司增利并不是資產(chǎn)注入的必然結(jié)果。 興發(fā)證券策略分析師張憶東指出，軍工、煤炭、電力、民航、航運(yùn)、電信、石油石化被認(rèn)為是資產(chǎn)注入可能性最大的七大行業(yè)?；蛟S ,下一個茅臺就在其中。 不過從 2020 年到 2020 年，在銷售收入增長穩(wěn)定的情況下，凈利潤卻出現(xiàn)了小幅的下降。 ” 與此同時，它也是國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新典范，其創(chuàng)新模式無論從內(nèi)涵還是形式上都已經(jīng)與國際接軌，這是眾多國內(nèi)效益好的大企業(yè)所無法比擬的，目前已經(jīng)完成一類新藥卡曲沙星三期臨床，艾瑞昔布三期臨 床即將完成，阿帕替尼完成一期臨床，2020 年卡曲沙星與艾瑞昔布兩個新藥有望上市。2020 年底，格力電器增發(fā)募集 億元投資的合肥 300 萬套 /年空調(diào)生產(chǎn)線以及珠海龍山的 360 萬臺 /年壓縮機(jī)生產(chǎn)線，已于 2020 年 6 月建成達(dá)產(chǎn)。 恒瑞醫(yī)藥（ 600276）： 醫(yī)藥白馬創(chuàng)新典范 Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2020 年上市以來， 恒瑞醫(yī)藥年平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)%，年平均銷售凈利率為 %，年均主營業(yè)務(wù)利潤率更是高達(dá) %。 據(jù)了解，公司的中藥生產(chǎn)銷售在其所有業(yè)務(wù)中收入最高。 羅杰斯 “ 股市，就短期而言是一個投票機(jī)，價(jià)格取決于人們信心所制造的供需關(guān)系；但長期而言是一個稱重機(jī)，價(jià)格取決于公司的價(jià) 值。而截至目前，央企共有 150 家，較 2020 年年末僅縮減 9 家。 嚴(yán)把三關(guān) 對于上述這些公司而言，資產(chǎn)注入猶如一場 “ 資本盛宴 ” ，投資人和上市公司雙雙獲益。 中國船舶的樣本價(jià)值 資產(chǎn)注入是大股東向上市公司出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并從上市公司獲取相應(yīng)對價(jià)的一種資本運(yùn)作形式。 相對投資者而言，派息比送轉(zhuǎn)股份來得更實(shí)惠。 基金與另外兩家 10 年以上沒有派現(xiàn)的上市公司 —— 英特集團(tuán)和國興地產(chǎn)也劃清了界限。 此外，另有 188 家上市公司在過去十年從未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。只有瞻前顧后，才能瞄準(zhǔn)毛利率會穩(wěn)步上升的個股，才能發(fā)現(xiàn)一些如今雖是 “ 丑小鴨 ” 但終將會成為 “ 天鵝 ” 的賺錢股。 又如恒瑞醫(yī)藥，盡管其銷售毛利率、銷售凈利率和主營業(yè)務(wù)三項(xiàng)指標(biāo)并沒有都在前 100 名中，但十年來其三率逐年提高，并且這三項(xiàng)數(shù)據(jù)十年平均值位居所有上市公司之首，這主要也是得益于其生產(chǎn)的醫(yī)藥產(chǎn)品在行業(yè)中的壟斷性。 民族證券分析師王曉艷告訴記者，交通運(yùn)輸行業(yè)自身的行業(yè)特點(diǎn)決定其毛利率以及其他與之相關(guān)的指標(biāo)在所有行業(yè)中居前。 注： “ 十年平均 ” 是指 1998 年 2020 年的年均凈資產(chǎn)收益率，單位： %。 尋找下一個貴州茅臺 凈資產(chǎn)收益率在 30%以上且增長時間超過十年的上市公司，或許大部分已經(jīng)進(jìn)入更新?lián)Q代的轉(zhuǎn)折期，但是對于上市年限不長的上市公司而言，其凈資產(chǎn)收益率的表現(xiàn)或許更能體現(xiàn)其將來的成長性。通過分析發(fā)現(xiàn)，東方賓館的凈資產(chǎn)收益率長期處于遞減趨勢，安凱客車及合加資源的發(fā)展?fàn)顩r則始終處于顛簸不平的山路上，欲上還下，難有穩(wěn)定的增長。 A 股 2020 年 2020 年收入利潤排行榜 證券代碼 證券簡稱 營業(yè)收入增長率 凈利潤增長率 諾普信 南山鋁業(yè) 萬科 A 廣電運(yùn)通 天房發(fā)展 金馬股份 深深寶 A 興業(yè)銀行 方圓支承 飛亞達(dá) A 中國鉛筆 國投中魯 澳洋科技 廣船國際 東北制藥 瀘州老窖 中船股份 宏圖高科 國際實(shí)業(yè) 大楊創(chuàng)世 統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)：上市公司 2020 年 2020 年?duì)I業(yè)收入增長率逐年提高，且 3 年累計(jì)凈利潤增長率超 過 200%。一方面，行業(yè)供求矛盾越來越突出， MDI 呈現(xiàn)小幅下跌走勢；另一方面，在高油價(jià)背景下，原料價(jià)格不斷上漲， 上半年苯胺價(jià)格上漲了 50%以上， MDI 與苯胺價(jià)差在逐步縮小。股市千變?nèi)f化，當(dāng)你頻繁換股操作，哪怕落后熱點(diǎn)半拍，便會落入熱點(diǎn)陷阱，摔得鼻青臉腫。我們需要的是思考，而不是投票表決。 李振寧：我覺得現(xiàn)在連公募基金、社保基金都不再是價(jià)值投資者，他們現(xiàn)在也在做波段、做趨勢，你說連他們都不做價(jià)值投資，要普通投 資者如何進(jìn)行價(jià)值投資呢？ 此外，目前中國的資本市場各方面都不成熟，如機(jī)構(gòu)不成熟、監(jiān)管制度不健全，因此價(jià)值投資不具備成熟的外部環(huán)境。普通投資者很難像巴菲特那樣幾乎每次都能很好地把握進(jìn)行投資價(jià)值的最好時機(jī)。如果這家公司有很好的業(yè)績、優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、所在的行業(yè)是朝陽行業(yè)，而且比較直接地依靠老百姓的消費(fèi)，而不是依靠政府并受到行政力量管制少，那么這家公司就具備價(jià)值投資。 風(fēng)物長宜 放眼量。 1994 年 7 月 29 日， 上海石化 （ 600688）股價(jià)已由頭一年上市時的 元跌至 元，隨后開始絕地反擊，數(shù)月后反彈至 元，與上海石化同樣境遇的還有 馬鋼股份 （ 600808），在 1994 年 7 月 27 日跌至 元后 “ 柳暗花明 ” ，到 1996 年時，股價(jià)最高被炒至 元。 二十年后，劉元生持有萬科 億股（ 2020 年中報(bào)）。按照萬科 元的收盤價(jià)（ 9 月 2 日），劉元生投資萬科的賬面收益達(dá)到 億元，而當(dāng)年他只花了 400 萬元買入萬科原始股，獲利 220 倍！ 入市十余年后，林園的身價(jià)也由 8000 元上升到 4 億元，被散戶們推崇為 “ 中國股神 ” 、 “ 中國 巴菲特 ” ，林園這么總結(jié)自己的賺錢秘訣：選擇藍(lán)籌股、績優(yōu)股，買入后就 “ 貓 ” 在里面，等它上漲。 這一輪低價(jià)大盤股行情被業(yè)內(nèi)一些人士認(rèn)為是中 國股市價(jià)值投資的初步實(shí)踐。 真正的價(jià)值投資者只會選準(zhǔn)股票，然后買入，靜靜等待收獲。 而從哲學(xué)上說， 對股票進(jìn)行價(jià)值投資實(shí)際上是一種相對價(jià)值的投資，也就是說我們不要把價(jià)值投資絕對化，因?yàn)閮r(jià)值本身就沒有絕對的標(biāo)準(zhǔn)，不能單純地認(rèn)為市盈率和市凈率達(dá)到多少倍后進(jìn)行價(jià)值投資就是合適的。我們可能未必能碰到行業(yè)既處于上升期同時股價(jià)又足夠便宜的股票，但是至少你在投資的時候應(yīng)該保證所進(jìn)行價(jià)值投資的股票價(jià)格足夠低。實(shí)際上，現(xiàn)在已有很多股票從成長性、市盈率、市凈率等方面來看已經(jīng)完全具有價(jià)值投資的條件了，但是現(xiàn)在卻仍然還在跌。不幸的是，伯特蘭 即使靠短期的投機(jī)操作賺了一筆小錢，但從長期收益看，仍比不過長期投資。這種困難在下半年將更趨明顯。 注：表中營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率為 2020 年 2020 年累計(jì)增長率，單位： %。 由此我們也可看出，凈資產(chǎn)收益率對于投資者 的投資收益起到了決定性作用。 剔除今年上市的上市公司，上市年限滿五年，凈資產(chǎn)收益率在 20%以上的上市公司共有 67 家，其中包括迪馬股份（ 600565） %、中國軟件（ 600536）%、中遠(yuǎn)航運(yùn)（ 600428） %等。 恒瑞醫(yī)藥的毛利率秘密 買進(jìn)有盈利能力企業(yè)的股票，在沒有極好的理由時不要拋掉。因?yàn)榻煌ㄔO(shè)施，如港口、高速和鐵路運(yùn)輸，通常它們的成本主要體現(xiàn)在資產(chǎn)折舊、人工費(fèi)用和設(shè)施養(yǎng)護(hù)上，這些成本的支出相對于收入來說 很小，因此交通設(shè)施行業(yè)的毛利率通常較高。恒瑞醫(yī)藥是國內(nèi)抗腫瘤藥物龍頭，公司多種抗腫瘤藥品在國內(nèi)排名第一，其中 3 個產(chǎn)品為國內(nèi)獨(dú)家生產(chǎn)，公司的抗腫瘤系列產(chǎn)品品牌 地位已確立。 A 股 1998 年 2020 年利潤率排行榜 證券代碼 證券簡稱 銷售毛利率 主營業(yè)務(wù)利潤率 銷售凈利率 恒瑞醫(yī)藥 山西汾酒 張?jiān)?A 石基信息 康恩貝 嘉應(yīng)制藥 達(dá)安基因 報(bào)喜鳥 華蘭生物 千金藥業(yè) 雙鶴藥業(yè) 吉恩鎳業(yè) 天馬股份 招商地產(chǎn) 深振業(yè) A 江鈴汽車 山西三維 中海海盛 中航地產(chǎn) 廣百股份 統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)：上市公司 2020 年 2020 年銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售凈利率逐年提高、剔除負(fù)值的公司。其中包括 ST 博信（ 600083）、東北電氣（ 000585）、天山紡織（ 000813）等。 根據(jù)這兩家公司最近公布的中報(bào)來看，前十大流通股東中也沒有出現(xiàn)基金的影子。在上述公司中，中集集團(tuán)在派息方面尤其大方，平均每年派息約 4 億元人民幣。當(dāng)大股東向上市公司注入全部主業(yè)資產(chǎn)時，即實(shí)現(xiàn)了整體上市，因此，整體上市是資產(chǎn)注入的極端形式。不過，并不是所有上市公司在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入后，投資者都會因此獲得額外的收益。因此，未來的兩年半時間，央企還需減少 5070 家，這一數(shù)字相當(dāng)于過去六年縮減數(shù)的總和。 ” 巴菲特的導(dǎo)師、 “ 財(cái)務(wù)分析之父 ” —— 本杰明 其中，婦科千金片和千金膠囊當(dāng)之無愧成為公司的 “ 現(xiàn)金奶牛 ” 。截至本周四，該股自上市以來，其除權(quán)后股價(jià)漲幅高達(dá) %。目前，空調(diào)總產(chǎn)能達(dá)到 2020 萬臺，壓縮機(jī)自給比例提升至 50%左右，產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步提升，未來業(yè)績值得期待。國金證券研究員李敬雷如此評價(jià)該股： “ 恒瑞醫(yī)藥是醫(yī)藥行業(yè)中的白馬股。去年公司進(jìn)一步加大了對市場和研發(fā)的投入，積極整合內(nèi)外資源，不僅實(shí)現(xiàn)了工業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張，并且在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整方面取得了突破，從而進(jìn)一步強(qiáng)化了在細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先地位。 ” 遵循格老投資思路，本期理財(cái)一周報(bào)結(jié)合過往十年上市公司凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、分紅派息等多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，從滬深兩市千余個股中甄選六大價(jià)值投資金股。 2020 年底，央企總資產(chǎn)達(dá)到 萬億元，凈資產(chǎn) 萬億元，而央企旗下上市公司總資產(chǎn)僅為 萬億元，凈資產(chǎn) 萬億元。2020 年 4 月，株冶集團(tuán)正式注入 10 萬噸鉛冶煉系統(tǒng)、稀有貴重金屬綜合回收系統(tǒng)和動力、供電、水處理等輔助生產(chǎn)系統(tǒng)的資產(chǎn)及相關(guān)股權(quán)后，因受冶煉行業(yè)成本上升影響，其每股收益從 2020 年的 1 元下降到 2020 年的 元，股價(jià)也走弱于整個行業(yè)和大盤。同時，也會造成股價(jià)成倍上漲，典型如前兩年的馳宏鋅鍺(600497)、海通證券（ 600837）和中國船舶 (600150)等。平安證券研究員葉國際表示，今年上半年，中集集團(tuán)收購了盧森堡 GASFIN INVESTMENT SA 公司持有的 TGE GAS 公司 60%權(quán)益，成為該公司的第一大股東。 大盤股熱衷派息 相比那些鐵公雞，大盤股顯然要大方得多。這一點(diǎn)，從基金的選股品種中也可得到印證。 512 只 “ 鐵公雞 ” 當(dāng)向工行致敬 如果你沒有做好承受痛苦的準(zhǔn)備 ,那就離開吧 ,別指望會成為常勝將軍。恒瑞醫(yī)藥憑借一定的先發(fā)優(yōu)勢，在市場開拓了積累經(jīng)驗(yàn)，而這是同業(yè)競爭者無法企及的。興業(yè)證券分析師王爽認(rèn)為，深高速一直以來路產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，經(jīng)營狀況穩(wěn)定，這是其增長穩(wěn)定的重要保證。 —— 彼得 其每年的凈資產(chǎn)收益率呈穩(wěn)步上漲趨勢，且上升勢頭強(qiáng)勁。而已經(jīng)上市滿十年，且凈資產(chǎn)收益率在20%以上的上市公司有貴州茅臺（ 600519）、煙臺萬華（ 600309）、外運(yùn)發(fā)展（ 600270）