【正文】 市場(chǎng)和資源優(yōu)勢(shì)?？煽诳蓸?lè)自始至終只生產(chǎn)可樂(lè)，馬化騰在門戶網(wǎng)站眾聲喧嘩的時(shí)候只專注于網(wǎng) 絡(luò)即時(shí)通訊，否則絕無(wú)今日 的霸主之位。民營(yíng)、生長(zhǎng)環(huán)境惡化，構(gòu)成了中小企業(yè)的畸形生態(tài)。 其原因在于上世紀(jì)末以來(lái)，全球產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始全面整合，跨國(guó)企業(yè)放棄廉價(jià)勞動(dòng)力博取利潤(rùn)，轉(zhuǎn)而對(duì)進(jìn)貨到物流、到生產(chǎn)、到銷售整 個(gè)環(huán)境的高效精密整合，從而極大程度地推高了品牌在全球范圍內(nèi)的 侵略 速度和深入。 尋找中國(guó)式創(chuàng)新企業(yè) 順著全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的線索，中國(guó)企業(yè)可以分為積淀型企業(yè)和機(jī)會(huì)型企業(yè)。 不斷完善的中小板 中小板已經(jīng)走過(guò) 3年多的時(shí)間。值得關(guān)注的是，中小板公司 2020全年業(yè)績(jī)也有望快速增長(zhǎng)。三則是大資金覬覦成長(zhǎng)股的高送配。年報(bào)分配預(yù)案高送轉(zhuǎn)和高分紅歷來(lái)是年報(bào)行情必炒的幾大主題之一，而中小板最大的優(yōu)勢(shì)是其超強(qiáng)的股本擴(kuò)張潛力。在這 63家上市公司中，大部分公司是在上市后第二年或第三年便推出了轉(zhuǎn)贈(zèng)股的方案。 另外，我們還注意到，定向增發(fā)尤其具有判斷意義 。翻閱 203只小股票的財(cái)務(wù)賬單可以發(fā)現(xiàn)，單個(gè)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入連續(xù) 1年或者 2年維持 30%甚至 50%增長(zhǎng)的并不罕見(jiàn)，但是連續(xù) 3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都能保持 30%以上的可以說(shuō)比較罕見(jiàn)。這說(shuō)明近期消費(fèi)服務(wù)型行業(yè)的景氣度較高。從龍虎榜數(shù)據(jù)看，這 2家剛剛上市的公司都受到了機(jī)構(gòu)的青睞。由于國(guó)內(nèi)拉鏈行業(yè)集中度非常低，潯興股份的市場(chǎng)占有率也僅為 2%左右 ,這為其未來(lái)整合行業(yè)提供了很大的空間。 203家小公司中，除了棟梁新材、寧波銀行、全聚德、新嘉聯(lián)、路翔股份 5家公司沒(méi)有 2007年中報(bào)的毛利率數(shù)據(jù)，其他 198家公司的平均銷售毛利率是 %。其中，威爾科技名列倒數(shù)第一，增長(zhǎng)率為 %，去年 3季度該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入還有 ，而今年 3季度只有 。這符合目前 行業(yè)景氣度和市場(chǎng)需求。但是中小板并不熱衷于分紅派息，而更多的選擇轉(zhuǎn)增擴(kuò)股。 股本擴(kuò)張考察：三類公司容易從小公司長(zhǎng)成大盤股 也許你不能預(yù)測(cè)，在中小板中究竟會(huì)崛起多少一流大公司，但是財(cái)富的裂變，其實(shí)你可以預(yù)測(cè)。 受中小板的帶動(dòng)，深圳綜指也一直走高，截至 2020年 1月 10日創(chuàng)下了 1， 27個(gè)交易日漲幅達(dá)到 27％，超過(guò)了前期最高 1567點(diǎn)。第三季度，中小板公司平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 ％，平均每股收益達(dá)到 ，相比之下，大盤的平均資產(chǎn)收益率只有 ％，每股收益 0.23元。 龍頭地位考察： 101家小公司盤踞大小山頭稱王 小就是美 。 上述三重困境要說(shuō)明，已經(jīng)進(jìn)入國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈的中國(guó)中小企業(yè)處境尷尬、脆弱、浮躁。 一方面，中國(guó)的繁榮是近 10年以來(lái)從日本、美國(guó)和歐洲轉(zhuǎn)移的制造業(yè)帶動(dòng)。 很顯然，前者均屬前瞻型企業(yè)，與目前的中小板公司相去甚遠(yuǎn)；后者則頗為相似。 如果不是微軟自我折磨般的不停推出視窗，我們很難想象微軟能以甲殼蟲(chóng)的身軀擊敗強(qiáng)大的IBM。 美國(guó)管理學(xué)家彼得 .德魯克說(shuō)。 上市之后，思科以驚人的速度成長(zhǎng)起來(lái)。 1963年的時(shí)候，該 公司由于經(jīng)營(yíng)不善而搖搖欲墜，公司的股票以低于每股 8美元的價(jià)格交易。 微軟 (MSFT)： 股本擴(kuò)張帶來(lái)公司成長(zhǎng) 在給自己的公司起名字的時(shí)候，比爾 .蓋茨應(yīng)該想象不到，多年之后這家公司會(huì)成為全球 市值最大的上市公司之一，進(jìn)而成為小盤股的傳奇。 1987年 2020年的 16年之內(nèi)，微軟的股票實(shí)施了 9次分拆，其中 有 7次每 10股送 10股； 2次每 10股送 5股。到 1977年的時(shí)候，該公司的股票價(jià)格已經(jīng)達(dá)到 了 138美元 /股，而在巴菲特 1964年接手的時(shí)候，該公司每股凈值只有 19 美元。 1991年 1月錢伯斯加 盟思科公司擔(dān)任副總裁，當(dāng)時(shí)思科的年銷售收入僅為 7000萬(wàn)美元，擁有 300名員工。也就是說(shuō)踏上了高原期，相當(dāng)于一段時(shí)間的盤整。格力和美的也是在家電企業(yè)的多元化瘋潮中恪盡職守，從而贏得了尊重。 一方面，由于資源匱乏，中小企業(yè)只能扮演配角，大多聚集在制造業(yè)的下端，規(guī)模小，利潤(rùn)薄，整合能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力差。另一個(gè)例子則是，完全效仿 NIKE外包生產(chǎn)模式的民族運(yùn)動(dòng)品牌李寧，在國(guó)門打開(kāi)后，被 NIKE和阿迪達(dá)斯沖得節(jié)節(jié)敗退。 全球產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和滲透，帶給中國(guó)工業(yè) 全面復(fù)蘇的機(jī)會(huì)。截至 2020年 1月 10日已經(jīng)有 202家公司入駐。 176家公司在第三季報(bào)中均按要求對(duì) 2020全年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)計(jì)，其中 29家公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò) 50%， 43家公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò) 30%。 而 2020年，小盤股有可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間。 這一擴(kuò)張神話，無(wú)論如何繞不過(guò)蘇寧電器。 而理財(cái)周報(bào)綜合統(tǒng)計(jì)顯示，中小板公司中，上市后一年平均約一半擴(kuò)股，兩年內(nèi)基本都有擴(kuò)股行動(dòng)。 WIND資訊統(tǒng)計(jì)，在 202家中小板的上市公司中，至少進(jìn)行過(guò)一次定向增發(fā)的公司有 21家，蘇寧電器、大族激光與偉星股份等3家公司自上市以來(lái)進(jìn)行過(guò)兩次。 偉星股份、思源電氣、 蘇寧電器、山河智能、榮信股份等公司基本達(dá)到了上述要求。 但是從毛利率的穩(wěn)定性看，保持較高水準(zhǔn)又波動(dòng)很小的則是偉星股份、大族激光、天奇股份、中捷股份、達(dá)安基因、巨輪股份、獐子島、天馬股份、北緯通信、遠(yuǎn)望谷、怡亞通等公司。 怡亞通是一家為企業(yè)提供除其核心業(yè)務(wù)之外的其他供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的服務(wù)的公司，主要包括代理采購(gòu)、產(chǎn)品營(yíng)銷支持、進(jìn)出口通關(guān)、供應(yīng)商管理庫(kù)存以及國(guó)際國(guó)內(nèi)物流等等。潯興股份是國(guó)內(nèi)拉鏈行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司在品牌影響力、產(chǎn)品研發(fā)能力、成本波動(dòng)轉(zhuǎn)嫁力、生產(chǎn)流程和營(yíng)銷體系各方面都具有明顯的優(yōu)勢(shì)。 %毛利率隱藏著什么 毛利率始終是觀察一個(gè)行業(yè)景氣度的重要指標(biāo)。 120只股票中只有 12只主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均增長(zhǎng)率為負(fù)，其余都為正。 而從行業(yè)的統(tǒng)計(jì)看，這批公司集中在生物醫(yī)藥、化工、家電細(xì)分行業(yè)、電子信息四個(gè)產(chǎn)業(yè)，醫(yī)藥類尤其慷慨。由于中小板的股本小，盈利能力強(qiáng)，每股凈資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)顯示平均達(dá)到了 ，為各市場(chǎng)各板塊最高，比全部 A股平均水準(zhǔn)高出 %，凈資產(chǎn)收益率高達(dá) 15%，為大盤股 ，因此可以形成大量的資本公積。而在除權(quán)之后，則有 3/4的股票發(fā)生了再次洗盤性調(diào)整，這一階段的時(shí)間平均為 20天。同樣時(shí)間段里，上證指數(shù)漲幅僅為 ％，很明顯，中小板在 2020年 12月以來(lái)已經(jīng)跑贏了大盤。 盈利能力優(yōu)于大盤 中小板公司具有很高的成長(zhǎng)性。 結(jié)合優(yōu)秀公司成長(zhǎng)的上述條件，我們對(duì)三個(gè)類型的選擇分別是：大族激光、沃爾核材、北斗星通、遠(yuǎn)望谷；廣電運(yùn)通、萬(wàn)豐奧威、國(guó)脈科技、榮信股份、軸研科技、云海金屬；金風(fēng)科技、魯陽(yáng)股份、辰州礦業(yè)、鑫富藥業(yè)、三鑫股份、南京港、華蘭生物、科華生物、江山化工、沃華醫(yī)藥。而榮信股份、太陽(yáng)紙業(yè)均建立了非常良好的股權(quán)架構(gòu)