【正文】 1企業(yè)集團發(fā)展期的財務戰(zhàn)略實施，主要應從（ ABCDE ）方面考慮。 D．配比原則 2將企業(yè)集團的決策管理目標及其 資源配置規(guī)劃加以量化并使之得以實現(xiàn)的內部管理活動或過程，稱為（ B） B．預算管理 2下列不屬于無形資產營造戰(zhàn)略的是（ A ）。 A．銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率 下列指標中不屬于財務風險變異性監(jiān)測體系的指標是 ( C )。（ ） 6反向經營策略同專利戰(zhàn)略一樣屬于無形資產的營造戰(zhàn)略。（ ） 5企業(yè)集團實施公司分立必須爭取債權人和股東的支持。（ ） 3是否完成企業(yè)集團的融資目標是對融資完成效果評價的依據(jù)。（ ） 1就本質而言，集權與分權的差別主要在“權”的集中或分散上。 電大小抄 一、判斷題： 企業(yè)集團是由多個法人構成的企業(yè)聯(lián)合體，其本 身并不是法人，從而不具備獨立的法人資格以及相應的民事權。（ √ ） 1母公司要對子公司實施有效的控制，就必須采取絕對控股的方式。 （ ） 3處于發(fā)展期的企業(yè)集團，由于資本需求遠大于資本供給，所以首選的籌資方式是負債籌資。（ √） 50、就基本目的而言，產業(yè)型企業(yè)集團所實施的資本運作同資本型企業(yè)集團一樣，主要都是基于資本保值與增值目的。 （ √ ） 6就財務角度而言，主并公司最為關心的是對目標公司直接支付的購并價格的多少。 B．知識資本報酬 （ A ）指標值如果過低，預示著企業(yè)可能處于過度經營狀態(tài)。 D．定額股利政策 2中國企業(yè)實施并購面臨的最主要的陷阱是（ C ） C．信息錯誤 2在有關目標公司現(xiàn)金價值評估的折現(xiàn)率選擇上，應遵循的基本原則是（ D ）。 A．目標擬定與預算編制 B．責任落實與推動實施 C．業(yè)績報告與偏差診治 D．責任辨析與業(yè)績評價 E．獎罰兌現(xiàn)與總結改進 1財務管理體制是企業(yè)管理體制的重要組成部分，包括（ BCD ）。 A．資產負債率 B．產權比率 C．債務期限結構比率 D．財務杠桿系數(shù) E．實性流動比率 2財務危機預警指標必須同時具備的基本特征是（ BDE）。 在以預算為財務管理基本方式的企業(yè)集團里 ，運作過程中通常需要遵循如下的基本程序： 首先由集團總部以“投資中心”的身份，依據(jù)整體發(fā)展戰(zhàn)略結構以及階段性目標，提出擬決策方案的總體預算框架；然后借助由上至下、自下而上的預算組織程序，從市場競爭強制以及各項經濟資源有效支持能力角度，對擬決策方案進行全方位的分析、分解、論證與上下反饋、溝通、協(xié)調。就國內外企業(yè)集團管理體制的總體結構來看，大都趨向集權與分權相互糅和的模式。 企業(yè)集團財務戰(zhàn)略目標定位的基本內容是什么？ （ 1）作為一種支持性戰(zhàn)略，財務戰(zhàn)略目標定位的立足點是企業(yè)集團的戰(zhàn)略發(fā)展結構規(guī)劃。其內容主要有： （ 1）按照質量標準政策，要求集團總部及其成員公司在生產經營過程中，凡是達不到質量標準的產品決不能購入、生產和流入市場。 對于資本型企業(yè)集團，擬并購其它企業(yè)（目標公司）的動機，常常是基于目標公司的價格便宜，收購后經過必要的包裝，再整個地分拆出售，以期獲得更大的資本利得。 采取剩余股利政策的缺陷有： （ 1）容易與股東，特別是那些非重要影響的大眾股東對當前報酬的偏好產生矛盾，可能因此而難以在股東大會上獲得絕對多數(shù)的贊同票； （ 2）可能會因股利發(fā)放的波動而給投資者留下企業(yè)集團經營狀況不穩(wěn)定的感覺； （ 3）會因股利發(fā)放率過低而影響股價漲揚，導致市場價值被錯誤低估，為他人廉價收購創(chuàng)造可乘之機。財務中心隸屬于母公司財務部，本身不具備法人地位。該戰(zhàn)略是當維持與調整型戰(zhàn)略均告失效后，企業(yè)集團就應當主動地實施放棄型財務戰(zhàn)略，即變賣公司一個主要經營部門，它可能是一個經營單位、一條主要生產線或者一個主要事業(yè)部，使企業(yè)的損失降至最低限度，并力求先死而后生。 融資決策制度安排是融資政策最為核心的內容，主要涉及到兩個基本方面： （ 1）總部 與成員企業(yè)融資決策權力的劃分 基于財務體制應當而且也必須不斷走向高度集權化的邏輯，在處理總部與成員企業(yè)融資權限的關系上，應依據(jù)統(tǒng)一規(guī)劃、重點決策、授權控制等基本原則進行。 特征： 1 支持性 2 互逆性 3 動態(tài)性 4 全員性 4財務戰(zhàn)略的內容 擴張型財務戰(zhàn)略的實質是企業(yè)集團并購財務戰(zhàn)略，他至少涵蓋了一下重大決策事項： 1 擴張的方式，既是自我積累是發(fā)展，還是對外合并或是收購； 2擴張的范圍與領域，使橫向的還是縱向的抑或是綜合性的； 擴張的速度，既是適度還是炒歷程的或者低速的，他受制 于發(fā)行新股籌資的能力、現(xiàn)有資產的收益能力和股權資本的報酬率以及現(xiàn)有鼓勵政策等因素； 4擴張的資本來源及結構安排，即是采取激進式的負債融資方式，還是穩(wěn)健型股權資本融資方式等。 該企業(yè)集團在未來經營理財過程中，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對收益質量加以關注，提高營業(yè)利潤，特別是主導業(yè)務利潤的比重，并強化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入水平。 要求：計算該目標公司的運用資本現(xiàn)金流量。 10．解： （ 1） 2021年剩余貢獻總額＝ 50000（ 28%— 20%）＝ 4000（萬元） 2021年經營者可望得到的知識資本報酬額 ＝剩余稅后利潤總額 50％ ＝ 4000 50% 80%＝ 1600（萬元） （ 2）最為有利的是采?。ü善保┢跈嘀Ц恫呗?，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。 （ 2）計算 2021年會計應納所得稅、稅法應納所得稅、內部應納所得稅。 65％＝ （萬元） 3．已知某公司銷售利潤率為 11%，資產周轉率為 5（即資產銷售率為 500%），負債利息率 25%，產權比率（負債 /資本） 3﹕ 1，所得稅率 30% 要求：計算甲企業(yè)資產收益率與資本報酬率。 杠桿收購方式：企業(yè)集團通過借款的方式購買目標公司的股權，再以目標公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量償付借款的收購方式。 分 拆上市與公司分立比較存在著三方面明顯的區(qū)別： （ 1）在公司分立中，子公司的股份是被當作一種股票福利，按比例分至母公司的股東手中；而分拆上市中，在二級市場上發(fā)行子公司的股權所得歸母公司所有。該戰(zhàn)略主要應用于財務狀況不佳、運營效率低下時的企業(yè)集團，調整型財務戰(zhàn)略通過削減資本支出、實行決策集中化以控制成本、減少其它費用支出、強調成本控制與預算管理、變賣部分資產、加強庫存控制、催收賬款等等方式來調整公司狀況，扭轉不利局 面。相反，那些股權資本薄弱，產權 比率過高的企業(yè)，往往會采取一種“對債權人不負責任的輕率的態(tài)度或賭博的心理”，亦即其對待風險的審慎態(tài)度以及相應的信用品質，較之主權資本雄厚、所占比率較高的企業(yè)集團顯然要差得多。 按照稅法的規(guī)定，企業(yè)只要取得了賬面收入與賬面利潤，就必須按照適用稅率計算交納增值稅與所得稅，而不論這些賬面收入或利潤是否已經變現(xiàn)以及最終能否變現(xiàn)。 1比較并購戰(zhàn)略目標與策略目標。 1簡述投資政策及其內容。 簡述資本市場對財務戰(zhàn)略制定與實施的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 資本市場為企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的制定與實施提供了前提，其影響主要表現(xiàn)在： 第一，資本市場為財務戰(zhàn)略的制定，尤其是籌資戰(zhàn)略的制定提供了前提。 總結國內外成功企業(yè)集團的做法，無論實行的是集權制抑或分權制，一、二層次的全部（甚至第三層次的部分）權力都是獨攬于母公司或管理總部的，并且這些權力具有凌駕于任何子公司等成員企業(yè)之上的權威，以便在必要時加以行使。 （ 4）在財務管理方式上 企業(yè)集團在財務管理方式上，體現(xiàn)為經營管理的全面預算化。 A．生活保障薪金 B．職位級差酬勞 C．管理分工辛苦酬勞 D．主管業(yè)務重要性附加酬勞 E．知識資本報酬 2經營者薪酬支付策略包括（ ABDE ）。 A．絕對管理模式 B．相對管理模式 C．外部人模式 D．內部人模式 E．家族或政府模式 作為股權資本所有者，股東享有的最基本的權利有（ AD ）。 B．更好地發(fā)揮激勵機制的功能效應 1用盈余公積金派發(fā)股利，若企業(yè)注冊資本 2021萬元，盈余公積金 600萬元，那么，用盈余公積金派發(fā)股利最高金額應為（ A ）萬元。 C．多級法人結構的聯(lián)合體 從謀求市場競爭優(yōu)勢角度而言，（ C ）指標最具基礎性的決定意義。（ ） 6稅法折舊政策的目標在于統(tǒng)一對全社會財務報告的口徑，體現(xiàn)對外會計報告信息的通用性原則。（ ） 4按照集團不同發(fā)展階段及其戰(zhàn)略側重點的不同，在預算目標規(guī)劃的切入點上，也有著差異的模式。（ ） 就企業(yè)集團整體 而言，多元化戰(zhàn)略與一元化戰(zhàn)略并非是一對不可調和的矛盾。（√ ） 1公司治理面臨的一個首要基 礎問題是產權制度的安排。（√ ） 對于企業(yè)集團來說 ，核心競爭力要比核心控制力更重要。 （） 2財務決策管理權限歷來是企業(yè)集團各方面所關注的首要問題。 （ √ ） 3解散式公司分立是指將子公司的控制權移交給它的股東，但原母公司還繼續(xù)存在。（ ） 5為適應市場競爭，企業(yè)集團必須選擇一個完全隨機變動的投資方式。 （ √） 7對于產業(yè)型企業(yè)集團，并購目標公司的動機 是獲得更大的資本利得。 D、核心 (主導 )業(yè) 務資產銷售率 1在企業(yè)治理結構的基本層面中，居于核心地位的是（ C ）。 A．預算項目的重要性 三、多項選擇題： 財務危機預警指標必須同時具備的基本特征是（ BDE ）。 A．剩余索取權 B．決策控制權 C．日常經營權 D．剩余控制權 E．日常使用權 1為了貫徹 MBO計劃的宗旨， MBO計劃在有關股權結構的設置上必須妥善解決的基本問題（ ABD ）?；谄髽I(yè)集團治理結構背景，以總部（母公司）為主導的企業(yè)集團，在財務管理主體、管理目標、管理對象、管理方式以及管理環(huán)境等方面體現(xiàn)著如下基本特征： （ 1）在財務管理主體上 與多級法人治理結構相對應，企業(yè)集團在財務管理的主體上，呈現(xiàn)為一元中心下的多層級復合結構特征。 所謂公 司治理結構，就是指一組聯(lián)結并規(guī)范公司財務資本所有者、董事會、監(jiān)事會、經營者、亞層次經營者、員工以及其他利益相關者彼此間權責利關系的制度安排，包括產權制度、決策督導機制、激勵與約束機制、組織結構、董事 /監(jiān)事問責制度等基本內容。 （ 2）財務決策制度 財務決策管理權限歷來是企業(yè)集團各方面所關注的首要問題，因為它直接關系著各自的切身利益，是整個財務管理體制的核心。 簡述初創(chuàng)期的企業(yè)集團的經營風險與財務特征。 （ 2）質量信譽戰(zhàn)略 企業(yè)集團產品質量和信譽的保障是企業(yè)集團其他層面與環(huán)節(jié)的前提，所以，強化質量信譽是企業(yè)集團無形資產營造的基礎和永恒的主題。在財務標準方面，企業(yè)集團面臨的最大困難是以持續(xù)經營的觀點、恰當?shù)姆椒?，對目標公司的價值最初合理的估測。 財務危機預警指標必須同時具備三個基本的特征： （ 1）必須具有高度的敏感性，即危機因素一旦萌生，能夠在指標值上迅速反映出來； （ 2）一旦指標值趨于惡化，往往意味著危機可能發(fā)生或將要發(fā)生，亦即應當屬于危機初步產生時的先兆性指標，而非業(yè)已陷入嚴重危機狀態(tài)時的結果性指標。 （ 1）財務監(jiān)事委派制是指母公司以控股者身份，對子公司派出財務總監(jiān)，專門對子公司的財務活動實施財務監(jiān)督的一種控制方式。 調整期的財務戰(zhàn)略應包括： （ 1）高負債率籌資戰(zhàn)略 調整期是企業(yè)集團新活力的孕育期，理性投資者及債權人完全有能力通過對企業(yè)集團未來前景的評價，來判斷其資產清算價值是否超過其債務面值，市場環(huán)境為企業(yè)集團采用高負債政策提供了客觀的條件；同時，調整期的企業(yè)集團并不是沒有財務實力，而是未來經營充滿再生機會及各種危險，以其現(xiàn)有產業(yè)作后盾，高負債戰(zhàn)略對集團自身而言是可行的。 （ 1）維護員工的合法權益； （ 2）防范國有資產流失并維護收購者的合法權益； （ 3）消除法律隱患； （ 4）實行公開、公平、公正的原則； （ 5）股權結構靜態(tài)劃分與動態(tài)調整相結合； （ 6）順勢權變。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務杠桿，這樣，較高的債務率意味著對母公司較高的權益回報。 要求：（ 1）計算 2021 年、 2021 年實際應納所得稅、內部應納所得稅。購并整合后的預期資本成本率為 6%。 9．解： 20212021年 L企業(yè)的貢獻股權現(xiàn)金流量分別為： 6000（ 35002500）萬元、 500（ 25003000）萬元、 2021(65004500)萬元、 3000(85005500)萬元、 3800（ 95005700）萬元； 2021年及其以后的貢獻股權現(xiàn)金流量恒值為 2400（ 65004100）萬元。 2021年： 子公司會計折舊額＝ 190（萬元） 子公司稅法折舊額＝ （萬元） 子公司實際應稅所得額＝ 2021＋ 190－ 230＝ 1960（萬元） 子公司實際應納所得稅＝ 1960 33％＝ （萬元） 子公司內部每年折舊額＝（ 2021－ 1360） 20％＝ 128（萬元） 子公司內部應