【正文】 在外部投資者委托專職監(jiān)督者對企業(yè)經(jīng)營者進行考核，如上市公司委托專職會計師事務所等中介機構對企業(yè)經(jīng)營者的專門審計、績效考核和年報鑒證，國家政府委托專職的監(jiān)督職能部門對國有控股企業(yè)進行的年終考核和平時監(jiān)督管理等，為此形成的委托代理關系屬于第四類代理關系。 2. 管理會計中執(zhí)行會計的主要內(nèi)容涉及第三類代理關系。 從代理主體角度， 嚴若森（ 2020）認為代理成本可分為以下二類： ① 第一類代理 ④ 詹森、麥克林 .：管理者行為、代理費用與產(chǎn)權結構 .轉引自盛洪主編《現(xiàn)代制度經(jīng)濟學》上卷 .北京大學出版社 2020 年五月版 .第 175 頁 成本。其中， 交易 成本的具體組成內(nèi)容包括 ：① 市場型交易費用。 總之，通過使用 Excel工作表的公式、函數(shù)和工具 ，不僅可以非常直觀地感受到 Excel 工作表在處理管理會計中諸多問題方面的強大功能，同時還可以迅速地 獲得利用 Excel 工作表解決管理會計主要問題的專業(yè)技能和方法 。 為了貫徹 以能力為重的管理會計實驗教學 的理念，我們編寫的 實驗教材采用了平面紙質教程《管理會計模擬實驗教程》和計算機實驗平臺《管理會計模擬實驗系統(tǒng)》（以下簡稱“實驗系統(tǒng)”） 相結合的復合教材設計。如果說過去由于招生規(guī)模比較小，不強調以能力為重的培養(yǎng)理念帶來的危害也不大。 為此， 以能力為重 的管理會計實驗教學就成為會計教育工作者不能不重視的一個理論和實踐問題。進而，筆者 將價值變量區(qū)分為價值增值與價值毀損兩種狀態(tài)，把可持續(xù)增長率作為合理增長速度，將公司增長區(qū)分為高速增長與低速增長兩種狀態(tài)，據(jù)此形成公司增長有效性四象限。 KolmogorovSmirnov 檢驗及MannWhitney 檢驗結果 （略） 表明，股改前樣本組的股票超額收益率、托賓 Q 值、資本擴張率、資產(chǎn)規(guī)模及市場化指數(shù)均值都顯著小于股改后樣本組，但前者的增長波 動、貝塔值等指標均值都顯著大于后者。根據(jù) 下列 公式 測度公司增長對價值的貢獻程度 ： 1212? ? ( ) ( 2 ) ( )() ? ? 2abre turn dif growth dif growthabre turn dif growthdif growth????? ? ? ? ? ?? ? ? ??求 導 得推 出 計算可得，正常公司綜合影響模型中，股票超額收益率對增長波動的敏感性為 %，即正常經(jīng)營上市公司營業(yè)收入增長波動 1 個單位，會引起股票超額收益率變化 %個單位 。對比發(fā)現(xiàn) ， 2020 年和 2020 年增長波動均值上升但股票超額收益率下降，表明增長波動的提高不一定會帶來價值提升。 最后 ， 筆者 對公司規(guī)模、市場 化程度 、 是否國有控股、 行業(yè)及年度進行了 控制。 異于合理增長區(qū)間的部分定義為增長波動，將增長波動大于等于 0 定義為高速增長，否則，為低速增長。上述研究僅僅停留于構建“公司增長與價值”之間的線性模型，至多按照不同增長狀況進行分組比較分析（曹玉姍， 2020[11]， Ramezani， 2020[5]），未能準確反映二者之間“先增后減”的非線性關系。 李榮融在 2020 天津達沃斯論壇說：“ 20202020 年年底，中國每年倒閉的國有企業(yè)有近 5000 家，其中包括中央企業(yè)。建議公司對產(chǎn)業(yè)擴張速度實施有效管理，借有效增長模式實現(xiàn)公司價值的持續(xù)提升。盈利性與企業(yè)增長、超常報酬與企業(yè)增長、經(jīng)濟增加值和企業(yè)增長之間都呈“倒 U 型”關系，增長適中時報酬率和股東價值增值最大。鑒于產(chǎn)業(yè)擴張是是提升公司競爭力進而實現(xiàn)價值增值的根本戰(zhàn)略， 本文主要研究 產(chǎn)業(yè)擴張對公司價值的影響 ， 將其他六大因素作為重要控制變量。 另外， 2020 年 4 月 至 2020 年初 中國 進行了 股權分置改革， 以期完善資本市場功能，提高資源配置效率，規(guī)范投資行為 。本部分實證研究僅保留正常經(jīng)營的上市公司樣本，剔除當年首次招股或增股或配股的上市公司、 ST、 *ST、 PT 上市公司、 異常值及數(shù)據(jù) 缺 失樣本。 表 3 公司增長有效性四象限股票超額收益率與增長波動描述性統(tǒng)計表 相關性檢驗 筆者對主要變量 進行了 相關性 檢驗 ， 如表 4 所示， 對角線的左下方是 Pearson 相關系數(shù) ，右上方是 Spearman 相關 系數(shù) 。后者 樣本 3218 個， 占 %，股票超額收益率均值為 負， 實現(xiàn)有效增長的樣本占該組樣本的 896個，占該組樣本的 %，處于增值性高速增長狀態(tài)的樣本 666 個 ，占有效增長樣本的 %。 實證結果如表 6（ 5） 所示。 【 關鍵詞 】 能力培養(yǎng) 管理會計 實驗教學 國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（ 20202020 年）明確提出高等教育要“強化實踐性教學環(huán)節(jié)”，并主張以能力為重。 [3] 美國注冊會計師協(xié)會 （ AICPA）在《 進入會計職業(yè)的核心勝任能力框架 》中 提出了三種 會計人 ③ 本文是首都經(jīng)濟貿(mào) 易大學“成本管理會計優(yōu)秀教學團隊”項目資助的研究成果之一。 教材是體現(xiàn) 教學目標、 教學內(nèi)容 和教學方法的知識載體，是教師教學、學生學習的基本工具。 [7] 在實驗教材中增加了“動態(tài)本量利分析圖的繪制”、“ 多元回歸法銷售預測模型”、 “ 有數(shù)量折扣的經(jīng)濟訂貨批量模型 ”、“產(chǎn)品優(yōu)化組合決策模型”、“趕工決策模型”等體現(xiàn)解決管理會計問題的內(nèi)容。 [3] 百度百科， [4]AICPA. Core Competence Framework for Entry into Accounting Profession[M].NewYork:,1999. [5] 許萍、曲曉輝，高級會計人才能力框架研究 《當代財經(jīng)》， 2020 年第 11 期。他們 認為“代理成本”是企業(yè)所有權結構的決定因素，代理成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者的這樣一個事實。 二 .管理會計的許多內(nèi)容反映企業(yè)的委托代理關系 在公司制企業(yè)里，存在著所有者（委托者）與經(jīng)營者（受托者）、上層經(jīng)營者與所屬經(jīng)營者、一般員工之間的代理關系。與此相聯(lián)系的作業(yè)成本管理在一定意義上可以看作是對不同層級經(jīng)營 者或一般員工成本的管理，實質上反映的是企業(yè)內(nèi)部不同層 級經(jīng)營者與一般職員之間在控制作業(yè)成本方面的代理關系； 責任會計是以企業(yè)內(nèi)部的各個責任中心為會計主體、以責任中心可控的資金運動為對象、對責任中心進行控制與考核的一種管理制度。在內(nèi)部價值鏈中，通過成本動因分析，在內(nèi)部削減不增值的內(nèi)部機構，強化產(chǎn)品的質量成本管理，實行層層把關的全面質量管理制度，其焦點是正確處理第三類代理關系問題；人力資本管理會計，以人力資源的勞動者個人所有權為理論基點，提出人力資本與財務資本共同參與企業(yè)剩余分配，提高人力資本所有者的工作積極性的設想與制度，實質是資本所有者與經(jīng)營管理者、法人財產(chǎn)所有者與內(nèi)部不同層級經(jīng)營者、一般員工代理關系的制度調整或重構問題。標準成本指標確定的高與低，反映的是內(nèi)部高層經(jīng)營者與所屬經(jīng)營者在產(chǎn)品成本控制方面以成本指標形式表現(xiàn)的委托代理關系，實際成本最終結果能否達到標準成本 目標，反映的是下層經(jīng)營管理者的“努力”或“偷懶”造成企業(yè)價值增值與否的問題，屬于第三類代理關系范疇；作業(yè)成本計算法是以資源、作業(yè)、作業(yè)中心和制造中心等為成本計算對象，以作業(yè)消耗資源、產(chǎn)品或成本計算對象消耗作業(yè)為成本計算原則， 將間接成本和輔助資源更準確地分配到作業(yè)、生產(chǎn)過程、產(chǎn)品、服務及顧客中的一種成本計算方法。 代理成本理論闡述現(xiàn)代企業(yè)制度下所有權與經(jīng)營權分離后，企業(yè) 不同類型、不同層級委托代理各方之間利益博弈與關系。 從經(jīng)濟性質角度看， 管理型交易費用和政治型交易費用作為 人與人之間經(jīng)濟關系產(chǎn)生的 費用，可以稱為代理 成本 。例如，我們專門安排了“動態(tài)本量利分析圖的繪制”的技能訓練，使學生掌握利用 Excel 工作表繪制“動態(tài)本量利分析圖”的技能；利用塑料積木做道具讓學生模擬“產(chǎn)品優(yōu)化組合決策”，然后利用 Excel 工作表的規(guī)劃求解工具求出在資源 有限情況下的“產(chǎn)品優(yōu)化組合”。 我們對管理會計實驗教學內(nèi)容的安排是以管理會計預測、決策和控制方面的能力訓練為 導向 來安排管理會計模擬實驗教學內(nèi)容的。 根據(jù) 管理會計 實驗 教學 的需要， 貫徹以 能力為重 的培養(yǎng)理念， 將 管理會計 教學內(nèi)容設計成具體的模擬實驗項目，通過組織實施這些模擬實驗項目從中獲得管理會計的專業(yè)技能，特別是管理會計的預測、決策、控制和業(yè)績評價方面的專業(yè)能 力 。離開了具體活動既不能表現(xiàn)人的能力，也不能發(fā)展人的能力 。由于管理會計實驗教學對會計學生的創(chuàng)新能力和動手能力的培養(yǎng)具有重要的功能，能力培養(yǎng)從而成為管理會計教學的目標。 筆者將被處以 ST、 *ST 或 PT 的上市公司定義為非正常公司，從 20202020 年非正常公司中 剔除當年首次招股、增股配股、異常值或數(shù)據(jù)缺失樣本，最終 樣本 283 個 。表 6 中符號含義相同，不再贅述。 筆者還對四象限樣本進行了描述性統(tǒng)計，如表 3 所示，第一象限的股票超額收益率和增長波動均值和標準差最大，表明該象限上市公司平均增長速度最高，平均價值增值最大，但組內(nèi)公司之間差異較大。 樣本選取 筆者以 20202020 年中國 A 股一般上市公司（非金融類）為樣本。 進一步，已知公司的未來投資機會是公司實現(xiàn)價值增值的重要因素，不僅會直接影響公司價值，還會 影響公司增長的效度 。即： 0 0 t(C F , g )tV f r? ?? ， Q 其中， 0CF =當期現(xiàn)金流量， tr =預期折現(xiàn)率，衡量公司風險， tg? =預期公司增長率， Q=未來投資機會。 Shin and Stulz（ 2020） [4]研究發(fā)現(xiàn)，合理的增長率是為企業(yè)帶來現(xiàn)金流的增長率，從而會使企業(yè)保持持久的增長性；而超過合理增長率的增長不但不會增加企業(yè)價值，反而會導 致企業(yè)陷入財務危機。根據(jù)公司增長有效性分組，發(fā)現(xiàn)高速增長引發(fā)價值毀損的公司超過四成。相比而言，目前歐洲和日本企業(yè)平均壽命為 年，美國企業(yè) 年，德國 500 家優(yōu)秀中小企業(yè)中有 1/4 的企業(yè)壽命超過 100 年。 三 、理論基礎及研究假設 公司價值的核心影響因素 Rappaport（ 1986） [7]， Frykman amp。 處于 第一象限 的 公司在高速增長的同時創(chuàng)造了公司價值，是公司增長的最優(yōu)狀態(tài)，表現(xiàn)為從成長期向成熟期過渡的特征。 自變量 Difgrowth 一 次 項“+”； 二次項 “” 增長波動，即實際銷售增長率脫離可持續(xù)增長率的程度 , , , 1i t i t i td if g ro wt h g ro wt h su sg ro wt h ??? 其中， 11ttttSale s Sale sgrow th Sale s ???? ， tSales =公司第 t 年的營業(yè)收入； 可持續(xù)增長率是基于第 t1 年各項指標預測而得，1su sg r ow th= p r o fi tm a r a s s e ts tu r e q u it y m u l r e ta in e a rp r o fi tm a r a s s e ts tu r e q u it y m u l r e ta in e a r? ? ?? ? ? ? 控制變量 Q + 托賓 Q 值近似值 Q 值 =公司市場價值 /公司重置價值 Q 值近似值 =（股權價值 *+負債凈值 **） /期末總資產(chǎn)賬面價值； 其中，股權價值 =A 股收盤價 A 股合計 +B 股收盤價 人民幣外匯牌價 B 股合計 +（總股數(shù) A 股 B 股） 每股凈資產(chǎn)； 負債凈值 =負債合計 流動資產(chǎn)合計（根據(jù) Wind 整理） ② 由于企業(yè)資產(chǎn)重置價值難以取得，因此借鑒巴曙松等（ 2020） [18]的做法計算 Q 值的近似值 。 圖 1 20202020 年正常上市公司股票超額收益率與增長波動均值趨勢圖 （ 2）公司增長有效性四象限描述性統(tǒng)計 筆者按公司有效性四象限把樣本分為四組。 第一象限和第三象限的增長波動系數(shù)都顯著為正，意味 著公司營業(yè)收入的增長的確會促使價值提升或至少能夠遏制價值毀損的程度。 分組 實證 結果如 表 6（ 3）和（ 4） 所示。實證結果還發(fā)現(xiàn)，擁有良 好投資機會的公司，價值對增長具有更高的敏感性。 一、 樹立以能力為重的管理會計實驗教學理念 關于能力的定義有很多。 有關資料顯示：截止 2020 年我國普通高等學校會計專業(yè)在校學生已達到 571539 人，其中本科人數(shù)達到 208145 人。在“實驗系統(tǒng)”中，首先我們通過錄像播放的方式，演示了在 Excel工作表中創(chuàng)建各種管理會計模型的全過程，使學生非常直觀地了解創(chuàng)建主要管理會計模型的方法和步驟。 首先， 管理會計 實驗教學 采用“項目導向的教學模式” 。包 括信息 和談 判的費 用： 搜尋和 信息 費用、 討價 還價和 決策費 用、 監(jiān)督和執(zhí)行費用；② 管理型交易費用。 第一類代理成本的主要內(nèi)容包括投資者對管理