【正文】 ? B（中介方）：安信證券 ? C（代持方）：負(fù)責(zé)融資養(yǎng)券 63 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 遠(yuǎn)期撮合業(yè)務(wù) — 業(yè)務(wù)流程概要 ? C方買入債券并持有， B方約定在六個(gè)月后的某一日買入該債券， A方約定在 同一日 向 B方買入該債券； C方獲得融資養(yǎng)券的收入， B方獲得撮合收入， A方獲得杠桿投資收入并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)（債券收益率變化和 7天回購利率的變化）。 ? 短期投資策略 充分挖掘收益率曲線短端的特性，結(jié)合各品種的期限結(jié)構(gòu)、信用等級、流動(dòng)性等因素，通過適當(dāng)提高債券投資組合的久期及擴(kuò)大可接受債券信用等級范圍獲取期限溢價(jià)、信用溢價(jià)和流動(dòng)性溢價(jià)。 ? 根據(jù)對上市公司公告的梳理，交易所信用類債券擬發(fā)行規(guī)模接近 2256億。 T3日 刊登募集說明公告及其摘要、發(fā)行公告、網(wǎng)上路演公告、網(wǎng)下路演推介 T1日 意向性詢價(jià)，確定票面利率 T日 網(wǎng)上申購日 ? 可轉(zhuǎn)債、分離交易可轉(zhuǎn)債等的申購手續(xù)類似，具體參見發(fā)行公告。 ? 久期是考慮了債券產(chǎn)生的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值因素后計(jì)算的債券實(shí)際期限，是完全收回利息和本金的加權(quán)平均年數(shù)。當(dāng)網(wǎng)上累計(jì)的成交數(shù)量達(dá)到網(wǎng)上發(fā)行的預(yù)設(shè)數(shù)量時(shí)，網(wǎng)上發(fā)行即結(jié)束。P 評級及違約概率 安信內(nèi)部 評級模型 發(fā)行人 發(fā)行人信用評級 39 交易所債券 ? 流動(dòng)性 ? 流動(dòng)性：資產(chǎn)交易的順利程度，包括買入和賣出。 56 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶增強(qiáng)型現(xiàn)金管理服務(wù) — 賬戶收費(fèi) ? 管理費(fèi)：年費(fèi)率 ％，按日計(jì)提，按月支付。 61 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶交易所信用類債券投資產(chǎn)品 ? 以交易所信用類債券和國債為主要投資對象，結(jié)合新股和分離交易可轉(zhuǎn) 債申購，并合理配置現(xiàn)金資產(chǎn)。 ? 假設(shè) 08年 4月 30日投資當(dāng)日上市的 08央票 50（ 0801050央票），修正久期 年，到期收益率為 %。 ? 第二層保障 —— 債券正回購 債券正回購可有效應(yīng)對大規(guī)模贖回的沖擊。 ? 靈活方便 —— 每個(gè)工作日均可存取資金，資金最快當(dāng)天到賬。 重點(diǎn)關(guān)注：債券基本條款、發(fā)行相關(guān)日期 26 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 申報(bào)要求 交易單位 以手為最小交易單位，人民幣 1000元面值債券為 1手 計(jì)價(jià)單位 每百元面值債券的價(jià)格 申報(bào)價(jià)格 最小變動(dòng)單位為 申報(bào)數(shù)量 1手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)最大數(shù)量不得超過 1萬手 27 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 競價(jià)方式與競價(jià)時(shí)間 競價(jià)方式 集合競價(jià)、連續(xù)競價(jià) 競價(jià)時(shí)間 集合競價(jià) 上午 9:15～ 9:25 連續(xù)競價(jià) 上午 9:30～ 11:30 下午 1:00～ 3:00 28 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 交易方式 債券現(xiàn)貨交易采用 T+0方式（當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易） ? 交易原則 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 ? 漲跌幅限制 不設(shè)漲跌幅限制 ? 結(jié)算價(jià)格 債券現(xiàn)貨交易實(shí)行凈價(jià)交易、全價(jià)結(jié)算 ? 資金清算 實(shí)行 “ T＋ 1”資金清算，于成交后第二個(gè)營業(yè)日辦理交割手續(xù)。 ? 一般而言，債券的剩余期限越長，久期越大，即債券的價(jià)格對利率的變化更加敏感?！皥鐾夥咒N”為投資者可與其認(rèn)定的承銷商簽定分銷合同進(jìn)行申購。 注：當(dāng)票面利率不能被 365天整除時(shí)，對每百元應(yīng)計(jì)利息額的計(jì)算將精確到小數(shù) 點(diǎn)后 8位，交割單應(yīng)計(jì)利息總額按 “ 4舍 5入 ” 原則，以元為單位保留 2位小數(shù)列 示。 55 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 定向客戶增強(qiáng)型現(xiàn)金管理服務(wù) — 收益分配 ? 理財(cái)帳戶中的債券投資采用攤余成本法進(jìn)行估值，帳戶的付息則采取按季付息的方式進(jìn)行。 ? 流動(dòng)性、定價(jià)效率、風(fēng)險(xiǎn)控制等已大幅改善。 65 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 特定客戶投資顧問服務(wù)（債券增強(qiáng)型） ? 服務(wù)模式 ? 按照雙方約定的投資方案，由安信證券為客戶提供投資建議，客戶根據(jù)該建議進(jìn)行自主交易。債券投資組合久期不超過三年。安信證券作為理財(cái)專戶的管理人接受客戶委托，對其理財(cái)專戶進(jìn)行管理。 ? 關(guān)系等式為： 凈價(jià)＝全價(jià)－應(yīng)計(jì)利息 ? 在凈價(jià)交易下，買賣雙方都以債券券的凈價(jià)進(jìn)行報(bào)價(jià)，交割價(jià)仍是全價(jià)，即凈價(jià)加上應(yīng)計(jì)利息才是實(shí)際的交割價(jià)，以結(jié)算金額（結(jié)算價(jià)格 成交量）為基數(shù)計(jì)算交易經(jīng)手費(fèi)等費(fèi)用。 ? 一般來講，凸性對投資者是有利的。當(dāng)?shù)狡谑找媛拾l(fā)生較大變化時(shí)，利用債券久期所推算的債券價(jià)格并不等于債券實(shí)際價(jià)格，利率變化引起債券實(shí)際價(jià)格的上升幅度比久期的線性估計(jì)要高，而下降的幅度要相對較小，兩者