固定收益市場及業(yè)務介紹-預覽頁
【正文】 8,證券簡稱為 “ 08萬科 G1”，發(fā)行完畢后，認購代碼轉換為上市交易代碼 112020；無擔保品種網(wǎng)上發(fā)行代碼為 101699,證券簡稱為 “ 08萬科 G2”，發(fā)行完畢后，認購代碼轉換為上市交易代碼 112020。當網(wǎng)上累計的成交數(shù)量達到網(wǎng)上發(fā)行的預設數(shù)量時，網(wǎng)上發(fā)行即結束。“場內(nèi)分銷”為國債承銷商在交易所以各自的掛牌名稱賣出該國債，投資者可通過指定的證券商及交易系統(tǒng)直接進行申購。 ? 債券久期可以看作是債券價格對到期收益率小幅波動敏感性的一階估計，債券凸性則是對債券價格利率敏感性的二階估計，或是對債券久期利率敏感性的測度，它可以對債券久期估計的誤差進行有效地校正。 ? 債券的名義期限只考慮了本金的償還，而忽視了利息的支付。 ? 久期是考慮了債券產(chǎn)生的所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值因素后計算的債券實際期限，是完全收回利息和本金的加權平均年數(shù)。 ? 附息債券的久期小于期限本身 ? 票面利率越高，久期越短 ? 零息債券的久期等于期限本身 ? 市場收益率上升，久期下降 ? 久期實際上只考慮了收益率曲線平移的情況，即債券價格變化與到期收益率變化之間的線性關系 久期 久期的特點 久期的局限 20 債券基礎 —— 利率敏感性的度量 ? 價格變化與到期收益率變化之間的關系不是線性的，而是一種凸性關系，即當?shù)狡谑找媛式档湍骋粩?shù)值時，債券價格的增加值要大于收益率上升同一數(shù)值時債券價格的降低值，這種特性被稱為凸性。 凸性 21 債券基礎 —— 利率敏感性的度量 實際價格 利用久期估計的價格 到期收益率 債券價格 22 債券基礎知識 ? 債券基礎 ? 交易所債券 ? 相關資源 23 交易所債券 —— 債券申購 ? 國債申購 ? 記賬式國債采用“場內(nèi)分銷”和“場外分銷”方式發(fā)行。 申購賬戶 滬、深證券賬戶 申購代碼 滬市： 751*** 深市： 1016**或 1017** 申購價格 掛牌認購價格為 100元 申購單位 以手為單位， 1手為 1000元面值，為 1手或其整數(shù)倍 申購費用 無需繳納任何費用 24 交易所債券 —— 債券申購 ? 公司債申購 ? 申購手續(xù)與新股申購的方式相同 ? “ 時間優(yōu)先 ” 原則 網(wǎng)上認購按照 “ 時間優(yōu)先 ” 的原則，先進行網(wǎng)上申報的投資者的認購數(shù)量將優(yōu)先得到滿足，上（深）證所交易系統(tǒng)將實時確認成交。 T3日 刊登募集說明公告及其摘要、發(fā)行公告、網(wǎng)上路演公告、網(wǎng)下路演推介 T1日 意向性詢價，確定票面利率 T日 網(wǎng)上申購日 ? 可轉債、分離交易可轉債等的申購手續(xù)類似，具體參見發(fā)行公告。 29 交易所債券 —— 現(xiàn)券交易 ? 全價交易、凈價交易釋義 ? 全價交易是指債券價格中把應計利息包含在債券報價中的債券交易。 365 ? 年度天數(shù)及已計息天數(shù) 1年按 365天計算，閏年 2月 29日不計算利息下同。P評級分析過程 Samp。 ? 根據(jù)對上市公司公告的梳理，交易所信用類債券擬發(fā)行規(guī)模接近 2256億。 ? 收益增厚 —— 通過對賬戶的主動管理，在保證流動性和安全性的前提下適當增厚收益水平。資金的存入和支取不收取任何費用。 ? 按季分紅，分紅權益登記日為每季季末月 24日，分紅資金在分紅權益登記日后三個工作日內(nèi)到帳。 ? 短期投資策略 充分挖掘收益率曲線短端的特性，結合各品種的期限結構、信用等級、流動性等因素，通過適當提高債券投資組合的久期及擴大可接受債券信用等級范圍獲取期限溢價、信用溢價和流動性溢價。 ? 第三層保障 —— 債券資產(chǎn)變現(xiàn) 債券組合的構建將充分考慮組合現(xiàn)金流的均勻分布和所選擇券種的良好流動性，盡可能減少大額贖回給產(chǎn)品帶來的沖擊。 ? 產(chǎn)品特點 ? 以債券投資為主，結合新股與分離式可轉債申購，優(yōu)于單一新股申購產(chǎn)品。 ? 根據(jù)對上市公司公告的梳理，交易所信用類債券擬發(fā)行規(guī)模接近 2256億。 ? B（中介方）：安信證券 ? C（代持方）：負責融資養(yǎng)券 63 固定收益部產(chǎn)品簡介 ? 遠期撮合業(yè)務 — 業(yè)務流程概要 ? C方買入債券并持有， B方約定在六個月后的某一日買入該債券， A方約定在 同一日 向 B方買入該債券； C方獲得融資養(yǎng)券的收入， B方獲得撮合收入， A方獲得杠桿投資收入并承擔相應投資風險（債券收益率變化和 7天回購利率的變化）。 7天回購日均利率為 ％（ 07年全年 7天回購日均利率）。 ? 服務范圍 ? 投資策略選擇 ? 投資組合管理 ? 交易執(zhí)行 ? 風險管理 ? 會計核算與估值 ? 業(yè)績評估 ? 定期報告 謝 謝
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