【正文】 風(fēng)險(xiǎn)管理水平存在局限性。 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則通過技術(shù)實(shí)現(xiàn)了突破： 1）通過網(wǎng)絡(luò)銷售，突破了物理位置的地域限制，實(shí)現(xiàn)跨地域供給規(guī)模； 2）在數(shù)據(jù)分析的幫助下能夠達(dá)到訂制生產(chǎn)，降低庫存成本； 3）搜索引擎技術(shù)發(fā)達(dá)，降低了客戶尋找商品的成本，利基商品能夠更容易的出現(xiàn)在客戶面前，提高了銷售的可能性。金融的本質(zhì)功能是融通資金，實(shí)現(xiàn)供需雙方的匹配，由于需求雙方的信息不對(duì)稱， 以銀行、證券為代表的一系列金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)起了中介的角色，推動(dòng)了資金的擁有權(quán)和使用權(quán)的分離，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)是中高額貸款，民間私企、小額貸款涉及的較少，而小額貸款在民間的需求量是巨大的。 （ 2）互聯(lián)網(wǎng)金融的理想狀態(tài) 簡(jiǎn)單來講，無論資金融通的方式是直接還是間接，只要資金的流通行為是依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來實(shí)現(xiàn)， 包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)提高自身的效率的行為，都可以定義為互 聯(lián)網(wǎng)金融，而不應(yīng)該僅僅局限于第三方支付、在線理財(cái)產(chǎn)品的銷售、信用評(píng)價(jià)審核、金融中介等模式。 由于資金出讓方和受讓方并沒有足夠的時(shí)間和能 力進(jìn)行對(duì)接，中介機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)，并完成資金需求和供給的匹配。 隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)用戶和行業(yè)的滲透率的提高和深入，未來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和其他行業(yè)的融合是必然趨勢(shì)，傳統(tǒng)行業(yè)的生產(chǎn)效率會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下或者主動(dòng)或者被動(dòng)的提升。資產(chǎn)管理公司產(chǎn)品通過銀行和第三方銷售渠道進(jìn)行銷售時(shí)，銷售行在渠道完成，基金公司只能獲得客戶姓名、聯(lián)系方式、產(chǎn)品購(gòu)買量等簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)，客戶風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、資產(chǎn)構(gòu)成結(jié)構(gòu)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)都掌握在銀行手中。樂天信用卡員工數(shù)僅為永旺信用卡的 1/2,Credit Saison 的 1/3， ROA 大幅領(lǐng)先于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 淘寶的崛起就是源于其開創(chuàng)新的引入了第三方：淘寶本身，對(duì)賣家和買家進(jìn)行信用背書。近期頻頻出現(xiàn)的 P2P 公司違約已經(jīng)證明了互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理能力的還有待磨練。 在擁有龐大用戶的基礎(chǔ)上，互聯(lián)網(wǎng)公司還通過不斷的推出新產(chǎn)品、新應(yīng)用，或者對(duì)現(xiàn)有的產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)，聚合更多的功能，提升用戶粘性?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，尤其是社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎、大數(shù)據(jù)技術(shù)出現(xiàn)以后，市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度減弱，個(gè)人和企業(yè)的日常行為可以被充分的記錄、查找和分析，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，信息處理成本和交易成本大幅度降低。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)過近 30 年的發(fā)展，產(chǎn)生了以百度、阿里和騰訊為代表的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，根據(jù) 2020 年的最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果，目前全球獨(dú)立用戶訪問量前 20 的網(wǎng)站中， 中國(guó)有 5 家網(wǎng)站上榜。 這種互聯(lián)網(wǎng)金融模式定義的核心是嘗試擺脫金融中介在資金流轉(zhuǎn)過程中的作用，將 中介結(jié)構(gòu)從市場(chǎng)交易主體中剔除。這種轉(zhuǎn)移必須具備兩個(gè)條件：一是使用權(quán)和所有權(quán)的分離，二是分離帶有成本，表現(xiàn)為利息或股息。 對(duì)產(chǎn)業(yè)的滲透引發(fā)產(chǎn)業(yè)融合。 Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2020 年上半年 72 家基金公司共計(jì)提取管理費(fèi)用 億元，向銀行等銷售渠道支付了 億元的客戶維護(hù)費(fèi)用即尾隨傭金， 尾隨傭金整體比例已經(jīng)達(dá)到了 %。 ② 信息處理高效、成本低 信息處理的過程可以簡(jiǎn)單的劃分為三個(gè)環(huán)節(jié)：采集、傳輸和分析。如果安全性無法得到保證，或者資金無法回收的風(fēng)險(xiǎn)過大，資金出讓方就會(huì)選擇放棄出讓，資金的融通無法實(shí)現(xiàn)。由于銀行對(duì)于構(gòu)架金融體系穩(wěn)定有至關(guān)重要的作用，國(guó)家對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行了極為嚴(yán)格的監(jiān)管，也給予了極高的支持。因此，金融業(yè)務(wù)開展成功與否，極大程度上依賴于平臺(tái)所沉淀的大數(shù)據(jù)。 互聯(lián)網(wǎng)和金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì) 為了探討互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，我們有必要先了解互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和金融行業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)典型的商業(yè)模式是通過免費(fèi)的應(yīng)用吸引足夠多的用戶，然后利用不同的方式對(duì)用戶進(jìn)行商業(yè)價(jià)值的開發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)廣告和網(wǎng)絡(luò)游戲的快速發(fā)展已經(jīng)證明了互聯(lián)網(wǎng)用戶的巨大價(jià)值。否則互聯(lián)網(wǎng)金融就是一個(gè)偽命題：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將取代金融企業(yè)成為新的中介。2020年互聯(lián)網(wǎng)金融研究報(bào)告 2020 究報(bào)告 2020年 1月 年互聯(lián)網(wǎng)金融研 目 錄 一、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的背景和發(fā)展路徑 ................................................ 6 互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵 ........................................................................................... 6 （ 1）金融的本質(zhì) ............................................................................................................. 6 （ 2）互聯(lián)網(wǎng)金融的理想狀態(tài) ......................................................................................... 7 互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生和發(fā)展的原因 ....................................................................... 9 （ 1）互聯(lián)網(wǎng)的滲透引發(fā)行業(yè)融合 ................................................................................. 9 （ 2）多方需求的共同作用 ........................................................................................... 11 ① 中小客戶對(duì)金融服務(wù)的需求強(qiáng)烈 ..................................................................... 11 ② 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多樣化變現(xiàn)方式的探索 ................................................................. 11 ③ 資產(chǎn)管理公司對(duì)低成本渠道和用戶的探索 ..................................................... 12 （ 3）技術(shù)進(jìn)步提升配置效率 ....................................................................................... 13 互聯(lián)網(wǎng)和金融機(jī)構(gòu)的比較優(yōu)勢(shì) ..................................................................... 14 （ 1）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè) 的優(yōu)勢(shì) ............................................................................................... 15 ① 互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)已經(jīng)成為習(xí)慣 ..........................................................