【正文】 資本運(yùn)營(yíng)的模式可供我們操作時(shí)參考借鑒。 德隆的歷程 “德隆系”早期的融資 新疆金融 租賃公司 烏魯木齊德隆 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司 質(zhì)押酒店樓層 65% 新疆屯河 % % 特種金融債券持有人 一 億 元 資 金 發(fā) 行 債 券 新疆德隆 國(guó)際實(shí)業(yè)總公司 新疆屯河股權(quán)安排 烏魯木齊德隆 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司 65% 新疆屯河 90% 100% 新疆德隆 國(guó)際實(shí)業(yè)總公司 新疆祥和 北京紳士達(dá) 北京綠松石 北京太空梭 新疆三維 新疆口岸 生命紅 上海創(chuàng)基 自然人 自然人 自然人 自然人 自然人 自然人 10% % % 1% 50% 50% 100% 合金投資股權(quán)安排 合金投資 新疆德隆 國(guó)際實(shí)業(yè)總公司 北京萬(wàn)新達(dá) 北京紳士達(dá) 中極控股 上海華岳 北京總府置業(yè) 自然人 自然人 自然人 自然人 75% 97年 6月 % % 海通證券 北京吉吉 沈陽(yáng)天龍 75% 轉(zhuǎn) % 湘火炬股權(quán)安排 湘火炬 新疆德隆 國(guó)際實(shí)業(yè)總公司 北京紳士達(dá) 上海華岳 株洲天祥 自然人 自然人 99年 11月 % % 北京綠松石 99% 1% 99% “德隆系”對(duì)金融機(jī)構(gòu)的控制 湘火炬 德隆 國(guó)際投資公司 合金投資 % 湘南政權(quán) 新疆屯河 新世紀(jì) 金融租賃 新疆 金新信托 新疆 金融租賃 天山股份 廈門(mén)聯(lián)合信托 重慶證券 北方證券 深發(fā)展 % % % 37% % % 23% 20% % % 10% 金融大鱷 — 索羅斯 ? 1930年，出生于布達(dá)佩斯的猶太人家庭。 德隆的歷程 ? 2023年 3月 2日《商務(wù)周刊》提前在幾家門(mén)戶網(wǎng)站上發(fā)表一篇題為《德隆資金鏈繃緊》的文章，一種“關(guān)于市場(chǎng)能否承受德隆系崩盤(pán)的惡果”的猜想隱隱約約出現(xiàn)在輿論的預(yù)測(cè)當(dāng)中。此時(shí)找一家頗具實(shí)力的企業(yè)，對(duì)漢 普進(jìn)行補(bǔ)血，雖然稀釋了股權(quán)，但漢普 今后的增值將會(huì)給與其巨大的收益。 ? 2023年底至 2023年初，中科創(chuàng)業(yè)連續(xù) 9個(gè)跌停板，跌去50個(gè)億的市值。 中科創(chuàng)業(yè)案例 ? 從 1998年底至 1999年中期，呂梁的一份洋洋灑灑的“長(zhǎng)期投資”項(xiàng)目建議書(shū)吸引了統(tǒng)稱(chēng)“北京機(jī)構(gòu)”的眾多追隨者，共涉及 400多家，其中包括 60多家較大的機(jī)構(gòu)。最后豎著求和寫(xiě)在最下邊那個(gè)多出來(lái)的空格里。 企業(yè)外部資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)容 ? 資金的籌集 —— 直接上市或買(mǎi)殼上市 ? 資金的投放 —— 用于項(xiàng)目投資或購(gòu)并，注意風(fēng)險(xiǎn)控制 ? 資金的耗費(fèi) —— 資金的耗費(fèi)是為了資本的增值和裂變 ? 資金的回收 —— 資本運(yùn)營(yíng)中的定價(jià)決策 ? 資金的分配 —— 追求“雙贏”和“多贏” ? 資本運(yùn)營(yíng)策劃 —— 全面細(xì)致，要有前瞻性，須聘請(qǐng)法律專(zhuān)家和投資銀行專(zhuān)家、財(cái)務(wù)專(zhuān)家共同參與 ? 資本運(yùn)營(yíng)分析 —— 關(guān)鍵是價(jià)值評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 資本運(yùn)營(yíng)的主要環(huán)節(jié) 1. 資本運(yùn)營(yíng)預(yù)測(cè)（定性、定量） 2. 資本運(yùn)營(yíng)投資決策（確定型、風(fēng)險(xiǎn)型、不確定型） 3. 資本運(yùn)營(yíng)計(jì)劃（目標(biāo)、時(shí)間、人員、經(jīng)費(fèi)、管理） 4. 資本運(yùn)營(yíng)控制（前饋控制、適時(shí)控制、反饋控制） 5. 資本運(yùn)營(yíng)分析（比較分析、比率分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、單項(xiàng)分析、綜合分析、財(cái)務(wù)分析、非財(cái)務(wù)分析、機(jī)會(huì)分析、風(fēng)險(xiǎn)分析、戰(zhàn)略分析等） 海上遇險(xiǎn) 背景資料： 你們正乘坐一艘豪華游輪，航行在太平洋的海面上。 ? 1999年底，上海一百在一期投入后淺嘗輒止，退出了視美樂(lè)的二期投資。 股權(quán)分散，沒(méi)有特別占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的大股東。所謂管理者收購(gòu)，即目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融資本購(gòu)買(mǎi)本公司的股權(quán)，從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。 —— 資本的本性：在流動(dòng)中襀實(shí)現(xiàn)增殖，本質(zhì)上是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系 。 ? 第三步：重組、上市。 ? 9月 30日 11:15分，延中被停牌 。當(dāng)年“主炒”題材是碳納米管超級(jí)電池電動(dòng)車(chē)。救生設(shè)備實(shí)在是帶得太少，不過(guò)沒(méi)關(guān)系，他還有點(diǎn)富裕，那怎么辦？再多帶點(diǎn)東西。 如果這個(gè)第 4部的和在以下范圍： 大于 80： 你就是死定了 ! 它小于 60的話：你就活下來(lái)了 ! 60到 80之間： 你就死活未定了。公司董事長(zhǎng)為劉宇明，任職科技部直屬的事業(yè)單位高技術(shù)研究發(fā)展中心副主任。聯(lián)想不得不 考慮挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，近期與廈華合作手 機(jī)業(yè)務(wù)即是一個(gè)動(dòng)作。 德隆的歷程 ? 2023年 10月 27日， 啤酒花 董事長(zhǎng)艾克拉木 .艾沙由夫外逃，導(dǎo)致啤酒花股票崩盤(pán)。 ? 7月 26日，德隆建議稿《市場(chǎng)化解決德隆問(wèn)題的整體方案》連同厚達(dá)一尺左右的相關(guān)附件，被遞交到了 中國(guó)人民銀行 和 銀監(jiān)會(huì) ，至 8月 13日，三易其稿。二者相得益彰，不可偏廢。 思路決定出路，態(tài)度決定高度； 企圖決定版圖，格局決定結(jié)局。 ? 1997年，狙擊泰銖，引發(fā)東南亞金融危機(jī)。 15日以后，風(fēng)云突變。他表示：德隆是做產(chǎn)業(yè)的，而不是做企業(yè)的，產(chǎn)業(yè)諸侯將成為德隆入圍的路徑。 聯(lián)想收購(gòu)漢普 聯(lián)想收購(gòu)漢普 ? 作為中國(guó)本土最大的 IT制造企業(yè)，聯(lián)想已經(jīng)進(jìn) 入了一個(gè)高速增長(zhǎng)后的衰退期。 ? 1999年 7月，在呂梁的一手操辦下，中科創(chuàng)業(yè)投資有限公司 (下稱(chēng)“北京中科創(chuàng)業(yè)”或“北京中科” )在北京成立，注冊(cè)資本 3000萬(wàn)元。（尋找諸葛亮） 第 10步：組長(zhǎng)對(duì)比所有人的第 4步和第 5步的尾巴，看看第 4步小于第 5步的有幾個(gè)人？ 討論題目： 通過(guò)這個(gè)游戲你告訴我，怎么才能提高群體決策的質(zhì)量？影響群體決策的因素有哪些？要根據(jù)游戲來(lái)說(shuō)，講的時(shí)候要結(jié)合這些數(shù)字。第一，一輩子的積蓄，錢(qián)；第二，金銀手飾珠寶玉器，第三第四，抽煙的人就讓他們帶上香煙和火柴。 億安科技 案例 ? 通過(guò)億安集團(tuán) (控股 )有限公司控股的欣盛、中百等多家公司劃撥資金共人民幣 18億余元，另外還在多家證券營(yíng)業(yè)部通過(guò)股票質(zhì)押融資人民幣 19億元，以買(mǎi)賣(mài)億安科技等多種股票，其中，通過(guò)上述炒股公司控制的700多個(gè)股東賬戶在全國(guó) 54家證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買(mǎi)自賣(mài)“億安科技”股票交易，使其所持有的股票在最高峰時(shí)持股額占“億安科技”股票流通股的百分之八十幾?！? ? 9月 29日，寶安上海公司已持有延中股票的 ％，寶安華陽(yáng)保健用品公司和深圳龍崗寶靈電子燈飾公司已分別持有延中股票達(dá) ％和 ％，全計(jì) ％，早已超出 5％，三家公司接受命令，將于 9月 30日下單掃盤(pán) 。 ? 總的來(lái)看，杠桿收購(gòu)可以分為三步來(lái)進(jìn)行： ? 第一步：集資。而我們就是要把資本的作用發(fā)揮出來(lái)，也就是說(shuō)剛才舉的例子打狼的那根棍的作用發(fā)揮出來(lái)。 管理者收購(gòu) MBO主要有以下幾個(gè)特征： ? MBO的主要投資者是目標(biāo)公司內(nèi)部的經(jīng)理和管理人員，他們往往對(duì)本公司非常了解，并有很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)管理能力； ? MBO主要是通過(guò)借貸融資來(lái)完成的； ? MBO的目標(biāo)公司往往是具有巨大資產(chǎn)潛力或存在 潛在的管理效率空間 的企業(yè)，通過(guò)投資者對(duì)目標(biāo)公司股權(quán)、控制權(quán)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及業(yè)務(wù)的重組，來(lái)達(dá)到節(jié)約代理成本、獲得巨大的現(xiàn)金流入并給投資者帶來(lái)超過(guò)正常收益回報(bào)的目的。 ? 延中公司的章程里沒(méi)有任何反則購(gòu)條款。 清華視美樂(lè) — 學(xué)生創(chuàng)業(yè) +高科技概念 ? 中試階段， 250萬(wàn)元，發(fā)明者占 80%的股份；無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值？ ? 產(chǎn)業(yè)化階段， 5000萬(wàn)，學(xué)生占 40%的股份。船身正在下沉，完了，好不容易做一次豪華游艇還碰上這事兒。最后豎著求和寫(xiě)在最下邊那個(gè)多出來(lái)的空格里。這一步操作共動(dòng)用資金 7個(gè)多億。聯(lián)想朝著向 IT服務(wù)轉(zhuǎn)型的方向 又邁進(jìn)了堅(jiān)實(shí)的一步。 聯(lián)想收購(gòu)漢普 ? 漢普國(guó)際自 2023年 11月成立以來(lái)，到 2023年底未審計(jì)稅后利潤(rùn)只有 364萬(wàn)港 幣，有形資產(chǎn)凈值 2180萬(wàn)港幣，而聯(lián)想 為 51%股權(quán)所付出的代價(jià)是 5500萬(wàn)港幣 的現(xiàn)金和價(jià)值 327萬(wàn)港幣的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，知 識(shí)資產(chǎn)的價(jià)值確定再次成為人們的關(guān)注 焦點(diǎn)?！暗侣〖瘓F(tuán)已經(jīng)將大部分資金壓在