企業(yè)資本的預(yù)算管理(專業(yè)版)
【正文】 2. 由于兩家企業(yè)之間預(yù)期會產(chǎn)生協(xié)同作用，應(yīng)當考慮收購企業(yè)的增量利潤，即應(yīng)當估計計劃期內(nèi)因兼并而引起的利潤增加量。 股利每年增長率每股價格每股股利投資者的應(yīng)得回報率::::00gPDrgPDree??黎文 管理經(jīng)濟學 23 2023年 8月 資本成本（ 6） ? 方法 Ⅲ ：資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） 不僅強調(diào)普通股與政府債券之間的風險差別，而且也強調(diào)不同股票之間的風險差別。 決策規(guī)則：凈現(xiàn)值大于零，就采用該投資方案。 黎文 管理經(jīng)濟學 9 2023年 8月 資本預(yù)算過程（ 1） ? 在多數(shù)企業(yè)里，資本預(yù)算過程是一個連續(xù)進行的過程，各個部門都會經(jīng)常提出建議方案。黎文 管理經(jīng)濟學 1 2023年 8月 資本預(yù)算 ? 前言 ? 價值最大化和資本預(yù)算 ? 資本預(yù)算過程 ? 資本成本 ? 兼并與收購 黎文 管理經(jīng)濟學 2 2023年 8月 前言（ 1） ? 企業(yè)長期決策？ 1. 在產(chǎn)品系列中應(yīng)增加什么新產(chǎn)品？ 2. 舊的資本設(shè)備要不要更新？ 3. 要不要建新廠或收購競爭者以擴大產(chǎn)品系列或零售網(wǎng)點？ 黎文 管理經(jīng)濟學 3 2023年 8月 前言（ 2） ? 企業(yè)的價值： 將來全部利潤或凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 ? 一般而言，各級組織都有權(quán)對不超過一定金額的資本支出做出決策。 黎文 管理經(jīng)濟學 15 2023年 8月 資本預(yù)算過程（ 7） 凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的比較： 1. 評價單個投資方案時，兩者得出的結(jié)論是一致的。 – 股票與政府債券之間的風險差別石油（ rm—rf）來估計。 3. 從理論上來說，作為獨立的實體，企業(yè)的價值應(yīng)當接近發(fā)行在外的股票的市場價值。這筆錢就是企業(yè)應(yīng)當支付的最高價格。 黎文 管理經(jīng)濟學 22 2023年 8月 資本成本（ 5） ? 方法 Ⅱ ：對現(xiàn)金流進行折現(xiàn) 方法 Ⅰ 考慮風險但沒有考慮隨著時間的推移而帶來股票和股利的可能的增長。 黎文 管理經(jīng)濟學 14 2023年 8月 資本預(yù)算過程（ 6） 凈現(xiàn)值法： 就是將所有凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（以企業(yè)的資本成本作為貼現(xiàn)率進行折現(xiàn)）減去期初的投資成本。對多數(shù)企業(yè)而言，需要的資本數(shù)量越多，要求支付的成本就越多。 黎文 管理經(jīng)濟學 4 2023年 8月 價值最大化和資本預(yù)算（ 1） ? 資本投資方案 ：與其在今后 1年以上的時期能夠得到回報的方案。超出這一
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