企業(yè)資本的預(yù)算管理(專(zhuān)業(yè)版)
【正文】 2. 由于兩家企業(yè)之間預(yù)期會(huì)產(chǎn)生協(xié)同作用，應(yīng)當(dāng)考慮收購(gòu)企業(yè)的增量利潤(rùn)，即應(yīng)當(dāng)估計(jì)計(jì)劃期內(nèi)因兼并而引起的利潤(rùn)增加量。 股利每年增長(zhǎng)率每股價(jià)格每股股利投資者的應(yīng)得回報(bào)率::::00gPDrgPDree??黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 23 2023年 8月 資本成本（ 6） ? 方法 Ⅲ ：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM） 不僅強(qiáng)調(diào)普通股與政府債券之間的風(fēng)險(xiǎn)差別，而且也強(qiáng)調(diào)不同股票之間的風(fēng)險(xiǎn)差別。 決策規(guī)則：凈現(xiàn)值大于零，就采用該投資方案。 黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 9 2023年 8月 資本預(yù)算過(guò)程（ 1） ? 在多數(shù)企業(yè)里，資本預(yù)算過(guò)程是一個(gè)連續(xù)進(jìn)行的過(guò)程，各個(gè)部門(mén)都會(huì)經(jīng)常提出建議方案。黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 1 2023年 8月 資本預(yù)算 ? 前言 ? 價(jià)值最大化和資本預(yù)算 ? 資本預(yù)算過(guò)程 ? 資本成本 ? 兼并與收購(gòu) 黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 2 2023年 8月 前言（ 1） ? 企業(yè)長(zhǎng)期決策？ 1. 在產(chǎn)品系列中應(yīng)增加什么新產(chǎn)品？ 2. 舊的資本設(shè)備要不要更新？ 3. 要不要建新廠或收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)者以擴(kuò)大產(chǎn)品系列或零售網(wǎng)點(diǎn)？ 黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 3 2023年 8月 前言（ 2） ? 企業(yè)的價(jià)值： 將來(lái)全部利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 ? 一般而言，各級(jí)組織都有權(quán)對(duì)不超過(guò)一定金額的資本支出做出決策。 黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 15 2023年 8月 資本預(yù)算過(guò)程（ 7） 凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的比較： 1. 評(píng)價(jià)單個(gè)投資方案時(shí)，兩者得出的結(jié)論是一致的。 – 股票與政府債券之間的風(fēng)險(xiǎn)差別石油（ rm—rf）來(lái)估計(jì)。 3. 從理論上來(lái)說(shuō)，作為獨(dú)立的實(shí)體，企業(yè)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)接近發(fā)行在外的股票的市場(chǎng)價(jià)值。這筆錢(qián)就是企業(yè)應(yīng)當(dāng)支付的最高價(jià)格。 黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 22 2023年 8月 資本成本（ 5） ? 方法 Ⅱ ：對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn) 方法 Ⅰ 考慮風(fēng)險(xiǎn)但沒(méi)有考慮隨著時(shí)間的推移而帶來(lái)股票和股利的可能的增長(zhǎng)。 黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 14 2023年 8月 資本預(yù)算過(guò)程（ 6） 凈現(xiàn)值法： 就是將所有凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（以企業(yè)的資本成本作為貼現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)）減去期初的投資成本。對(duì)多數(shù)企業(yè)而言，需要的資本數(shù)量越多，要求支付的成本就越多。 黎文 管理經(jīng)濟(jì)學(xué) 4 2023年 8月 價(jià)值最大化和資本預(yù)算（ 1） ? 資本投資方案 ：與其在今后 1年以上的時(shí)期能夠得到回報(bào)的方案。超出這一
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