【正文】 全球藝術(shù)品市場(chǎng) ?藝術(shù)品國際市場(chǎng)正在東移 2023年國際藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)各國份額 中國藝術(shù)品市場(chǎng) 2023 年春入圍中國藝術(shù)品拍賣高價(jià) TOP10中國近現(xiàn)代書畫榜單 近現(xiàn)代書畫一直是中國藝術(shù)品市場(chǎng)的支柱力量。 17 天 ? 房地產(chǎn)信托融資模式： 貸款模式 股權(quán)模式 資產(chǎn)收益權(quán)模式 陽光私募 TOT ? TOT(trust of trusts）產(chǎn)品，也就是信托中的信托。 ? 資金用途：合規(guī)、避免期限錯(cuò)配 ? 還款來源： 自償性：第一還款來源充足、可靠 增信措施：第二還款來源足以覆蓋、易于實(shí)現(xiàn) ? 收益率：可不參照央行基準(zhǔn)利率；具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性 信托貸款類產(chǎn)品 單一資金類 投資者 商業(yè)銀行 信托計(jì)劃 融資方 發(fā)放貸款 償還本息 交付信托資金 返還委托人本息 認(rèn)購理財(cái) 返本付息 A級(jí) C級(jí) B級(jí) 信托計(jì)劃 融資企業(yè) 抵質(zhì)押 項(xiàng)目公司 流動(dòng)資金 收益分配 資金委托 貸款 還本付息 集合資金類 青啤集團(tuán)集合資金信托計(jì)劃 銀行 (信托產(chǎn)品代為推介人） 信托產(chǎn)品投資者（私人銀行客戶） 代理推介信托產(chǎn)品 (簽署推介協(xié)議 ) 信托公司 簽署信托借款合同 青啤集團(tuán) (借款 人 ) 簽署資金信托合同 代表投資現(xiàn)金流 代表還款（收益）現(xiàn)金流 青啤集團(tuán)集合資金信托計(jì)劃 規(guī)模：不超過 6億元人民幣 委托人：商業(yè)銀行私人銀行客戶 資金流向：向青啤集團(tuán)發(fā)放流動(dòng)資金貸款 期限： 一年 (可能分成兩期滾動(dòng)發(fā)行，半年一期） 貸款利率： %（基準(zhǔn)上浮 10%）； 投資者預(yù)期收益率： 5. 5% （年化） ； 信托報(bào)酬率 ： % （預(yù)計(jì)收入為 320萬元）； 產(chǎn)品推介費(fèi)率： % 信托保管費(fèi)率： % 風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)： %（集合融資類項(xiàng)下的其他類） 信貸資產(chǎn)買賣類產(chǎn)品 業(yè)務(wù)模式 銀行 （委托人） 信托計(jì)劃 （受托人） 其他商業(yè)銀行 （資產(chǎn)出讓人） 交付信托資金 支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款 返還本息 買斷相應(yīng)資產(chǎn) 返還委托人資金 融資方 貸款 、貼現(xiàn)等 形成相關(guān)資產(chǎn) 置換資產(chǎn) 股權(quán)投資類產(chǎn)品 ? 各種投融資模式的集大成者。 回購及對(duì)賭 ? 借鑒自投資銀行的手段 ? 回購及觸發(fā)機(jī)制 五種常見的對(duì)賭模式 ? 業(yè)績對(duì)賭協(xié)議（示例：某商業(yè)地產(chǎn)龍頭公司） ? 分紅補(bǔ)足協(xié)議 ? 關(guān)于 IPO時(shí)間的約定 ? 違反約定的公司治理結(jié)構(gòu) ? 第三方對(duì)賭協(xié)議（擔(dān)保人和接盤人角色） 示例：某民營高速公路項(xiàng)目 風(fēng)險(xiǎn)控制類 ? 股權(quán)層面控制手段 ? 股債混合型技術(shù) ? 經(jīng)營層面控制手段 ? 實(shí)際控制人個(gè)人擔(dān)保 ? 強(qiáng)制執(zhí)行公證！ 示例：山西煤炭整合項(xiàng)目 償還借款本息 發(fā)放貸款 收益分配 投資 信托計(jì)劃 投資人 AAA公司 質(zhì)押 AAA公司 100％股權(quán) 修改公司章程；委派董事，該董事在董事會(huì)擁有一票否決權(quán)；借款人擔(dān)保、投資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等重大事項(xiàng)需經(jīng)該董事同意 質(zhì)押 BB選煤 55%股權(quán) 受托人委派監(jiān)管人員對(duì)借款人的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)情況等進(jìn)行監(jiān)督核查，并提交月度管理報(bào)告。 ? 在總客戶群中占比不多。高端金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)之 經(jīng)典范式、最新動(dòng)向與創(chuàng)新趨勢(shì) 一輛寶馬引發(fā)的產(chǎn)品設(shè)計(jì) ? A君：哥們，我預(yù)付 30%定了限量版寶馬車 X5一輛，現(xiàn)在提前一個(gè)月收到繳款提車的通知啦。 主要特點(diǎn) ? 希望獲得市場(chǎng)實(shí)時(shí)信息和產(chǎn)品信息。 風(fēng)險(xiǎn)控制措施 根據(jù)煤礦整合進(jìn)度，抵押新整合的煤礦采礦證 。 ? 這里指附有回購條款的股權(quán)投資，實(shí)質(zhì)上是“債權(quán) 替代型投資”。 ? 主要由銀行、信托、券商發(fā)行，投資陽光私募產(chǎn)品。 812 周 在今年的春拍中，近現(xiàn)代書畫市場(chǎng)的價(jià)格空間被進(jìn)一步打開。 ? 歷史業(yè)績：天堂硅谷定向增發(fā)項(xiàng)目收益平均增值率為%，按 25%所得稅和 2年時(shí)間計(jì)算，年收益率達(dá)%（截至 2023年 4月 10日） 資金委托 一般委托人（ 40%） （天堂硅谷及其他投資人） 優(yōu)先委托人（ 60%） 參與定向增發(fā) A股場(chǎng)外大宗交易 保管銀行 盈聯(lián)基金（有限合伙制） 資金委托 保管 GP LP 信托計(jì)劃 99% 基金管理人 （天堂硅谷） 1% 基金管理人 天堂硅谷 管理 示例：浙江天堂硅谷盈聯(lián)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃 藝術(shù)品投資 ? 大類資產(chǎn)的一種，帶有資本品的特點(diǎn) ——抗?fàn)幫?、?guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益 ? 投資之外的其它效用：思想乃至靈魂的認(rèn)可和升華、擁有美和永恒的滿足、讓某種表達(dá)或感覺永久傳世的夢(mèng)想。 委 托人 向母信托交付信托資金 根據(jù)受托人投資顧問評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)母信托進(jìn)行資產(chǎn)配置管理。 ? 北京極樂股份章程規(guī)定，任一股東未按法定期限出資的，應(yīng)無條件將繳納剩余出資款的義務(wù)及擁有繳納剩余出資款所對(duì)應(yīng)的權(quán)利轉(zhuǎn)讓給守約方。 優(yōu)點(diǎn)： 符合監(jiān)管要求 母公司不得不回購 信托層面清算即可實(shí)現(xiàn)退出 股債混合型技術(shù) ? 一般為 ―小股 +大債 ‖模式 ? 主要目的是將償付順序提前，極端情況下先以債權(quán)方式優(yōu)先退出大部分資金 收益類安排 ? 收益混合型技術(shù) ? 收益分檔安排 ? 募集期高收益安排 ? 募集期保證金方式 收益混合型技術(shù) ? 固定 +浮動(dòng) ? 隨基準(zhǔn)利率調(diào)整（同比例 /同幅度） ? 掛鉤指數(shù)型 房價(jià)、金價(jià)、 CPI 收益分檔安排 ? 本質(zhì)是一種價(jià)格歧視 ? 與產(chǎn)品的監(jiān)管限制相匹配： 信托 50份 有限合伙 49份 ? 刺激大額成交的需要 ? 收益分檔的銀行經(jīng)驗(yàn) 募集期 ? 募集期高收益安排 ? 募集期保證金方式 ? 時(shí)間優(yōu)先、金額優(yōu)先的原則 高端金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)之 經(jīng)典范式 ? 信托的基本結(jié)構(gòu) ? 證券結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 ? 陽光私募 ? 流通股質(zhì)押融資 ? 信托貸款 ? 信貸資產(chǎn)買賣類 ? 股權(quán)投資類產(chǎn)品 ? 基金化產(chǎn)品（主動(dòng)管理型） 委托人 融資驅(qū)動(dòng) 受益人 信托項(xiàng)目 資金直接使用人 已有的金融產(chǎn)品 投貸 買賣 投資驅(qū)動(dòng) 受托人 以資金形態(tài)的信托財(cái)產(chǎn)為例 信托的基本結(jié)構(gòu) 信托要素 委托人 （受益人 ） 受托人 信托財(cái)產(chǎn) ? 單一 ? 集合 ? 平行型結(jié)構(gòu)：制定統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu) ? 分層型結(jié)構(gòu)：制定多樣化的風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu) ? 主動(dòng)型管理 ? 被動(dòng)型管理 ? 投資領(lǐng)域：信托公司相比其它金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于信托制度本身的包容性，信托公司是唯一可以跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)投資的機(jī)構(gòu)，在信托的平臺(tái)上可以集成所有的金融工具。 高凈值客戶投資于高收益信托產(chǎn)品、陽光私募、私募股權(quán)基金（ PE）等的趨勢(shì)日益增強(qiáng)。收他多少利息呢？ ? 我：月單利 4%5%吧。我在招行辦了個(gè)隨借隨還業(yè)務(wù)，正好有授信，我這就去支點(diǎn)貸款用。 ?