【正文】 其基本的構(gòu)成要素包括：資金的最終提供者與資金的最終需求者 ， 金融工具 ， 即在金融市場上借以進行資金融通的工具；金融機構(gòu) ， 即從事融資活動的經(jīng)濟組織 ， 以及對金融市場的管理 。 183 湖南科技大學管理學院 一 、 金融期貨 （ financial futures） ? 是以各種金融工具或金融商品 （ 如外匯 、債券 、 股價指數(shù) ） 作為標的物的期貨交易方式 。 ? 股票價格指數(shù)是用以表示多種股票平均價格水平極其變動并衡量股市行情的指標 。 存單的利率高于短期國債利率 ， 又有發(fā)達的二級市場 ， 對投資者有很大的吸引力 。 其主要交易對象有：商業(yè)票據(jù) ， 同業(yè)拆借 ， 政府的短期貸款和銀行承兌匯票等 ， 它們都具有期限短 、 風險小 、 流動性高之特點 。 (二 )金融市場的功能：滿足社會再生產(chǎn)過程中的投融資需求，促進資本的集中與轉(zhuǎn)換， 信息集散與降低信息成本的功能 。 B＝ P r 141 湖南科技大學管理學院 ? 關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點：利息報酬理論，資本生產(chǎn)力論，節(jié)欲論，時差論，流動偏好論。 要從現(xiàn)值的角度來考慮 。 ? 基準利率是能帶動和影響其他利率的基礎(chǔ)性利率 。 118 湖南科技大學管理學院 四、關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點： ? 節(jié)欲論。 113 湖南科技大學管理學院 一 、 利息的含義及其本質(zhì) ? 高利貸的利息來源是奴隸、農(nóng)奴或小生產(chǎn)者所創(chuàng)造的。 ? 商業(yè)信用是指工 商企業(yè)之間在買賣商品時，以商品形式提供的信用。 ? 美元面值，但在國外出售的債券稱歐洲美元債券（ Eurodollar bonds）。 ? 我國的大額定期存單市場如何？ 86 湖南科技大學管理學院 貨幣市場工具：回購協(xié)議 ? 回購協(xié)議是一種短期有抵押貸款安排，借款人先將證券出售給貸款人（投資者），然后根據(jù)協(xié)議規(guī)定的價格在規(guī)定的某一未來時日將證券購回。 ? 低利率、信用方式、可迅速獲得。往往是先付款再消費，而國外是先消費再付款。 ? 為解決建設(shè)資金不足。 ? 金屬貨幣所執(zhí)行的價值儲藏手段有著“蓄水池”的作用。 金幣和銀幣都具有無限法償能力 ， 均可自由鑄造 、 融化及自由輸出人國境 ， 二者的交換比例是以國家法律形式統(tǒng)一規(guī)定的 。 – ？ – ？ 22 湖南科技大學管理學院 第一章 貨幣與貨幣制度 ? 教學目的與要求 ： 變趨勢；了解貨幣形式的演變。 ? 主要有債券市場、股票市場、外匯市場、黃金市場等。 ? 通貨膨脹即物價總水平的普遍持續(xù)的上漲。 ? 固定充當一般等價物的特殊商品。 ? 那么這樣的赤字應(yīng)不應(yīng)該存在？會不會導致通貨膨脹？對貨幣政策的目標實現(xiàn)有無沖突？我們將對其考察。 18 湖南科技大學管理學院 總結(jié) ? 貨幣對通貨膨脹、商業(yè)周期和利率有著重要影響，由于這些經(jīng)濟變量對經(jīng)濟的健康運行如此重要，我們必須理解貨幣的本質(zhì)、貨幣制度演變；貨幣政策是什么以及它是怎樣實施的；同樣也需要研究政府赤字，因為它是影響貨幣政策實施的重要因素。 ? （一）貨幣制度的形成 ? 鑄幣鑄造權(quán)分散，造成流通領(lǐng)域混亂 ? 鑄幣的材料以賤金屬為主 ? 鑄幣的質(zhì)量不斷下降，重量減輕，成色下降。 45 湖南科技大學管理學院 背景資料 ： ? 中國人民銀行成立于 1948年 12月 1日，當日發(fā)行人民幣。 ２．信用關(guān)系是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 ? 消費信用的作用： – 促進經(jīng)濟增長 – 有利于新技術(shù)的應(yīng)用和新產(chǎn)品的推銷 – 給消費者帶來了極大的便利 73 湖南科技大學管理學院 背景資料：我國信用卡發(fā)展 ? 1978年，中國銀行廣州分行率先與香港東亞銀行簽訂協(xié)議，在國內(nèi)代理“運通”、萬事達、維薩等 7種外國信用卡。 77 湖南科技大學管理學院 二、信用工具 ? （一）信用工具的概念 – 信用工具是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法書面憑證。 84 湖南科技大學管理學院 貨幣市場工具：銀行承兌匯票 ? 主要用于國際貿(mào)易，是對商業(yè)銀行開出的，以出口商為受益人的，基于進口商在到期日前在該銀行存入的資金的匯票。 ? 包括住宅融資機構(gòu)；農(nóng)業(yè)融資機構(gòu)；學生貸款銷售協(xié)會；緊急救助融資公司等。 ? 其交易額往往低于債券市場。 ? ２．熟練掌握各種利率的概念及其計算公式。 116 湖南科技大學管理學院 三、收益資本化 ? 通過收益與利率的對比而倒過來算出它相當于多大的資本金額。利息率是一種重要的經(jīng)濟杠桿，它對宏觀經(jīng)濟運行和微觀經(jīng)濟運行都有重要作用。 通過它的逆運算 ， 知道終值和使用的利率 ， 求出本金 ， 即現(xiàn)值 。 136 湖南科技大學管理學院 （ 一 ） 利率自由化是經(jīng)濟發(fā)展的必然 。 ? 、 特點及其有價證券價格的確定 。 158 湖南科技大學管理學院 二、金融工具的種類 ? (一 )商業(yè)票據(jù)：是由企業(yè)簽發(fā)的以商品交易為基礎(chǔ)的短期無擔保債務(wù)憑證，主要有本票和匯票兩種。 同業(yè)拆借市場以隔夜交易為主 ， 即大多進行以一日為期的拆借 。 公司債券的發(fā)行方式通常有公募和私募兩種 。保證金融市場的穩(wěn)健與正常運作具有極為重要的意義。 ? 大致可分為： – 總收益互換、信用違約工具、信用利差工具、信用聯(lián)系票據(jù)等。 從計算公式來看 ， 股票價格與股息成正比 ， 與市場利率成反比 。 199 湖南科技大學管理學院 （四）互換交易的風險 ? 信用風險 ? 市場風險（匯率、利率波動） ? 不當搭配風險（未軋平風險，敞口風險） ? 國家風險 200 湖南科技大學管理學院 四、信用衍生產(chǎn)品交易 ? 是對信用風險的防范和規(guī)避。 176 湖南科技大學管理學院 三 、 場外交易場所 ? 不是所有的證券都能在證交所交易 ，于是 ， 未能取得交易所資格的證券和零星的小額交易只能尋找在交易所以外的市場 ， 即通常所說的場外交易市場 。 169 湖南科技大學管理學院 二 、 公司債券市場 ? 政府債券是由工商企業(yè)和金融企業(yè)發(fā)行的償還期在一年以上的債券 。 164 湖南科技大學管理學院 三 、 同業(yè)拆借市場 ? 是金融機構(gòu)之間為調(diào)劑短期資金余額而相互融資的市場 。 (三 )風險性：是指購買金融工具的本金和預定收益遭受損失的可能性大小。 ? 如果市場利率波動很大 ， 則利率將發(fā)生什么變化 ？ 145 湖南科技大學管理學院 146 湖南科技大學管理學院 案例分析： ? ， 他將執(zhí)行一項新的反通貨膨脹計劃以遏制高通貨膨脹 ，如果社會公眾相信他的話 ， 利率將會發(fā)生什么變化 ？ ? ? ，且市場對他的 話深信不疑 。 134 湖南科技大學管理學院 三 、 利率的作用 ? 利率之所以對國民經(jīng)濟活動發(fā)揮調(diào)節(jié)作用 ，是因為利率變動產(chǎn)生了成本效應(yīng) 、 流動性效應(yīng)和心理效應(yīng) 。 復利法計算利息時 ， 要把上一期的利息加入原本金來計算下一期的利息 。凱恩斯，認為利息是：在特定時期內(nèi)，人們放棄貨幣周轉(zhuǎn)靈活性的報酬。 ? 利息雖然就其實質(zhì)來說是利潤的一部分，但由于它是個事先極其確定的量，其大小制約著企業(yè)主收入，用它來衡量收益，并以之表現(xiàn)收益的觀念順理成章了。 104 湖南科技大學管理學院 總結(jié) ?銀行信用的工具主要有：銀行本票、支票、銀行匯票。 94 湖南科技大學管理學院 資本市場工具：股票 ? 股票是包括債券持有人在內(nèi)的所有優(yōu)先要求權(quán)得到滿足后，對發(fā)行人的留存收益和資產(chǎn)的要求權(quán)。 89 湖南科技大學管理學院 資本市場工具：政府機構(gòu)證券 ? 由聯(lián)邦政府建立的機構(gòu)發(fā)行，主要用于各種政府貸款計劃。但二級市場很小。 ? 國際商業(yè)信用：來料加工、補償貿(mào)易； ? 國際銀行信用：出口信貸、進口信貸； ? 政府間信用 76 湖南科技大學管理學院 （六）民間信用 ? 居民個人之間的以貨幣或?qū)嵨镄问剿峁┑闹苯咏栀J。 71 湖南科技大學管理學院 72 湖南科技大學管理學院 （四）消費信用 ? 企業(yè)和金融機構(gòu)向個人提供的，用以滿足其消費需求的信用形式。 55 湖南科技大學管理學院 教學重點與難點 信用與貨幣的關(guān)系 信用的本質(zhì) 五大信用形式的特征 商業(yè)信用與銀行信用的關(guān)系 現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟及信用工具 56 湖南科技大學管理學院 本章結(jié)構(gòu) ? 第一節(jié) 信用的產(chǎn)生與發(fā)展 第二節(jié) 信用形式和信用工具 ? 第三節(jié) 信用與經(jīng)濟 57 湖南科技大學管理學院 第一節(jié) 信用的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 一、信用的概念 ? 信用就是以償還和支付利息為基本特征的借貸行為。自 1996年12月起實現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項目下可兌換外匯。特別提款權(quán)；歐元。 – 若人民幣疲軟，或者說貶值，則會提高對外消費成本，增強出口能力。 ? 通過中央銀行部分的學習，可以了解中央銀行是如何影響一國經(jīng)濟中的貨幣數(shù)量，考察貨幣政策的制訂與實施。貸款利率會如何？社會經(jīng)濟承受能力如何？找工作的難易程度如何？ ? 金融市場與機構(gòu)不僅影響人們的日常生活，更影響著企業(yè)的利潤，商品和勞務(wù)的生產(chǎn)，一國福利等等方面。 ? 有結(jié)論為：通貨膨脹無論何時都是一個貨幣現(xiàn)象。 ? 債券（ bond） – 是一種承諾在某一特定時期中定期支付本息的債務(wù)性證券。 23 湖南科技大學管理學院 教學重點與難點 貨幣的形式、本質(zhì)、職能 貨幣制度的演變 貨幣制度的內(nèi)容 貨幣制度的演變。 這時 ， 把金幣融化為金塊 ， 在市場上按市價換成白銀 ， 再把白銀鑄成銀幣 ，再按法定比例換成金幣 ， 就可得到 1份銀的利潤 。 52 湖南科技大學管理學院 案例與思考 ? 案例 ：一個經(jīng)濟社會 ， 三個生產(chǎn)者 ， 三種商品 ， 蘋果 、 香蕉 、 巧克力 （ 電影 ） ， 物物交換時如何交易 ， 引入貨幣會有什么效應(yīng) 。 69年停止發(fā)行全國性國債。目前建設(shè)金卡工程。面值最小為＄ 25 000。 ? 風險相對低于無擔保的聯(lián)邦基金貸款。其最大特點是息票收入免征聯(lián)邦以及州和地方政府所得稅。 102 湖南科技大學管理學院 討論：高利貸信用與現(xiàn)代信用之區(qū)別（兼談民間信用） ? 高利高利貸信用與現(xiàn)代信用之區(qū)別？ ? 貸信用為何存在如此久遠？ ? 從買賣雙方來看 ? 從經(jīng)濟學原理分析比較二者抗風險能力 103 湖南科技大學管理學院 總結(jié) ? 信用是以償還為前提條件的借貸行為，是在商品貨幣經(jīng)濟發(fā)展一定階段，在貨幣的支付手段職能形成后發(fā)達起來的。 ? 資本主義制度下，利息是借貸資本運動的產(chǎn)物（雙重支付和雙重回流的分析）本質(zhì)上是剩余價值的特殊表現(xiàn)形式，是利潤的一部分，體現(xiàn)借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人瓜分剩余價值的關(guān)系。 ? 時差論。 125 湖南科技大學管理學院 （ 二 ） 利率結(jié)構(gòu) 在不同類型的融資中 ， 有不同的利率水平 ，就存在著利率的結(jié)構(gòu)問題 。 130 湖南科技大學管理學院 銀行貼現(xiàn)與真實貼現(xiàn) ? 一張 6個月到期的 票據(jù)，面額 10萬元， 年利率 10％，分別 用真實貼現(xiàn)和銀行 貼現(xiàn)計算。 ? 利率體系是指各類利率之間和各類利率內(nèi)部都有一定的聯(lián)系并相互制約 ， 從而構(gòu)成有機整體 。 (二 )金融工具：即借以進行金融交易的工具，一般包括債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。 商業(yè)票據(jù)是不記名的 ，其方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行 。 ? 資本市場的主要特點有四 :交易的主要目的是解決長期投資性資金的供求需要 。 173 湖南科技大學管理學院 第五節(jié) 發(fā)行市場與流通市場 ? 發(fā)行市場是新證券發(fā)行的市場 ， 即一級市場 ， 流通市場是證券交易的市場 ， 即二級市場 。 ? （一）基本概念： ? 期權(quán)購買者、期權(quán)出售者 ? 買入期權(quán)、賣出期權(quán) ? 協(xié)定價格 ? 期權(quán)費 ? 歐式期權(quán)、美式期權(quán) 187 湖南科技大學管理學院 188 湖南科技大學管理學院 189 湖南科技大學管理學院 看漲期權(quán)盈虧分析 190 湖南科技大學管理學院 三、互換（ swap） ? 互換交易是指當事人利用各自籌資成本相對優(yōu)勢，以商定的條件在不同幣種或不同利息種類的資產(chǎn)或負債之間引起的風險進行交換，以避免將來因匯率和利率變動而獲取常規(guī)方法難以得到的幣種或較低的利息，達到降低資本成本、管理風險、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、在世界資本市場套利、進入新市場、創(chuàng)